Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Формирование финансовых механизмов развития инновационного потенциала региона
.pdf
неплатежеспособности по текущим обязательства, так как показатели на
Показатели
2020 г.
2021 г.
2022 г.
Изменения
Рентабельность продаж
27,65
25,12
23,21
-4,44
Рентабельность
собственного капитала
54,27
58,58
27,05
-27,22
Рентабельность
заемного капитала
8,00
7,55
3,62
-4,38
Рентабельность активов
6,97
6,68
3,19
-3,78
Рентабельность
себестоимости
33,35
32,75
16,55
-16,8
протяжении трех лет ниже нормы [2-3,5].
Коэффициент маневренности функционирующего капитала в
динамике не уменьшается, что является отрицательным фактом [18, с. 77].
Степень эффективности использования ресурсов показывает
рентабельность, отражая конечные финансовые результаты деятельности
предприятия [8, c. 394].
Анализ рентабельности ПАО «МТС» представлен в таблице 3.
Таблица 3 – Анализ рентабельности ПАО «МТС», %
По данным таблицы 3 значения рентабельности продаж говорят о
высокорентабельности ПАО «МТС».
Показатели рентабельности собственного капитала характеризуют
эффективное использование собственных средств владельцев. При этом
заемный капитал используется неэффективно.
Рентабельность активов имеет невысокие значения и отрицательную
динамику, что говорит о низкой отдаче от использования активов
компании и некачественном управлении активами. Отрицательная
динамика рентабельности себестоимости характеризует снижение
прибыли от реализации товаров и услуг.
Анализ деловой активности, представленный в таблице 4,
заключается в исследовании уровней и динамики показателей
оборачиваемости и периодов оборачиваемости.
101
Таблица 4 – Анализ деловой активности ПАО «МТС»
Показатели
2020 г.
2021 г.
2022 г.
Изменения
Коэффициент оборачиваемости ДЗ
11,76
13,92
15,49
3,73
Период оборачиваемости ДЗ
31,04
26,22
23,57
-7,47
Коэффициент оборачиваемости КЗ
2,28
2,42
2,06
-0,22
Период оборачиваемости КЗ
160,18
150,99
177,26
17,08
Коэффициент оборачиваемости
оборотных активов
3,96
4,56
6,00
2,04
Период оборачиваемости
оборотных активов
92,26
80,04
60,85
-31,41
Отдача собственного капитала
3,41
3,66
3,39
-0,02
Фондоотдача
1,83
1,76
1,90
0,07
ПОЦ
60,94
61,79
44,20
-16,74
ПФЦ
-127,58
-123,07
-151,01
-23,43
На основе расчетов показателей можно сделать вывод об увеличении
коэффициента оборачиваемости дебиторской задолженности на 3,73%, что
уменьшает период оборота на 7,47 дней.
Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности
уменьшился на 0,22%. Это негативно влияет на период ее оборота,
увеличивая на 17,08 дней.
Фондоотдача увеличилась на 0,07%, что показывает эффективное
использование основных средств. Продолжительность операционного
цикла имеет отрицательную динамику, что говорит об улучшении деловой
активности, так как ускоряется оборачиваемость оборотного капитала.
Продолжительность финансового цикла также имеет отрицательную
динамику, что сказывается на повышении деловой активности.
Капитал ПАО «МТС» за исследуемый период состоит из
собственного и заемного капитала в виде долгосрочных и краткосрочных
обязательств.
Проведем анализ динамики состава и структуры капитала ПАО
«МТС» за 2020-2022 гг. в таблице 5[33].
102
Таблица 5 – Анализ состава капитала ПАО «МТС», тыс. руб.
Показатели
2020 г.
2021 г.
2022 г.
