Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Управление стратегическим экономическим потенциалом предприятий
.pdf
81
R
n
n
i
i
1
1
)(
n
k
n
n
j
kj
A
Q
1
1
1
)(
1
ниями авторов, на основании знаний и жизненного опыта, предпочтений,
восприятии ограничений, возможностей, с использованием шкалы лингвистических переменных от 1 до 9.
На следующем этапе реализации модели осуществляются к парные
сравнениям элементов на нижнем уровне (субуровень 3.1 – 3.4) Сравниваемые попарно элементы—это выбранные предприятия стройиндустрии, у которых оценивается степень наличия компонентов стратегического экономического потенциала – финансовый, производственный, интеллектуальный и
инновационный потенциалы. Сравнивается, насколько более желательно
предприятие для удовлетворения каждого критерия второго субуровня по
каждому году анализируемого периода. Получаем (для каждого года) 24 матрицы суждений размерностью 7 x 7, поскольку имеется: на субуровне 2.1 – 7
критериев оценки финансового потенциала; на субуровне 2.2 – 6 критериев
оценки производственного потенциала; на субуровне 2.3 – 6 критериев оценки интеллектуального потенциала; на субуровне 2.4 – 5 критериев оценки инновационного потенциала, и 7 предприятий, которые попарно сравниваются
по каждому из критериев. Данные матрицы рассчитываются автоматически
компьютерной программой в соответствии с введенными данными техникоэкономического анализа за 5 лет.
Следующим этапом реализации методики является процедура синтеза
векторов локальных приоритетов. Из группы матриц парных сравнений в
нашем исследовании формируется набор локальных приоритетов, которые
выражают относительное влияние множества элементов на элемент примыкающего сверху уровня. Используя известные методы аналитического планирования, можно получить столбец относительных значимостей (или же
собственные вектора приоритетов) каждого критерия системы относительно
всех остальных критериев [118, с. 37-38].
Пусть операция
- среднее геометрическое n числа i;
R
величина R для k строки матрицы бинарных отношений значимо-
k –
стей (МБОЗ).
Обозначим
; тогда
82
c
n
i
n
j
n
nj
n
j
n
ij
n
j
n
j
n
j
n
j
W
r
r
r
r
Q
A
A
A
A
.
.
.
.
.
)(
)(
)(
)(
2
1
1
1
1
1
1
1
2
1
1
1
ij
A
nji ,1,
ij
A
ijk
aA
lji ,1,
),1( NkW
k
nk ,1
n
k
ckk
WrW
1
n
K
K
n
i
i
аср
1
%100%
аср
асрi
i
Ka
К
KКа
-столбец «значимостей» для МБОЗ
В рассматриваемом случае под
понимается матрица бинарных
отношений значимостей критериев оценки инвестиционного (финансового,
производственного, интеллектуального и инновационного) потенциала предприятий.
Если предположить, что
– матрица отношений
значимостей предприятий строительной отрасли по k – тому критерию инвестиционного (финансового, производственного, интеллектуального и инновационного) потенциалов;
- столбцы «значимостей» критериев инвестиционного
(финансового, производственного, интеллектуального и инновационного)
потенциалов соответственно для матриц бинарных отношений значимостей
А
к,
,
То линейная комбинация
определяет искомую нами сте-
пень стратегического экономического (а также финансового, производственного, интеллектуального и инновационного) потенциалов предприятий стройиндустрии по адекватности выбранным критериям их оцен-
ки.
Среднее значение коэффициента уровня каждого вида потенциала
предприятия может быть рассчитано по формуле:
, (2.1)
индустрии).
Превышение Каi над средним значением рассчитываем по формуле:
Где Ka1, Ka2, Ka3.… Kan – объекты анализа (предприятия строительной
(2.2)
83
При помощи описанных формул с использованием оригинальной авторской компьютерной программы, базирующейся на языке Basic, нами вычислены вектора локальных приоритетов для МБОЗ по критериям оценки
финансового, производственного, интеллектуального, инновационного и
стратегического экономического потенциалов (Приложение 2, табл. 1 – 5).
