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ivanov666
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Файл:Корпоративные финансы. Учебник
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1. ɑɢɫɬɚɹ ɞɢɫɤɨɧɬɢɪɨɜɚɧɧɚɹ ɫɬɨɢɦɨɫɬɶ NPV (Net
Present Value) – ɷɬɨ ɫɭɦɦɚ ɜɫɟɯ ɞɢɫɤɨɧɬɢɪɨɜɚɧɧɵɯ ɧɚ ɧɚɱɚɥɶɧɵɣ
ɬɟɤɭɳɢɣ ɦɨɦɟɧɬ ɜɪɟɦɟɧɢ ɩɥɚɬɟɠɟɣ ɱɢɫɬɨɝɨ ɞɟɧɟɠɧɨɝɨ ɩɨɬɨɤɚ
Ʉɪɢɬɟɪɢɣɩɪɢɧɢɦɚɟɬɜɨɜɧɢɦɚɧɢɟ ɜɪɟɦɟɧɧɭɸ ɰɟɧɧɨɫɬɶ ɞɟɧɟɠɧɵɯ
ɫɪɟɞɫɬɜ ȼ ɨɫɧɨɜɭ ɞɚɧɧɨɣ ɨɰɟɧɤɢ ɡɚɥɨɠɟɧ ɩɪɢɧɰɢɩ – ɩɨɜɵɲɟɧɢɟ
ɪɵɧɨɱɧɨɣ ɫɬɨɢɦɨɫɬɢ ɤɨɪɩɨɪɚɰɢɢ ɉɨɷɬɨɦɭ ɩɪɢɧɹɬɢɟ ɩɪɨɟɤɬɚ
ɡɚɜɢɫɢɬ ɨɬ ɬɨɝɨ ɛɭɞɟɬ ɥɢ ɩɪɢɪɚɳɟɧɢɟ ɫɬɨɢɦɨɫɬɢ ɤɨɦɩɚɧɢɢ ɜ
ɪɟɡɭɥɶɬɚɬɟɪɟɚɥɢɡɚɰɢɢɩɪɨɟɤɬɚ
ɉɭɫɬɶ ɞɟɥɚɟɬɫɹ ɩɪɨɝɧɨɡ ɱɬɨ ɢɧɜɟɫɬɢɰɢɢ
ɝɟɧɟɪɢɪɨɜɚɬɶɜɬɟɱɟɧɢɟ n-ɥɟɬ ɝɨɞɨɜɵɟ ɞɨɯɨɞɵɜɪɚɡɦɟɪɟ CF
ɑɢɫɬɚɹ ɞɢɫɤɨɧɬɢɪɨɜɚɧɧɚɹ ɫɬɨɢɦɨɫɬɶ NPV ɪɚɫɫɱɢɬɵɜɚɟɬɫɹ
…CF
n
ɛɭɞɭɬ
, CF
1
ɩɨɮɨɪɦɭɥɟ
2
NPV =
ɢɥɢ
ɝɞɟ
– ɧɚɱɚɥɶɧɵɟɢɧɜɟɫɬɢɰɢɨɧɧɵɟɡɚɬɪɚɬɵɪɭɛ
CF
, CF2, CFn– ɝɨɞɨɜɨɣ ɞɟɧɟɠɧɵɣɩɨɬɨɤɜ -ɣ -ɣ n-ɣɝɨɞ
1
ɪɭɛ
r– ɫɬɚɜɤɚɞɢɫɤɨɧɬɢɪɨɜɚɧɢɹ
n–ɱɢɫɥɨɩɟɪɢɨɞɨɜɥɟɬ
Ⱦɟɥɚɹ ɢɧɬɟɪɩɪɟɬɚɰɢɸ ɩɨɤɚɡɚɬɟɥɹ NPV ɫ ɩɨɡɢɰɢɢ
ɫɨɛɫɬɜɟɧɧɢɤɨɜɤɨɦɩɚɧɢɢɤɪɢɬɟɪɢɣɫɨɨɬɜɟɬɫɬɜɭɟɬ
x ɟɫɥɢ NPV 0, ɬɨ ɜ ɫɥɭɱɚɟ ɩɪɢɧɹɬɢɹ ɩɪɨɟɤɬɚ ɰɟɧɧɨɫɬɶ
ɤɨɦɩɚɧɢɢ ɭɦɟɧɶɲɢɬɫɹ ɬɟ ɫɨɛɫɬɜɟɧɧɢɤɢ ɤɨɦɩɚɧɢɢ ɧɟɫɭɬ
ɭɛɵɬɨɤɚɩɨɷɬɨɦɭɩɪɨɟɤɬɫɥɟɞɭɟɬɨɬɤɥɨɧɢɬɶ
x ɟɫɥɢ NPV 0, ɬɨ ɜ ɫɥɭɱɚɟ ɩɪɢɧɹɬɢɹ ɩɪɨɟɤɬɚ ɰɟɧɧɨɫɬɶ
ɤɨɦɩɚɧɢɢɧɟɢɡɦɟɧɢɬɫɹɬɟɛɥɚɝɨɫɨɫɬɨɹɧɢɟɟɟɫɨɛɫɬɜɟɧɧɢɤɨɜ
ɨɫɬɚɧɟɬɫɹ ɧɚ ɩɪɟɠɧɟɦ ɭɪɨɜɧɟ ɢ ɩɪɨɟɤɬ ɧɟ ɩɪɢɧɟɫɟɬ ɧɢ
ɩɪɢɛɵɥɢ ɢ ɧɢ ɭɛɵɬɤɚ ɚ ɩɨɷɬɨɦɭ ɪɟɲɟɧɢɟ ɨ ɟɝɨ
ɰɟɥɟɫɨɨɛɪɚɡɧɨɫɬɢ ɧɟɨɛɯɨɞɢɦɨ ɩɪɢɧɢɦɚɬɶ ɫ ɭɱɟɬɨɦ
ɞɨɩɨɥɧɢɬɟɥɶɧɵɯɚɪɝɭɦɟɧɬɨɜ
x ɟɫɥɢ ɩɨɤɚɡɚɬɟɥɶ NPV 0, ɬɨ ɜ ɫɥɭɱɚɟ ɩɪɢɧɹɬɢɹ ɩɪɨɟɤɬɚ
ɰɟɧɧɨɫɬɶ ɤɨɦɩɚɧɢɢ ɭɜɟɥɢɱɢɬɫɹ ɬɟ ɛɥɚɝɨɫɨɫɬɨɹɧɢɟ
ɫɨɛɫɬɜɟɧɧɢɤɨɜɤɨɦɩɚɧɢɢɧɟɫɭɬɭɜɟɥɢɱɢɬɫɹɚɩɨɷɬɨɦɭ ɩɪɨɟɤɬ
ɫɥɟɞɭɟɬɩɪɢɧɹɬɶ
181
2. ȼɧɭɬɪɟɧɧɹɹ ɧɨɪɦɚ ɪɟɧɬɚɛɟɥɶɧɨɫɬɢ ɩɪɨɟɤɬɚ IRR
