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ivanov666
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Файл:Корпоративные финансы. Учебник
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ɨɪɝɚɧɢɡɚɰɢɢ
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ɢɦɭɳɟɫɬɜɟɧɧɨɝɨ ɢ ɮɢɧɚɧɫɨɜɨɝɨ ɫɨɫɬɨɹɧɢɹ ɩɨ ɞɚɧɧɵɦ
ɛɭɯɝɚɥɬɟɪɫɤɨɝɨɛɚɥɚɧɫɚ
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ȼɟɪɬɢɤɚɥɶɧɵɣɚɧɚɥɢɡ ɩɨɡɜɨɥɹɟɬɭɜɢɞɟɬɶɫɬɪɭɤɬɭɪɭ ɚɤɬɢɜɨɜɢ
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51
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52
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ɉɪɨɱɢɟɨɛɨɪɨɬɧɵɟ
ɤɬɢɜɵ 84 568 447 121 - 484 27,06 - 85,21
ɌɈȽɈɩɨɪɚɡɞɟɥɭII 21994 40383 48249 -7866 -18389 -16,30 -45,54
ȺɅȺɇɋ 53882 83661 95455 -11794 -29779 -12,36 -35,59
Ⱥɋɋɂȼ
Ʉɚɩɢɬɚɥɢɪɟɡɟɪɜɵ
ɍɫɬɚɜɧɨɣɤɚɩɢɬɚɥ 10 10 10
Ɋɟɡɟɪɜɧɵɣɤɚɩɢɬɚɥ 33 3
ɇɟɪɚɫɩɪɟɞɟɥɟɧɧɚɹ
ɪɢɛɵɥɶ
ɌɈȽɈɩɨɪɚɡɞɟɥɭIII 43016 48013 48408 -365 -4997 -0,82 -10,41
ɪɚɬɤɨɫɪɨɱɧɵɟ
ɛɹɡɚɬɟɥɶɫɬɜɚ
Ɂɚɟɦɧɵɟɫɪɟɞɫɬɜɚ - 3779 10000 -6221 - -62,21 Ʉɪɟɞɢɬɨɪɫɤɚɹ