В Приложении 3, табл. 1- 5 приведены результаты расчета парных
сравнений для субуровней иерархии 3.1, 3.2, 3.3, 3.4 и для третьего уровня
иерархии, иллюстрирующие сравнительную желательность предприятий по
отношению к критериям субуровней 2.1, 2.2, 2.3, 2.4 и к критериям второго
уровня. Отметим, что согласно методам аналитического планирования, результаты расчетов векторов интегральных приоритетов по данным векторов
локальных приоритетов на субуровнях 3.1, 3.2, 3.3, 3.4 и 2.1, 2.2, 2.3, 2.4 используются в качестве входных данных для расчета критериев иерархии на
уровне 3. Таким образом, вектора интегральных приоритетов по финансовому, производственному, интеллектуальному и инновационному потенциалу,
вычисленные по каждому из 7 предприятий строительной индустрии в пятилетнем периоде становятся данными для составления матриц бинарных отношений значимостей по критериям стратегического экономического потенциала на уровне 2 и 3 иерархии.
Следующим этапом является применение процедуры синтеза инте-
гральных векторов приоритетов по финансовому, производственному, интеллектуальному и инновационному потенциалам предприятий, а также
определяемого на их основе стратегическому экономическому потенциалу
предприятий.
Для выявления интегральных приоритетов предприятий (согласно ранее установленным формулам) в матрице локальные приоритеты располагаются по отношению к каждому критерию, каждый столбец векторов умножается на приоритет соответствующего критерия и результат складывается
вдоль каждой строки. Такая обработка векторов была произведена в ранее
упомянутой разработанной компьютерной программе в среде Basic и специально созданной электронной таблице в среде Microsoft Excel. Это позволило
окончательно ранжировать исследуемые предприятия на предмет их стратегического экономического потенциала, что и является решением поставленной задачи. Внешний вид полученных результатов расчета интегральных
приоритетов по финансовому, производственному, интеллектуальному и инновационному потенциалам предприятий стройиндустрии представлен в
Приложении 4, табл.1 – 4. В табл. 2.16 представлен искомый интегральный
показатель их стратегического экономического потенциала. Кроме того, в
нижеприведенных таблицах также рассчитаны отклонения компонент интегрального вектора приоритетов от их среднего значения. Данный расчет поз-
84
Предприятия строительной индустрии
Стратегический экономический потенциал в динамике
2001 г.
2002 г.
2003 г.
2004 г.
2005 г.
Интегральные приоритеты
Ранг (рейтинг)
Отклонение от среднего значения инте-
грального вектора приоритетов, %
Интегральные приоритеты
Ранг (рейтинг)
Отклонение от среднего значения инте-
грального вектора приоритетов, %
Интегральные приоритеты
Ранг (рейтинг)
Отклонение от среднего значения инте-
грального вектора приоритетов, %
Интегральные приоритеты
Ранг (рейтинг)
Отклонение от среднего значения инте-
грального вектора приоритетов, %
Интегральные приоритеты
Ранг (рейтинг)
Отклонение от среднего значения инте-
грального вектора приоритетов, %
1
2 3 4 5 6 7 8 9 10
11
12
13
14
15
16
1.ОАО «Камышинский
МЖБК»
0,107223
7
3,6
0,115005
6
2,8
0,0897122
7
−37,2
0,124734
5
−12,7
0,105275
5
−26,3
2.ОАО «ЖБИ-2»
0,151231
3
-0,8
0,159928
3
-1,7
0,1587687
3
11,1
0,143693
3
0,6
0,176163
2
23,3
0,12273
6
2,0
0,119269
4
2,4
0,1466322
4
2,6
0,098828
7
−30,8
0,139709
4
−2,2
воляет в полной мере и наиболее точно оценить, какие предприятия имеют
максимальный потенциал с точки зрения их критериальной оценки.
Таблица 2.16
Интегральный показатель стратегического экономического потенциала
предприятий строительной индустрии Волгоградской области
85
1
2 3 4 5 6 7 8 9 10
11
12
13
14
15
16
4.ООО «ЮВЦ»
0,128021
5
1,5
0,095099
7
4,8
0,1401572
5
−1,9
0,115885
6
−18,9
0,074312
7
−48,0
5.ООО «Стройком-
плект»
0,172653
2
-3,0
0,178039
2
-3,5
0,1647446
2
15,3
0,180562
2
26,4
0,175515
3
22,9
6.ООО «Модуль-
СМУ»
0,12912
4
1,4
0,116033
5
2,7
0,1233369
6
−13,7
0,134904
4
−5,6
0,097161
6
−32,0
7.ОАО «Фирма ЖБИ-6»
0,189022
1
-4,6
0,21663
1
-7,4
0,1766482
1
23,7
0,201395
1
41,0
0,231864
1
62,3
Среднее значение вектора
интегральных приоритетов
0,1428571
-
-
0,1428571
-
-
0,1428571
-
-
0,142857
-
-
0,142857
-
-
Окончание табл. 2.16
Источник: составлено по данным расчета авторов с использованием программно-
го обеспечения
Проведенная оценка стратегического экономического потенциала показала, что из 7 предприятий, функционирующих в строительной индустрии,
лидерами являются ОАО «Фирма ЖБИ-6», ООО «Стройкомплект», ОАО
«ЖБИ-2». Данные предприятия имеют наиболее высокий стратегический
экономический потенциал. Предприятия ООО «ЮВЦ», ООО «Модуль-СМУ»
86
остро нуждаются в проведении мероприятий по управленческой корректировке стратегического экономического потенциала.