(Internal Rate of Return). ɉɨɞɜɧɭɬɪɟɧɧɟɣɧɨɪɦɨɣɪɟɧɬɚɛɟɥɶɧɨɫɬɢ
ɢɧɜɟɫɬɢɰɢɨɧɧɨɝɨ ɩɪɨɟɤɬɚ ɩɨɧɢɦɚɟɬɫɹ ɫɬɚɜɤɚ ɞɢɫɤɨɧɬɢɪɨɜɚɧɢɹ r,
ɩɪɢɤɨɬɨɪɨɣɱɢɫɬɚɹɫɨɜɪɟɦɟɧɧɚɹɫɬɨɢɦɨɫɬɶɩɪɨɟɤɬɚɪɚɜɧɚɧɭɥɸ
ɩɪɢr = IRR , ɩɨɥɭɱɢɦ
ȼɧɭɬɪɟɧɧɹɹ ɧɨɪɦɚ ɪɟɧɬɚɛɟɥɶɧɨɫɬɢ ɭɪɚɜɧɢɜɚɟɬ ɩɪɢɜɟɞɟɧɧɭɸ
ɫɬɨɢɦɨɫɬɶ ɛɭɞɭɳɢɯ ɞɟɧɟɠɧɵɯ ɩɨɫɬɭɩɥɟɧɢɣ (CF) ɨɬ ɪɟɚɥɢɡɚɰɢɢ
ɩɪɨɟɤɬɚ ɢ ɫɬɨɢɦɨɫɬɶ ɩɟɪɜɨɧɚɱɚɥɶɧɵɯ ɢɧɜɟɫɬɢɰɢɣ (I
) ɉɨɡɜɨɥɹɟɬ
0
ɨɩɪɟɞɟɥɢɬɶ ɨɬɧɨɫɢɬɟɥɶɧɵɣ ɪɨɫɬ ɤɨɪɩɨɪɚɰɢɢ ɡɚ ɫɱɟɬ ɪɟɚɥɢɡɭɟɦɨɝɨ
ɩɪɨɟɤɬɚȿɫɥɢ IRR ɜɵɲɟ ɢɥɢɪɚɜɧɚɫɬɨɢɦɨɫɬɢɤɚɩɢɬɚɥɚɬɨɩɪɨɟɤɬ
ɩɪɢɧɢɦɚɟɬɫɹɟɫɥɢɦɟɧɶɲɟ– ɨɬɤɥɨɧɹɟɬɫɹ
3. ɋɪɨɤ ɨɤɭɩɚɟɦɨɫɬɢ ɤɚɩɢɬɚɥɚ ɊɊ (Payback Period) –
ɫɪɨɤ ɡɚ ɤɨɬɨɪɵɣ ɩɪɨɢɡɨɣɞɟɬ ɜɨɡɦɟɳɟɧɢɟ ɫɞɟɥɚɧɧɵɯ
ɢɧɜɟɫɬɢɰɢɨɧɧɵɯɪɚɫɯɨɞɨɜɛɟɡɭɱɟɬɚɮɚɤɬɨɪɚɜɪɟɦɟɧɢ.
PP = min m, ɩɪɢɤɨɬɨɪɨɦ
ɝɞɟ
CF
– ɩɨɫɬɭɩɥɟɧɢɹɩɨɝɨɞɚɦ
k
m n, n – ɫɪɨɤɩɪɨɞɨɥɠɢɬɟɥɶɧɨɫɬɢɩɪɨɟɤɬɚ
ɗɬɨɬ ɦɟɬɨɞ ɹɜɥɹɟɬɫɹ ɨɞɧɢɦ ɢɡ ɫɚɦɵɯ ɩɪɨɫɬɵɯ ɧɨ ɧɟ
ɩɪɟɞɩɨɥɚɝɚɟɬɜɪɟɦɟɧɧɨɣɭɩɨɪɹɞɨɱɟɧɧɨɫɬɢɞɟɧɟɠɧɵɯɩɨɫɬɭɩɥɟɧɢɣ.
4. Ⱦɢɫɤɨɧɬɢɪɨɜɚɧɧɵɣ ɩɟɪɢɨɞ ɨɤɭɩɚɟɦɨɫɬɢ ɤɚɩɢɬɚɥɚ
DPP (Discounted Payback Period) – ɩɪɨɞɨɥɠɢɬɟɥɶɧɨɫɬɶɩɟɪɢɨɞɚɨɬ
ɧɚɱɚɥɶɧɨɝɨɦɨɦɟɧɬɚɞɨ ɧɚɢɛɨɥɟɟ ɪɚɧɧɟɝɨɦɨɦɟɧɬɚɜɪɟɦɟɧɢ ɩɨɫɥɟ
ɤɨɬɨɪɨɝɨ ɬɟɤɭɳɢɣ ɞɢɫɤɨɧɬɢɪɨɜɚɧɧɵɣ ɞɨɯɨɞ NPV
ɫɬɚɧɨɜɢɬɫɹ
k
ɧɟɨɬɪɢɰɚɬɟɥɶɧɵɦ
182
Ⱥɥɝɨɪɢɬɦɪɚɫɱɟɬɚ
1. Ɉɩɪɟɞɟɥɹɟɦ ɞɢɫɤɨɧɬɢɪɨɜɚɧɧɵɣ ɞɟɧɟɠɧɵɣ ɩɨɬɨɤ ɞɨɯɨɞɨɜ
ɩɨ ɩɪɨɟɤɬɭ ɢɫɯɨɞɹ ɢɡ ɩɨɬɨɤɚ ɞɨɯɨɞɨɜ ɫɬɚɜɤɢ ɞɢɫɤɨɧɬɚ ɢ
ɩɟɪɢɨɞɚɩɨɥɭɱɟɧɢɹɞɨɯɨɞɨɜ
2. Ɋɚɫɫɱɢɬɵɜɚɟɦ ɧɚɤɨɩɥɟɧɧɵɣ ɞɢɫɤɨɧɬɢɪɨɜɚɧɧɵɣ ɞɟɧɟɠɧɵɣ
ɩɨɬɨɤɤɚɤɫɭɦɦɭɡɚɬɪɚɬɢɞɨɯɨɞɨɜɩɨɩɪɨɟɤɬɭɇɚɤɨɩɥɟɧɧɵɣ
ɞɢɫɤɨɧɬɢɪɨɜɚɧɧɵɣ ɞɟɧɟɠɧɵɣ ɩɨɬɨɤ ɪɚɫɫɱɢɬɵɜɚɟɬɫɹ ɞɨ
ɩɨɥɭɱɟɧɢɹɩɟɪɜɨɣɩɨɥɨɠɢɬɟɥɶɧɨɣɜɟɥɢɱɢɧɵ
3. Ɉɩɪɟɞɟɥɹɟɦɫɨɤɨɤɭɩɚɟɦɨɫɬɢɩɨɮɨɪɦɭɥɟ
DPP = i +
,
ɝɞɟ
ɇȾɉ
– ɩɨɫɥɟɞɧɢɣ ɨɬɪɢɰɚɬɟɥɶɧɵɣ ɧɚɤɨɩɥɟɧɧɵɣ
i
ɞɢɫɤɨɧɬɢɪɨɜɚɧɧɵɣɩɨɬɨɤɤi-ɦɭɝɨɞɭɠɢɡɧɢɩɪɨɟɤɬɚ
Ⱦɉ
– ɞɢɫɤɨɧɬɢɪɨɜɚɧɧɵɣɩɨɬɨɤɧɚɥɢɱɧɨɫɬɢi ɝɨɞɚ
i+1
5. ɂɧɞɟɤɫ ɪɟɧɬɚɛɟɥɶɧɨɫɬɢ ɩɪɨɟɤɬɚ PI (Profitability Index).