ɚɞɨɥɠɟɧɧɨɫɬɶ
ɌɈȽɈɩɨɪɚɡɞɟɥɭV 10866 35648 47047 -11399 -24782 -24,23 -69,52
ȻȺɅȺɇɋ 53882 83661 95455 -11794 -29779 -12,36 -35,59
ɏɝ ɏɝ ɏɝ Ⱥɛɫɨɥɸɬɧɵɟ
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Ɉɬɧɨɫɢɬɟɥɶɧɵɟ
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ɏɝ
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31789 43138 45628
4672 13925 12203
46 74 1500
31888 43278 47206
1658 1524 1173
- 168 369
10359 34122 37082
7458 400 -
2435 3601 9178 -5577 -1166 -60,76 -32,38
- 2490 - 11349 - 5,46 - 26,3
1722 - 9253 14,11 - 66,45
- 1426 - 28 - 95,07 - 37,84
- 228 - - 61,79 -
- 2960 - 23763 - 7,98 -69,64
ɏɝ
ɤ
ɏɝ
-12 -13 -15,38 -19,70
-3928 -11390 -8,32 -26,32
351 134 29,92 8,79
- 7058 - 1764,5
ɏɝ
ɤ
ɏɝ
ɏɝ
ɤ
ɏɝ
0 000
0 000
43003 48000 48395 -365 -4997 -0,82 -10,41
10866 31869 37047 -5178 -21003 -13,98 -65,90
ɤ
ɉɪɢ ɩɨɦɨɳɢ ɝɨɪɢɡɨɧɬɚɥɶɧɨɝɨ ɚɧɚɥɢɡɚ ɫɪɚɜɧɢɜɚɸɬɫɹ
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53
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54
