Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Финансовый рынок. Практикум. Учебное пособие
.pdf
Приложение
(1030 30 90 /180 1015)
0,03
1015
+× −
=
( )
1030 30 1,03 30 90 /180 1025
0,05
1025
+× +× −
=
12409
90
10
8
+ 3,362 млн + 2 756 840 + 210 609 = 10 429 449 долл.
Посчитаем, сколько банк купил бумаг: 4878 + 4000 +
+ 3280 + 251 = 12 409.
Следует помнить, что 1 декабря и 1 июня (в день окончания репо) банк получит купоны по 30 долл. на каждую
бумагу, потому что купон во время репо должен перечисляться заемщику, т.е. собственнику облигаций. Формально купон получит кредитор по репо, так как бумаги
будут находиться на его депозитарном счете, но, в соответствии с рыночной практикой, он обязан перечислить
сумму купона заемщику. При этом купон, полученный 1
июня, заемщик инвестирует в ту же бумагу на 3 месяца
(до окончания репо). Посчитаем прирост в долях единицы
по этому купону с 1 июня (дата выплаты купона) к 1 сентября (дата окончания репо) по формуле 3:
.
Также посчитаем по той же формуле 3 прирост (за все
9 месяцев репо) суммы, оставшейся в распоряжении банка от 5 млн в день открытия репо, т.е. 2,5 млн + 210 609,
на которые банк купил эти же облигации:
Теперь посчитаем эффективную доходность всей пирамиды, также используя формулу 3:
1030 30 1, 03 30
5ìëí
10,06 2710609 1, 05 5ìëí
10429
100 18,19%
449
360
.
18
0
360
5ìëí
— 111 —
180
.
Приложение
90
1030 30 1,03 30 1025
360
180
100 9,93%.
1025 180
+× +× −
×× =
0,06
3
=×=
Также посчитаем доходность инвестирования в бума-
гу напрямую, без маржи:
В деньгах разница между маржинальным и немар-
жинальным инвестированием оказалась следующей.
Маржинальная покупка (через пирамиду) принесла
5 млн× 18,19% × 180 : 360 = 496585,4 долл. Немаржинальная покупка принесла бы 5 млн×9,93%×180 : 360 =
= 248 250. Разница составляет 496585,4 – 248 250 =
= 248335,4 долл.
Задача 19
Pmnt
3000000 367546,31
11
Пери-
Невыплаченный
од,
t
1 3000000,00 367546,31 60000,00 307546,31
2 2692453,69 367546,31 53849,07 313697,24
3 2378756,45 367546,31 47575,13 319971,18
4 2058785,27 367546,31 41175,71 326370,61
5 1732414,66 367546,31 34648,29 332898,02
6 1399516,64 367546,31 27990,33 339555,98
7 1059960,66 367546,31 21199,21 346347,10
8 713613,56 367546,31 14272,27 353274,04
9 360339,52 367546,31 7206,79 360339,52
долг
Lt = Lt – 1 – Dt –
– 1
Платеж
по кредиту
Pmnt
3
0,06
−+
— 112 —
9
−
Выплата
процента
It = (0,06/3)×Lt
.
Выплата долга
Dt = Pmnt – It
Задача 20
20
0,07
11
2 00
2
2 842 480,6,6000
2
0 07
−
−+
×=
10
0,07
0,
.
2
2 842 480,6
07
11
6 341 783,76
2
−
×=
−+
20
1,0125 1
200000 4512595,71
0,0125
−
×=
( )
4512595,71
31 77884,3028
1 0, 0 6 7
=
+×
30
1, 0 7 1
1000 12 8241 17,64
0,07
−
×× =
Сумма кредита составляет по формуле 15
Реструктурированный платеж составит
Задача 21
Накопительный фонд через 5 лет:
Сумма кредита:
.
Приложение
.
.
Если в задаче 23, решенной в соответствующем разделе настоящего практикума, нужно было найти сумму
пенсионного фонда исходя из суммы ежегодного снятия,
то в задаче 23 для самоконтроля требуется найти сумму
ежегодного снятия исходя из суммы пенсионного фонда.
1) Найдем сумму пенсионного (накопительного)
фонда:
Задача 23
.
— 113 —
Приложение
0,05
×=
×=
2) Найдем сумму ежегодного снятия с пенсионного
(накопительного) фонда:
8241 17,64 58473,17
−+
1 1 0,05
( )
25
−
.
Задача 25
Китайский импортер на форварде покупает доллары.
Значит, банк их продает, поэтому считаем форвардный
курс продажи (оффер) и сравниваем его со спот-курсом
оффер в день окончания хеджа, т.е. 6,6235.
+×
1 0, 0 6
6,3960 6,4758
+×
1 0, 0 1
90
360
90
.
360
6,4758 меньше 6,6235, поэтому хеджирование оказалось выгодно, так как на покупку каждого доллара
импортер потратит меньше юаней в случае хеджирования.
Задача 26
1) Дельта опциона равняется изменению премии
опциона, деленному на изменение цены базового актива, т.е. дельта в первый день составит (1,5 – 2,02)
: (75 – 74) = 0,52.
2) Так как 1 опцион — это 1000 баррелей, то количество купленных путов составит 70 : 0,52 = 135 (округляя
до целого).
3) На второй день дельта станет 0,5, поэтому количество купленных путов составит 70 : 0,5 = 140, следовательно, нужно докупить 5 опционов пут.