На взгляд авторов, разработанный метод оценки стратегического экономического потенциала довольно универсален и легко применим на практике. Данный метод дает еще один гибкий инструмент по определению наиболее предпочтительных предприятий стройиндустрии для привлечения в реализацию приоритетных стратегических экономических проектов. Его применение на уровне предприятий строительной индустрии позволит наиболее
эффективно работать с собственным и привлеченным капиталом, а также является основой для разработки мероприятий по управлению стратегическим
экономическим потенциалом в целях повышения деловой активности. Помимо этого, применение данного метода в расширенном варианте (с увеличением числа и качества критериев оценки финансовой, производственной,
интеллектуальной и инновационной составляющей стратегического экономического потенциала, а также с вовлечением максимально возможного числа оцениваемых предприятий) позволяет в целом оценить стратегический
экономический потенциал отдельно взятой отрасли.
2.3. Влияние стратегического экономического потенциала на инвестици-
онную активность и привлекательность предприятий строительной ин-
дустрии
С позиции инвестора возможность привлечения предприятий строительной индустрии в реализацию приоритетных инвестиционностроительных проектов определяется, прежде всего, их инвестиционной привлекательностью и активностью. Следовательно, для потенциального инвестора очень важным является поиск альтернативных показателей оценки инвестиционной привлекательности и инвестиционной активности предприятий строительной индустрии. Поэтому задачей данного раздела данного исследования является анализ и выбор нетрадиционного инструмента, позволяющего объективно судить о степени инвестиционной привлекательности
предприятия строительной индустрии, и соответственно, о степени его инвестиционной активности, определяемой реализацией возможностей стратегических экономических ресурсов (стратегического экономического потенциала) предприятия в инвестиционных проектах.
Согласно системному подходу, предприятие строительной индустрии
осуществляет свою производственно-хозяйственную деятельность в системном окружении – информационно-экономическим пространстве, являющимся неоднородным образованием и состоящим из микро- и макросреды. Чтобы
87
предприятие имело деловою активность в рыночной экономике, оно должно
обладать достаточной внутренней хозяйственной устойчивостью, сопротивляемостью к изменениям в рынка, а также занимать как можно большее по
размеру информационно-экономическое пространство. Чем больше предприятие, тем большую зону пространства оно должно захватывать. Таким образом предприятие для себя создает больший «сектор опоры» в рыночной информационно-экономической среде, обеспечивает условия для «выживания»
в рыночной экономике и, наконец, создает для себя соответствующий
имидж, который и является индикатором инвестиционной привлекательности предприятия.
Обладая инвестиционной привлекательностью, предприятие строительной индустрии в рыночной экономике получает большие возможности
для своего развития путем завоевания очередных стратегических высот в
своем секторе экономики. В условиях рыночной экономики устойчивость
предприятия в информационно-экономическом пространстве обеспечивается
им самим. Для этого предприятие должно иметь полную экономическую
свободу в своей производственно-хозяйственной деятельности и пользоваться такими экономическими категориями, как «цена», «прибыль», «инвестиции».
Следуя классическому подходу, высокая прибыльность (рентабельность) является главным критерием инвестиционной привлекательности
предприятия, поскольку только из чистой прибыли предприятие может отдать заемные денежные и иные средства. Таким образом, чтобы рассчитаться
с кредитором (инвестором) предприятие должно само зарабатывать средства,
равные как минимум взятому займу (кредиту) и проценту по обслуживанию
этого займа (кредита) в установленные договором между заимодателем (инвестором) и заемщиком (предприятием) сроки.
