Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Финансово-кредитные системы зарубежных стран. Учебное пособие
.pdf
а не процентная ставка играют основную роль в трансмиссионном механизме денежно-кредитной политики. Во многих
странах для увеличения эффективности количественного таргетирования был введен ряд ограничительных мер, включая
контроль движения капитала, жесткое регулирование банковской сферы и финансовые ограничения. Эти меры способствовали увеличению стабильности денежного мультипликатора и функции спроса на деньги. Однако даже финансовые
ограничения мало помогают в странах, находящихся в процессе трансформации от плановой к рыночной экономике, где
выбор между количественным и ценовым таргетированием
крайне затруднен.
Количественное таргетирование обладает рядом преимуществ перед ценовым таргетированием в случае банковского
кризиса или разного рода финансовых потрясений. Когда
страна сталкивается с внезапным оттоком капитала за рубеж,
количественное таргетирование обеспечивает своеобразный
буфер, который позволяет процентным ставкам автоматически корректироваться и тем самым помогать стабилизации валютного курса. В случае ценового таргетирования центральный банк в таких обстоятельствах будет вынужден резко повысить ставку рефинансирования, что негативно отразится на
банковской системе.
Денежно-кредитное регулирование осуществляется с помощью системы методов и инструментов. Методы представляют собой набор инструментов, объединенных каким-либо признаком, например экономическим, административным и т.д.
Методы денежно-кредитного регулирования подразделяются:
• по объему воздействия на рынок:
– на всеобщие (воздействующие на систему в целом);
– селективные (предполагающие избирательное воздей-
ствие на финансовый рынок);
• по характеру воздействия:
– на прямые (административные);
– косвенные (экономические, рыночные).
К прямым инструментам относятся: контроль процентных
ставок, кредитный потолок и прямые, или целевые, кредиты.
Термин «прямой» обозначает непосредственную связь между
инструментом и операционной целью денежно-кредитной политики. Используя прямые инструменты, центральный банк
задает или ограничивает значения ценовой либо количествен-
51
ной переменной. Прямые инструменты легко применять и
анализировать результаты их использования. По сравнению с
косвенными инструментами затраты на них гораздо меньше.
Прямые инструменты всегда остаются для правительства привлекательным средством регулирования и перераспределения
финансовых ресурсов.
В то же время прямые инструменты всегда были и остаются
жестким средством регулирования экономики. Они навязывают
финансовой системе издержки неэффективного распределения
кредитных ресурсов. Кредитные потолки, ограничивающие объем ссуд, ведут к ужесточению условий кредитования, ограничению конкуренции в банковском секторе и затруднению выхода
на рынок новых банков. Использование прямых инструментов
стимулирует поиск обходных путей, позволяющих избежать административных ограничений. В конечном счете по мере увеличения деформаций в финансовой системе прямые инструменты
неизбежно теряют свою эффективность.
К косвенным инструментам относятся операции учетной
политики, резервные требования и операции на открытом
рынке. Косвенные инструменты позволяют влиять на операционную цель опосредованно, через изменение рыночной
конъюнктуры. Все инструменты тем или иным путем влияют
на баланс центрального банка.
Учетная (дисконтная) политика центрального банка ос-
нована на переучете или покупке векселей, учтенных ранее
коммерческими банками. При этом центральный банк из валюты векселя удерживает дисконт, или учетный процент, изменение которого влияет на объем кредитования в стране: при
его повышении проводится жесткая политика «дорогих» денег, при понижении – политика «дешевых» денег, т.е. политика кредитной рестрикции или кредитной экспансии. Вместе с
тем разный уровень официальных процентных ставок стимулирует перемещение «горячих» денег, т.е. капиталов, ищущих
прибыльного применения, из стран с низкими ставками в
страны с высокими ставками, что оказывает влияние на состояние движения капиталов и на платежный баланс в целом.
Следовательно, изменение официальных учетных ставок используется и как метод валютного регулирования.
Дополнением учетной ставки служит ломбардная полити-
ка, основанная на предоставлении центральным банком кредитным учреждениям ссуд под обеспечение векселей, ценных
бумаг и государственных долговых обязательств. По ломбард-
52
ному кредиту обычно центральный банк устанавливает более
высокий процент (на 1–2% выше, чем по учету векселей).
Смысл дисконтной и ломбардной политики заключается в
том, чтобы за счет изменения условий рефинансирования кредитных институтов влиять на ситуацию на денежном рынке
капиталов. При ограничении объема ценных бумаг, принимаемых к переучету или в залог, центральный банк снижает объем кредитования коммерческих банков, и наоборот. Поэтому
на первый план выступает общеэкономический эффект дисконтной и ломбардной политики, что подтверждает взаимосвязь изменений официальной (учетной) ломбардной ставки и
темпов роста денежной массы: высокая ставка центрального
банка тормозит рост денежной массы.