Ⱦɥɹ ɨɰɟɧɤɢ ɰɟɥɟɫɨɨɛɪɚɡɧɨɫɬɢ ɪɟɚɥɢɡɚɰɢɢ ɢɧɜɟɫɬɢɰɢɨɧɧɨɝɨ
ɩɪɨɟɤɬɚ ɪɚɫɫɱɢɬɵɜɚɸɬ ɢɧɞɟɤɫ ɪɟɧɬɚɛɟɥɶɧɨɫɬɶ ɩɪɨɟɤɬɚ ɤɨɬɨɪɵɣ
ɩɨɤɚɡɵɜɚɟɬ ɫɤɨɥɶɤɨ ɟɞɢɧɢɰ ɫɨɜɪɟɦɟɧɧɨɣ ɜɟɥɢɱɢɧɵ ɞɟɧɟɠɧɨɝɨ
ɩɨɬɨɤɚ ɩɪɢɯɨɞɢɬɫɹ ɧɚ ɟɞɢɧɢɰɭ ɩɪɟɞɩɨɥɚɝɚɟɦɵɯ ɩɟɪɜɨɧɚɱɚɥɶɧɵɯ
ɡɚɬɪɚɬ
I
– ɢɧɜɟɫɬɢɰɢɨɧɧɵɟɪɚɫɯɨɞɵ
0
ɫɭɦɦɚɜɫɟɯɛɭɞɭɳɢɯɞɨɯɨɞɨɜ
ɂɧɞɟɤɫ ɞɨɯɨɞɧɨɫɬɢ ɯɚɪɚɤɬɟɪɢɡɭɟɬ ɭɪɨɜɟɧɶ ɞɨɯɨɞɨɜ ɧɚ
ɟɞɢɧɢɰɭ ɡɚɬɪɚɬ ɬɟ ɷɮɮɟɤɬɢɜɧɨɫɬɶ ɜɥɨɠɟɧɢɣ ɑɟɦ ɛɨɥɶɲɟ
ɡɧɚɱɟɧɢɟ ɷɬɨɝɨ ɩɨɤɚɡɚɬɟɥɹ ɬɟɦ ɜɵɲɟ ɨɬɞɚɱɚ ɤɚɠɞɨɝɨ ɪɭɛɥɹ
ɢɧɜɟɫɬɢɪɨɜɚɧɧɨɝɨɜɩɪɨɟɤɬȿɫɥɢ
ɩɪɨɟɤɬɩɪɢɧɢɦɚɸɬ;
ɢɧɜɟɫɬɢɰɢɢɧɟɩɪɢɧɨɫɹɬɞɨɯɨɞɚɢɰɟɧɧɨɫɬɶɤɨɦɩɚɧɢɢ
ɧɟɦɟɧɹɟɬɫɹ;
ɩɪɨɟɤɬɨɬɜɟɪɝɚɸɬ.
6. ɍɱɟɬɧɚɹ ɧɨɪɦɚ ɩɪɢɛɵɥɢ ARR (Accounting Rate Return)
ɢɥɢ ɤɨɷɮɮɢɰɢɟɧɬ ɷɮɮɟɤɬɢɜɧɨɫɬɢ ɢɧɜɟɫɬɢɰɢɣ ɪɚɫɫɱɢɬɵɜɚɟɬɫɹ ɤɚɤ
183
ɨɬɧɨɲɟɧɢɟɩɪɟɞɩɨɥɚɝɚɟɦɨɣɫɪɟɞɧɟɝɨɞɨɜɨɣɱɢɫɬɨɣɩɪɢɛɵɥɢ(PN) ɩɨ
ɩɪɨɟɤɬɭ ɤ ɫɪɟɞɧɟɣ ɜɟɥɢɱɢɧɟ ɢɧɜɟɫɬɢɰɢɣ Ⱦɚɧɧɵɣ ɤɪɢɬɟɪɢɣ
ɢɫɩɨɥɶɡɭɟɬɫɹ ɪɟɞɤɨ ɬɤ ɧɟ ɭɱɢɬɵɜɚɟɬ ɜɪɟɦɟɧɧɨɣ ɮɚɤɬɨɪ ȿɫɥɢ
ɩɪɟɞɩɨɥɚɝɚɟɬɫɹ ɱɬɨɜɫɟɤɚɩɢɬɚɥɶɧɵɟ ɡɚɬɪɚɬɵ ɛɭɞɭɬ ɫɩɢɫɚɧɵ ɬɨɜ
ɪɚɫɱɟɬɚɯ ɫɪɟɞɧɹɹ ɜɟɥɢɱɢɧɚ ɢɧɜɟɫɬɢɰɢɣ ɞɟɥɢɬɫɹ ɧɚ ɉɪɢ
ɞɨɩɭɳɟɧɢɢ ɧɚɥɢɱɢɹ ɨɫɬɚɬɨɱɧɨɣ ɫɬɨɢɦɨɫɬɢ ɢɥɢ ɥɢɤɜɢɞɚɰɢɨɧɧɨɣ
ɫɬɨɢɦɨɫɬɢRVɬɨɮɨɪɦɭɥɚɢɦɟɟɬɜɢɞ
ARR =
Ⱦɚɧɧɵɣɩɨɤɚɡɚɬɟɥɶ ɱɚɳɟɜɫɟɝɨɫɪɚɜɧɢɜɚɟɬɫɹɫɤɨɷɮɮɢɰɢɟɧɬɨɦ
ɪɟɧɬɚɛɟɥɶɧɨɫɬɢ ɚɜɚɧɫɢɪɨɜɚɧɧɨɝɨ ɤɚɩɢɬɚɥɚ ɪɚɫɫɱɢɬɵɜɚɟɦɨɝɨ
ɨɬɧɨɲɟɧɢɟɦ ɱɢɫɬɨɣ ɩɪɢɛɵɥɢ ɤɨɪɩɨɪɚɰɢɢ ɤ ɫɭɦɦɟ ɫɪɟɞɫɬɜ
ɚɜɚɧɫɢɪɨɜɚɧɧɵɯɜɟɟɞɟɹɬɟɥɶɧɨɫɬɶ
ȼɨɩɪɨɫɵɢɡɚɞɚɧɢɹɞɥɹɫɚɦɨɤɨɧɬɪɨɥɹ
1. Ɋɚɫɤɪɨɣɬɟɩɨɧɹɬɢɟ ɢɫɭɳɧɨɫɬɶɢɧɜɟɫɬɢɰɢɣ
2. ɉɪɢɜɟɞɢɬɟɤɥɚɫɫɢɮɢɤɚɰɢɸɢɧɜɟɫɬɢɰɢɣ
3. ɇɚ ɫɤɨɥɶɤɨ ɭɫɩɟɲɧɚɹ ɢɧɜɟɫɬɢɰɢɨɧɧɚɹ ɩɨɥɢɬɢɤɚ
ɤɨɪɩɨɪɚɰɢɢɭɜɟɥɢɱɢɜɚɟɬɫɬɨɢɦɨɫɬɶɛɢɡɧɟɫɚ"
4. Ʉɚɤɢɟ ɦɟɬɨɞɵ ɚɧɚɥɢɡɚ ɢɧɜɟɫɬɢɰɢɨɧɧɨɣ ɞɟɹɬɟɥɶɧɨɫɬɢ
ɩɪɟɞɩɪɢɹɬɢɹɜɚɦɢɡɜɟɫɬɧɵ"
5. ɉɪɢɜɟɞɢɬɟɨɫɧɨɜɧɵɟɩɨɤɚɡɚɬɟɥɢɢɧɜɟɫɬɢɰɢɨɧɧɨɝɨɚɧɚɥɢɡɚ