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ɢɧɜɟɫɬɨɪɨɜ Ʉɨɦɩɚɧɢɹ ɨɛɯɨɞɢɬɫɹ ɛɟɡ ɞɨɥɝɨɫɪɨɱɧɵɯ ɤɪɟɞɢɬɨɜ ɢ
ɡɚɣɦɨɜ ɬɨ ɟɫɬɶ ɨɛɴɟɦ ɢ ɫɬɪɭɤɬɭɪɚ ɫɨɛɫɬɜɟɧɧɨɝɨ ɤɚɩɢɬɚɥɚ
ɩɨɡɜɨɥɹɸɬ ɨɪɝɚɧɢɡɨɜɚɬɶ ɩɪɨɢɡɜɨɞɫɬɜɟɧɧɵɣ ɩɪɨɰɟɫɫ ɢ ɪɚɡɜɢɜɚɬɶɫɹ
ɛɟɡɜɧɟɲɧɢɯɡɚɢɦɫɬɜɨɜɚɧɢɣ
ɇɚ ɫɬɚɞɢɢ ɷɤɫɩɪɟɫɫ-ɚɧɚɥɢɡɚ ɢɡɭɱɚɸɬɫɹ ɩɨɤɚɡɚɬɟɥɢ ɡɧɚɱɟɧɢɹ
ɤɨɬɨɪɵɯɦɨɝɭɬ ɛɵɬɶɧɟ ɜɩɨɥɧɟɭɞɨɜɥɟɬɜɨɪɢɬɟɥɶɧɵ ɩɨɷɬɨɦɭɩɨɫɥɟ
ɮɨɪɦɢɪɨɜɚɧɢɹ ɜɵɜɨɞɨɜɩɨɪɟɡɭɥɶɬɚɬɚɦɚɧɚɥɢɡɚ ɞɟɥɚɟɬɫɹ ɜɵɜɨɞ ɨ
ɧɟɨɛɯɨɞɢɦɨɫɬɢɛɨɥɟɟ ɞɟɬɚɥɶɧɨɝɨɚɧɚɥɢɡɚ ɮɢɧɚɧɫɨɜɵɯɩɨɤɚɡɚɬɟɥɟɣ
ɞɟɹɬɟɥɶɧɨɫɬɢɤɨɪɩɨɪɚɰɢɢ.
3. ɍɝɥɭɛɥɟɧɧɵɣɚɧɚɥɢɡ
ɗɤɫɩɪɟɫɫ-ɚɧɚɥɢɡɮɢɧɚɧɫɨɜɨɣ ɨɬɱɟɬɧɨɫɬɢɧɟɞɚɟɬɩɨɥɧɨɣɤɚɪɬɢɧɵ
ɨ ɮɢɧɚɧɫɨɜɨɦ ɩɨɥɨɠɟɧɢɢ ɤɨɪɩɨɪɚɰɢɢ ɩɨɷɬɨɦɭ ɧɚ ɫɥɟɞɭɸɳɟɦ
ɷɬɚɩɟ ɩɪɨɜɨɞɹɬ ɚɧɚɥɢɡ ɩɨɤɚɡɚɬɟɥɟɣ ɮɢɧɚɧɫɨɜɨɣ ɭɫɬɨɣɱɢɜɨɫɬɢ
ɩɥɚɬɟɠɟɫɩɨɫɨɛɧɨɫɬɢ ɥɢɤɜɢɞɧɨɫɬɢ ɢ ɞɟɥɨɜɨɣ ɚɤɬɢɜɧɨɫɬɢ
ɤɨɪɩɨɪɚɰɢɢ
ɉɪɢɦɟɪ
ɂɫɩɨɥɶɡɭɹ ɞɚɧɧɵɟ ɩɪɢɦɟɪɚ ɬɚɛɥ ɨɩɪɟɞɟɥɢɦ
ɮɢɧɚɧɫɨɜɭɸɭɫɬɨɣɱɢɜɨɫɬɶȺɈ©ɈȾɋɄ©ɘɛɢɥɟɣɧɵɣª
Ɏɨɧɞɨɨɬɞɚɱɚ ɩɨɤɚɡɵɜɚɟɬ ɫɤɨɥɶɤɨ ɪɭɛɥɟɣ ɬɨɜɚɪɧɨɣ ɢɥɢ
ɪɟɚɥɢɡɨɜɚɧɧɨɣ ɩɪɨɞɭɤɰɢɢ ɩɪɢɧɨɫɢɬ ɤɚɠɞɵɣ ɪɭɛɥɶ ɜɥɨɠɟɧɧɵɣ ɜ
ɨɫɧɨɜɧɵɟ ɮɨɧɞɵ ɋɧɢɠɟɧɢɟ ɮɨɧɞɨɨɬɞɚɱɢ ɫɜɢɞɟɬɟɥɶɫɬɜɭɟɬ ɨ
ɫɧɢɠɟɧɢɟɢɫɩɨɥɶɡɨɜɚɧɢɹɨɫɧɨɜɧɵɯɮɨɧɞɨɜ