Учетная и ломбардная политика выполняют также и сигнальную функцию, когда кредитные институты рассматривают снижение официальной учетной ставки как ориентацию на
проведение политики кредитной экспансии, а повышение –
как ожидание политики кредитной рестрикции. Однако крупные банки могут не менять процентные ставки, чтобы привлечь клиентуру.
Исторически политика минимальных, или обязательных, ре-
зервов появилась в виде страхования ликвидности кредитных уч-
реждений как гарантия вкладов клиентов. Как метод денежнокредитного регулирования экономики эта политика является косвенным, наиболее действенным методом влияния центрального
банка на объем ресурсов банков и их кредитные возможности по
сравнению с такими методами рыночного регулирования, как
учетная политика и политика на открытом рынке.
Политику минимальных резервов используют практически
все развитые страны, за исключением Великобритании, Канады и Люксембурга. Однако способы применения этого метода
в разных странах различны и связаны с национальными особенностями экономики. Суть этой политики заключается в
установлении центральным банком норм обязательных резервов кредитным институтам в виде определенного процента от
суммы их депозитов, которые хранятся на беспроцентном счете в центральном банке.
В разных странах существуют различия в механизме расчета резервных ставок, а также в критериях, по которым они
дифференцируются. Основной статьей при расчете минимальных резервов служит величина вкладов небанковских учреждений (промышленных, торговых предприятий) по пассиву
баланса.
53
В ряде случаев кредитные институты освобождаются от
соблюдения обязательств по минимальным резервам. Например, в ФРГ из суммы минимальных резервов исключаются
обязательства, связанные с финансированием импорта, а также по отношению к кредитным институтам, расположенным в
зонах льготного налогообложения.
Операции на открытом рынке известны давно как инструмент повышения эффективности учетной (дисконтной) политики. Механизм действия операций на открытом рынке основан на покупке или продаже центральным банком государственных ценных бумаг, банковских акцентов и других кредитных обязательств. В XIX в. Банк Англии путем усиленных
продаж ценных бумаг на открытом рынке «делал деньги редкими», ограничивая банковскую ликвидность. Тем самым он
искусственно создавал положение, при котором повышение
процента оправданно становится необходимым.
Операции на открытом рынке – это наиболее гибкий метод
регулирования ликвидности кредитных возможностей банков
путем размещения государственного долга. Эти операции,
представляющие одну из форм финансирования государства,
особенно активно центральный банк использует в период роста дефицитов федеральных и местных бюджетов.
Операции на открытом рынке в качестве метода денежнокредитного регулирования экономики широко используют все
страны с развитым рынком ценных бумаг.
Последние десятилетия широкое распространение получила такая разновидность операций на открытом рынке, как опе-
рации репо, т.е. продажа (покупка) бумаг на условиях обратного выкупа (продажи).
Ограничения на отдельные статьи баланса центрального
банка приобрели большую популярность в 90-х гг. XX в. В основном директивно ограничивают две статьи – чистые иностранные активы (ЧИА) и чистые внутренние активы (ЧВА).
По ЧИА задается минимальный, а по ЧВА – максимальный
объем статьи в абсолютном выражении. ЧВА определяется как
сумма нетто-кредитов центрального банка, условно выданных
посредством денежной эмиссии правительству, банкам и нефинансовым предприятиям частного сектора. ЧВА также можно
рассчитать как разницу между денежной базой и ЧИА.
«Потолок» ЧВА может использоваться в нескольких направлениях. Во-первых, он может служить операционной целью в денежном таргетировании при условии, что функция
54
спроса на деньги и денежный мультипликатор стабильны во
времени. Во-вторых, «потолок» нередко выступает критерием
макроэкономических результатов. В-третьих, он используется
в качестве простого информационного индикатора. «Потолок»
ЧВА не могут использовать только страны с валютным правлением или с иностранной валютой вместо собственных денег.
Контрольные вопросы
1. Как определяется кредитная система государства?
2. Каковы основные звенья кредитной системы?
3. Каким образом группируются центральные банки по ха-
рактеру собственности?
4. Каковы основные функции центрального банка?
5. Как распределяются коммерческие банки в зависимости
от сферы деятельности?
6. Что такое инвестиционные банки, какие выделяют их
виды?
7. Какие учреждения можно отнести к специализирован-
ным кредитно-финансовым институтам?
8. С какой целью созданы ссудосберегательные ассоциации?
9. Как характеризуются отдельные элементы денежно-кре-
дитного регулирования?
