Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Управление стратегическим экономическим потенциалом предприятий
.pdf
91
Показатель
Характеристика показателя
1
2
1. Рентабель-
ность продаж
Отражает зависимость между выручкой от реализации (продукции, работ, услуг) и издержками (себестоимостью реализованной продукции,
работ, услуг). Этот коэффициент иногда называют рентабельностью
оборота, поскольку с его помощью, зная показатели числа оборотов
(оборачиваемости) соответствующих частей активов, можно получить
показатели их рентабельности (общая рентабельность, рентабельность
материальных запасов, рентабельность необоротных активов).
2.
Рентабельность
валовой
выручки
Показатель, обобщающий информацию не только об эффективности
реализации, но и внереализационных операциях. Этот показатель
является корректировочным по отношению к коэффициенту
рентабельности продаж.
Схема анализа устойчивости состояния предприятия при более глубоком исследовании должна быть дополнена анализом эффективности его
функционирования. В финансовом анализе выделяется так называемая «схема инвестора». Предполагается, что информация о финансовой устойчивости
предприятия в большей степени должна интересовать его кредитора, когда
как информация об эффективности функционирования данного объекта
определяет интерес крупного инвестора фирмы. Поэтому «схема инвестора»
помимо вышеизложенных показателей включает: рентабельность, оборачиваемость капитала, эффективность работы с контрагентами и т.д.
Инвестором может выступать как само предприятие-реципиент (внутренние инвестиции), так и сторонние лица (внешние инвесторы), поэтому и
оценка эффективности капитала предприятия может несколько различаться
по целям.
Для внутренних инвестиций характерны, как правило, жесткая привязка к производственному циклу, ориентация исключительно на прибыльность
и использование в качестве источника инвестиций собственных средств
предприятия (фонда накопления и амортизационных отчислений). Для внешних инвестиций характерны диверсификация (отраслевая и региональная),
использование в качестве определяющего критерия соотношения «рискприбыль». Поэтому при анализе предприятия, проводимым внешним инвестором, к «схеме кредитора» добавляются такие показатели, как изучение
структуры выплат по кредиторской задолженности, анализ оборачиваемости
капитала, эффективности работы с контрагентами, показатели рентабельности и анализ зависимости от внешнего рынка. Целью анализа по показателям
доходности является выяснение прибыльности функционирования фирмы. В
настоящее время в мировой практике применяются около 20 коэффициентов
рентабельности капитала и около 110 коэффициентов рентабельности акции.
В российских условиях, как правило, эта система ограничивается шестью коэффициентами [136, с.76-77], табл. 2.18:
Таблица 2.18
Система коэффициентов рентабельности предприятия стройиндустрии
92
1
2
3. Рентабельность
собственного капи-
тала
Отношение прибыли от реализации к величине функционирующего
собственного капитала предприятия. Коэффициент оборачиваемости собственного капитала, характеризующий степень риска, который берут на себя акционеры из-за излишка/недостатка продаж,
определяется делением рентабельности продаж на рентабельность
собственного капитала.
4. Рентабельность
функционирующего
капитала
Соотносит прибыль от реализации с реально работающим капиталом (за вычетом всех отвлечении, в том числе отвлеченных инвестиций, незавершенного строительства).
5. Рентабельность
перманентного ка-
питала
Поскольку краткосрочные заемные средства, как правило, направляются на «латание дыр», то имеет смысл рассчитать рентабельность суммы собственного и долгосрочного заемного капиталов.
6. Инвестиционная
рентабельность
именной акции
Отражает, сколько в данный момент готов заплатить инвестор за
один рубль прибыли на одну именную акцию.
4
)(
0101
0101
ffSS
R
f
R
f
R
S
R
S
I
)(
1
1
BA
S
f
)(
0
0
BA
S
f
Окончание табл. 2.18
Источник: интерпретация авторов
Также для выявления наиболее перспективных предприятий, рассматриваемых в качестве объектов для размещения инвестиций, либо же как объектов привлечения к осуществлению инвестиционных проектов, индивидуально для каждого предприятия формируется индекс его деловой активности,
который также может быть назван индексом инвестиционной привлекательности предприятия. Он вычисляется по формуле:
, (2.3)
где S1 - балансовая прибыль предприятия за год, S0 - объем товарной
продукции предприятия в текущих ценах за год, f1 - рентабельность (прибыльность) производства, величина которой вычисляется по формуле [74]:
, (2.4)
где А, В - соответственно среднегодовая стоимость производственных
основных средств и материальных производственных оборотных средств;
, (2.5)
где Rs1, Rs0, Rf1, Rf0 - величины рисков, или количественные меры веро-
ятности неполучения (не достижения) ожидаемых (намеченных, планируемых, заданных) значений показателей - критериев S1, S0, f1, f0 соответственно.
