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ivanov666
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Файл:Корпоративные финансы. Учебник
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Ɉɛɥɢɝɚɰɢɹ – ɷɬɨ ɞɨɥɝɨɜɨɟ ɨɛɹɡɚɬɟɥɶɫɬɜɨ ɤɨɬɨɪɨɟ ɜɤɥɸɱɚɟɬ
ɞɜɚɝɥɚɜɧɵɯɷɥɟɦɟɧɬɚ
x ɨɛɹɡɚɬɟɥɶɫɬɜɨ ɷɦɢɬɟɧɬɚ ɜɟɪɧɭɬɶ ɞɟɪɠɚɬɟɥɸ ɨɛɥɢɝɚɰɢɢ ɩɨ
ɢɫɬɟɱɟɧɢɸ ɨɝɨɜɨɪɟɧɧɨɝɨ ɫɪɨɤɚ ɫɭɦɦɭ ɭɤɚɡɚɧɧɭɸ ɧɚ ɬɢɬɭɥɟ
ɥɢɰɟɜɨɣɫɬɨɪɨɧɟɨɛɥɢɝɚɰɢɢ
x ɨɛɹɡɚɬɟɥɶɫɬɜɨɷɦɢɬɟɧɬɚɜɵɩɥɚɱɢɜɚɬɶɞɟɪɠɚɬɟɥɸɨɛɥɢɝɚɰɢɢ
ɮɢɤɫɢɪɨɜɚɧɧɵɣ ɞɨɯɨɞ ɜ ɜɢɞɟ ɩɪɨɰɟɧɬɚ ɨɬ ɧɨɦɢɧɚɥɶɧɨɣ
ɫɬɨɢɦɨɫɬɢɢɥɢɢɧɨɝɨɢɦɭɳɟɫɬɜɟɧɧɨɝɨɷɤɜɢɜɚɥɟɧɬɚ
Ʉ ɜɵɩɭɫɤɭ ɨɛɥɢɝɚɰɢɣ ɩɪɢɛɟɝɚɸɬ ɩɪɢ ɧɟɞɨɫɬɚɬɨɱɧɨɫɬɢ
ɚɤɰɢɨɧɟɪɧɨɝɨ ɤɚɩɢɬɚɥɚ ɗɬɨ ɛɨɥɟɟ ɩɪɟɞɩɨɱɬɢɬɟɥɶɧɚɹ ɞɟɧɟɠɧɚɹ
ɨɩɟɪɚɰɢɹɱɟɦɭɜɟɥɢɱɟɧɢɟɭɫɬɚɜɧɨɝɨɤɚɩɢɬɚɥɚɢ ɫɜɹɡɚɧɧɵɟ ɫ ɷɬɢɦ
ɞɨɛɚɜɨɱɧɚɹɷɦɢɫɫɢɹɢɪɚɫɲɢɪɟɧɢɟɤɨɥɢɱɟɫɬɜɚɚɤɰɢɨɧɟɪɨɜ
Ʉɨɪɩɨɪɚɬɢɜɧɵɟ ɨɛɥɢɝɚɰɢɢ – ɷɬɨ ɮɢɧɚɧɫɨɜɵɣ ɢɧɫɬɪɭɦɟɧɬ ɫ
ɩɨɦɨɳɶɸ ɤɨɬɨɪɨɝɨ ɤɨɪɩɨɪɚɰɢɹ ɦɨɠɟɬ ɩɪɢɜɥɟɱɶ ɜ ɫɜɨɸ
ɞɟɹɬɟɥɶɧɨɫɬɶ ɞɨɩɨɥɧɢɬɟɥɶɧɵɟ ɞɟɧɟɠɧɵɟ ɫɪɟɞɫɬɜɚ ɫɨɯɪɚɧɹɹ ɩɪɢ
ɷɬɨɦɩɨɥɧɵɣɤɨɧɬɪɨɥɶɧɚɞɩɪɟɞɩɪɢɹɬɢɟɦ
Ɉɬɧɨɲɟɧɢɹ ɩɨ ɤɪɟɞɢɬɧɨɦɭ ɞɨɝɨɜɨɪɭ ɪɟɝɭɥɢɪɭɸɬɫɹ ɫɬ ɢ
ɫɬ ȽɄ ɊɎ. Ʉɪɟɞɢɬɧɵɣ ɞɨɝɨɜɨɪ – ɷɬɨ ɫɨɝɥɚɲɟɧɢɟ ɤɨɬɨɪɨɟ
ɡɚɤɥɸɱɚɟɬɫɹ ɦɟɠɞɭ ɤɪɟɞɢɬɨɪɨɦ ɢ ɡɚɟɦɳɢɤɨɦ ɉɨ ɤɪɟɞɢɬɧɨɦɭ
ɞɨɝɨɜɨɪɭ ɛɚɧɤ ɢɥɢ ɢɧɚɹ ɤɪɟɞɢɬɧɚɹ ɨɪɝɚɧɢɡɚɰɢɹ ɤɪɟɞɢɬɨɪ ɞɚɸɬ
ɨɛɹɡɚɬɟɥɶɫɬɜɨɩɪɟɞɨɫɬɚɜɢɬɶ ɞɟɧɟɠɧɵɟɫɪɟɞɫɬɜɚ ɤɪɟɞɢɬɡɚɟɦɳɢɤɭ
ɜ ɪɚɡɦɟɪɟɢ ɧɚ ɭɫɥɨɜɢɹɯ ɩɪɟɞɭɫɦɨɬɪɟɧɧɵɯɞɨɝɨɜɨɪɨɦ ɚ ɡɚɟɦɳɢɤ
ɫɨɨɬɜɟɬɫɬɜɟɧɧɨɨɛɹɡɭɟɬɫɹɜɨɡɜɪɚɬɢɬɶɩɨɥɭɱɟɧɧɭɸɞɟɧɟɠɧɭɸɫɭɦɦɭ
ɢ ɭɩɥɚɬɢɬɶ ɩɪɨɰɟɧɬɵ ɧɚ ɧɟɟ Ʉɪɟɞɢɬɧɵɣ ɞɨɝɨɜɨɪ ɧɟɨɛɯɨɞɢɦɨ
ɡɚɤɥɸɱɚɬɶ ɜ ɩɢɫɶɦɟɧɧɨɣ ɮɨɪɦɟ ȼ ɫɥɭɱɚɟ ɧɟɜɵɩɨɥɧɟɧɢɹ ɞɚɧɧɨɝɨ
ɬɪɟɛɨɜɚɧɢɹ ɞɨɝɨɜɨɪ ɦɨɠɧɨ ɩɪɢɡɧɚɬɶ ɧɟɞɟɣɫɬɜɢɬɟɥɶɧɵɦ Ɂɚɤɨɧ ɧɟ
ɨɩɪɟɞɟɥɹɟɬ ɱɟɬɤɭɸ ɫɬɪɭɤɬɭɪɭ ɤɪɟɞɢɬɧɨɝɨ ɞɨɝɨɜɨɪɚ ȼ ɫɚɦɨɦ
ɞɨɝɨɜɨɪɟ ɨɛɹɡɚɬɟɥɶɧɵɟ ɪɟɤɜɢɡɢɬɵ ɤɪɟɞɢɬɧɨɝɨ ɞɨɝɨɜɨɪɚ ɤɪɨɦɟ
ɩɨɞɩɢɫɟɣ ɩɟɱɚɬɢ ɧɭɦɟɪɚɰɢɢ ɢ ɧɚɡɜɚɧɢɹ ɧɟɨɛɯɨɞɢɦɨ ɩɪɨɫɬɚɜɢɬɶ
ɞɚɬɭ ɢ ɧɚɩɢɫɚɬɶ ɦɟɫɬɨ ɟɝɨ ɩɨɞɩɢɫɚɧɢɹ ɇɚɱɢɫɥɟɧɢɟ ɩɪɨɰɟɧɬɨɜ
ɛɭɞɟɬ ɨɫɭɳɟɫɬɜɥɹɬɶɫɹ ɬɨɥɶɤɨ ɫ ɬɨɝɨ ɦɨɦɟɧɬɚ ɤɨɝɞɚ ɫɭɦɦɚ
ɞɟɧɟɠɧɵɯ ɫɪɟɞɫɬɜ ɩɨɫɬɭɩɚɟɬ ɧɚ ɫɱɟɬ ɡɚɟɦɳɢɤɚ ɚ ɧɟ ɧɚ ɦɨɦɟɧɬ
ɨɮɨɪɦɥɟɧɢɹɤɪɟɞɢɬɧɨɝɨɞɨɝɨɜɨɪɚ
Ʉɪɟɞɢɬ ɦɨɠɟɬ ɛɵɬɶ ɩɪɟɞɨɫɬɚɜɥɟɧ ɧɟ ɬɨɥɶɤɨ ɞɟɧɟɠɧɵɦɢ
ɫɪɟɞɫɬɜɚɦɢ ɧɨ ɢ ɩɟɪɟɞɚɱɟɣ ɜ ɫɨɛɫɬɜɟɧɧɨɫɬɶ ɞɪɭɝɢɯ ɜɟɳɟɣ
ɨɩɪɟɞɟɥɹɟɦɵɯ ɪɨɞɨɜɵɦɢ ɩɪɢɡɧɚɤɚɦɢ ɤɨɦɦɟɪɱɟɫɤɢɣ ɤɪɟɞɢɬ ȼ
ɤɚɱɟɫɬɜɟ ɤɨɦɦɟɪɱɟɫɤɨɝɨ ɤɪɟɞɢɬɚ ɪɚɫɫɦɚɬɪɢɜɚɸɬɫɹ ɚɜɚɧɫ
ɩɪɟɞɜɚɪɢɬɟɥɶɧɚɹɨɩɥɚɬɚɨɬɫɪɨɱɤɚɢɪɚɫɫɪɨɱɤɚɩɥɚɬɟɠɟɣ.