Ɂɧɚɱɟɧɢɟ ɮɨɧɞɨɟɦɤɨɫɬɢ ɩɨɤɚɡɵɜɚɟɬ ɤɚɤɚɹ ɫɭɦɦɚ ɨɫɧɨɜɧɵɯ
ɫɪɟɞɫɬɜɩɪɢɯɨɞɢɬɫɹɧɚɤɚɠɞɵɣɪɭɛɥɶɝɨɬɨɜɨɣɩɪɨɞɭɤɰɢɢ
ɉɨɤɚɡɚɬɟɥɶ ɪɟɧɬɚɛɟɥɶɧɨɫɬɢ ɨɫɧɨɜɧɵɯ ɮɨɧɞɨɜ ɩɨɤɚɡɵɜɚɟɬ
ɪɟɚɥɶɧɭɸ ɞɨɯɨɞɧɨɫɬɶ ɨɬ ɢɫɩɨɥɶɡɨɜɚɧɢɹ ɨɫɧɨɜɧɵɯ ɫɪɟɞɫɬɜ ɜ
ɩɪɨɰɟɫɫɟɩɪɨɢɡɜɨɞɫɬɜɚɩɪɨɞɭɤɰɢɢ
Ʉɨɷɮɮɢɰɢɟɧɬ ɨɛɨɪɚɱɢɜɚɟɦɨɫɬɢ – ɷɬɨ ɨɫɧɨɜɧɨɣ ɩɨɤɚɡɚɬɟɥɶ
ɷɮɮɟɤɬɢɜɧɨɫɬɢ ɢɫɩɨɥɶɡɨɜɚɧɢɹ ɨɛɨɪɨɬɧɵɯ ɫɪɟɞɫɬɜ Ʉɨɷɮɮɢɰɢɟɧɬ
55
ɩɨɤɚɡɵɜɚɟɬ ɤɨɥɢɱɟɫɬɜɨ ɨɛɨɪɨɬɨɜ ɫɨɜɟɪɲɚɟɦɵɯ ɨɛɨɪɨɬɧɵɦɢ
ɫɪɟɞɫɬɜɚɦɢ ɡɚ ɨɩɪɟɞɟɥɟɧɧɵɣ ɩɟɪɢɨɞ ɑɟɦ ɧɢɠɟ ɤɨɷɮɮɢɰɢɟɧɬ
ɨɛɨɪɚɱɢɜɚɟɦɨɫɬɢ ɬɟɦ ɧɢɠɟ ɷɮɮɟɤɬɢɜɧɨɫɬɶ ɢɫɩɨɥɶɡɨɜɚɧɢɹ
ɨɛɨɪɨɬɧɵɯ ɫɪɟɞɫɬɜ ɬɚɤ ɤɚɤ ɫ ɨɞɧɨɝɨ ɪɭɛɥɹ ɨɛɨɪɨɬɧɵɯ ɫɪɟɞɫɬɜ
ɫɧɢɦɚɟɬɫɹ ɦɟɧɶɲɟ ɩɪɨɞɭɤɰɢɢ ȼ ɞɚɧɧɨɦ ɫɥɭɱɚɟ ɤɨɷɮɮɢɰɢɟɧɬ ɫ
ɤɚɠɞɵɦɝɨɞɨɦɭɦɟɧɶɲɚɟɬɫɹ
Ɍɚɛɥɢɰɚ
Ⱥɧɚɥɢɡɢɫɩɨɥɶɡɨɜɚɧɢɹɨɫɧɨɜɧɵɯɮɨɧɞɨɜ
Ʉɨɷɮɮɢɰɢɟɧɬ Ɏɨɪɦɭɥɚ
Ɏɨɧɞɨɟɦɤɨɫɬɶ
Ɏɨɧɞɨɨɬɞɚɱɚ
Ɋɟɧɬɚɛɟɥɶɧɨɫɬɶ
Ɉɫɧɨɜɧɵɟ ɫɪɟɞɫɬɜɚ
Ɉɛɴɟɦ ɩɪɨɞɚɠ
Ɏɨɧɞɨɟɦɤɨɫɬɶ
ɉɪɢɛɵɥɶ ɨɬ ɩɪɨɞɚɠ
Ɉɛɨɪɨɬɧɵɟ ɚɤɬɢɜɵ
1
ɉɨɤɚɡɚɬɟɥɶ
ɏɝ ɏɝ
0,517 0,276
1,934 3,623
-0,019 -0,140
Ɍɚɛɥɢɰɚ
Ⱥɧɚɥɢɡɢɫɩɨɥɶɡɨɜɚɧɢɹɨɛɨɪɨɬɧɵɯɮɨɧɞɨɜ
Ʉɨɷɮɮɢɰɢɟɧɬ Ɏɨɪɦɭɥɚ ɉɨɤɚɡɚɬɟɥɶ
ɏɝ ɏɝ
ȼɵɪɭɱɤɚ
Ɉɛɨɪɚɱɢɜɚɟɦɨɫɬɢ
Ɉɛɨɪɨɬɧɵɟ ɚɤɬɢɜɵ