6. Ɋɚɫɤɪɨɣɬɟ ɩɨɧɹɬɢɟ ɢɧɜɟɫɬɢɰɢɨɧɧɵɣ ɩɨɪɬɮɟɥɶ ɰɟɧɧɵɯ
ɛɭɦɚɝ
7. Ɋɚɫɤɪɨɣɬɟ ɩɨɧɹɬɢɟ ɞɨɯɨɞɧɨɫɬɶ ɢ ɪɢɫɤ ɩɨɪɬɮɟɥɹ ɰɟɧɧɵɯ
ɛɭɦɚɝ
8. Ʉɚɤɢɟɮɚɤɬɨɪɵɜɥɢɹɸɬɧɚɪɢɫɤɢɞɨɯɨɞɧɨɫɬɶɢɧɜɟɫɬɢɰɢɣ"
9. ɂɡɤɚɤɢɯɷɬɚɩɨɜɫɨɫɬɨɢɬɠɢɡɧɟɧɧɵɣɰɢɤɥ ɢɧɜɟɫɬɢɰɢɨɧɧɨɝɨ
ɩɪɨɟɤɬɚ"
10. Ɋɚɫɤɪɨɣɬɟ ɩɨɧɹɬɢɟ ɢɧɜɟɫɬɢɰɢɨɧɧɨɣ ɩɨɥɢɬɢɤɢ
ɤɨɪɩɨɪɚɰɢɢ
1. ɂɧɜɟɫɬɢɰɢɢ– ɷɬɨ
ɚɭɜɟɥɢɱɟɧɢɟɧɚɰɢɨɧɚɥɶɧɨɝɨɩɪɨɞɭɤɬɚɜɛɭɞɭɳɟɦ;
ɛɤɚɩɢɬɚɥɜɤɥɚɞɵɜɚɟɦɵɣɜɰɟɧɧɵɟɛɭɦɚɝɢ
ɜ ɞɟɧɟɠɧɵɟ ɫɪɟɞɫɬɜɚ ɰɟɧɧɵɟ ɛɭɦɚɝɢ ɜ ɬɨɦ ɱɢɫɥɟ
ɢɦɭɳɟɫɬɜɟɧɧɵɟɩɪɚɜɚɢɦɟɸɳɢɟɞɟɧɟɠɧɭɸɨɰɟɧɤɭ
184
Ɍɟɫɬ
ɝɞɨɥɝɨɫɪɨɱɧɨɟɜɥɨɠɟɧɢɟ ɤɚɩɢɬɚɥɚɜɤɨɪɩɨɪɚɰɢɢ ɫ ɰɟɥɶɸ
ɭɥɭɱɲɟɧɢɹɢɯɮɢɧɚɧɫɨɜɨɝɨɫɨɫɬɨɹɧɢɹ
2. Ɏɢɧɚɧɫɨɜɵɟɢɧɜɟɫɬɢɰɢɢ– ɷɬɨɜɥɨɠɟɧɢɹɜ
ɚɨɫɧɨɜɧɵɟɫɪɟɞɫɬɜɚ
ɛɰɟɧɧɵɟɛɭɦɚɝɢ
ɜɧɟɦɚɬɟɪɢɚɥɶɧɵɟɚɤɬɢɜɵ
ɝɨɫɧɨɜɧɨɣɤɚɩɢɬɚɥ
3. Ʉɚɩɢɬɚɥɶɧɵɟɜɥɨɠɟɧɢɹ– ɷɬɨɜɥɨɠɟɧɢɹɜ
ɚɫɬɪɨɢɬɟɥɶɫɬɜɨɡɞɚɧɢɣ
ɛɧɟɦɚɬɟɪɢɚɥɶɧɵɟɚɤɬɢɜɵ;
ɜɩɨɤɭɩɤɭɰɟɧɧɵɯɛɭɦɚɝ
ɝɩɨɤɭɩɤɭɩɚɬɟɧɬɚɧɚɢɡɨɛɪɟɬɟɧɢɟ
4. ɋɬɪɭɤɬɭɪɚ ɪɟɚɥɶɧɵɯ ɢɧɜɟɫɬɢɰɢɣ ɨɩɪɟɞɟɥɹɟɬɫɹ
ɫɨɨɬɧɨɲɟɧɢɟɦ:
ɚɧɟɦɚɬɟɪɢɚɥɶɧɵɦɢɚɤɬɢɜɚɦɢɢɢɧɜɟɫɬɢɰɢɹɦɢ
ɛɨɫɧɨɜɧɵɦɤɚɩɢɬɚɥɨɦɢɰɟɧɧɵɦɢɛɭɦɚɝɚɦɢ
ɜɰɟɧɧɵɦɢɛɭɦɚɝɚɦɢɤɨɪɩɨɪɚɰɢɢɢɟɟɤɨɧɬɪɚɝɟɧɬɨɜ
ɝ ɢɧɜɟɫɬɢɰɢɹɦɢ ɜ ɨɫɧɨɜɧɨɣ ɨɛɨɪɨɬɧɵɣ ɤɚɩɢɬɚɥ ɢ
ɧɟɦɚɬɟɪɢɚɥɶɧɵɦɢɚɤɬɢɜɚɦɢ
5. ɇɨɪɦɚɞɢɫɤɨɧɬɚ– ɷɬɨɜɟɥɢɱɢɧɚɤɨɬɨɪɚɹ ɡɚɜɢɫɢɬɨɬ:
ɚɩɪɨɰɟɧɬɨɜɩɨɛɚɧɤɨɜɫɤɨɦɭɤɪɟɞɢɬɭ;
ɛɭɪɨɜɧɹɨɠɢɞɚɟɦɨɣɢɧɮɥɹɰɢɢ
ɜɪɚɡɦɟɪɚɧɚɱɚɥɶɧɵɯɢɧɜɟɫɬɢɰɢɨɧɧɵɯɡɚɬɪɚɬ
ɝɫɪɨɤɚɪɟɚɥɢɡɚɰɢɢɢɧɜɟɫɬɢɰɢɨɧɧɨɝɨɩɪɨɟɤɬɚ
6. ɉɨɤɚɡɚɬɟɥɶ ɦɨɞɢɮɢɰɢɪɨɜɚɧɧɨɣ ɜɧɭɬɪɟɧɧɟɣ ɧɨɪɦɵ
ɞɨɯɨɞɧɨɫɬɢɢɫɩɨɥɶɡɭɟɬɫɹɟɫɥɢ
ɚɨɬɩɪɨɟɤɬɚɩɨɥɭɱɚɸɬɨɪɞɢɧɚɪɧɵɟɞɟɧɟɠɧɵɟɩɨɬɨɤɢ
ɛɨɬɩɪɨɟɤɬɚ ɩɨɥɭɱɚɸɬɧɟɨɪɞɢɧɚɪɧɵɟɞɟɧɟɠɧɵɟɩɨɬɨɤɢ
ɜ ɧɨɪɦɭ ɞɢɫɤɨɧɬɚ ɧɟɥɶɡɹ ɩɪɟɞɫɤɚɡɚɬɶ ɫ ɜɟɪɨɹɬɧɨɫɬɶɸ
ɫɜɵɲɟ
ɝɧɟɢɡɜɟɫɬɟɧɫɪɨɤɨɫɭɳɟɫɬɜɥɟɧɢɹɩɪɨɟɤɬɚ
7. Ʉ ɩɪɢɧɰɢɩɚɦ ɨɰɟɧɤɢ ɢɧɜɟɫɬɢɰɢɨɧɧɨɣ ɞɟɹɬɟɥɶɧɨɫɬɢ
ɨɬɧɨɫɹɬ
ɚɫɢɫɬɟɦɧɨɫɬɶ