81
ȼ ɧɚɫɬɨɹɳɟɟ ɜɪɟɦɹ ɧɚ ɮɢɧɚɧɫɨɜɨɦ ɪɵɧɤɟ ɩɨɥɭɱɢɥɢ
ɪɚɫɩɪɨɫɬɪɚɧɟɧɢɟɬɚɤɢɟɢɫɬɨɱɧɢɤɢɮɢɧɚɧɫɢɪɨɜɚɧɢɹɤɨɪɩɨɪɚɰɢɢɤɚɤ
ɮɚɤɬɨɪɢɧɝɮɨɪɮɟɣɬɢɧɝɢɥɢɡɢɧɝ
ȼɨɩɪɨɫɵɢɡɚɞɚɧɢɹɞɥɹɫɚɦɨɤɨɧɬɪɨɥɹ
1. ɉɪɢɜɟɞɢɬɟ ɤɥɚɫɫɢɮɢɤɚɰɢɸ ɢɫɬɨɱɧɢɤɨɜ ɮɢɧɚɧɫɢɪɨɜɚɧɢɹ
ɞɟɹɬɟɥɶɧɨɫɬɢɤɨɪɩɨɪɚɰɢɢ
2. Ɋɚɫɤɪɨɣɬɟɩɨɧɹɬɢɟɫɨɛɫɬɜɟɧɧɨɝɨɤɚɩɢɬɚɥɚɤɨɪɩɨɪɚɰɢɢɢɤɚɤɨɣ
ɩɨɪɹɞɨɤɟɝɨɮɨɪɦɢɪɨɜɚɧɢɹ
3. Ʉɚɤɨɣ ɩɨɪɹɞɨɤ ɮɨɪɦɢɪɨɜɚɧɢɹ ɭɫɬɚɜɧɨɝɨ ɤɚɩɢɬɚɥɚ
ɤɨɪɩɨɪɚɰɢɢ"
4. Ɇɨɠɟɬɥɢɢɡɦɟɧɹɬɶɫɹɭɫɬɚɜɧɵɣɤɚɩɢɬɚɥɤɨɪɩɨɪɚɰɢɢ"
5. Ʉɚɤɮɨɪɦɢɪɭɟɬɫɹɞɨɛɚɜɨɱɧɵɣɤɚɩɢɬɚɥɤɨɪɩɨɪɚɰɢɢ"
6. Ʉɚɤɨɜɚɰɟɥɶɨɛɪɚɡɨɜɚɧɢɹɪɟɡɟɪɜɧɨɝɨɤɚɩɢɬɚɥɚ"
7. Ɂɚɤɪɟɩɥɹɟɬɫɹ ɥɢ ɡɚɤɨɧɨɞɚɬɟɥɶɧɨ ɦɢɧɢɦɚɥɶɧɵɣ ɪɚɡɦɟɪ
ɭɫɬɚɜɧɨɝɨɫɤɥɚɞɨɱɧɨɝɨɤɚɩɢɬɚɥɚ"
8. Ʉɚɤɨɜɨ ɫɨɨɬɧɨɲɟɧɢɟ ɫɨɛɫɬɜɟɧɧɨɝɨ ɤɚɩɢɬɚɥɚ ɢ ɞɨɥɝɨɫɪɨɱɧɵɯ
ɨɛɹɡɚɬɟɥɶɫɬɜ"
9. Ʉɚɤɪɚɫɫɱɢɬɵɜɚɟɬɫɹɫɪɟɞɧɟɜɡɜɟɲɟɧɧɚɹɫɬɨɢɦɨɫɬɶɤɚɩɢɬɚɥɚ"
10. ɑɬɨ ɩɪɟɞɫɬɚɜɥɹɟɬ ɫɨɛɨɣ ɡɚɟɦɧɵɣ ɤɚɩɢɬɚɥ ɢ ɮɢɧɚɧɫɨɜɵɣ
ɥɟɜɟɪɢɞɠ"
Ɂɚɞɚɱɢɞɥɹɫɚɦɨɫɬɨɹɬɟɥɶɧɨɣɪɚɛɨɬɵ
Ɂɚɞɚɱɚ Ɋɚɫɫɱɢɬɚɬɶ ɩɨɤɚɡɚɬɟɥɶ WACC ɛɟɡ ɭɱɟɬɚ ɧɚɥɨɝɚ ɧɚ
ɩɪɢɛɵɥɶ
ɂɫɯɨɞɧɵɟɞɚɧɧɵɟɩɪɟɞɫɬɚɜɥɟɧɵɜɬɚɛɥɢɰɟ
ʋ
ɩɩ
1 Ɉɛɵɤɧɨɜɟɧɧɵɟɨɛɥɢɝɚɰɢɢ 30 0,4
2 ɉɪɢɜɢɥɟɝɢɪɨɜɚɧɧɵɟɚɤɰɢɢ 15 0,15
3 Ʉɨɪɩɨɪɚɬɢɜɧɵɟɨɛɥɢɝɚɰɢɢ 20 0,05
4 Ⱦɨɥɝɨɫɪɨɱɧɵɟɤɪɟɞɢɬɵ 12 0,15
5 Ʉɪɚɬɤɨɫɪɨɱɧɵɟɤɪɟɞɢɬɵ 18 0,25
ɂɌɈȽɈ - 1,0
ɂɫɬɨɱɧɢɤɢɫɪɟɞɫɬɜ ɋɪɟɞɧɹɹ
ɫɬɨɢɦɨɫɬɶ
ɢɫɬɨɱɧɢɤɚ
Ⱦɨɥɹ
ɢɫɬɨɱɧɢɤɚɜ
ɉɚɫɫɢɜɟ
ɛɚɥɚɧɫɚ
82
Ɇɟɬɨɞɢɱɟɫɤɢɟɪɟɤɨɦɟɧɞɚɰɢɢ
1. Ɉɩɪɟɞɟɥɹɟɦ ɜɡɜɟɲɟɧɧɭɸ ɫɬɨɢɦɨɫɬɶ ɤɚɠɞɨɝɨ ɢɫɬɨɱɧɢɤɚ
ɮɢɧɚɧɫɢɪɨɜɚɧɢɹ ɩɭɬɟɦ ɭɦɧɨɠɟɧɢɹ ɫɬɨɢɦɨɫɬɢ ɧɚ ɟɝɨ ɞɨɥɸ
ɝɪɯɝɪ
2. Ɋɚɫɫɱɢɬɵɜɚɟɦ ɩɨɤɚɡɚɬɟɥɶ WACC ɛɟɡ ɭɱɟɬɚ ɧɚɥɨɝɚ ɧɚ
ɩɪɢɛɵɥɶ
WACC =
Ɂɚɞɚɱɚɉɪɟɞɩɪɢɹɬɢɟɩɨɥɭɱɢɥɨɜɛɚɧɤɟɤɪɟɞɢɬɜɪɚɡɦɟɪɟ