45,56 119,43
Ɉɛɨɪɨɬɧɵɟ ɚɤɬɢɜɵ
Ɂɚɤɪɟɩɥɟɧɢɹ
Ⱦɥɢɬɟɥɶɧɨɫɬɶ
ɨɞɧɨɝɨɨɛɨɪɨɬɚ
Ɋɟɧɬɚɛɟɥɶɧɨɫɬɶ
ȼɵɪɭɱɤɚ
365
Ʉɨɷɮɮɢɰɢɟɧɬ ɨɛɨɪɚɱɢɜɚɟɦɨɫɬɢ
ɉɪɢɛɵɥɶ ɨɬ ɩɪɨɞɚɠ
Ɉɛɨɪɨɬɧɵɟ ɚɤɬɢɜɵ
0,022 0,0084
8,011 3,058
-0,45 -4,58
Ʉɨɷɮɮɢɰɢɟɧɬ ɡɚɤɪɟɩɥɟɧɢɹ ɨɛɨɪɨɬɧɵɯ ɫɪɟɞɫɬɜ ɩɨɤɚɡɵɜɚɟɬ
ɫɪɟɞɧɢɣ ɨɫɬɚɬɨɤ ɨɛɨɪɨɬɧɵɯ ɫɪɟɞɫɬɜ ɩɪɢɯɨɞɹɳɢɣɫɹ ɧɚ ɪɭɛɥɶ
ɜɵɪɭɱɤɢɨɬɪɟɚɥɢɡɚɰɢɢɄɨɷɮɮɢɰɢɟɧɬɭɜɟɥɢɱɢɥɫɹɜɨɬɱɟɬɧɨɦɝɨɞɭ
ɧɚ ɢ ɨɬɪɚɠɚɟɬ ɫɧɢɠɟɧɢɟ ɭɪɨɜɧɹ ɩɨɥɭɱɟɧɧɨɣ ɜɵɪɭɱɤɢ ɢ
ɨɛɴɺɦɚɨɛɨɪɨɬɧɵɯɫɪɟɞɫɬɜ
Ⱦɥɢɬɟɥɶɧɨɫɬɶ ɨɛɨɪɨɬɚ ɩɨɤɚɡɵɜɚɟɬ ɡɚ ɫɤɨɥɶɤɨ ɞɧɟɣ
ɨɛɨɪɨɬɧɵɟɫɪɟɞɫɬɜɚɡɚɜɟɪɲɚɸɬɨɞɢɧɨɛɨɪɨɬ
56
Ɋɟɧɬɚɛɟɥɶɧɨɫɬɶ ɨɛɨɪɨɬɧɵɯ ɮɨɧɞɨɜ ɞɟɦɨɧɫɬɪɢɪɭɟɬ
ɜɨɡɦɨɠɧɨɫɬɢ ɩɪɟɞɩɪɢɹɬɢɹ ɜ ɨɛɟɫɩɟɱɟɧɢɢ ɞɨɫɬɚɬɨɱɧɨɝɨ ɨɛɴɟɦɚ
ɩɪɢɛɵɥɢ ɩɨ ɨɬɧɨɲɟɧɢɸ ɤ ɢɫɩɨɥɶɡɭɟɦɵɦ ɨɛɨɪɨɬɧɵɦ ɫɪɟɞɫɬɜɚɦ
ɤɨɦɩɚɧɢɢ
ɉɨɥɨɠɢɬɟɥɶɧɨɣ ɫɱɢɬɚɟɬɫɹ ɬɟɧɞɟɧɰɢɹ ɤ ɫɧɢɠɟɧɢɸ ɩɨɤɚɡɚɬɟɥɹ
ɤɨɷɮɮɢɰɢɟɧɬɚɮɢɧɚɧɫɨɜɨɣɡɚɜɢɫɢɦɨɫɬɢɗɬɨɡɧɚɱɢɬɱɬɨɤɨɦɩɚɧɢɹ
ɫɬɪɟɦɢɬɶɫɹ ɭɜɟɥɢɱɢɜɚɬɶ ɞɨɥɸ ɫɨɛɫɬɜɟɧɧɵɯ ɫɪɟɞɫɬɜ ɫ ɰɟɥɶɸ
ɩɨɜɵɲɟɧɢɹɫɬɚɛɢɥɶɧɨɫɬɢɮɭɧɤɰɢɨɧɢɪɨɜɚɧɢɹ
ɑɟɦ ɛɨɥɶɲɟ ɡɧɚɱɟɧɢɟ ɤɨɷɮɮɢɰɢɟɧɬɚ ɮɢɧɚɧɫɨɜɨɣ
ɧɟɡɚɜɢɫɢɦɨɫɬɢɬɟɦɥɭɱɲɢɦɛɭɞɟɬɫɱɢɬɚɬɶɫɹɮɢɧɚɧɫɨɜɨɟɫɨɫɬɨɹɧɢɟ
ɤɨɦɩɚɧɢɢ