Показатели рисков Rs1, Rs0, Rf1, Rf0 могут также трактоваться как количественные меры неустойчивости, или меры подверженности результирующих показателей S1, S0, f1, f0 воздействию (влиянию) незапланированных,
неожиданных. непредсказуемых случайных возмущений (отклонений) факторов, от которых зависят результирующие показатели. Наибольший интерес
93
у потенциального инвестора может вызвать система прогнозирования индекса инвестиционной привлекательности предприятий на некоторый период (12 года) относительно текущего годового периода времени. В этом случае,
имея графики прогнозируемого изменения значения индекса инвестиционной
привлекательности сравниваемых предприятий, нетрудно разработать и реализовать практически рациональную политику инвестиций.
Очевидно, что все приведенные выше показатели характеризуют инвестиционную привлекательность предприятия стройиндустрии прежде всего с
позиции их доходности. Тем не менее, в конце XX века многолетние тенденции развития западных компаний, а также наработанный отечественный
опыт свидетельствуют, что предприятия, сосредоточенные при анализе инвестиционной привлекательности и инвестиционной активности на показателях
прибыли, либо же рентабельности за определенный период страдают, по
мнению Кроткова А.М., Еленевой Ю.Я., «экономической близорукостью», в
связи с тем, что для российских предприятий типовыми являются ситуации,
когда при наличии прибыли предприятие является неплатежеспособным (не
может погасить свои текущие обязательства), и наоборот, имея убытки, аккуратно рассчитываются с поставщиками, сотрудниками, государством и
кредиторами [75]. По данным примерам можно сделать вывод, что получение
прибыли не может рассматриваться как основополагающий критерий успешности функционирования предприятия стройиндустрии, и, соответственно,
его инвестиционной привлекательности. Таким образом, возникает закономерная необходимость определения нетрадиционных подходов и инструментов к оценке инвестиционной привлекательности и активности предприятия
стройиндустрии.
Предлагаемый авторами подход заключается в анализе стратегического
экономического потенциала как главного фактора повышения инвестиционной привлекательности и инвестиционной активности предприятия строительной индустрии. Стратегический экономический потенциал выступает источником и ускорителем эффективного расширенного воспроизводства и инвестиционной деятельности на уровне предприятия строительной индустрии.
Он представляет собой важнейшую функцию воспроизводства их производственной мощности. Чем больше стратегический экономический потенциал
предприятия и чем эффективнее он используется, тем больше его инвестиционная привлекательность, тем выше интенсивность привлечения инвестиций
в основной капитал, соответственно, увеличивается инвестиционная активность предприятия.
Увеличение доходов предприятий, соответственно, расширяет внутренние источники инвестиций, а так же повышает инвестиционную надежность и привлекательность предприятий для внешних инвесторов. По мере
роста загрузки производственной мощности предприятия укрепляется и его
94
WW
JKY
WWW
JCY
стратегический экономический потенциал. Соответственно, с учетом эффекта мультипликатора инвестиций возрастает величина валового дохода предприятий. Кейнс Дж. М. характеризует мультипликатор инвестиций следующим образом: когда происходит прирост общей суммы инвестиций, то доход
увеличивается на сумму, которая в К раз превышает прирост инвестиций [58,
с.114]:
, (2.6)
где
(2.7)
Здесь СW и JW - соответственно приращения потребления и инвестиций.
Наряду с эффектом мультипликатора инвестиций в экономической деятельности предприятия действует эффект акселератора инвестиций: увеличение валового дохода предприятий ведут к увеличению объема инвестиций.
Следовательно, рост стратегического экономического потенциала предприятий позволяет увеличить реальный объем инвестиций и, соответственно,
объем валовой продукции, валовой выручки, валового и чистого дохода
предприятий. При этом расширяются экономические условия и источники
расширенного воспроизводства на предприятиях стройиндустрии, что способствует росту их деловой активности
По мнению Басалова И.А., инвестиционная активность предприятий
связана, прежде всего, с реализацией предприятиями своего стратегического
экономического потенциала, и обусловлена их готовностью к инвестиционной деятельности [12, с.5]. Данная готовность обусловлена, по нашему мнению, наличием развитых производственного, финансового, интеллектуального и инновационных потенциалов. Для повышения инвестиционной привлекательности предприятий стройиндустрии и последующего роста деловой и
инвестиционной активности необходимо укреплять их стратегический экономический потенциал с учетом условий и факторов внутренней и внешней
среды.