ɦɥɧ ɪɭɛ ɧɚ ɬɪɢ ɝɨɞɚ ɩɨɞ ɫɬɚɜɤɭ ɝɨɞɨɜɵɯ Ɉɩɪɟɞɟɥɢɬɟ ɰɟɧɭ
ɤɚɩɢɬɚɥɚ ɩɨɥɭɱɚɟɦɨɝɨ ɜ ɮɨɪɦɟ ɞɨɥɝɨɫɪɨɱɧɨɝɨ ɛɚɧɤɨɜɫɤɨɝɨ
ɤɪɟɞɢɬɚɋɬɚɜɤɚɧɚɥɨɝɚɧɚɩɪɢɛɵɥɶ
Ɇɟɬɨɞɢɱɟɫɤɢɟɪɟɤɨɦɟɧɞɚɰɢɢ
1. Ɉɩɪɟɞɟɥɹɟɦ ɫɬɨɢɦɨɫɬɶ ɡɚɟɦɧɨɝɨ ɤɚɩɢɬɚɥɚ ɨɧɚ ɪɚɜɧɚ ɫɬɚɜɤɟ
ɛɚɧɤɨɜɫɤɨɝɨɤɪɟɞɢɬɚ
2. ȼ ɜɢɞɭ ɬɨɝɨ ɱɬɨ ɩɪɨɰɟɧɬɵ ɩɨ ɤɪɟɞɢɬɚɦ ɜɯɨɞɹɬ ɜ ɫɨɫɬɚɜ
ɫɟɛɟɫɬɨɢɦɨɫɬɢ ɩɪɨɞɭɤɰɢɢ ɫɤɨɪɪɟɤɬɢɪɭɟɦ ɫɬɨɢɦɨɫɬɶ ɡɚɟɦɧɨɝɨ
ɤɚɩɢɬɚɥɚ ɧɚ ɷɮɮɟɤɬ ɧɚɥɨɝɨɜɨɝɨ ɳɢɬɚ – ɫɬɚɜɤɚ ɧɚɥɨɝɚ ɧɚ
ɩɪɢɛɵɥɶɩɨɮɨɪɦɭɥɟ
K=p (1 – T)
ɝɞɟɪ– ɫɬɚɜɤɚɛɚɧɤɨɜɫɤɨɝɨɤɪɟɞɢɬɚɌ – ɫɬɚɜɤɚɧɚɥɨɝɚɧɚɩɪɢɛɵɥɶ
Ɂɚɞɚɱɚ Ʉɨɪɩɨɪɚɰɢɹ ɦɨɠɟɬ ɢɧɜɟɫɬɢɪɨɜɚɬɶ ɜ ɪɚɫɲɢɪɟɧɢɟ
ɩɪɨɢɡɜɨɞɫɬɜɚ ɦɥɧ ɪɭɛ ɫɨɛɫɬɜɟɧɧɵɯ ɫɪɟɞɫɬɜ ɢ ɦɥɧ ɪɭɛ –
ɛɚɧɤɨɜɫɤɢɣ ɤɪɟɞɢɬ ɋɬɚɜɤɚ ɛɚɧɤɨɜɫɤɨɝɨ ɤɪɟɞɢɬɚ ɫ ɭɱɟɬɨɦ
ɨɛɫɥɭɠɢɜɚɧɢɹɞɨɥɝɚ ɝɨɞɨɜɵɯ ɗɤɨɧɨɦɢɱɟɫɤɚɹɪɟɧɬɚɛɟɥɶɧɨɫɬɶ
ɤɨɪɩɨɪɚɰɢɢ– 30%ɫɬɚɜɤɚɧɚɥɨɝɚɧɚɩɪɢɛɵɥɶ– 20%.
Ɉɩɪɟɞɟɥɢɬɟ ɷɮɮɟɤɬ ɮɢɧɚɧɫɨɜɨɝɨ ɥɟɜɟɪɢɞɠɚ ɩɨ ɩɨɤɚɡɚɬɟɥɸ
ɷɤɨɧɨɦɢɱɟɫɤɨɣɪɟɧɬɚɛɟɥɶɧɨɫɬɢ
Ɇɟɬɨɞɢɱɟɫɤɢɟɪɟɤɨɦɟɧɞɚɰɢɢ
ȼɧɚɱɚɥɟ ɨɩɪɟɞɟɥɹɟɦ ɩɥɟɱɨ ɮɢɧɚɧɫɨɜɨɝɨ ɥɟɜɟɪɢɞɠɚ ɡɚɬɟɦ –
ɷɮɮɟɤɬ ɮɢɧɚɧɫɨɜɨɝɨ ɥɟɜɟɪɢɞɠɚ ɩɨ ɩɨɤɚɡɚɬɟɥɸ ɷɤɨɧɨɦɢɱɟɫɤɨɣ
ɪɟɧɬɚɛɟɥɶɧɨɫɬɢ
Ɍɟɫɬ
1. ɗɮɮɟɤɬɮɢɧɚɧɫɨɜɨɝɨɪɵɱɚɝɚɯɚɪɚɤɬɟɪɢɡɭɟɬ
ɚɪɚɰɢɨɧɚɥɶɧɨɫɬɶɩɪɢɜɥɟɱɟɧɢɹɡɚɟɦɧɨɝɨɤɚɩɢɬɚɥɚ
ɛɨɬɧɨɲɟɧɢɟɨɛɨɪɨɬɧɵɯɚɤɬɢɜɨɜɤɤɪɚɬɤɨɫɪɨɱɧɵɚɤɬɢɜɚɦ
ɜɫɬɪɭɤɬɭɪɭɮɢɧɚɧɫɨɜɨɝɨɪɟɡɭɥɶɬɚɬɚ
83
ɝɨɬɧɨɲɟɧɢɟɚɤɬɢɜɨɜɤɩɚɫɫɢɜɚɦ
2. WACC – ɷɬɨ
ɚɫɬɨɢɦɨɫɬɶɡɚɟɦɧɨɝɨɤɚɩɢɬɚɥɚ
ɛɫɬɨɢɦɨɫɬɶɫɨɛɫɬɜɟɧɧɨɝɨɤɚɩɢɬɚɥɚ
ɜɫɪɟɞɧɟɜɡɜɟɲɟɧɧɚɹɫɬɨɢɦɨɫɬɶɤɚɩɢɬɚɥɚ
ɝɫɨɜɨɤɭɩɧɚɹɪɵɧɨɱɧɚɹɫɬɨɢɦɨɫɬɶɤɨɦɩɚɧɢɢ
3. Ɂɚɟɦɧɵɣɤɚɩɢɬɚɥ– ɷɬɨ
ɚ ɫɪɟɞɫɬɜɚ ɩɪɢɜɥɟɤɚɟɦɵɟ ɩɪɟɞɩɪɢɹɬɢɟɦ ɡɚ ɫɱɟɬ ɷɦɢɫɫɢɢ
ɚɤɰɢɣ
ɛɩɪɢɜɥɟɤɚɟɦɵɟ ɞɥɹɮɢɧɚɧɫɢɪɨɜɚɧɢɹɩɪɟɞɩɪɢɹɬɢɹɞɟɧɟɠɧɵɟ