Наряду с высокой рентабельностью критериями инвестиционной привлекательности предприятия стройиндустрии также являются: привлекательность и доля рынка, занимаемого предприятием; состояние и технологический уровень производственного потенциала предприятия; уровни концентрации и специализации, а также кооперирование производства; уровень
квалификации персонала; уровень сотрудничества с партнерами и противостояния с конкурентами; размер материальных и нематериальных активов
предприятия, устойчивость финансового положения предприятия (платежеспособность, источники финансирования, степень зависимости от кредитных
ресурсов); оценки стратегии рыночного поведения и деловая этика менеджмента.
88
Оценка инвестиционной привлекательности предприятия прежде всего
предполагает выявление его жизненного цикла, который рассматривается как
последовательная смена стадий «рост – нестабильность – выживание». Определение стадий жизненного цикла предприятия осуществляется путем проведения динамического анализа показателей объема выпуска продукции, объема продаж, суммы активов и т.д. Инвестиционно - привлекательными считаются предприятия, прежде всего находящиеся на стадии роста. Наряду с выявлением стадии жизненного цикла, оценка инвестиционной привлекательности предприятия предполагает проведение обширного финансового анализа его деятельности. Такой анализ, дополненный финансовым прогнозом,
позволяет оценить возможную доходность и сроки возврата инвестируемых
средств, а также выявить наиболее значимые по финансовым последствиям
риски.
В процессе финансового анализа могут быть рассмотрены различные
аспекты деятельности предприятия. Однако для оценки его инвестиционной
привлекательности как объекта инвестирования приоритетное значение
имеют анализ ликвидности и оборачиваемости активов, финансовой устойчивости и прибыльности капитала.
Сфера анализа и оценки капитала в его материальной форме, являющегося одним из важнейших экономических ресурсов, охватывает не только
процессы изменения форм собственности, но и другие рыночные механизмы.
Среди этих механизмов особое место занимает управление инвестиционными проектами, поскольку принятие решений по их реализации должно базироваться на научно обоснованной динамической оценке капитала, являющейся составной частью анализа экономической эффективности и коммерческой состоятельности инвестиционных проектов. Объектом стоимостной
оценки предприятий по существу является его имущество, в состав которого
включаются основные средства, финансовые активы, оборотные средства,
незавершенное строительство, другие виды имущества предприятия. В общем виде оно определяется как ценность, которая может удовлетворить
определенные потребности юридических и физических лиц.
Одной из конечных целей оценки предприятия как объекта инвестирования является определение стоимости имущества. Этот показатель, если
речь идет о покупателе предприятия, имеет важное значение при обосновании цены сделки, которая применительно к инвестиционным процессам,
обусловленным покупкой предприятия, непосредственно связана с величиной капитальных вложений. Указанная стоимость предопределяет и возможность получения кредитов.
89
При оценке капитала предприятия наряду с категорией «стоимость»
часто используют понятия «затраты и цена». В зависимости от конъюнктуры
рынка стоимость (затраты на создание и воспроизводство имущества) и цена
(рыночная стоимость) данного имущества могут не совпадать. В различных
условиях рыночная цена капитала предприятия может существенно отличаться от его реальной стоимости, так как на цену большое воздействие оказывает соотношение спроса и предложения. При оценке инвестиционной
привлекательности предприятия анализируется так называемая инвестиционная стоимость, связанная с будущими потоками доходов, полученными от
использования собственности и рассчитанными на определенный момент
времени с учетом таких факторов, как риск, масштабы и стоимость финансирования, будущее повышение или снижение стоимости объектов, последствия налогообложения.
Достоверность и точность оценки стоимости предприятия зависят от
правильности выбора методов ее оценки. При рыночной оценке стоимости
предприятия используются затратный метод, метод сравнения продаж и метод капитализации дохода. Рыночная стоимость капитала при использовании
затратного метода определяется как сумма стоимостей участка земли,
строительства предприятия и его основных средств с учетом износа. Метод
сравнения продаж ориентирован на определение стоимости капитала путем
сопоставления данных о продажах подобных объектов. Он также называется
методом рыночной информации, или методом прямого сравнения. Доходный
подход в большинстве случаев приемлем в условиях анализа экономической
эффективности и коммерческой состоятельности предприятий. В его основе
лежит метод капитализации доходов, в соответствии с которым стоимость
капитала предприятия определяется суммой выгоды, получаемой за период
его использования в будущем.