Изменения
Капитал и резервы, всего
107796543
96051529
135196627
27400084
- уставный капитал
(складочный капитал, уставный
фонд, вклады товарищей)
199838
199838
199838
0
- собственные акции,
выкупленные у акционеров
(111535)
(12642941)
(12636939)
(12525404)
- добавочный капитал (без
переоценки)
8029093
10028760
8931827
902734
- накопленный прочий
совокупный доход / (расход)
12470710
13861591
15614127
3143417
- резервный капитал
30996
30966
30996
0
- нераспределенная прибыль
87177441
84573285
123056778
35879337
Долгосрочные обязательства,
всего
600868726
568219641
575511029
-25357697
- заемные средства
461829240
423105476
377645167
-84184073
- отложенные налоговые
обязательства
17269833
15933999
12195555
-5074278
- оценочные обязательства
4788824
6787330
504031
-4284793
- кредиторская задолженность
3405630
3824584
7760926
4355296
- обязательства по аренде
113026810
117805397
176543443
63516633
- контрактные обязательства
548389
762885
861907
313518
Краткосрочные обязательства,
всего
142435578
271190348
312334161
169898583
- заемные средства
48406841
150416384
166889602
118482761
- кредиторская задолженность
60590898
83026790
88928113
28337215
- обязательства по аренде
10497802
12158325
26622341
16124539
- контрактные обязательства
19219682
20383672
22633524
3413842
- доходы будущих периодов
9430
9335
9023
-407
- оценочные обязательства
3710925
5195842
7251558
3540633
Пассивы, всего
851100847
935461518
1023041817
171940970
По данным таблицы 5 видно, что в 2022 году совокупный объем
капитала увеличился на 171 940 970 тыс. руб. по сравнению с 2020 годом.
В частности, рост произошел за счет резкого увеличения
краткосрочных обязательств на 169 898 583 тыс. руб. Компания привлекла
дополнительно 118 482 761 тыс. руб. краткосрочных кредитов и займов.
Собственный капитал по сравнению с 2020 г. вырос на 27 400 084
тыс. руб. за счет увеличения нераспределенной прибыли, величины
добавочного капитала и накопленного совокупного дохода.
103
Сумма долгосрочных обязательств сократилась, поскольку ПАО
Показатели
2020 г.
2021 г.
2022 г.
Отклонения
Чистые активы
107 796 543
96 051 529
135 196 627
27 400 084
Собственные оборотные
средства (СОС)
-45 195 711
-204 695 187
-248 275 156
-203 079 445
Финансовоэксплуатационные
потребности (ФЭП)
-25 740 134
-53 611 889
-60 237 669
-34 497 535
«МТС» выплатил проценты по долгосрочному кредиту на 84 184 073 тыс.
руб., уменьшил налоговые и оценочные обязательства на 50 74 278 тыс.
руб. и 4 284 793 тыс. руб.
Рисунок 2 – Состав капитала ПАО «МТС» за 2020-2022 гг.
Состав капитала имеет огромное значение на важнейшие показатели
состояния оборотных активов, отраженные в таблице 6.
Таблица 6 – Показатели состояния оборотных активов, тыс. руб.
Показатель чистых активов в 2022 г. вырос по сравнению с 2020
годом на 27 400 084 тыс. руб., что является положительной тенденцией.
Собственные оборотные средства показывают нехватку финансирования в
форме собственных средств и, как следствие, невысокую финансовую
устойчивость. Компании не хватает в краткосрочной перспективе
собственных средств для поддержания производственной деятельности.
104
Значения ФЭП на протяжении 2020-2022 гг. имеют отрицательную
Показатели
2020 г.
2021 г.
2022 г.
Изменения
1
2 3 4
5
Капитал и резервы, всего
12,67
10,27
13,22
0,55
- уставный капитал (складочный
капитал, уставный фонд, вклады
товарищей)
0,02
0,02
0,02
0
- собственные акции,
выкупленные у акционеров
0,01
1,35
1,24
1,23
- добавочный капитал (без
переоценки)
0,94
1,07
0,87
-0,07
- накопленный прочий
совокупный доход / (расход)
1,47
1,48
1,53
0,06
- резервный капитал
0,00
0,00
0,00
0
- нераспределенная прибыль
10,24
9,04
12,03
1,79
динамику, положительно влияя на финансовое состояние компании. За
счет кредиторской задолженности можно изменять структуру капитала.