ɫɪɟɞɫɬɜɚɧɚɜɨɡɜɪɚɬɧɨɣɢɩɥɚɬɧɨɣɨɫɧɨɜɟ
ɜ ɫɪɟɞɫɬɜɚ ɩɪɢɜɥɟɤɚɟɦɵɟ ɩɪɟɞɩɪɢɹɬɢɟɦ ɞɥɹ ɮɨɪɦɢɪɨɜɚɧɢɹ
ɱɢɫɬɵɯɚɤɬɢɜɨɜ
ɝ ɞɟɧɟɠɧɵɟ ɫɪɟɞɫɬɜɚ ɜ ɤɚɫɫɟ ɢ ɧɚ ɪɚɫɱɟɬɧɵɯ ɫɱɟɬɚɯ
ɩɪɟɞɩɪɢɹɬɢɹ
4. Ɉɩɪɟɞɟɥɢɬɟɱɬɨɧɟɨɬɧɨɫɢɬɫɹɤɩɪɢɜɥɟɱɟɧɧɵɦɫɪɟɞɫɬɜɚɦ
ɚɮɚɤɬɨɪɢɧɝ
ɛɥɢɡɢɧɝ
ɜɨɛɨɪɨɬɧɵɟɫɪɟɞɫɬɜɚ
ɝɛɚɧɤɨɜɫɤɢɣɤɪɟɞɢɬ
5. Ʉɫɨɛɫɬɜɟɧɧɨɦɭɤɚɩɢɬɚɥɭɩɪɟɞɩɪɢɹɬɢɹɨɬɧɨɫɹɬ
ɚɭɫɬɚɜɧɵɣɪɟɡɟɪɜɧɵɣɞɨɛɚɜɨɱɧɵɣ
ɛ ɭɫɬɚɜɧɵɣ ɪɟɡɟɪɜɧɵɣ ɢ ɞɨɛɚɜɨɱɧɵɣ ɤɚɩɢɬɚɥ
ɧɟɪɚɫɩɪɟɞɟɥɟɧɧɚɹɩɪɢɛɵɥɶ
ɜɧɟɪɚɫɩɪɟɞɟɥɟɧɧɚɹɩɪɢɛɵɥɶ
ɝɞɨɯɨɞɵɛɭɞɭɳɢɯɩɟɪɢɨɞɨɜ
6. Ɇɢɧɢɦɚɥɶɧɚɹ ɫɭɦɦɚ ɭɫɬɚɜɧɨɝɨ ɤɚɩɢɬɚɥɚ ɩɭɛɥɢɱɧɨɝɨ
ɚɤɰɢɨɧɟɪɧɨɝɨɨɛɳɟɫɬɜɚ
ɚ ɪɭɛ
ɛ ɪɭɛ
ɜ ɪɭɛ
ɝ 000 ɪɭɛ
7. ɉɪɟɞɟɥɶɧɚɹɰɟɧɚɤɚɩɢɬɚɥɚ– ɷɬɨ
ɚ ɰɟɧɚ ɩɨɫɥɟɞɧɟɣ ɟɞɢɧɢɰɵ ɜɧɨɜɶ ɩɪɢɜɥɟɱɟɧɧɨɝɨ ɤɨɦɩɚɧɢɟɣ
ɤɚɩɢɬɚɥɚ
ɛ ɰɟɧɚ ɜɬɨɪɨɣ ɟɞɢɧɢɰɵ ɜɧɨɜɶ ɩɪɢɜɥɟɱɟɧɧɨɝɨ ɤɨɦɩɚɧɢɟɣ
ɤɚɩɢɬɚɥɚ
ɜ ɰɟɧɚ ɩɟɪɜɨɣ ɟɞɢɧɢɰɵ ɜɧɨɜɶ ɩɪɢɜɥɟɱɟɧɧɨɝɨ ɤɨɦɩɚɧɢɟɣ
ɤɚɩɢɬɚɥɚ
84
ɝɫɪɟɞɧɟɜɡɜɟɲɟɧɧɚɹɰɟɧɚɤɚɩɢɬɚɥɚ
8. Ʉɩɪɢɜɥɟɱɟɧɧɵɦɫɪɟɞɫɬɜɚɦɨɬɧɨɫɹɬ
ɚɭɫɬɚɜɧɵɣɤɚɩɢɬɚɥ
ɛɱɢɫɬɭɸɩɪɢɛɵɥɶɩɪɟɞɩɪɢɹɬɢɹ
ɜɪɟɡɟɪɜɵɧɚɤɨɩɥɟɧɧɵɟɩɪɟɞɩɪɢɹɬɢɟɦ
ɝ ɫɪɟɞɫɬɜɚ ɩɨɥɭɱɟɧɧɵɟ ɨɬ ɜɵɩɭɫɤɚ ɚɤɰɢɣ ɢ ɞɪɭɝɢɯ ɰɟɧɧɵɯ
ɛɭɦɚɝ
9. Ɋɚɡɦɟɪɪɟɡɟɪɜɧɨɝɨɮɨɧɞɚɚɤɰɢɨɧɟɪɧɨɝɨɨɛɳɟɫɬɜɚɧɟɦɨɠɟɬ
ɛɵɬɶɦɟɧɶɲɟ
ɚ
ɛ
ɜ
ɝ
10. Ʉɪɟɞɢɬɧɵɣ ɞɨɝɨɜɨɪ ɩɪɟɞɦɟɬɨɦ ɤɨɬɨɪɨɝɨ ɜɵɫɬɭɩɚɸɬ
ɜɟɳɢɨɩɪɟɞɟɥɹɟɦɵɟɪɨɞɨɜɵɦɢɩɪɢɡɧɚɤɚɦɢɹɜɥɹɟɬɫɹ
ɚɬɨɜɚɪɧɵɦɤɪɟɞɢɬɨɦ
ɛɛɚɧɤɨɜɫɤɢɦɤɪɟɞɢɬɨɦ
ɜɮɚɤɬɨɪɢɧɝɨɦ
ɝɰɟɫɫɢɟɣ
85
Ƚɥɚɜɚɍɩɪɚɜɥɟɧɢɟɚɤɬɢɜɚɦɢɤɨɪɩɨɪɚɰɢɢ
ɉɨɫɥɟɢɡɭɱɟɧɢɹȽɥɚɜɵ ɨɛɭɱɚɸɳɢɣɫɹɞɨɥɠɟɧ
Ɂɧɚɬɶ
x ɫɨɫɬɚɜɢɫɬɪɭɤɬɭɪɭɚɤɬɢɜɨɜɤɨɪɩɨɪɚɰɢɢ
x ɫɯɟɦɭɮɢɧɚɧɫɢɪɨɜɚɧɢɹɚɤɬɢɜɨɜɤɨɪɩɨɪɚɰɢɢ
x ɨɫɧɨɜɧɵɟ ɩɨɤɚɡɚɬɟɥɢ ɯɚɪɚɤɬɟɪɢɡɭɸɳɢɟ ɢɦɭɳɟɫɬɜɟɧɧɨɟ
ɩɨɥɨɠɟɧɢɟɤɨɪɩɨɪɚɰɢɢ.