10. Каковы основные косвенные инструменты денежно-
кредитного регулирования государства?
Тестовые задания
1. Сколько уровней включает кредитная система многих высокоразвитых государств?
1) два;
2) три;
2. В какой стране был основан первый центральный банк?
1) в Англии;
2) в Шотландии;
3. Что относится к основным функциям современных центральных банков?
1) денежно-кредитное регулирование экономики;
2) кредитование физических и юридических лиц;
3) эмиссия банкнот;
3) четыре.
3) во Франции;
4) в Швеции.
55
4) эмиссия банка правительства;
5) привлечение вкладов физических лиц.
4. Что такое операции репо?
1) продажа (покупка) бумаг на условиях обратного выкупа
(продажи);
2) продажа ценных бумаг с фиксированной процентной
ставкой;
3) посреднические операции центрального банка на ва-
лютном рынке.
5. К прямым инструментам денежно-кредитного регулирования относятся:
1) операции учетной политики;
2) контроль над процентными ставками;
3) прямые, или целевые, кредиты;
4) резервные требования.
1.3. ФИНАНСОВАЯ СИСТЕМА ГОСУДАРСТВА
И ПРИНЦИПЫ ЕЕ ПОСТРОЕНИЯ
1.3.1. Понятие финансовой системы, ее структуры;
характеристика звеньев государственных
и частных финансов
Понятие финансовой системы является развитием более общего определения «финансы». Как отмечалось § 1.1.1, к финансам относятся только те денежные отношения, посредством
которых происходит прямое перераспределение доходов, прямое движение стоимости. Следовательно, финансы не охватывают всей системы распределения и использования национального дохода, они осуществляются также с помощью цены на
товары, услуги, рабочую силу. Исходя из ранее изложенного,
понятие «финансы» определяется следующим образом.
Финансы (фр. fi nance, лат. fi nancia – доход, платеж) – со-
вокупность объективных денежных отношений, связанных с
прямым движением стоимости, которым государство придает
различные формы, предназначенные для прямого перераспределения национального дохода.
Совокупность обособленных, но взаимосвязанных сфер и
звеньев финансовых отношений, возникающих по поводу об-
56
разования, распределения и использования фондов денежных
средств государства и предприятий, а также совокупность учреждений, законов, правил и норм, регулирующих финансовую
деятельность в государстве, образует финансовую систему.
Построение финансовых систем в различных зарубежных
странах имеет свою национальную специфику функционирования, обусловленную государственным устройством, территориально-административным делением, уровнем развития экономики. Но в целом структуры финансовых систем типичны, не
имеют принципиальных, концептуальных различий и состоят
из государственных финансов и частных финансов (рис. 1.3).
Рис. 1.3. Структура финансовой системы государства
На современном этапе государственная финансовая система в развитых зарубежных странах включает следующие звенья финансовых отношений:
• государственную бюджетную систему;
• местные финансы;
• специальные внебюджетные фонды;
• финансы государственных корпораций.
Ведущим звеном государственных финансов выступают
государственный бюджет и бюджетная система (более детально они рассматриваются в § 1.3.2).
Первая попытка формирования единой общей сметы доходов и расходов, которая получает название «бюджет» (от англ.
budget – сумка, мешок с деньгами), была осуществлена в конце ХVII в. в Англии.
В конце ХVIII – начале XIX в. практически все государства Европы имели свои бюджеты, в которых отражались до-
57
ходы и расходы казны на текущий год. По размерам бюджета,
его структуре и сбалансированности судили об экономическом потенциале государства, состоянии его финансовых ресурсов, платежеспособности.
Следует отметить, что во многих странах (России, Англии,
Франции и др.) первые бюджеты были строго засекречены. Например, во Франции в 70-х гг. ХVII в. существовали законы, которые под страхом смертной казни запрещали даже рассказывать о бюджете, обсуждать финансовую деятельность государства. Глава государства фактически обладал неограниченным
правом распоряжаться денежными средствами своей казны.
Государственный бюджет является главным среди финансовых планов любой страны, поскольку объединяет их в единую систему, определяя на текущий год финансовые взаимоотношения государства с различными звеньями финансовой
системы. Через государственный бюджет перераспределяется
около 50% национального дохода, примерно 3/4 всех денежных средств многих стран. Это позволяет государству не только удовлетворять общегосударственные потребности, но и активно влиять на всю национальную экономику, обеспечивать
выполнение программ экономического и социального развития страны.
Итак, по своей внешней форме государственный бюд-
жет – это основной финансовый план государства, определяющий его доходы и расходы, движение основной части централизованных финансовых ресурсов на конкретный период
(как правило, на год).