ɛɫɬɪɚɯɨɜɚɧɢɟ
ɜɦɚɤɫɢɦɢɡɚɰɢɸɷɮɮɟɤɬɚ;
ɝɭɱɟɬɛɸɞɠɟɬɧɨɣɷɮɮɟɤɬɢɜɧɨɫɬɢ
8. Ɇɟɬɨɞ ɪɚɫɱɟɬɚ ɪɟɧɬɚɛɟɥɶɧɨɫɬɢ ɢɧɜɟɫɬɢɰɢɣ (PI)
ɩɪɟɞɫɬɚɜɥɹɟɬɫɨɛɨɣ ɫɨɨɬɧɨɲɟɧɢɟ:
185
ɚ ɫɭɦɦɵɞɟɧɟɠɧɵɯɩɨɫɬɭɩɥɟɧɢɣɢɢɧɜɟɫɬɢɰɢɨɧɧɵɯɡɚɬɪɚɬ
ɛɢɧɜɟɫɬɢɰɢɨɧɧɵɯɡɚɬɪɚɬɢɫɭɦɦɵɞɟɧɟɠɧɵɯɩɨɫɬɭɩɥɟɧɢɣ
ɜ ɫɭɦɦɵ ɞɢɫɤɨɧɬɢɪɨɜɚɧɧɵɯ ɞɟɧɟɠɧɵɯ ɩɨɫɬɭɩɥɟɧɢɣ ɢ
ɢɧɜɟɫɬɢɰɢɨɧɧɵɯɡɚɬɪɚɬ
ɝɞɨɯɨɞɨɜɢɪɚɫɯɨɞɨɜ
9. Ɇɟɬɨɞɪɚɫɱɟɬɚɜɧɭɬɪɟɧɧɟɣɧɨɪɦɵɩɪɢɛɵɥɢ(IRR) - ɷɬɨ
ɚɜɧɭɬɪɟɧɧɢɣɤɨɷɮɮɢɰɢɟɧɬɨɤɭɩɚɟɦɨɫɬɢɢɧɜɟɫɬɢɰɢɣ
ɛɫɬɚɜɤɚ ɞɢɫɤɨɧɬɢɪɨɜɚɧɢɹɩɪɢɤɨɬɨɪɨɦNPV=0;
ɜɭɪɨɜɟɧɶɨɤɭɩɚɟɦɨɫɬɢɜɥɨɠɟɧɢɣ
ɝɛɚɧɤɨɜɫɤɚɹɫɬɚɜɤɚɞɨɯɨɞɧɨɫɬɢ
10. ɂɧɞɟɤɫɪɟɧɬɚɛɟɥɶɧɨɫɬɢɩɪɨɟɤɬɚPI) – ɷɬɨ
ɚ ɤɨɥɢɱɟɫɬɜɨ ɟɞɢɧɢɰ ɫɨɜɪɟɦɟɧɧɨɣ ɜɟɥɢɱɢɧɵ ɞɟɧɟɠɧɨɝɨ
ɩɨɬɨɤɚ ɩɪɢɯɨɞɢɬɫɹ ɧɚ ɟɞɢɧɢɰɭ ɩɪɟɞɩɨɥɚɝɚɟɦɵɯ
ɩɟɪɜɨɧɚɱɚɥɶɧɵɯɡɚɬɪɚɬ
ɛɫɬɚɜɤɚɞɢɫɤɨɧɬɢɪɨɜɚɧɢɹɩɪɢɤɨɬɨɪɨɦNPV > 0;
ɜɨɬɧɨɲɟɧɢɟɞɨɯɨɞɨɜɤ ɪɚɫɯɨɞɚɦɤɨɪɩɨɪɚɰɢɢɜɛɭɞɭɳɟɦ
ɝɨɬɧɨɲɟɧɢɟɚɤɬɢɜɨɜɤɜɚɥɸɬɟɛɚɥɚɧɫɚ
Ɍɟɦɵɪɟɮɟɪɚɬɨɜ
1. Ʉɨɪɩɨɪɚɬɢɜɧɨɟɭɩɪɚɜɥɟɧɢɟɢɷɮɮɟɤɬɢɜɧɨɫɬɶɛɢɡɧɟɫɚ
2. Ɏɢɧɚɧɫɨɜɚɹɫɬɪɚɬɟɝɢɹɢɟɟɦɟɫɬɨɜɤɨɪɩɨɪɚɬɢɜɧɨɦɭɩɪɚɜɥɟɧɢɢ
3. Ɋɨɥɶɮɢɧɚɧɫɨɜɜɞɟɹɬɟɥɶɧɨɫɬɢɤɨɪɩɨɪɚɰɢɢ
4. ɂɧɮɨɪɦɚɰɢɨɧɧɨɟ ɨɛɟɫɩɟɱɟɧɢɟ ɮɢɧɚɧɫɨɜɨɣ ɞɟɹɬɟɥɶɧɨɫɬɢ
ɤɨɪɩɨɪɚɰɢɢ
5. ɂɫɬɨɱɧɢɤɢɮɢɧɚɧɫɨɜɵɯɪɟɫɭɪɫɨɜɤɨɪɩɨɪɚɰɢɢ
6. ɋɨɛɫɬɜɟɧɧɵɣɤɚɩɢɬɚɥɤɨɪɩɨɪɚɰɢɢɢɩɨɪɹɞɨɤɟɝɨɮɨɪɦɢɪɨɜɚɧɢɹ
7. Ɉɛɨɪɨɬɧɵɣɤɚɩɢɬɚɥɢɨɛɨɪɨɬɧɵɟɚɤɬɢɜɵɤɨɪɩɨɪɚɰɢɢ
8. ɉɭɬɢ ɭɥɭɱɲɟɧɢɹ ɢɫɩɨɥɶɡɨɜɚɧɢɹ ɨɫɧɨɜɧɨɝɨ ɢ ɨɛɨɪɨɬɧɨɝɨ
ɤɚɩɢɬɚɥɚ
9. Ɋɨɥɶ ɥɢɡɢɧɝɚ ɜ ɮɢɧɚɧɫɢɪɨɜɚɧɢɢ ɤɚɩɢɬɚɥɶɧɵɯ ɜɥɨɠɟɧɢɣ
ɪɨɫɫɢɣɫɤɢɯɤɨɪɩɨɪɚɰɢɣ
10. Ɋɟɧɬɚɛɟɥɶɧɨɫɬɶ ɩɪɨɢɡɜɨɞɫɬɜɚ ɜ ɫɢɫɬɟɦɟ ɨɰɟɧɤɢ
ɷɮɮɟɤɬɢɜɧɨɫɬɢɢɫɩɨɥɶɡɨɜɚɧɢɹɚɤɬɢɜɨɜ
11. ɍɩɪɚɜɥɟɧɢɟ ɧɟɦɚɬɟɪɢɚɥɶɧɵɦɢ ɚɤɬɢɜɚɦɢ ɪɨɫɫɢɣɫɤɢɯ
ɤɨɪɩɨɪɚɰɢɣ
12. Ɇɟɬɨɞɵɭɩɪɚɜɥɟɧɢɹɡɚɩɚɫɚɦɢɜɪɨɫɫɢɣɫɤɢɯɤɨɪɩɨɪɚɰɢɹɯ
13. ɂɫɬɨɱɧɢɤɢɮɢɧɚɧɫɢɪɨɜɚɧɢɹɡɚɬɪɚɬɤɨɪɩɨɪɚɰɢɢ
14. Ɇɟɬɨɞɵɤɚɥɶɤɭɥɢɪɨɜɚɧɢɹɡɚɬɪɚɬɧɚɩɪɨɢɡɜɨɞɫɬɜɨɩɪɨɞɭɤɰɢɢɜ