ɍɦɟɬɶ
x ɪɚɫɫɱɢɬɵɜɚɬɶ ɧɚ ɨɫɧɨɜɟ ɦɟɬɨɞɢɤ ɨɫɧɨɜɧɵɟ ɩɨɤɚɡɚɬɟɥɢ
ɯɚɪɚɤɬɟɪɢɡɭɸɳɢɟɚɤɬɢɜɵɤɨɪɩɨɪɚɰɢɢ
x ɩɪɨɜɨɞɢɬɶ ɚɧɚɥɢɡ ɢɦɭɳɟɫɬɜɟɧɧɨɝɨ ɩɨɥɨɠɟɧɢɹ
ɤɨɪɩɨɪɚɰɢɢ
x ɞɟɥɚɬɶ ɜɵɜɨɞɵ ɢ ɪɚɡɪɚɛɚɬɵɜɚɬɶ ɪɟɤɨɦɟɧɞɚɰɢɢ ɩɨ
ɪɟɡɭɥɶɬɚɬɚɦɩɪɨɜɟɞɟɧɧɨɝɨɚɧɚɥɢɡɚ
ȼɥɚɞɟɬɶ
x ɦɟɬɨɞɚɦɢ ɨɰɟɧɤɢ ɦɚɬɟɪɢɚɥɶɧɨ-ɩɪɨɢɡɜɨɞɫɬɜɟɧɧɵɯ
ɡɚɩɚɫɨɜ
x ɚɧɚɥɢɬɢɱɟɫɤɢɦɢ ɩɪɢɟɦɚɦɢ ɭɩɪɚɜɥɟɧɢɹ ɚɤɬɢɜɚɦɢ
ɤɨɪɩɨɪɚɰɢɢ
5.ɉɨɧɹɬɢɟɢɤɥɚɫɫɢɮɢɤɚɰɢɹɚɤɬɢɜɨɜɤɨɪɩɨɪɚɰɢɢ
Ⱥɤɬɢɜɵ - ɛɭɞɭɳɢɟɷɤɨɧɨɦɢɱɟɫɤɢɟɜɵɝɨɞɵɤɨɬɨɪɵɦɢɜɥɚɞɟɟɬ
ɢɥɢ ɤɨɬɨɪɵɟ ɤɨɧɬɪɨɥɢɪɭɟɬ ɨɪɝɚɧɢɡɚɰɢɹ ɜ ɪɟɡɭɥɶɬɚɬɟ
ɨɫɭɳɟɫɬɜɥɹɟɦɨɣ ɯɨɡɹɣɫɬɜɟɧɧɨɣ ɞɟɹɬɟɥɶɧɨɫɬɢ ɬɟ ɨɧɢ
ɩɪɟɞɫɬɚɜɥɹɸɬ ɫɨɛɨɣ ɱɚɫɬɶ ɷɤɨɧɨɦɢɱɟɫɤɢɯ ɪɟɫɭɪɫɨɜ ɫɩɨɫɨɛɧɵɯ
ɩɪɢɧɨɫɢɬɶ ɢɥɢ ɩɪɢɧɨɫɹɳɢɯ ɯɨɡɹɣɫɬɜɟɧɧɨɦɭ ɫɭɛɴɟɤɬɭ
ɷɤɨɧɨɦɢɱɟɫɤɢɟɜɵɝɨɞɵȺɤɬɢɜɵ – ɷɬɨ ɢɦɭɳɟɫɬɜɨɨɪɝɚɧɢɡɚɰɢɢɬɨ
ɱɟɦɨɪɝɚɧɢɡɚɰɢɹɜɥɚɞɟɟɬȼɡɚɜɢɫɢɦɨɫɬɢɨɬɫɪɨɤɚɨɛɨɪɚɱɢɜɚɟɦɨɫɬɢ
ɚɤɬɢɜɵɩɨɞɪɚɡɞɟɥɹɸɬɫɹɧɚ:
- ɜɧɟɨɛɨɪɨɬɧɵɟ ɚɤɬɢɜɵ ɞɨɥɝɨɫɪɨɱɧɵɟ ɧɟɦɚɬɟɪɢɚɥɶɧɵɟ
ɚɤɬɢɜɵɩɚɬɟɧɬɵɬɨɪɝɨɜɚɹɦɚɪɤɚɚɜɬɨɪɫɤɢɟɩɪɚɜɚɧɚɩɪɨɝɪɚɦɦɵɢ
ɬɩɨɫɧɨɜɧɵɟɫɪɟɞɫɬɜɚɡɟɦɟɥɶɧɵɟɭɱɚɫɬɤɢɡɞɚɧɢɹɢɫɨɨɪɭɠɟɧɢɹ
ɦɚɲɢɧɵ ɢ ɨɛɨɪɭɞɨɜɚɧɢɟ ɢ ɬɩ ɧɟɡɚɜɟɪɲɟɧɧɨɟ ɫɬɪɨɢɬɟɥɶɫɬɜɨ
ɞɨɥɝɨɫɪɨɱɧɵɟɮɢɧɚɧɫɨɜɵɟɜɥɨɠɟɧɢɹ
- ɨɛɨɪɨɬɧɵɟɚɤɬɢɜɵ ɤɪɚɬɤɨɫɪɨɱɧɵɟ: ɡɚɩɚɫɵɧɚɥɨɝɧɚɇȾɋ
ɞɟɛɢɬɨɪɫɤɚɹɡɚɞɨɥɠɟɧɧɨɫɬɶɤɪɚɬɤɨɫɪɨɱɧɵɟɮɢɧɚɧɫɨɜɵɟɜɥɨɠɟɧɢɹ
ɞɟɧɟɠɧɵɟɫɪɟɞɫɬɜɚɢɬɩ
86
ɋɬɪɭɤɬɭɪɭ ɚɤɬɢɜɨɜ ɤɨɪɩɨɪɚɰɢɢ ɯɚɪɚɤɬɟɪɢɡɭɟɬ ɤɨɷɮɮɢɰɢɟɧɬ
ɫɨɨɬɧɨɲɟɧɢɹɨɛɨɪɨɬɧɵɯɢɜɧɟɨɛɨɪɨɬɧɵɯɚɤɬɢɜɨɜ - Ʉ
, ɤɨɬɨɪɵɣ
Ɉ
�
ȼ
ɪɚɫɫɱɢɬɵɜɚɟɬɫɹɩɨɮɨɪɦɭɥɟ
Ɉɛɨɪɨɬɧɵɟ ɚɤɬɢɜɵ
Ʉ
=
Ɉ
�
ȼ
ȼɧɟɨɛɨɪɨɬɧɵɟ ɚɤɬɢɜɵ
Ɂɧɚɱɟɧɢɟ ɞɚɧɧɨɝɨ ɤɨɷɮɮɢɰɢɟɧɬɚ ɡɚɜɢɫɢɬ ɨɬ ɨɬɪɚɫɥɟɜɵɯ
ɨɫɨɛɟɧɧɨɫɬɟɣ
Ⱥɤɬɢɜɵ ɮɨɪɦɢɪɭɸɬɫɹ ɡɚ ɫɱɟɬ ɫɨɛɫɬɜɟɧɧɨɝɨ ɢ ɡɚɟɦɧɨɝɨ
ɤɚɩɢɬɚɥɚ ȼɥɨɠɟɧɢɟ ɞɟɧɟɠɧɵɯ ɫɪɟɞɫɬɜ ɜɨ ɜɧɟɨɛɨɪɨɬɧɵɟ ɚɤɬɢɜɵ
ɨɡɧɚɱɚɟɬɨɬɜɥɟɱɟɧɢɟɫɪɟɞɫɬɜɢɡɨɛɨɪɨɬɚɧɚɞɥɢɬɟɥɶɧɵɣɫɪɨɤɛɨɥɟɟ
ɦɟɫɹɰɟɜ
ɋɯɟɦɚɮɢɧɚɧɫɢɪɨɜɚɧɢɹɚɤɬɢɜɨɜ ɨɪɝɚɧɢɡɚɰɢɢɩɪɟɞɫɬɚɜɥɟɧɚɧɚ
ɪɢɫ.1.