Таким образом, стратегический экономический потенциал является основным регулятором инвестиционной активности, повышение его уровня
определяет необходимые и достаточные условия для повышения инвестиционной привлекательности и роста инвестиционной активности предприятия
(рис. 2.6).
95
Финансо-
вый по-
тенциал
Производ-
ственный
потенциал
Интеллекту-
альный
потенциал
Инноваци-
онный по-
тенциал
Факторы стратегического экономического потенциала
Инвестиционная привлекательность предприятия
Инвестиционная активность предприятия (результирующий признак, Y)
Y=f(X)
Стратегический экономический потенциал пред-
приятия (обобщенный факториальный признак, X)
Факторы коммерческого риска
Финансо-
вый риск
Произ-
водствен-
ный риск
Интеллек-
туальный
риск
Иннова-
ционный
риск
Коммерческие риски
Рис.2.6. Основные структурные элементы
инвестиционной активности предприятия, их взаимосвязь
Источник: Шахназаров А., Ройзман И., Гришина И. Комплексная оценка инвестиционной привлекательности: методика определения и анализ взаимозависимостей // Инвестиции в России, 2003. - № 4, с. 7., интерпретация авторов.
Между стратегическим экономическим потенциалом предприятия и его
инвестиционной активностью существует причинно-следственная связь:
стратегический экономический потенциал является обобщенным факториальным признаком (независимой переменной), а инвестиционная активность
предприятия – результативным признаком (зависимой переменной). Взаимосвязь данных показателей носит стохастический характер. При этом стратегический экономический потенциал является аргументом (X), а инвестиционная активность – вероятностной функцией (Y) стратегического экономического потенциала. Соответственно, могут быть установлены тип и параметры
этой объективно существующей зависимости, т.е. может быть определена
теснота связи (путем расчета коэффициента парной корреляции) и подобрано
регрессионное уравнение вида Y = f(X)=a+b x.
Для количественной оценки инвестиционной активности предприятия
стройиндустрии необходимо опосредовать ее функциональную зависимость
от факторов внешней и внутренней среды функционирования предприятия.
На наш взгляд, инвестиционная активность предприятия стройиндустрии как
направленность комплексность и результативность его практической деятельности по привлечению внутренних и внешних инвестиций и уровня их
использования; зависит от следующих важнейших условий: 1) от мощности
предприятия, его расположения, фондообеспеченности, трудообеспеченности; 2) от состояния и развития инвестиционной среды, которая на предприятиях характеризуется объемом и структурой мобилизуемых и используемых
96
100
.)(
ОБОСН
инвести цПРКРГОСЭМАМПР
иа
КК
ИИИИИИ
k
реальных внутренних и внешних инвестиций, а также определенными условиями и особенностями инвестиционного процесса; 3) от гарантий предприятия привлечь и эффективно использовать внутренние и внешние инвестиции
в конкурентной рыночной экономике; 4) от объема и отдачи инвестиций; 5) от
экономического состояния и нахождения предприятия в данный период на
определенной стадии экономического и делового цикла. Кроме того, следует
согласиться с выводами Коленского И.Л., Харина А.А., которые считают, что
инвестиционная активность определяется прежде всего количеством капиталовложений в данный субъект хозяйствования. Причем с ростом вложений
капитала увеличивается возможности предприятия участвовать либо разрабатывать новые проекты [131, с. 167]. С этой точки зрения инвестиционную активность предприятия стройиндустрии можно оценить, соотнося общий объем привлеченных предприятием из внутренних и внешних источников инвестиций за определенный период с производственной мощностью предприятия (со среднегодовой стоимостью его основного и [или] оборотного капитала). Период расчета инвестиционной активности предприятия стройиндустрии целесообразно брать равным не менее 3 лет. Тогда будет ослаблено или
нейтрализовано воздействие на величину инвестиционной активности временных конъюнктурных факторов. С учетом сказанного величину коэффициента инвестиционной активности предприятия стройиндустрии предлагается
рассчитывать по формуле:
(2.8)
где kиа – коэффициент инвестиционной активности предприятия; ИПР –
инвестируемая прибыль предприятия; ИАМ – амортизационные средства
предприятия; ИЭМ – инвестиции за счет выпуска и продажи ценных бумаг
предприятия; И
ем; ИКР – инвестиции за счет кредитов банков; И
– государственные инвестиции, полученные предприяти-
ГОС
ПР(инвестиц.)