ɤɨɪɩɨɪɚɰɢɢ
186
15. ɉɥɚɧɢɪɨɜɚɧɢɟɜɵɪɭɱɤɢɨɬɪɟɚɥɢɡɚɰɢɢɩɪɨɞɭɤɰɢɢɤɨɪɩɨɪɚɰɢɢ
16. ɉɪɢɛɵɥɶ ɤɚɤ ɤɪɢɬɟɪɢɣ ɷɮɮɟɤɬɢɜɧɨɫɬɢ ɞɟɹɬɟɥɶɧɨɫɬɢ
ɤɨɪɩɨɪɚɰɢɢ
17. Ɇɟɬɨɞɵ ɩɥɚɧɢɪɨɜɚɧɢɹ ɩɪɢɛɵɥɢ ɤɨɪɩɨɪɚɰɢɢ ɜ ɫɨɜɪɟɦɟɧɧɵɯ
ɷɤɨɧɨɦɢɱɟɫɤɢɯɭɫɥɨɜɢɹɯ
18. Ɉɫɨɛɟɧɧɨɫɬɢɪɢɫɤɨɜɧɚɢɧɜɟɫɬɢɰɢɨɧɧɨɦɪɵɧɤɟ
19. Ɉɛɴɟɤɬɢɜɧɵɟ ɢ ɫɭɛɴɟɤɬɢɜɧɵɟ ɮɚɤɬɨɪɵ ɪɢɫɤɚ ɩɪɢ
ɨɫɭɳɟɫɬɜɥɟɧɢɢɩɪɟɞɩɪɢɧɢɦɚɬɟɥɶɫɤɨɣɞɟɹɬɟɥɶɧɨɫɬɢɜɊɎ
20. Ɇɨɞɟɥɢɭɩɪɚɜɥɟɧɢɹɮɢɧɚɧɫɨɜɵɦɢɪɢɫɤɚɦɢɤɨɪɩɨɪɚɰɢɢ
21. Ɏɢɧɚɧɫɨɜɨɟɫɨɫɬɨɹɧɢɟɤɨɪɩɨɪɚɰɢɢɢɪɢɫɤɛɚɧɤɪɨɬɫɬɜɚ
22. ɉɨɥɢɬɢɤɚɭɩɪɚɜɥɟɧɢɹɪɢɫɤɚɦɢɜɪɨɫɫɢɣɫɤɢɯɤɨɪɩɨɪɚɰɢɹɯ
23. ɉɪɨɝɧɨɡɢɪɨɜɚɧɢɟ ɮɢɧɚɧɫɨɜɨɣ ɭɫɬɨɣɱɢɜɨɫɬɢ ɪɨɫɫɢɣɫɤɢɯ
ɤɨɪɩɨɪɚɰɢɣ
24. ɂɧɜɟɫɬɢɰɢɢɪɨɫɫɢɣɫɤɢɯɤɨɪɩɨɪɚɰɢɣɜɨɫɧɨɜɧɨɣɤɚɩɢɬɚɥ
25. Ɇɟɬɨɞɵɮɢɧɚɧɫɢɪɨɜɚɧɢɹɤɚɩɢɬɚɥɶɧɵɯɜɥɨɠɟɧɢɣ
26. ɍɩɪɚɜɥɟɧɢɟɩɨɪɬɮɟɥɟɦɚɤɬɢɜɨɜɜɪɨɫɫɢɣɫɤɨɣɩɪɚɤɬɢɤɟ
27. ɂɧɜɟɫɬɢɰɢɨɧɧɚɹɩɨɥɢɬɢɤɚɪɨɫɫɢɣɫɤɢɯɤɨɪɩɨɪɚɰɢɣ
28. ɉɪɹɦɵɟ ɢɧɜɟɫɬɢɰɢɢ ɤɚɤ ɫɩɨɫɨɛ ɜɨɫɩɪɨɢɡɜɨɞɫɬɜɚ ɨɫɧɨɜɧɵɯ
ɮɨɧɞɨɜɤɨɪɩɨɪɚɰɢɢ
29. Ɋɟɚɥɶɧɵɟ ɢɧɜɟɫɬɢɰɢɢ ɤɚɤ ɮɨɪɦɚ ɪɚɫɲɢɪɟɧɧɨɝɨ
ɜɨɫɩɪɨɢɡɜɨɞɫɬɜɚɨɫɧɨɜɧɨɝɨɤɚɩɢɬɚɥɚɤɨɪɩɨɪɚɰɢɢ
30. Ɇɟɬɨɞɵɨɰɟɧɤɢɷɮɮɟɤɬɢɜɧɨɫɬɢɢɧɜɟɫɬɢɰɢɣɤɨɪɩɨɪɚɰɢɢ
187
Ɉɬɜɟɬɵɧɚɬɟɫɬɵ
ʋ
ɜɨɩɪɨɫɚ
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Ƚɥɚɜɵ
12345678
ɚ ɛ ɛ ɚ ɚ ɝ ɜ Ȼ"
ɚɛɛɜɜɚɛɛ
ɜɚɛɛɜɛɛɚ
ɚɝɚɜɛɜɜɝ
ɚɚɛɛɝ ɚɜɛ
ɜɜɚɜɚɝɚɛ
ɛɛɛɚɛɚɝɜ
ɜɚɚɝɜɝɛɛ
ɛɚɝ ɝɛɜɚɛ
ɚɜɝɚɛɛɛɚ
188
Ɉɫɧɨɜɧɵɟɨɩɪɟɞɟɥɟɧɢɹɢɩɨɧɹɬɢɹ
Ⱥɜɚɥɶ – ɜɟɤɫɟɥɶɧɨɟ ɩɨɪɭɱɢɬɟɥɶɫɬɜɨ ɫɭɬɶ ɤɨɬɨɪɨɝɨ
ɡɚɤɥɸɱɚɟɬɫɹɜɬɨɦɱɬɨɤɚɤɨɟ-ɬɨɥɢɰɨɛɟɪɟɬɧɚɫɟɛɹɨɬɜɟɬɫɬɜɟɧɧɨɫɬɶ
ɡɚ ɩɥɚɬɟɠ ɩɨ ɜɟɤɫɟɥɸ ɨɞɧɨɝɨ ɢɥɢ ɧɟɫɤɨɥɶɤɢɯ ɨɬɜɟɬɫɬɜɟɧɧɵɯ ɩɨ
ɜɟɤɫɟɥɸɥɢɰȺɜɚɥɶɧɟɦɨɠɟɬɛɵɬɶɞɚɧɡɚɥɢɰɨɧɟɨɬɜɟɬɫɬɜɟɧɧɨɟɩɨ
ɜɟɤɫɟɥɸɧɚɩɪɢɦɟɪɡɚɬɪɚɫɫɚɬɚɧɟɚɤɰɟɩɬɨɜɚɜɲɟɝɨɜɟɤɫɟɥɶ
Ⱥɤɬɢɜɵɤɨɪɩɨɪɚɰɢɢ– ɫɨɜɨɤɭɩɧɨɫɬɶɫɪɟɞɫɬɜɢɦɭɳɟɫɬɜɟɧɧɵɯ