Ⱥɤɬɢɜɵɢɦɭɳɟɫɬɜɨ ɉɚɫɫɢɜɵɢɫɬɨɱɧɢɤɢ
ɮɨɪɦɢɪɨɜɚɧɢɹɢɦɭɳɟɫɬɜɚ
ȼɧɟɨɛɨɪɨɬɧɵɟɚɤɬɢɜɵ ɋɨɛɫɬɜɟɧɧɵɣɤɚɩɢɬɚɥ
Ɉɛɨɪɨɬɧɵɟɚɤɬɢɜɵ Ⱦɨɥɝɨɫɪɨɱɧɵɣɡɚɟɦɧɵɣɤɚɩɢɬɚɥ
Ʉɪɚɬɤɨɫɪɨɱɧɵɣɡɚɟɦɧɵɣɤɚɩɢɬɚɥ
ɋɨɜɨɤɭɩɧɵɟɚɤɬɢɜɵ ɋɨɜɨɤɭɩɧɵɟɩɚɫɫɢɜɵ
Ɋɢɫ.1ɋɯɟɦɚɮɢɧɚɧɫɢɪɨɜɚɧɢɹɚɤɬɢɜɨɜɨɪɝɚɧɢɡɚɰɢɢ
ȼ ɡɚɜɢɫɢɦɨɫɬɢ ɨɬ ɫɬɟɩɟɧɢ ɥɢɤɜɢɞɧɨɫɬɢ ɚɤɬɢɜɵ ɩɪɟɞɩɪɢɹɬɢɹ
ɞɟɥɹɬɫɹ ɧɚ ɱɟɬɵɪɟ ɝɪɭɩɩɵ ɬɚɛɥ Ʌɢɤɜɢɞɧɨɫɬɶ – ɷɬɨ
ɫɩɨɫɨɛɧɨɫɬɶɩɟɪɟɯɨɞɚɚɤɬɢɜɨɜɜɞɟɧɟɠɧɭɸɮɨɪɦɭɜɤɨɪɨɬɤɢɣɫɪɨɤ
ɢɛɟɡɡɧɚɱɢɬɟɥɶɧɨɝɨɫɧɢɠɟɧɢɹɢɯɫɬɨɢɦɨɫɬɢ
Ɉɬɥɢɱɢɬɟɥɶɧɵɦ ɩɪɢɡɧɚɤɨɦ ɨɬɧɟɫɟɧɢɹ ɚɤɬɢɜɨɜ ɤ
ɜɧɟɨɛɨɪɨɬɧɵɦ ɹɜɥɹɟɬɫɹ ɫɪɨɤ ɢɯ ɩɨɥɟɡɧɨɝɨ ɢɫɩɨɥɶɡɨɜɚɧɢɹ
ɩɪɨɞɨɥɠɢɬɟɥɶɧɨɫɬɶɸ ɫɜɵɲɟ ɦɟɫɹɰɟɜ Ʉɚɩɢɬɚɥ ɜɥɨɠɟɧɧɵɣ ɜɨ
ɜɧɟɨɛɨɪɬɧɵɟɚɤɬɢɜɵɧɚɡɵɜɚɟɬɫɹɨɫɧɨɜɧɵɦɤɚɩɢɬɚɥɨɦ
Ʉɜɧɟɨɛɨɪɨɬɧɵɦɚɤɬɢɜɚɦɨɬɧɨɫɹɬɫɹ
x ɧɟɦɚɬɟɪɢɚɥɶɧɵɟɚɤɬɢɜɵ
x ɪɟɡɭɥɶɬɚɬɵɢɫɫɥɟɞɨɜɚɧɢɣɢɪɚɡɪɚɛɨɬɨɤ
x ɨɫɧɨɜɧɵɟɫɪɟɞɫɬɜɚ
87
x ɞɨɯɨɞɧɵɟɜɥɨɠɟɧɢɹɜɦɚɬɟɪɢɚɥɶɧɵɟɰɟɧɧɨɫɬɢ
x ɮɢɧɚɧɫɨɜɵɟɜɥɨɠɟɧɢɹɜɨɡɜɪɚɬɤɨɬɨɪɵɯɨɠɢɞɚɟɬɫɹɧɟɪɚɧɟɟ
ɱɟɦɱɟɪɟɡɝɨɞ
x ɨɬɥɨɠɟɧɧɵɟɧɚɥɨɝɨɜɵɟɚɤɬɢɜɵ
x ɩɪɨɱɢɟ ɚɤɬɢɜɵ ɨɛɥɚɞɚɸɳɢɦɢ ɩɪɢɡɧɚɤɚɦɢ ɜɧɟɨɛɨɪɨɬɧɵɯ
ɚɤɬɢɜɨɜ
Ɍɚɛɥɢɰɚ.1
Ʉɥɚɫɫɢɮɢɤɚɰɢɹ ɚɤɬɢɜɨɜɩɨɫɬɟɩɟɧɢɥɢɤɜɢɞɧɨɫɬɢ
Ⱥɤɬɢɜɵ ɋɬɟɩɟɧɶɥɢɤɜɢɞɧɨɫɬɢ
Ⱥ – ɧɚɢɛɨɥɟɟ
ɥɢɤɜɢɞɧɵɟ
Ⱥ – ɛɵɫɬɪɨ
ɪɟɚɥɢɡɭɟɦɵɟ
Ⱥ – ɦɟɞɥɟɧɧɨ
ɪɟɚɥɢɡɭɟɦɵɟ
Ⱥ – ɬɪɭɞɧɨ
ɪɟɚɥɢɡɭɟɦɵɟ
Ⱦɟɧɟɠɧɵɟɫɪɟɞɫɬɜɚɨɪɝɚɧɢɡɚɰɢɢɢɤɪɚɬɤɨɫɪɨɱɧɵɟ
ɮɢɧɚɧɫɨɜɵɟɜɥɨɠɟɧɢɹɰɟɧɧɵɟɛɭɦɚɝɢ
Ⱦɟɛɢɬɨɪɫɤɚɹɡɚɞɨɥɠɟɧɧɨɫɬɶɫɪɨɤɨɦɧɟɛɨɥɟɟ
ɦɟɫɹɰɟɜ
Ɉɛɨɪɨɬɧɵɟɚɤɬɢɜɵɡɚɩɚɫɵɧɚɥɨɝɧɚɞɨɛɚɜɥɟɧɧɭɸ
ɫɬɨɢɦɨɫɬɶɇȾɋɞɟɛɢɬɨɪɫɤɚɹɡɚɞɨɥɠɟɧɧɨɫɬɶɫɪɨɤɨɦ
ɛɨɥɟɟɦɟɫɹɰɟɜɩɪɨɱɢɟɨɛɨɪɨɬɧɵɟɚɤɬɢɜɵ
ȼɧɟɨɛɨɪɨɬɧɵɟɚɤɬɢɜɵ
ȼ ɡɚɜɢɫɢɦɨɫɬɢ ɨɬ ɜɥɢɹɧɢɹ ɢɧɮɥɹɰɢɢ ɫɬɚɬɶɢ ɛɚɥɚɧɫɚ
ɤɥɚɫɫɢɮɢɰɢɪɭɸɬɫɹɧɚ
x ɦɨɧɟɬɚɪɧɵɟ ɚɤɬɢɜɵ – ɫɬɚɬɶɢ ɛɚɥɚɧɫɚ ɨɬɪɚɠɚɸɳɢɟ
ɢɦɭɳɟɫɬɜɨ ɢ ɨɛɹɡɚɬɟɥɶɫɬɜɚ ɜ ɬɟɤɭɳɟɣ ɞɟɧɟɠɧɨɣ ɨɰɟɧɤɟ
ɩɨɷɬɨɦɭ ɨɧɢ ɧɟ ɩɨɞɥɟɠɚɬ ɩɟɪɟɨɰɟɧɤɟ ɞɟɧɟɠɧɵɟ ɫɪɟɞɫɬɜɚ
ɞɟɩɨɡɢɬɵɤɪɚɬɤɨɫɪɨɱɧɵɟɮɢɧɚɧɫɨɜɵɟɜɥɨɠɟɧɢɹ
x ɧɟɦɨɧɟɬɚɪɧɵɟɚɤɬɢɜɵ– ɨɫɧɨɜɧɵɟɫɪɟɞɫɬɜɚɧɟɡɚɜɟɪɲɟɧɧɨɟ
ɩɪɨɢɡɜɨɞɫɬɜɨ ɡɚɩɚɫɵ ɝɨɬɨɜɚɹ ɩɪɨɞɭɤɰɢɹ Ɋɟɚɥɶɧɚɹ
ɫɬɨɢɦɨɫɬɶ ɷɬɢɯ ɚɤɬɢɜɨɜ ɦɟɧɹɟɬɫɹ ɜɨ ɜɪɟɦɟɧɢ ɢ ɩɨɷɬɨɦɭ
ɬɪɟɛɭɟɬɫɹɩɟɪɟɨɰɟɧɤɚ