Ʉɨɷɮɮɢɰɢɟɧɬ ɡɚɞɨɥɠɟɧɧɨɫɬɢ ɩɨɤɚɡɵɜɚɟɬ ɱɬɨ ɨɛɴɟɦ
ɞɨɥɝɨɜɵɯ ɨɛɹɡɚɬɟɥɶɫɬɜ ɫɭɛɴɟɤɬɚ ɯɨɡɹɣɫɬɜɨɜɚɧɢɹ ɤɪɚɣɧɟ ɦɚɥ ɩɨ
ɫɪɚɜɧɟɧɢɸɫɤɚɩɢɬɚɥɨɦ
Ʉɨɷɮɮɢɰɢɟɧɬ ɢɧɜɟɫɬɢɪɨɜɚɧɢɹ ɩɨɤɚɡɵɜɚɟɬ ɱɬɨ ɫɨɛɫɬɜɟɧɧɵɟ
ɢɫɬɨɱɧɢɤɢɩɨɤɪɵɜɚɸɬɩɪɨɢɡɜɟɞɟɧɧɵɟɢɧɜɟɫɬɢɰɢɢ
Ɍɚɛɥɢɰɚ.5
Ⱥɧɚɥɢɡɩɥɚɬɟɠɟɫɩɨɫɨɛɧɨɫɬɢ
Ʉɨɷɮɮɢɰɢɟɧɬ Ɏɨɪɦɭɥɚɪɚɫɱɟɬɚ ɏɝ ɏɝ ɏɝ ɇɨɪɦɚɬɢɜɧɵɣ
Ʉɨɷɮɮɢɰɢɟɧɬ
ɮɢɧɚɧɫɨɜɨɣ
ɡɚɜɢɫɢɦɨɫɬɢ
Ʉɨɷɮɮɢɰɢɟɧɬ
ɮɢɧɚɧɫɨɜɨɣ
ɧɟɡɚɜɢɫɢɦɨɫɬɢ
Ʉɨɷɮɮɢɰɢɟɧɬ
ɨɛɳɟɣ ɩɥɚɬɟɠɟɫɩɨɫɨɛɧɨɫɬɢ
Ʉɨɷɮɮɢɰɢɟɧɬ
ɡɚɞɨɥɠɟɧɧɨɫɬɢ
ȼɚɥɸɬɚɛɚɥɚɧɫɚ
ɋɨɛɫɬɜɟɧɧɵɣɤɚɩɢɬɚɥ
ɋɨɛɫɬɜɟɧɧɵɣɤɚɩɢɬɚɥ
ȼɚɥɸɬɚɛɚɥɚɧɫɚ
ȼɚɥɸɬɚɛɚɥɚɧɫɚ
Ɂɚɟɦɧɵɣɤɚɩɢɬɚɥ
Ɂɚɟɦɧɵɣɤɚɩɢɬɚɥ
ɋɨɛɫɬɜɟɧɧɵɣɤɚɩɢɬɚɥ
1,25 1,74 1,97
0,8 0,57 0,51
4,96 2,35 2,03
0,25 0,74 0,97
ɞɢɚɩɚɡɨɧ
2,0
0,5
1,0
1,0
Ʉɨɷɮɮɢɰɢɟɧɬ
ɢɧɜɟɫɬɢɪɨɜɚɧɢɹ
Ʉɨɷɮɮɢɰɢɟɧɬ
ɢɧɜɟɫɬɢɪɨɜɚɧɢɹ
ɋɨɛɫɬɜɟɧɧɵɣɤɚɩɢɬɚɥ ȾɈ
Ɉɛɨɪɨɬɧɵɟɚɤɬɢɜɵ
ɋɨɛɫɬɜɟɧɧɵɣɤɚɩɢɬɚɥ
Ɉɛɨɪɨɬɧɵɟɚɤɬɢɜɵ
1,96 1,17 1,00
1,96 1,17 1,00 0,25-1,0
1,0
Ⱦɚɥɟɟ ɪɚɫɫɦɨɬɪɢɦ ɬɚɤɢɟ ɩɨɤɚɡɚɬɟɥɢ ɥɢɤɜɢɞɧɨɫɬɢ.
Ʌɢɤɜɢɞɧɨɫɬɶ – ɷɬɨ ɫɩɨɫɨɛɧɨɫɬɶ ɩɪɟɞɩɪɢɹɬɢɹ ɨɩɟɪɚɬɢɜɧɨ
ɜɵɫɜɨɛɨɞɢɬɶ ɢɡ ɯɨɡɹɣɫɬɜɟɧɧɨɝɨ ɨɛɨɪɨɬɚ ɞɟɧɟɠɧɵɟ ɫɪɟɞɫɬɜɚ
ɧɟɨɛɯɨɞɢɦɵɟ ɞɥɹ ɧɨɪɦɚɥɶɧɨɣ ɮɢɧɚɧɫɨɜɨ-ɯɨɡɹɣɫɬɜɟɧɧɨɣ