ɰɟɧɧɨɫɬɟɣ ɤɨɪɩɨɪɚɰɢɢ ɢɫɩɨɥɶɡɭɟɦɵɯ ɜ ɯɨɡɹɣɫɬɜɟɧɧɨɣ
ɞɟɹɬɟɥɶɧɨɫɬɢ
Ⱥɤɰɟɩɬ – ɫɨɝɥɚɫɢɟ ɩɥɚɬɟɥɶɳɢɤɚ ɨɩɥɚɬɢɬɶ ɩɨ ɜɟɤɫɟɥɸ ɜ
ɩɨɥɶɡɭɜɟɤɫɟɥɟɞɟɪɠɚɬɟɥɹ
Ⱥɧɚɥɢɡ ɛɭɯɝɚɥɬɟɪɫɤɨɣ ɮɢɧɚɧɫɨɜɨɣ ɨɬɱɟɬɧɨɫɬɢ – ɨɰɟɧɤɚ
ɷɤɨɧɨɦɢɱɟɫɤɨɝɨ ɩɨɬɟɧɰɢɚɥɚ ɤɨɪɩɨɪɚɰɢɢ ɩɨ ɞɚɧɧɵɦ ɩɭɛɥɢɱɧɨɣ
ɨɬɱɟɬɧɨɫɬɢ ɢɦɟɸɳɚɹ ɰɟɥɶɸ ɮɨɪɦɢɪɨɜɚɧɢɹ ɩɪɟɞɫɬɚɜɥɟɧɢɹ ɨ
ɞɚɧɧɨɣɤɨɪɩɨɪɚɰɢɢɤɚɤ ɫɚɦɨɫɬɨɹɬɟɥɶɧɨɦɯɨɡɹɣɫɬɜɭɸɳɟɦɫɭɛɴɟɤɬɟ
ɫɩɨɡɢɰɢɢɟɝɨɢɧɜɟɫɬɢɰɢɨɧɧɨɣɩɪɢɜɥɟɤɚɬɟɥɶɧɨɫɬɢ
Ȼɭɯɝɚɥɬɟɪɫɤɚɹ ɮɢɧɚɧɫɨɜɚɹ ɨɬɱɟɬɧɨɫɬɶ – ɢɧɮɨɪɦɚɰɢɹ ɨ
ɮɢɧɚɧɫɨɜɨɦ ɩɨɥɨɠɟɧɢɢ ɷɤɨɧɨɦɢɱɟɫɤɨɝɨ ɫɭɛɴɟɤɬɚ ɧɚ ɨɬɱɟɬɧɭɸ
ɞɚɬɭ
ȼɟɤɫɟɥɶ– ɧɟɷɦɢɫɫɢɨɧɧɚɹɰɟɧɧɚɹɛɭɦɚɝɚɡɚɤɪɟɩɥɹɸɳɚɹɡɚɟɟ
ɞɟɪɠɚɬɟɥɟɦ ɩɪɚɜɨ ɧɚ ɩɨɥɭɱɟɧɢɟ ɜɟɤɫɟɥɶɧɨɣ ɫɭɦɦɵ ɜ ɭɤɚɡɚɧɧɨɟ
ɜɪɟɦɹɢɜɭɤɚɡɚɧɧɨɦɦɟɫɬɟ
Ƚɚɲɟɧɢɟɜɟɤɫɟɥɹ – ɩɥɚɬɟɠ ɩɨɜɟɤɫɟɥɸɜɭɫɬɚɧɨɜɥɟɧɧɵɣɫɪɨɤ
ɩɥɚɬɟɠɚ
Ⱦɟɧɟɠɧɵɟ ɩɨɬɨɤɢ – ɷɬɨ ɞɜɢɠɟɧɢɟ ɞɟɧɟɠɧɵɯ ɫɪɟɞɫɬɜ ɢ
ɞɟɧɟɠɧɵɯɷɤɜɢɜɚɥɟɧɬɨɜ
Ⱦɟɧɟɠɧɵɟ ɷɤɜɢɜɚɥɟɧɬɵ – ɜɵɫɨɤɨɥɢɤɜɢɞɧɵɟ ɮɢɧɚɧɫɨɜɵɟ
ɜɥɨɠɟɧɢɹɤɨɬɨɪɵɟɥɟɝɤɨɦɨɝɭɬɛɵɬɶɨɛɪɚɳɟɧɵɜɞɟɧɟɠɧɭɸɫɭɦɦɭ
Ⱦɨɦɢɰɢɥɹɰɢɹɜɟɤɫɟɥɟɣ– ɧɚɡɧɚɱɟɧɢɟɩɥɚɬɟɥɶɳɢɤɨɦɤɚɤɨɝɨ-ɬɨ
ɬɪɟɬɶɟɝɨɥɢɰɚ
Ⱦɨɯɨɞ ɩɨ ɰɟɧɧɨɣ ɛɭɦɚɝɟ – ɞɨɯɨɞ ɜ ɚɛɫɨɥɸɬɧɨɦ ɢɥɢ
ɨɬɧɨɫɢɬɟɥɶɧɨɦɜɵɪɚɠɟɧɢɢɤɨɬɨɪɵɣ ɨɧɚɩɪɢɧɨɫɢɬɡɚɨɩɪɟɞɟɥɟɧɧɵɣ
ɩɟɪɢɨɞɜɪɟɦɟɧɢ
ɂɧɞɨɫɫɚɦɟɧɬ – ɩɟɪɟɞɚɬɨɱɧɚɹɧɚɞɩɢɫɶɧɚɨɛɨɪɨɬɧɨɣ ɫɬɨɪɨɧɟ
ɜɟɤɫɟɥɹ ɢɥɢ ɞɨɩɨɥɧɢɬɟɥɶɧɨɦ ɥɢɫɬɟ ɚɥɥɨɧɠɟ ɮɢɤɫɢɪɭɸɳɚɹ
ɩɟɪɟɯɨɞɩɪɚɜɚɬɪɟɛɨɜɚɧɢɹɩɨɜɟɤɫɟɥɸɨɬɨɞɧɨɝɨɥɢɰɚɤɞɪɭɝɨɦɭ
Ʉɚɩɢɬɚɥɢɡɚɰɢɹ – ɷɬɨ ɩɪɨɰɟɫɫ ɩɪɟɜɪɚɳɟɧɢɹ ɚɤɬɢɜɚ
ɩɪɢɧɨɫɹɳɟɝɨɞɨɯɨɞɜɤɚɩɢɬɚɥ
189
Ʌɢɤɜɢɞɧɨɫɬɶ – ɫɩɨɫɨɛɧɨɫɬɶ ɤɚɤɨɝɨ-ɥɢɛɨ ɚɤɬɢɜɚ
ɬɪɚɧɮɨɪɦɢɪɨɜɚɬɶɫɹɜɞɟɧɟɠɧɵɟɫɪɟɞɫɬɜɚ
Ɇɚɪɠɢɧɚɥɶɧɵɣ ɞɨɯɨɞ – ɜɟɥɢɱɢɧɚ ɧɚ ɤɨɬɨɪɭɸ ɢɡɦɟɧɹɟɬɫɹ
ɫɨɜɨɤɭɩɧɵɣɞɨɯɨɞɜɪɟɡɭɥɶɬɚɬɟɟɞɢɧɢɱɧɨɝɨɭɜɟɥɢɱɟɧɢɹɤɨɥɢɱɟɫɬɜɚ
ɪɟɚɥɢɡɨɜɚɧɧɨɣɩɪɨɞɭɤɰɢɢ
ɇɨɦɢɧɚɥ ɰɟɧɧɨɣ ɛɭɦɚɝɢ – ɫɭɦɦɚ ɞɟɧɟɝ ɤɨɬɨɪɭɸ ɨɧɚ