Рисунок 3 – Динамика абсолютных показателей финансовой устойчивости
ПАО «МТС» за 2020-2022 гг.
Таблица 7 – Анализ структуры капитала ПАО «МТС», %
105
Окончание таблицы 7
1
2 3 4
5
Долгосрочные обязательства,
всего
70,60
60,74
56,25
-14,35
- заемные средства
54,26
45,23
36,91
-17,35
- отложенные налоговые
обязательства
2,03
1,70
1,19
-0,84
- оценочные обязательства
0,56
0,73
0,05
-0,51
- кредиторская задолженность
0,40
0,41
0,76
0,36
- обязательства по аренде
13,28
12,59
17,26
3,98
- контрактные обязательства
0,06
0,08
0,08
0,02
Краткосрочные обязательства,
всего
16,74
28,99
30,53
13,79
- заемные средства
5,69
16,08
16,31
10,62
- кредиторская задолженность
7,12
8,88
8,69
1,57
- обязательства по аренде
1,23
1,30
2,60
1,37
- контрактные обязательства
2,26
2,18
2,21
-0,05
- доходы будущих периодов
0,00
0,00
0,00
0
- оценочные обязательства
0,44
0,56
0,71
0,27
0,00
0,00
0,00
0
Пассивы, всего
100,00
100,00
100,00
-
Рисунок 4 – Структура капитала ПАО «МТС» за 2022 г.
106
Данные показывают, что в совокупном капитале преобладает доля
Показатели
2020 г.
2021 г.
2022 г.
Отклонения
Коэффициент автономии (КА)
0,13
0,10
0,13
0
Коэффициент концентрации земного
капитала (К
КЗК
)
0,87
0,90
0,87
0
Коэффициент капитализации (КК)
6,90
8,74
6,57
-0,33
Коэффициент финансирования (КФ)
0,15
0,11
0,15
0
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами
(К
ОбСОС
)
-6,64
-11,62
-12,86
-6,22
Коэффициент маневренности собственных
оборотных средств (К
МСОС
)
-0,42
-2,13
-1,84
-1,42
Коэффициент финансовой устойчивости
(КФУ)
0,83
0,71
0,69
-0,14
долгосрочных обязательств, которые составляют в среднем 62,53%. Это
происходит ввиду получения долгосрочных кредитов и займов. На
протяжении 2020-2022 гг. прослеживается значительная положительная
динамика краткосрочных обязательств на 13,79%. Такое изменение вызвал
рост краткосрочных кредитов и займов на 10,65%.
Собственные средства компании складываются в основном за счет
нераспределенной прибыли и составляют в среднем лишь 12% от суммы
совокупного капитала. Это является негативным фактом, подвергающим
ПАО «МТС» к финансовой зависимости от кредиторов.
Для проверки вышеуказанной гипотезы проведем коэффициентный
анализ финансовой устойчивости ПАО «МТС».
Таблица 8 – Анализ коэффициентов финансовой устойчивости ПАО
«МТС»
КА показывает финансовую зависимость организации от кредиторов,
поскольку доля активов организации, покрываемых за счет собственного
капитала, недостаточна. К
значительно превышает норму [0,1-0,5] и
КЗК
характеризует неустойчивость финансового положения организации.
КК за 2020-2022 гг. не входит в норму [≤1]. Объем заемного капитала
в среднем в 7,4 раза больше собственных средств ПАО «МТС». Компания
107
использует в основном заемный капитал, увеличивая уровень финансовых
рисков и сокращая свою финансовую устойчивость. КФ значительно ниже
нормы [>1], что говорит о зависимости компании от заемного капитала,
поскольку за счет собственного капитала финансируется малая часть
деятельности ПАО «МТС».
Отрицательное значение К
ОбСОС
показывает невозможность ПАО
«МТС» финансировать текущую деятельность за счет собственного
капитала. Компании необходимо наращивать собственный капитал для
полного контроля над непредсказуемыми экономическими явлениями.
К
при норме 0.3-0,6 имеет значение ниже 0. Это указывает на то, что
МСОС
собственный капитал ПАО «МТС» не находится в мобильной форме.