Ɉɫɧɨɜɧɵɟ ɫɪɟɞɫɬɜɚ ɢ ɧɟɦɚɬɟɪɢɚɥɶɧɵɟ ɚɤɬɢɜɵ ɮɨɪɦɢɪɭɸɬ
ɨɫɧɨɜɧɵɟ ɮɨɧɞɵ ɩɪɟɞɩɪɢɹɬɢɹ ȼ ɬɚɛɥɢɰɟ 5.2. ɩɪɟɞɫɬɚɜɥɟɧɚ
ɤɥɚɫɫɢɮɢɤɚɰɢɹɨɫɧɨɜɧɵɯɮɨɧɞɨɜ
Ɉɫɧɨɜɧɵɟ ɫɪɟɞɫɬɜɚ ɢ ɧɟɦɚɬɟɪɢɚɥɶɧɵɟ ɚɤɬɢɜɵ ɢɫɩɨɥɶɡɭɸɬɫɹ
ɧɟɨɞɧɨɤɪɚɬɧɨ ɢɥɢ ɩɨɫɬɨɹɧɧɨ ɜ ɬɟɱɟɧɢɟ ɞɥɢɬɟɥɶɧɨɝɨ ɫɪɨɤɚ ɩɪɢ
ɩɪɨɢɡɜɨɞɫɬɜɟɩɪɨɞɭɤɰɢɢɪɚɛɨɬ ɭɫɥɭɝ ɚ ɬɚɤɠɟɜɭɩɪɚɜɥɟɧɱɟɫɤɢɯ
ɰɟɥɹɯ
88
Ʉ ɧɟɦɚɬɟɪɢɚɥɶɧɵɦ ɚɤɬɢɜɚɦ ɨɬɧɨɫɹɬɫɹ ɨɛɴɟɤɬɵ
ɢɧɬɟɥɥɟɤɬɭɚɥɶɧɨɣ ɫɨɛɫɬɜɟɧɧɨɫɬɢɬɚɤɢɟ ɤɚɤɩɚɬɟɧɬɬɨɜɚɪɧɵɣ ɡɧɚɤ
ɥɢɰɟɧɡɢɢɢɩɪ
ɇɟɹɜɥɹɸɬɫɹɧɟɦɚɬɟɪɢɚɥɶɧɵɦɢɚɤɬɢɜɚɦɢɢɧɬɟɥɥɟɤɬɭɚɥɶɧɵɟ
ɢ ɞɟɥɨɜɵɟ ɤɚɱɟɫɬɜɚ ɩɟɪɫɨɧɚɥɚ ɨɪɝɚɧɢɡɚɰɢɢ ɢɯ ɤɜɚɥɢɮɢɤɚɰɢɹ ɢ
ɫɩɨɫɨɛɧɨɫɬɶ ɤ ɬɪɭɞɭ ɦɚɬɟɪɢɚɥɶɧɵɟ ɧɨɫɢɬɟɥɢ ɧɚ ɤɨɬɨɪɵɯ
ɡɚɮɢɤɫɢɪɨɜɚɧɵ ɩɪɨɢɡɜɟɞɟɧɢɹ ɥɢɬɟɪɚɬɭɪɵ ɢɫɤɭɫɫɬɜɚ ɧɚɭɤɢ ɛɚɡɵ
ɞɚɧɧɵɯɢɩɪɨɝɪɚɦɦɵɞɥɹɜɵɱɢɫɥɢɬɟɥɶɧɵɯɦɚɲɢɧɧɟɨɮɨɪɦɥɟɧɧɵɟ
ɜ ɭɫɬɚɧɨɜɥɟɧɧɨɦ ɩɨɪɹɞɤɟ ɢɥɢ ɧɟ ɞɚɜɲɟɝɨ ɩɨɥɨɠɢɬɟɥɶɧɨɝɨ
ɪɟɡɭɥɶɬɚɬɚ ɧɚɭɱɧɨ-ɢɫɫɥɟɞɨɜɚɬɟɥɶɫɤɢɟ ɨɩɵɬɧɨ-ɤɨɧɫɬɪɭɤɬɨɪɫɤɢɟ ɢ
ɬɟɯɧɨɥɨɝɢɱɟɫɤɢɟɪɚɛɨɬɵ
Ɍɚɛɥɢɰɚ
Ʉɥɚɫɫɢɮɢɤɚɰɢɹɨɫɧɨɜɧɵɯɮɨɧɞɨɜ
Ɇɚɬɟɪɢɚɥɶɧɵɟɨɫɧɨɜɧɵɟɮɨɧɞɵ
ɨɫɧɨɜɧɵɟɫɪɟɞɫɬɜɚ
Ɂɞɚɧɢɹ
ɋɨɨɪɭɠɟɧɢɹɫɬɚɞɢɨɧɵɛɚɫɫɟɣɧɵɢ
ɩɪ
Ɍɪɚɧɫɩɨɪɬɧɵɟɫɪɟɞɫɬɜɚ
Ɋɚɛɨɱɢɟɢɫɢɥɨɜɵɟɦɚɲɢɧɵ
Ɉɛɨɪɭɞɨɜɚɧɢɟ
ɂɧɫɬɪɭɦɟɧɬ
ɉɪɨɞɭɤɬɢɜɧɵɣɢɩɥɟɦɟɧɧɨɣɫɤɨɬ
Ɇɧɨɝɨɥɟɬɧɢɟɧɚɫɚɠɞɟɧɢɹ
ȼɧɭɬɪɢɯɨɡɹɣɫɬɜɟɧɧɵɟɞɨɪɨɝɢɢɩɪ
ɇɟɦɚɬɟɪɢɚɥɶɧɵɟɨɫɧɨɜɧɵɟɮɨɧɞɵ
ɧɟɦɚɬɟɪɢɚɥɶɧɵɟɚɤɬɢɜɵ
ɉɪɨɢɡɜɟɞɟɧɢɟɧɚɭɤɢɥɢɬɟɪɚɬɭɪɵɢ
ɢɫɤɭɫɫɬɜɚ
ɉɪɨɝɪɚɦɦɵɞɥɹɷɥɟɤɬɪɨɧɧɵɯ
ɜɵɱɢɫɥɢɬɟɥɶɧɵɯɦɚɲɢɧ
ɂɡɨɛɪɟɬɟɧɢɹ
ɉɨɥɟɡɧɵɟɦɨɞɟɥɢ
ɋɟɥɟɤɰɢɨɧɧɵɟɞɨɫɬɢɠɟɧɢɹ
ɋɟɤɪɟɬɵɩɪɨɢɡɜɨɞɫɬɜɚɧɨɭ-ɯɚɭ
Ɍɨɜɚɪɧɵɟɡɧɚɤɢɢɡɧɚɤɢ
ɨɛɫɥɭɠɢɜɚɧɢɹ
Ⱦɟɥɨɜɚɹɪɟɩɭɬɚɰɢɹɨɪɝɚɧɢɡɚɰɢɢ–
ɪɚɡɧɨɫɬɶɦɟɠɞɭɰɟɧɨɣɩɨɤɭɩɤɢ
ɩɪɟɞɩɪɢɹɬɢɹɢɫɬɨɢɦɨɫɬɶɸɟɝɨ
ɱɢɫɬɵɯɚɤɬɢɜɨɜ
Ɋɚɡɧɢɰɚɦɨɠɟɬɛɵɬɶɥɢɛɨ
ɩɨɥɨɠɢɬɟɥɶɧɨɣɥɢɛɨ
ɨɬɪɢɰɚɬɟɥɶɧɨɣ
Ɉɫɧɨɜɧɵɟ ɫɪɟɞɫɬɜɚ – ɱɚɫɬɶ ɢɦɭɳɟɫɬɜɚ ɢɫɩɨɥɶɡɭɟɦɚɹ ɜ
ɤɚɱɟɫɬɜɟɫɪɟɞɫɬɜ ɬɪɭɞɚɩɪɢ ɩɪɨɢɡɜɨɞɫɬɜɟɩɪɨɞɭɤɰɢɢɢɥɢ ɨɤɚɡɚɧɢɢ
ɭɫɥɭɝ ɥɢɛɨ ɞɥɹ ɭɩɪɚɜɥɟɧɢɹ ɨɪɝɚɧɢɡɚɰɢɟɣ ɜ ɬɟɱɟɧɢɟ ɩɟɪɢɨɞɚ
ɩɪɟɜɵɲɚɸɳɟɝɨ ɦɟɫɹɰɟɜ ɫɩɨɫɨɛɧɚɹ ɩɪɢɧɨɫɢɬɶ ɨɪɝɚɧɢɡɚɰɢɢ
ɷɤɨɧɨɦɢɱɟɫɤɢɟ ɜɵɝɨɞɵ ɞɨɯɨɞ ɩɪɢ ɷɬɨɦ ɨɪɝɚɧɢɡɚɰɢɟɣ ɧɟ
ɩɪɟɞɩɨɥɚɝɚɟɬɫɹɩɨɫɥɟɞɭɸɳɚɹɩɟɪɟɩɪɨɞɚɠɚɞɚɧɧɵɯɨɛɴɟɤɬɨɜ