Для потенциального инвестора важно установить не только цену предприятия, но проанализировать его финансовую устойчивость, эффективность
функционирования в финансовых показателях. Для оценки инвестиционной
привлекательности предприятий инвесторы должны, прежде всего, оценить
[136, с. 64] платежеспособность предприятия (степень обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования); кредитоспособность (восприимчивость предприятия к кредитам, способность полностью рассчитаться по
своим обязательствам в срок ликвидными средствами); финансовую независимость (способность самостоятельно и эффективно проводить финансовую
политику); структуру задолженности. Показатели, характеризующие каждый
блок анализа инвестиционной привлекательности приведены в табл. 2.17.
90
Коэффициент
Формула расчета
Примечание
1
2
3
Платежеспособность предприятия на какой-либо период времени определяется как платежный излишек
(недостаток) между имеющимися ликвидными ресурсами и обязательствами к погашению на этот момент.
Выделяют три коэффициента, характеризующие уровень платежеспособности предприятий [136, с.65]:
1) коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными источниками формирования (собственными оборотными средствами):
K2=E1/R
где E1 – собственные
оборотные средства;
R – величина запасов и
затрат.
2) коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными и долгосрочными заемными источниками:
K2=(E1+L1)/R
где L1 – долгосрочные
заемные источники.
3) коэффициент обеспеченности запасов и затрат всеми
основными источниками:
K3=(E1+L1+L2)/
R
где L2 – краткосрочные
кредиты и займы.
Кредитоспособность предприятия – его способность «принять» кредит без ущерба быть перегруженным
заемными средствами и рассчитаться по нему полностью и в срок. Система анализа кредитоспособности
также включает в себя три нормы [136, с.66-67]:
1) норма денежных ресурсов, которая показывает, какую
долю краткосрочной задолженности предприятие может
погасить немедленно
K4=AP1/OB1
где АР1 – высоколиквидные активы;
ОВ1 – краткосрочные
пассивы.
2) норма ликвидности, которая характеризует платежные
возможности предприятия по краткосрочным кредитам и
кредиторской задолженности при условии своевременного
проведения расчетов с дебиторами
K5=AP2/OB1
где АР2- все ликвидные
активы.
3) норма покрытия, которая характеризует возможности
предприятия по погашению наиболее срочных обяза-
тельств за счет реализации не только быстрореализуемых
активов, но и материальных оборотных средств
К6=АР3/ОВ2
где АР3 - мобилизуемые
активы
OB2 - все явные обяза-
тельства фирмы.
Блок анализа финансовой независимости позволяет ответить на вопрос: имеется ли у предприятия возможность использовать кредит для повышения эффективности своей работы или же оно несамостоятельно при
принятии своих решений в финансовой области. Данная система использует четыре финансовых коэффициента [136, с.68]:
1) коэффициент автономии, который характеризует долю
собственных средств предприятия в общей сумме средств и
показывает, насколько оно зависит от внешних источников
финансирования. Чем выше значение данного показателя,
тем большей финансовой независимостью обладает предприятие.
К7=(ОВ4-
ОВ2)/ОВ5
где ОВ4 - обязательства
и собственные средства
предприятия;
OB5 - валюта баланса.
2) коэффициент маневренности, который показывает, какая
часть собственных оборотных средств предприятия находится в мобильной форме и, следовательно, определяет
степень свободы финансового маневра.
K8=E1/(OB4-
OB2)
-
3) показатель DER (debit-equity ratio), который дополняет
коэффициент автономии. DER характеризует, сколько рублей заемных средств приходится на один рубль собственных.
К9=ОВ2/(ОВ4-
ОВ2)
-
4) коэффициент «свободы рук», который характеризует
соотношение мобильных и иммобилизованных средств в
балансе предприятия, т.е. фактически его способность к
быстрому первоначальному реагированию на изменение
внешних условий. Коэффициент «свободы рук» является
корректировочным показателем для расчета классности
DER.
К10=АР3/(АР4-
АР3)
где АР4 - балансовое
имущество предприятия
Таблица 2.17
Система показателей, используемая инвесторами для оценки инвестиционной привлека-
тельности предприятий
Источник: Финансы, денежное обращение и кредит. Учебник. / Под ред. Сенчаго-
ва В.К., Архипова А.И. – М.: Прогресс, 2001, интерпретация авторов
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]