– инвестиции, при-
влеченные предприятием за счет иностранных инвесторов, различных рыночных фондов и структур, а также средств населения; К
– среднегодовая
ОСН
стоимость основного капитала предприятия; КОБ – среднегодовая стоимость
оборотного капитала предприятия.
Для определения параметров зависимости между стратегическим экономическим потенциалом предприятия стройиндустрии и его инвестиционной активностью нами использованы данные об уровне стратегического экономического потенциала, полученные при практическом применении разработанной методики расчета стратегического экономического потенциала
97
Наименование
предприятий
отрасли строи-
тельства и
строительной
индустрии
Среднегодовая стоимость основного капитала предприятия, тыс.
руб..
Объем инвестиции в основной
капитал предприятия, тыс. руб.
Уровень инвестиционной актив-
ности (Киа), %
2001 г.
2002 г.
2003 г.
2004 г.
2005 г.
2001 г.
2002 г.
2003 г.
2004 г.
2005 г.
2001 г.
2002 г.
2003 г.
2004 г.
2005 г.
1.ОАО «Ка-
мышинский
МЖБК»
10348
10461,5
10288
10408
10515
166
170
160
172
167
1,60
1,62
1,56
1,65
1,59
2.ОАО «ЖБИ-
2»
35182
35611
35325
35038
36184
1500
1566
1579
1421
1711
4,26
4,40
4,47
4,06
4,73
3.ОАО
«Спецжелезо-
бетон»
4362
4312,5
4355
4368
4257
74
81
82
65
97
1,69
1,88
1,88
1,49
2,28
4.ООО
«ЮВЦ»
2765
2980
2515
3015
2945
30
27
31,7
27,6
25,4
1,07
0,89
1,26
0,92
0,86
5.ООО
«Стройком-
плект»
1969
2433,5
1657
2281
2586
100
144
64
135
152
5,05
5,90
3,86
5,92
5,88
6.ООО «Мо-
дуль-СМУ»
1295
1333,5
1275
1314
1353
43
41
39
47
34
3,32
3,04
3,06
3,58
2,51
7.ОАО «Фир-
ма ЖБИ-6»
29201
29411
29186
29215
29607
2056
2841
1310
2802
2879
7,04
9,66
4,49
9,59
9,72
(п. 2.2 исследования), а также определены уровни инвестиционной активности на примере предприятий строительной индустрии Волгоградской области
(табл. 2.19).
Таблица 2.19
Расчет уровня инвестиционной активности на примере предприятий стройиндустрии Вол-
гоградской области
Источник: составлено по данным расчетов авторов
Рассчитанный уровень инвестиционной активности был сопоставлен с
полученными значениями стратегического экономического потенциала исследуемых предприятий (рис. 2.7).
98
4,47
1,88
3,86
3,06
4,49
4,06
1,49
0,92
5,92
3,58
1,59
4,73
2,28
2,51
1,60
4,26
1,69
1,07
5,05
3,32
7,04
1,62
4,40
1,88
0,89
5,90
3,04
9,66
1,26
1,56
9,59
1,65
0,86
9,72
5,88
0,12912
0,189022
0,159928
0,119269
0,095099
0,116033
0,1401572
0,1233369
0,124734
0,143693
0,098828
0,115885
0,180562
0,134904
0,201395
0,105275
0,176163
0,139709
0,074312
0,175515
0,097161
0,231864
0,172653
0,128021
0,12273
0,151231
0,107223
0,21663
0,178039
0,115005
0,1766482
0,1647446
0,1466322
0,1587687
0,0897122
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
7,0
8,0
9,0
10,0
1.ОАО «Камышинский
МЖБК»
2.ОАО «ЖБИ-2» 3.ОАО
«Спецжелезобетон»
4.ООО «ЮВЦ» 5.ООО
«Стройкомплект»
6.ООО «Модуль-СМУ» 7.ОАО «Фирма ЖБИ-6»
Предприятия промышленности строительных материалов
Уровень инвестиционной активности,%
0
0,05
0,1
0,15
0,2
0,25
Вектор приоритетов стртагического экономического потенциала
Киа - 2003 г. Киа -2004 г. Киа -2005 г. Киа - 2001 г. Киа - 2002 г. СЭП-2001 г. СЭП-2002 г.
СЭП-2003 г. СЭП-2004 г. СЭП-2005 г.