ɩɪɟɞɫɬɚɜɥɹɟɬɜ ɦɨɦɟɧɬɫɜɨɟɝɨɨɛɦɟɧɚ ɧɚɞɟɣɫɬɜɢɬɟɥɶɧɵɣ ɤɚɩɢɬɚɥ
ɞɟɧɟɠɧɨɟɜɵɪɚɠɟɧɢɟɧɚɪɢɰɚɬɟɥɶɧɨɣɫɬɨɢɦɨɫɬɢ
Ɉɩɟɪɚɰɢɨɧɧɵɣ ɪɵɱɚɝ – ɦɟɯɚɧɢɡɦ ɩɨɡɜɨɥɹɸɳɢɣ ɨɩɪɟɞɟɥɢɬɶ
ɢɡɦɟɧɟɧɢɹ ɩɪɢɛɵɥɢ ɜ ɡɚɜɢɫɢɦɨɫɬɢ ɨɬ ɢɡɦɟɧɟɧɢɹ ɜɵɪɭɱɤɢ ɨɬ
ɩɪɨɞɚɠ
Ɉɩɰɢɨɧɧɵɣ ɤɨɧɬɪɚɤɬ – ɞɨɝɨɜɨɪ ɜ ɫɨɨɬɜɟɬɫɬɜɢɢɫ ɤɨɬɨɪɵɦ
ɨɞɧɚɢɡɟɝɨɫɬɨɪɨɧɧɚɡɵɜɚɟɦɚɹɜɥɚɞɟɥɶɰɟɦɩɨɤɭɩɚɬɟɥɶɩɨɥɭɱɚɟɬ
ɩɪɚɜɨɤɭɩɢɬɶɩɪɨɞɚɬɶɤɚɤɨɣ-ɥɢɛɨɚɤɬɢɜɩɨɭɫɬɚɧɨɜɥɟɧɧɨɣɰɟɧɟɞɨ
ɨɩɪɟɞɟɥɟɧɧɨɣɞɚɬɵɢɥɢɧɚɷɬɭ ɞɚɬɭɭɞɪɭɝɨɣ ɫɬɨɪɨɧɵɧɚɡɵɜɚɟɦɨɣ
ɩɨɞɩɢɫɱɢɤɨɦɩɪɨɞɚɜɟɰ
ɉɪɨɫɬɨɣɜɟɤɫɟɥɶɫɨɥɨ– ɩɢɫɶɦɟɧɧɵɣɞɨɤɭɦɟɧɬɫɨɞɟɪɠɚɳɢɣ
ɩɪɨɫɬɨɟ ɢ ɧɢɱɟɦ ɧɟ ɨɛɭɫɥɨɜɥɟɧɧɨɟ ɨɛɹɡɚɬɟɥɶɫɬɜɨ ɜɟɤɫɟɥɟɞɚɬɟɥɹ
ɞɨɥɠɧɢɤɚɭɩɥɚɬɢɬɶɨɩɪɟɞɟɥɟɧɧɭɸɫɭɦɦɭɞɟɧɟɝ ɜ ɭɫɬɚɧɨɜɥɟɧɧɵɣ
ɫɪɨɤɢɜɤɨɧɤɪɟɬɧɨɦɦɟɫɬɟɜɟɤɫɟɥɟɞɟɪɠɚɬɟɥɸɢɥɢɟɝɨɩɪɢɤɚɡɭ
ɉɟɪɟɜɨɞɧɨɣ ɜɟɤɫɟɥɶ ɬɪɚɬɬɚ – ɩɢɫɶɦɟɧɧɵɣ ɞɨɤɭɦɟɧɬ
ɫɨɞɟɪɠɚɳɢɣ ɛɟɡɭɫɥɨɜɧɵɣ ɩɪɢɤɚɡ ɜɟɤɫɟɥɟɞɚɬɟɥɹ ɩɥɚɬɟɥɶɳɢɤɭ
ɭɩɥɚɬɢɬɶ ɨɩɪɟɞɟɥɟɧɧɭɸ ɫɭɦɦɭ ɞɟɧɟɝ ɜ ɭɫɬɚɧɨɜɥɟɧɧɵɣ ɫɪɨɤ ɢ ɜ
ɤɨɧɤɪɟɬɧɨɦɦɟɫɬɟɩɨɥɭɱɚɬɟɥɸɢɥɢɟɝɨɩɪɢɤɚɡɭ
ɍɩɪɚɜɥɟɧɢɟ ɚɤɬɢɜɚɦɢ – ɢɧɜɟɫɬɢɰɢɨɧɧɚɹ ɞɟɹɬɟɥɶɧɨɫɬɶ
ɜɵɪɚɠɚɸɳɚɹɫɹ ɜ ɨɩɟɪɚɰɢɹɯ ɩɨ ɜɵɝɨɞɧɨɦɭ ɪɚɡɦɟɳɟɧɢɸ
ɫɨɛɫɬɜɟɧɧɵɯ ɢ ɩɪɢɪɚɜɧɟɧɧɵɯ ɤ ɧɢɦ ɫɪɟɞɫɬɜ ɜ ɫɨɨɬɜɟɬɫɬɜɢɢ ɫ
ɜɵɛɪɚɧɧɨɣɫɬɪɚɬɟɝɢɟɣ
ɍɩɪɚɜɥɟɧɢɟ ɞɟɛɢɬɨɪɫɤɨɣ ɡɚɞɨɥɠɟɧɧɨɫɬɶɸ – ɩɪɢɧɹɬɢɟ
ɪɟɲɟɧɢɣ ɨɛ ɨɛɴɟɦɟ ɤɪɟɞɢɬɨɜ ɩɪɟɞɨɫɬɚɜɥɹɟɦɵɯ ɩɨɤɭɩɚɬɟɥɹɦ ɚ
ɬɚɤɠɟɨɛɭɫɥɨɜɢɹɯɢɯɩɪɟɞɨɫɬɚɜɥɟɧɢɹ
ɍɱɟɬ ɜɟɤɫɟɥɟɣ – ɨɩɥɚɬɚ ɧɟɫɨɛɫɬɜɟɧɧɵɯ ɜɟɤɫɟɥɟɣ ɛɚɧɤɨɦ ɞɨ
ɧɚɫɬɭɩɥɟɧɢɹɫɪɨɤɚɩɥɚɬɟɠɚ
Ɏɢɧɚɧɫɨɜɵɣ ɪɢɫɤ – ɪɢɫɤ ɫɜɹɡɚɧɧɵɣ ɫ ɧɟɞɨɫɬɚɬɤɨɦ ɫɪɟɞɫɬɜ
ɞɥɹ ɩɨɤɪɵɬɢɹ ɪɚɫɯɨɞɨɜ ɩɨ ɨɛɫɥɭɠɢɜɚɧɢɸ ɜɧɟɲɧɢɯ ɢɫɬɨɱɧɢɤɨɜ
ɮɢɧɚɧɫɢɪɨɜɚɧɢɹ
Ɏɶɸɱɟɪɫɧɵɣ ɤɨɧɬɪɚɤɬ – ɞɨɝɨɜɨɪ ɤɭɩɥɢ-ɩɪɨɞɚɠɢ ɚɤɬɢɜɚ
ɱɟɪɟɡ ɨɩɪɟɞɟɥɟɧɧɵɣ ɫɪɨɤ ɜ ɛɭɞɭɳɟɦ ɩɨ ɰɟɧɟ ɭɫɬɚɧɨɜɥɟɧɧɨɣ
ɫɬɨɪɨɧɚɦɢɫɞɟɥɤɢɜɦɨɦɟɧɬɟɟɡɚɤɥɸɱɟɧɢɹ
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