89
Ʉɨɫɧɨɜɧɵɦɫɪɟɞɫɬɜɚɦɨɬɧɨɫɹɬɫɹ ɡɟɦɟɥɶɧɵɟɭɱɚɫɬɤɢ ɡɞɚɧɢɹ
ɫɨɨɪɭɠɟɧɢɹ ɨɛɨɪɭɞɨɜɚɧɢɟ ɫɢɥɨɜɵɟ ɦɚɲɢɧɵ ɬɪɚɧɫɩɨɪɬɧɵɟ
ɫɪɟɞɫɬɜɚ ɩɪɨɞɭɤɬɢɜɧɵɣɢɩɥɟɦɟɧɧɨɣɫɤɨɬɢɩɪ
ȼ ɡɚɜɢɫɢɦɨɫɬɢ ɨɬ ɨɬɧɨɲɟɧɢɹ ɤ ɭɫɬɚɜɧɨɣ ɞɟɹɬɟɥɶɧɨɫɬɢ
ɨɫɧɨɜɧɵɟɫɪɟɞɫɬɜɚɩɨɞɪɚɡɞɟɥɹɸɬɫɹɧɚ
x ɩɪɨɢɡɜɨɞɫɬɜɟɧɧɵɟ – ɫɪɟɞɫɬɜɚ ɫɜɹɡɚɧɧɵɟ ɫ
ɩɪɨɢɡɜɨɞɫɬɜɨɦ ɩɪɨɞɭɤɰɢɢ ɢɥɢ ɨɤɚɡɚɧɢɟɦ ɭɫɥɭɝ
ɩɪɨɢɡɜɨɞɫɬɜɟɧɧɵɟ ɡɞɚɧɢɹ ɫɨɨɪɭɠɟɧɢɹ ɦɚɲɢɧɵ
ɨɛɨɪɭɞɨɜɚɧɢɟɢɞɪ
x ɧɟɩɪɨɢɡɜɨɞɫɬɜɟɧɧɵɟ – ɫɪɟɞɫɬɜɚ ɧɟɫɜɹɡɚɧɧɵɟ ɫ
ɨɫɭɳɟɫɬɜɥɟɧɢɟɦ ɭɫɬɚɧɨɜɥɟɧɧɨɣ ɞɟɹɬɟɥɶɧɨɫɬɢ ɧɨ
ɱɢɫɥɹɬɫɹ ɧɚ ɛɚɥɚɧɫɟ ɨɪɝɚɧɢɡɚɰɢɢ ɢ ɩɪɟɞɧɚɡɧɚɱɟɧɵ ɞɥɹ
ɰɟɥɟɣɧɟɩɪɨɢɡɜɨɞɫɬɜɟɧɧɨɝɨɩɨɬɪɟɛɥɟɧɢɹɡɞɚɧɢɹɤɥɭɛɨɜ
ɨɛɳɟɠɢɬɢɣɝɨɫɬɢɧɢɰɢɩɪ
ɉɨ ɫɬɟɩɟɧɢ ɢɫɩɨɥɶɡɨɜɚɧɢɹ ɜ ɯɨɡɹɣɫɬɜɟɧɧɨɣ ɞɟɹɬɟɥɶɧɨɫɬɢ
ɨɪɝɚɧɢɡɚɰɢɢ ɨɫɧɨɜɧɵɟ ɫɪɟɞɫɬɜɚ ɩɨɞɪɚɡɞɟɥɹɸɬɫɹ ɧɚ ɨɛɴɟɤɬɵ
ɧɚɯɨɞɹɳɢɟɫɹ ɜ ɷɤɫɩɥɭɚɬɚɰɢɢ ɜ ɡɚɩɚɫɟ ɧɚ ɤɨɧɫɟɪɜɚɰɢɢ ɜ ɫɬɚɞɢɢ
ɞɨɫɬɪɨɣɤɢ ɞɨɨɛɨɪɭɞɨɜɚɧɢɹ ɪɟɤɨɧɫɬɪɭɤɰɢɢ
ɉɨ ɩɪɢɧɚɞɥɟɠɧɨɫɬɢ ɫɨɛɫɬɜɟɧɧɵɟ ɫɪɟɞɫɬɜɚ ɚɪɟɧɞɨɜɚɧɧɵɟ
ɫɪɟɞɫɬɜɚ ɨɛɴɟɤɬɵ ɜ ɨɩɟɪɚɬɢɜɧɨɦ ɭɩɪɚɜɥɟɧɢɢ ɢɥɢ ɯɨɡɹɣɫɬɜɟɧɧɨɦ
ɜɟɞɟɧɢɢ ɉɪɢ ɷɬɨɦ ɩɟɪɟɜɨɞ ɨɫɧɨɜɧɵɯ ɫɪɟɞɫɬɜ ɧɚ ɤɨɧɫɟɪɜɚɰɢɸ ɜ
ɡɚɩɚɫ ɧɚ ɞɨɨɛɨɪɭɞɨɜɚɧɢɟ ɪɟɤɨɧɫɬɪɭɤɰɢɸ ɨɬɧɨɫɢɬɫɹ ɤ
ɤɨɦɩɟɬɟɧɰɢɢɪɭɤɨɜɨɞɢɬɟɥɹɨɪɝɚɧɢɡɚɰɢɢ
Ɉɛɨɪɨɬɧɵɟ ɚɤɬɢɜɵ ɬɟɤɭɳɢɟ ɚɤɬɢɜɵ - ɷɬɨ ɫɪɟɞɫɬɜɚ
ɢɧɜɟɫɬɢɪɭɟɦɵɟ ɩɪɟɞɩɪɢɹɬɢɟɦ ɜ ɬɟɤɭɳɭɸ ɞɟɹɬɟɥɶɧɨɫɬɶ ɬɟɤɭɳɢɟ
ɨɩɟɪɚɰɢɢɤɨɬɨɪɵɟ ɫɥɭɠɚɬɢɥɢ ɩɨɝɚɲɚɸɬɫɹɜ ɬɟɱɟɧɢɟ ɦɟɫɹɰɟɜ
ɥɢɛɨ ɜ ɬɟɱɟɧɢɟ ɨɞɧɨɝɨ ɨɩɟɪɚɰɢɨɧɧɨɝɨ ɰɢɤɥɚ Ɍɟɤɭɳɢɟ ɚɤɬɢɜɵ
ɹɜɥɹɸɬɫɹ ɥɢɤɜɢɞɧɵɦɢ ɬɚɤ ɤɚɤ ɢɯ ɦɨɠɧɨ ɩɪɟɜɪɚɬɢɬɶ ɜ ɧɚɥɢɱɧɵɟ
ɞɟɧɟɠɧɵɟɫɪɟɞɫɬɜɚɜɬɟɱɟɧɢɟɨɞɧɨɝɨɝɨɞɚ
Ʉ ɨɛɨɪɨɬɧɵɦ ɚɤɬɢɜɚɦ ɨɬɧɨɫɹɬ ɡɚɩɚɫɵ ɇȾɋ ɩɨ
ɩɪɢɨɛɪɟɬɟɧɧɵɦ ɰɟɧɧɨɫɬɹɦ ɞɟɛɢɬɨɪɫɤɚɹ ɡɚɞɨɥɠɟɧɧɨɫɬɶ
ɮɢɧɚɧɫɨɜɵɟ ɜɥɨɠɟɧɢɹ ɫɪɨɤɨɦ ɞɨ ɦɟɫɹɰɟɜ ɡɚ ɢɫɤɥɸɱɟɧɢɟɦ
ɞɟɧɟɠɧɵɯ ɷɤɜɢɜɚɥɟɧɬɨɜ ɞɟɧɟɠɧɵɟ ɫɪɟɞɫɬɜɚ ɢ ɞɟɧɟɠɧɵɟ
ɷɤɜɢɜɚɥɟɧɬɵ ɩɪɨɱɢɟ ɚɤɬɢɜɵ ɭɞɨɜɥɟɬɜɨɪɹɸɳɢɟ ɩɪɢɡɧɚɤɚɦ
ɨɛɨɪɨɬɧɵɯɚɤɬɢɜɨɜ
Ɉɬɥɢɱɢɬɟɥɶɧɵɟɨɫɨɛɟɧɧɨɫɬɢɨɛɨɪɨɬɧɵɯɚɤɬɢɜɨɜ
x ɩɨɥɧɨɟɩɨɬɪɟɛɥɟɧɢɟɜɬɟɱɟɧɢɟɨɞɧɨɝɨɩɪɨɢɡɜɨɞɫɬɜɟɧɧɨɝɨ
ɰɢɤɥɚ
90
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