Рис. 2.7. Стратегический экономический потенциал и его влияние на уровень инвестиционной активности предприятий строительной
Источник: составлено по данным расчетов авторов
индустрии Волгоградской области
99
Проведенный ретроспективный корреляционный анализ зависимости
среднего значения инвестиционной активности предприятий строительной
индустрии от среднего значения стратегического экономического потенциала
за период 2001-2005 гг. (подробный расчет приведен в Приложении 5) показал, что указанная зависимость носит устойчивый характер, и выражается
линейной функцией: F(x)=64,5634 x–5,6353. При этом коэффициент корреляции между переменными составляет не ниже 0,966279. Высокая степень тесноты корреляционной связи между данными показателями является объективным критерием наличия взаимосвязи между стратегическим экономическим потенциалом и инвестиционной активностью предприятия строительной индустрии. Значимость коэффициента корреляции проверена по t критерию Стьюдента. При уровне доверительной вероятности P=0,05 и числе степеней свободы V=6, t
фактич.
= 8,391>t
=2,447, следовательно связь между
табл.
показателями стратегического экономического потенциала и инвестиционной активности предприятий стройиндустрии является надежной, а величина
коэффициента корреляции значимой. Надежность уравнения регрессии проверена при помощи критерия Фишера. Рассчитанное значение критерия F составило 70,409. При уровне вероятности P=0,05 и количестве степеней свободы V1/V2=1/5, F
=6,61. Поскольку F
табл
факт>Fтабл
, то гипотеза об отсутствии
связи между инвестиционной активностью и стратегическим экономическим
потенциалом предприятий стройиндустрии отклоняется.
Так как в результате применения методики оценки стратегического
экономического потенциала достигаются высокий уровень коэффициента
корреляции, выполняется условие проверки его значимости по критерию
Стьюдента, а также выполняется условие проверки надежности показателей
уравнения регрессии по критерию Фишера, то предложенный в п. 2.2. данного исследования подход к анализу инвестиционной активности предприятия
стройиндустрии как к степени реализации стратегического экономического
потенциала может быть признан вполне обоснованным. Следовательно, методика оценки стратегического экономического потенциала предприятия
строительной индустрии с определенной степенью допуска может применятся как на уровне инвестора, так и на уровне предприятия. При этом максимально высокий уровень стратегического экономического потенциала предприятия стройиндустрии, определяемого на основе предложенной методики,
будет соответствовать максимально высокому уровню инвестиционной привлекательности и активности предприятия для потенциального инвестора и
будет служить гарантией высокой отдачи вложенных в проект средств.
100
Вышеизложенное позволяет сделать вывод о том, что инвестиционная
привлекательность, деловая и инвестиционная активность предприятий
стройиндустрии в решающей мере зависит от их стратегического экономического потенциала и эффективности его использования. Последнее во многом
определяется уровнем экономической состоятельности и доходности предприятий, а также от доходности и сроков окупаемости инвестиционных проектов. В нестабильных условиях переходной экономики при острой недостаточности стратегических экономических ресурсов важное значение имеет
выделение приоритетных факторов и резервов эффективного использования
стратегического экономического потенциала предприятий стройиндустрии.
Выводы и предложения по Главе 2
1. Анализ деловой и инвестиционной активности в основных подотрас-
лях строительной индустрии Волгоградской области свидетельствует, что
введение частной и смешанной собственности привело к дроблению предприятий, в результате чего их численность возросла почти в 4,3 раза. На сегодняшний момент производственные мощности в производстве стальных
строительных конструкций используются лишь на 13,3 %, нерудных строительных материалов на 17,6 %, сборных железобетонных конструкций на
28 %. Основные фонды с 1990 года устарели в 1,42 раза. Их износ составляет
59,1 % (54 % в целом по промышленности). При этом ежегодное их выбытие
превышает ввод, что приводит к старению активной части основных фондов,
а также к фактическому сокращению производственных мощностей. Удельный вес полностью изношенных основных фондов в строительной индустрии
составляет один из самых высоких показателей по промышленности и имеет
тенденцию к повышению – с 23,7 % в 2001г. до 30,2 % в 2005г.
2. Производственный, интеллектуальный, инновационный потенциалы
строительной индустрии имеют тенденцию к ухудшению. При этом вкладываемых в промышленность средств явно недостаточно для их наращивания.
Так, в 2005 году инвестиции в строительную индустрию составили всего
3,7 % от общего объема капитальных вложений в основные фонды в целом
по промышленности Волгоградской области. Отрасль имеет низкую инвестиционную привлекательность, деловую и инвестиционную активность,
причиной чему является снижение основных показателей стратегического
экономического потенциала.
3. Предлагаемый в нашем исследовании подход к оценке инвестици-
онной активности заключается в анализе стратегического экономического
потенциала как главного фактора повышения инвестиционной привлекатель-
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]