Задания по теме

1. Определить наиболее предпочтительный проект по табличным данным и обосновать свой выбор.

Состояние рынка	Проект А		Проект В
	Доходность	Вероятность	Доходность	Вероятность
1	600	0,2	600	0,25
2	500	0,3	450	0,25
3	200	0,3	300	0,25
4	100	0,2	150	0,25

Решение.

Первоначально по формуле находим математическое ожидание каждого из проектов, затем среднеквадратическое отклонение и коэффициент вариации.

	µ	σ	CV	Вывод
Проект А	350	196,214	0,5606
Проект В	375	167,705	0,4472	Эффективней

2. Определить наиболее предпочтительный проект по табличным данным и обосновать свой выбор.

Состояние рынка	Проект А		Проект В
	Доходность	Вероятность	Доходность	Вероятность
1	600	0,25	800	0,2
2	500	0,50	450	0,6
3	200	0,25	100	0,2

Сравните полученные результаты с результатами предыдущей задачи.

3. Безрисковая ставка доходности равна 8%, среднерыночная – 14%, а β-коэффициент составляет 1,2. Найдите требуемую доходность для актива.

4. Безрисковая ставка доходности равна 8%, рыночная премия за риск составляет 6%. Предпринимателю необходимо выбрать приемлемые инвестиционные проекты, руководствуясь следующими показателями:

Проект	β	Внутренняя норма доходности (IRR), %	Требуемая ставка доходности, rj
A	0,8	13
B	0,9	13
C	1,1	15
D	1,4	16

5. Структура капитала компании выглядит следующим образом: D – 45%, E – 55%, требуемая доходность по заемному капиталу – 11%, безрисковая ставка доходность – 6%, среднерыночная доходность по собственному капиталу – 18%. Кроме того, известно, что β₀ составляет 0,8; а налог на прибыль – 20%.

Необходимо найти требуемую ставку доходности по всем показателям. Оцените: стоит ли компании осуществлять инвестиционный проект со следующими денежными потоками (-200, 100, 150, 50)?

6. Коэффициент финансового рычага равен единице. Заемный капитал представляет собой банковскую ссуду в размере 400 млн руб. с выплатой равными платежами в течение 6 лет по 89 млн руб. Стоимость собственного капитала 15% годовых, ставка налога на прибыль составляет 20%.

Найти WACC и подсчитать NPV по проекту со следующими денежными потоками (в млн руб.): (-900, 200, 200, 200, 1200). Чему будут равны эти величины, при налоговой ставке 20%?

7. Финансовые менеджеры компании оценивают экономическую эффективность проекта при разных сценариях развития ситуации, опираясь на прогнозы компании и анализ фондового рынка. Для этого необходимо:

1. рассчитать ожидаемую доходность проекта на рынке (в среднем);

2. определить значение β для проекта и рынка;

3. оценить требуемую доходность проекта по модели CAPM.

Состояние экономики	Вероятность, %	Инвестиции в год, в млн.руб.	Денежные потоки, млн руб.					rm, %
			год 1	год 2	год 3	год 4
Глубокий спад	10	-100	2	2	2	55	-2
Умеренный спад	20	-100	11	12	16	85	9
Сохранение	50	-100	15	20	48	94	15
Умеренный подъем	15	-100	18	23	53	102	18
Быстрый рост	5	-100	22	32	60	108	22

Безрисковая ставка доходности равна 8%, β компании равна единице.

Стоит ли компании приниматься за проект?

8. Уставной капитал предприятия равен 120 млн.руб. и разбит на 240 тысяч акций. Из них 80% обыкновенные, а остальные – привилегированные. По последним акциям дивиденд составил 13% от номинала. Безрисковая ставка равна 8%; а среднерыночная – 15%; β = 1,1; доля D в (E+D) = 40%; r_d = 8%; ставка налога на прибыль – 20%.

Найдите средневзвешенную стоимость капитала.

9. Ставка доходности по государственным облигациям составляет 4%. Доходность рыночного портфеля – 12%.

1. Какова рыночная премия за риск?

2. Какова требуемая доходность инвестиций, фактор бета которой равен 1,5?

3. Инвестиционная возможность с фактором бета 0,8 дает доходность в размере 9,8%. Будет ли значение NPV при этом положительным?

10. Компания формирует портфель ценных бумаг из акций. Предложим, что по данным агентства фактические ставки доходности акций и их коэффициенты β на текущий момент являются следующими:

Эмитент	Рыночная фактическая доходность, %	Коэффициент β
A	18,8	1,12
B	3,4	- 0,82
C	14,9	0,98
D	21,3	0,75

Ставка доходности по безрисковым инвестициям – 10%, а доходность рыночного портфеля – 16%. По мнению финансового аналитика, переоцененными являются акции А и С, недооцененными – B и D.

Согласны ли вы с этими выводами? Подтвердите свое мнение расчетами. Каковы прогнозные тенденции изменения курсов указанных акций? Изменится ли интерпретация результатов, если вместо фактических ставок доходности акций использовать их ожидаемые значения?