Можно утверждать о сильной финансовой зависимости компании от
привлеченных средств. В краткосрочной перспективе ПАО «МТС» не
имеет возможности покрыть текущие обязательства. Однако 75% активов
финансируется за счет устойчивых источников. В 2022 г. коэффициент
приравнивается к 69% – негативная тенденция, которая ведет к потере
финансовой стабильности в долгосрочной перспективе [18, с. 74].
Рисунок 5 – Динамика относительных показателей финансовой
устойчивости ПАО «МТС» за 2020-2022 г.
108
Рентабельность капитала (RК) показывает доходность от
Показатель
2020 г.
2021 г.
2022 г.
Отклонения
Прибыль до налогообложения
67 910 491
71 643 120
38 394 224
-29 516 267
Совокупный капитал
851 100 847
935 461 518
1 023 041 817
171 940 970
- собственный капитал
107 796 543
96 051 529
135 196 627
27 400 084
- заемный капитал
743 304 304
839 409 989
887 845 190
144 540 886
Показатель
2020 г.
2021 г.
2022 г.
Отклонения
Выплата процентов
43 122 756
43 437 281
59 675 131
16 552 375
Краткосрочные и
долгосрочные заемные
средства
510 236 081
573 521 860
544 534 769
34 298 688
использования собственных и привлеченных средств.
Таблица 9 – Показатели для расчета рентабельности капитала, тыс. руб.
R
R
R
К2020
К2021
К2022
=
=
=
× 100% = 7,98%
× 100% = 7,66%
× 100% = 3,75%
Снижение показателя сигнализирует о неэффективном
использовании капитала и необходимости принятия управленческих
решений по корректировке структуры капитала и стимулирования
прибыли.
Для расчета эффекта финансового рычага оценим стоимость
долгосрочных и краткосрочных кредитов ПАО «МТС».
Таблица 10 – Показатели для расчета стоимости заемных средств, тыс. руб.
СРПС
СРПС
СРПС
2020
2021
2022
=
=
=
× 100% = 8,45%
× 100% = 7,57%
× 100% = 10,96%
109
Вышеуказанные показатели позволяют произвести корректный
расчет эффекта финансового рычага.
ЭФР
ЭФР
ЭФР
= (1 – 0,2) × (0,0798 – 0,0845) ×
2020
= (1 – 0,2) × (0,0766 – 0,0757) ×
2021
= (1 – 0,2) × (0,0375 – 0,1096) ×
2022
= -0,018 или -1,8%
= 0,004 или 0,4%
= -0,232 или -
23,2%
Полученные результаты указывают на неэффективное использование
капитала и невыгодные условия привлечения кредитов. В 2021 году ЭФР
приобретает положительное значение за счет наиболее выгодных условий
кредитования. Можно сказать, что управление структурой капитала
негативно влияет на рентабельность собственного капитала и способствует
росту финансовых рисков и вероятности банкротства.
Для более подробной оценки влияния ЭФР на рентабельность
собственного капитала используем формулу (3).
R
R
R
= (1-0,2) × 0,0798 – 0,018 = 0,046 или 4,6%
СК2020
= (1-0,2) × 0,0766 + 0,004 = 0,065 или 6,5%
СК2021
= (1-0,2) × 0,0375 – 0,232 = -0,202 или -20,2%
СК2022
Полученные значения показывают реальную доходность
собственного капитала. Совокупный капитал используется неэффективно и
минимизирует доходность собственного капитала.
Для оценки доходности капитала рассчитаем ее средневзвешенную
стоимость.
WACC
WACC
WACC
= 0,13 × 0,63 + 0,87 × 0,0845 × (1 – 0,2) = 14,07%
2020
= 0,1 × 0,75 + 0,90 × 0,0757 × (1 – 0,2) = 12,95%
2021
= 0,13 × 0,28 + 0,87 × 0,1096 × (1 – 0,2) = 11,27%
2022
Определим степень эффективности управления структурой капитала
в таблице 11.
110
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]