— 114 —
Приложение
2
180
1
360
0,7569 0,7100
180
1 0, 03
360
Х
+×
×=
+×
2
9,6%Х = −
3
180
1 0, 08
360
40,0000 39,8550
180
1
360
Х
+×
×=
+×
3
8,77%Х =
Задача 27
1) 5 млн JPY : 85 = 58823,53 USD
2) 58823,53×(1 + 0,06 : 6) = 59411,77 USD
3) 59411,77×84,5 = 5020294,1 JPY
4) 5 млн×(1 + 0,03 : 6) = 5 025 000
5) (5020294,1 — 5 025 000) : 5 млн×6×100 = –0,56%
Задача 28
Доходность по инвестициям в канадских долларах:
.
.
Доходность по инвестициям в рублях:
.
Ответ. Лучшая эффективная доходность по вкладу
в рублях.
Ставка по кредиту составит 5% + 3% = 8%.
Максимальная ставка, которую платит компания
по кредиту, составит 0,6 + 7 + 6 = 13,6%.
.
Задача 31
Задача 32
— 115 —
Приложение
2400 600 12
2400 8
Задача 34
Посчитаем по формуле 1, сколько банк-эмитент
положит на депозит: 98 : (1 + 0,09 × 8 : 12) = 95,15.
Следовательно, на опцион он сможет потратить только
100 – 95,15 – 1 = 3,85%. Коэффициент участия составит
3,85 : 12 = 32%. Падение индекса РТС составит по формуле 3
100 112,5% годовых
Доходность клиента составит 112,5% × 32% – 2%
просадки (нота предполагает возврат 98% инвестируе-
мых средств) = 34% годовых.
Задача 35
Уровень гарантии составит
(100 – 1,5 – 6)×(1 + 0,05×6 : 12) = 94,81%
от вложенных средств.
Задача 36
.
но, по формуле 1 банк-эмитент на него положит
100 : (1 + 0,12) = 89,29% инвестированных средств. Следовательно, в опционную позицию банк может вложить
100 – 2(скрытая комиссия) – 89,29 = 8,71%.
участия 200%, т.е. все цены опционов нужно умножать на 2. Стоимость каждой опционной позиции будет равняться потраченной сумме за колл при деньгах
минус полученные деньги от продажи колла вне денег.
С максимальным потолком 15% позиция будет стоить
2×(12 – 5) = 14. Она явно не вписывается в 8,71, поэтому
Депозит должен принести 100, следователь-
Посчитаем опционную позицию с коэффициентом
— 116 —
Приложение
А
у
–
–
берем меньший потолок 10%: 2 × (12 – 8) = 8, что вписывается в сумму, которую можно потратить на опцион
(т.е. в 8,71%). Третий потолок (5%) не рассматриваем,
поскольку его доходность будет априори менее выгодной,
чем по среднему потолку, который нам уже подходит в соответствии с произведенными выше расчетами.
Итак, по продаваемому коллу берем страйк на уров-
не спот + 10%, чтобы затраты на опционную позицию
не превысили ∑ (прирост по депозиту + просадка по гарантии + комиссия). Ответ: потолок доходности составит
10%×2 = 20%, то есть при росте курса USD/RUB на 10%
и более клиент получит 20% прироста. Если рост составит
менее 10%, клиент в любом случае получит двойной прирост, но менее 20% от вложенных средств; если курс упадет, клиент получит 100% потраченных на ноту средств.
Задача 37
Построим графики каждого из опционов и сложим их.
быток
Прибыль/
6%
6%
12%
1250 1300
Бинарный опцион
Значение индекса S&P500
Купленный пут
Стратегия (сумма двух опционов)
Так как на бинарный опцион потрачено столько
же денег, сколько и на опцион пут, уровень первого будет также –6%. Выплата по нему будет 6, поскольку его
— 117 —
Приложение
премия составляет 50% процентов выигрыша, т.е. выигрыш составит 12, а финансовый результат при выигрыше 12% – 6% = 6%.
На отрезке 1250–1300 график пойдет горизонтально
на уровне –6 – 6 = –12, так как две линии горизонтальны.
На отрезке 0–1250 линия суммирующего графика
будет параллельной линии пута, так как косая линия,
сложенная с горизонтальной, дает в сумме косую, параллельную слагаемой косой.
На отрезке от 1300 до бесконечности две горизонтальные линии сложатся также в горизонтальную на уровне
6 – 6 = 0. Эта линия становится линией безубыточности.
В точке безубыточности А абсцисса составит
1250 – (12%×1300) (проценты считаются всегда от текущего спота на момент создания стратегии), что равняется
1250 – 1300×0,12 = 1094.
Цена стратегии равна ее максимально убыточному
финансовому результату, т.е. она составит 12%.
— 118 —
ДЛЯ ЗАПИСЕЙ
— 119 —
Учебное издание
МАТРОСОВ Сергей Викторович
ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК.
ПРАКТИКУМ
Учебное пособие
Публикуется в авторской редакции
Верстка и дизайн обложки Середы Т. В.
Издательство «Прометей»
119002, г. Москва, ул. Арбат, д. 51, стр. 1
Тел./факс: +7 (495) 730-70-69
E-mail: info@prometej.su
Подписано в печать 28.10.2022
Формат 60×84/16. Объем 7,5 п.л.
Тираж 500 экз. Заказ 1584
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]