В процессе составления основного финансового плана государства государственный бюджет воплощается в централизованный фонд денежных средств государства, что и определяет его материальное содержание.
Сущность и значение бюджета наиболее полно проявляются в его функциях, важнейшими из которых являются:
• перераспределение национального дохода;
• государственное регулирование и стимулирование эко-
номики;
• финансовое обеспечение социальной сферы и осущест-
вление социальной политики государства;
• контроль образования и использования централизован-
ных фондов денежных средств по уровням государственной и
территориальной власти и управления.
58
Бюджет состоит из двух взаимосвязанных частей: доходной, которая содержит перечень поступающих средств, и расходной, объединяющей все виды производимых затрат. Доходная часть призвана обеспечить предусмотренные сметой
ресурсы. Расходная часть отражает направление расходования
аккумулируемых в бюджете средств.
Доходы бюджета – часть централизованных финансовых
ресурсов государства, необходимых для выполнения его
функций. Они выражают экономические отношения, возника-
ющие в процессе формирования фондов денежных средств, и
поступают в распоряжение органов государственной власти.
Материальной основой доходов бюджета является национальный доход. В периоды чрезвычайных обстоятельств, когда национального дохода не хватает для покрытия финансовых нужд, государство привлекает национальное богатство.
Это означает реализацию отдельных видов государственной
собственности, например иностранных ценных бумаг, золотого запаса, государственных предприятий, других видов имущества, что в итоге приводит к сокращению материальных
ценностей, принадлежащих государству: уменьшению золотовалютных резервов, капиталовложений за границей, а в отдельных случаях и основного капитала.
Состав доходов в значительной мере зависит от методов, с
помощью которых государство аккумулирует необходимые
ему средства. Основными методами перераспределения национального дохода и образования бюджетных доходов являют-
*
ся налоги, займы и эмиссия денег
. Соотношение между ними
различно по странам и во времени. Оно определяется экономической ситуацией в стране, степенью остроты экономических, социальных и других противоречий, состоянием финансов и финансовой политикой государства.
Центральное место в системе доходов бюджета занимают
налоги, выступающие главным инструментом перераспределения национального дохода. Они обеспечивают преобладающую часть доходов бюджета. Так, в доходах центрального
бюджета различных государств они составляют 80–90%. Доля
налогов в доходах членов федерации и местных бюджетов
значительно меньше (порядка 50%).
*
По оценкам специалистов, США и Япония, например, ежегодно перераспределяют путем налогообложения, займов и целевых затрат около 2 трлн дол.
США, направляя их на общегосударственные или правительственные нужды.
59
Вторым по своему финансовому значению доходом бюджета являются государственные займы. На современном этапе
под влиянием значительного увеличения размеров бюджетных
дефицитов, разрыва между налоговыми поступлениями и бюджетными расходами растет роль этого вида доходов. Во многих
странах бюджетные дефициты планируются при составлении
бюджета, а размер займов, как и налогов, устанавливается до
начала исполнения бюджета. В ходе исполнения бюджета поступления от займов достигают весьма крупных размеров – от
10 до 20% всех расходов бюджета. Роль этого вида доходов увеличивается в периоды войн, экономических кризисов, когда налоги в силу их недостаточной эластичности, неспособности
быстро мобилизовать крупные финансовые ресурсы теряют
свое обычное значение. В этом случае удельный вес займов
приближается, а иногда даже перекрывает налоги.
При чрезвычайных обстоятельствах, когда получение налоговых платежей и займов оказывается затруднительным, государство обращается к эмиссии бумажных денег. Этот метод
самый неэффективный, так как вызывает рост денежной массы без соответствующего товарного обеспечения и приводит к
усилению инфляционного процесса. Инфляция тяжело отражается на экономике и особенно на всей социальной сфере.
Поэтому развитые зарубежные государства стараются не прибегать к прямому использованию эмиссии – наиболее быстрому и легкому пути получения необходимых средств. Эмиссия
денег заменяется выпуском займов. Однако в современных
условиях государственные займы, легко превращаемые их
владельцами в наличные деньги, являются причиной инфляции. Займы, хотя и в несколько меньших пропорциях, а
также большей растянутостью во времени, чем эмиссия, могут оказывать воздействие на переполнение денежного обращения излишними для обращения средствами.
Расходы являются одной из важнейших характеристик государственного бюджета. Через систему расходов происходит
перераспределение значительной части национального дохода, осуществляется вмешательство государства в хозяйственные процессы, реализация экономической и социальной политики государства.
Расходы бюджета – затраты, возникающие в связи с вы-
полнением государством своих функций. Они выражают экономические отношения, связанные с распределением фонда
денежных средств государства и его использованием по различным направлениям.
60
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]