8.4. Альтернативные формы привлечения заемных средств

Факторинг– это особая альтернативная форма привлечения на короткий срок заемных средств под уступку денежного требования. При факторинге поставщик (продавец) товара уступает неоплаченные покупателем (должником) денежные требования за отгруженные товары фактору (банку, факторинговой компании) и получает денежные средства от фактора в более короткие сроки. Поставщик освобождается от необходимости тратить усилия на взыскание задолженности и сосредотачивается на увеличении объемов продаж.

За предоставляемые услуги фактор взимает с поставщика товара определенную плату (вознаграждение), которое может выступать в виде дисконта.

Факторинговое финансирование целесообразно использовать теми поставщиками (производителями), чья продукция имеет длительный срок реализации.

По форме заключения договора на факторинговое обслуживание факторинг может быть открытым (когда должник уведомляется о заключении данного договора) и скрытым (когда должник не уведомляется о заключении договора).

По условиям совершения платежа факторинг может быть с правом регресса (когда риск неоплаты должником требования принимает фактор) и без права регресса (когда фактор имеет право вернуть поставщику товара неоплаченные должником требования).

Разновидностью факторинга является форфейтинг, используемый в международных расчетах.

Форфейтинг – это покупка дебиторской задолженности без права обратного требования. В то время как факторинговая компания или банк обычно приобретает краткосрочные требования к предприятию-должнику, банк, занимающийся форфейтированием, покупает векселя со значительной скидкой, представляющие собой долгосрочные требования к предприятию-должнику с максимальным сроком погашения.

Специфической формой расширения хозяйственных возможностей организаций является франчайзинг.

Франчайзинговые услугиоказываются в виде передачи (продажи) новых технологий, фирменных знаков, методов организации производств и сбыта.

За франчайзинговые услуги взимается определенная плата, которая включает вступительный взнос, текущую оплату, платежи в консолидированный фонд развития франчайзинговой деятельности. Данная плата, устанавливается, как правило, в процентах к объему продаж.

Одной из форм привлечения средств может являться облигационный займ, связанный с выпуском и размещением корпоративных облигаций в соответствии с установленными правилами финансового рынка.

Успешное размещение облигаций требует тщательной проработки параметров облигационного займа (объемов займа, размера процентной ставки, сроков заимствования и др.), а также проведения комплекса мероприятий по повышению интереса потенциальных инвесторов к облигациям и других действий.

8.5. Оптимизация структуры капитала

Важной задачей в управлении капиталом является обеспечение его оптимальной структуры.

Оптимальная структура капитала предполагает следующее:

 выбор наиболее дешевых источников финансирования его формирования, которые обеспечивали бы непрерывность финансирования предполагаемых мероприятий;

 синхронность притока денежных средств от реализации финансируемых активов (окупаемости затрат) и оттока их на совершение платежей на погашение основного долга и уплату процентов по нему;

 достижение эффективной взаимосвязи рентабельности собственного капитала с объемом заемных средств организации;

 обеспечение финансовой устойчивости организации.

Одним из экономических инструментов регулирования структуры капитала является финансовый рычаг. Использование финансового рычага позволяет при рациональной структуре капитала и уровне затрат на его формирование положительно влиять на финансовые результаты хозяйствующего субъекта.

Прирост рентабельности собственного капитала, полученный за счет использования кредита, несмотря на его платность, получил название эффекта финансового рычага.

Его уровень рассчитывается по следующей формуле:

где ЭФР– эффект финансового рычага;

КН– коэффициент налогообложения прибыли;

ЭР– экономическая рентабельность активов;

СП– средняя расчетная ставка за кредит;

ЗК– заемный капитал;

СК– собственный капитал.

Однако положительный эффект финансового рычага может быть получен лишь при соблюдении следующих условий:

 рентабельность общего капитала (должна быть выше уровня затрат по привлечению заемного капитала);

 соотношение между заемным и собственным капиталом должно быть оптимальным. Высокий удельный вес заемного капитала снижает финансовую независимость организации, что может в последующем привести к увеличению ставки за кредит, несвоевременному выполнению финансовых обязательств.

По этой причине с учетом конкретной экономической ситуации субъект хозяйствования должен регулировать структуру капитала и вносить изменения в тактику использования финансового рычага.