ɞɟɹɬɟɥɶɧɨɫɬɢ ɢ ɩɨɝɚɲɟɧɢɹ ɟɝɨ ɬɟɤɭɳɢɯ ɤɪɚɬɤɨɫɪɨɱɧɵɯ
ɨɛɹɡɚɬɟɥɶɫɬɜ
57
ɉɨɞɥɢɤɜɢɞɧɨɫɬɶɸɤɚɤɨɝɨ-ɥɢɛɨɚɤɬɢɜɚɩɨɧɢɦɚɸɬɫɩɨɫɨɛɧɨɫɬɶ
ɟɝɨ ɬɪɚɧɫɮɨɪɦɢɪɨɜɚɬɶɫɹ ɜ ɞɟɧɟɠɧɵɟ ɫɪɟɞɫɬɜɚ ɚ ɫɬɟɩɟɧɶ
ɥɢɤɜɢɞɧɨɫɬɢ ɨɩɪɟɞɟɥɹɟɬɫɹ ɩɪɨɞɨɥɠɢɬɟɥɶɧɨɫɬɶɸ ɜɪɟɦɟɧɧɨɝɨ
ɩɟɪɢɨɞɚ ɜ ɬɟɱɟɧɢɟ ɤɨɬɨɪɨɝɨ ɷɬɚ ɬɪɚɧɫɮɨɪɦɚɰɢɹ ɦɨɠɟɬ ɛɵɬɶ
ɨɫɭɳɟɫɬɜɥɟɧɚɑɟɦ ɤɨɪɨɱɟɩɟɪɢɨɞɬɟɦ ɜɵɲɟɥɢɤɜɢɞɧɨɫɬɶ ɞɚɧɧɨɝɨ
ɜɢɞɚɚɤɬɢɜɨɜ
Ⱦɥɹ ɨɰɟɧɤɢ ɥɢɤɜɢɞɧɨɫɬɢ ɤɨɪɩɨɪɚɰɢɢ ɪɚɫɫɱɢɬɵɜɚɸɬ
ɥɢɤɜɢɞɧɨɫɬɶɟɟɛɚɥɚɧɫɚɩɪɟɞɫɬɚɜɥɹɸɳɭɸɫɨɛɨɣ ɫɬɟɩɟɧɶɩɨɤɪɵɬɢɹ
ɨɛɹɡɚɬɟɥɶɫɬɜ ɚɤɬɢɜɚɦɢ ɫɪɨɤ ɩɪɟɜɪɚɳɟɧɢɹ ɤɨɬɨɪɵɯ ɜ ɞɟɧɟɠɧɵɟ
ɫɪɟɞɫɬɜɚɫɨɨɬɜɟɬɫɬɜɭɟɬɫɪɨɤɭɩɨɝɚɲɟɧɢɹɨɛɹɡɚɬɟɥɶɫɬɜ ɉɪɢɚɧɚɥɢɡɟ
ɥɢɤɜɢɞɧɨɫɬɢ ɛɚɥɚɧɫɚ ɨɫɭɳɟɫɬɜɥɹɟɬɫɹ ɫɪɚɜɧɟɧɢɟ ɚɤɬɢɜɨɜ
ɫɝɪɭɩɩɢɪɨɜɚɧɧɵɯɩɨɫɬɟɩɟɧɢɢɯɥɢɤɜɢɞɧɨɫɬɢɫɨɛɹɡɚɬɟɥɶɫɬɜɚɦɢɩɨ
ɩɚɫɫɢɜɭɬɚɛɥ
Ɍɚɛɥɢɰɚ
ɉɨɤɚɡɚɬɟɥɢɥɢɤɜɢɞɧɨɫɬɢɛɚɥɚɧɫɚɤɨɪɩɨɪɚɰɢɢ
ɉɨɪɹɞɨɤɝɪɭɩɩɢɪɨɜɤɢɚɤɬɢɜɨɜɢɩɚɫɫɢɜɨɜ
ɉɨɪɹɞɨɤɝɪɭɩɩɢɪɨɜɚɧɢɹɚɤɬɢɜɨɜɩɨ
ɫɬɟɩɟɧɢɛɵɫɬɪɨɬɵɢɯɩɪɟɜɪɚɳɟɧɢɹɜ
ɞɟɧɟɠɧɵɟɫɪɟɞɫɬɜɚ
Ⱥ– ɧɚɢɛɨɥɟɟɥɢɤɜɢɞɧɵɟɚɤɬɢɜɵ
Ⱥ ɤɪɚɬɤɨɫɪɨɱɧɵɟɮɢɧɚɧɫɨɜɵɟ
ɜɥɨɠɟɧɢɹɞɟɧɟɠɧɵɟɫɪɟɞɫɬɜɚ
Ⱥ– ɛɵɫɬɪɨɪɟɚɥɢɡɭɟɦɵɟɚɤɬɢɜɵ
Ⱥ= ɞɟɛɢɬɨɪɫɤɚɹɡɚɞɨɥɠɟɧɧɨɫɬɶ
ɩɪɨɱɢɟɚɤɬɢɜɵ
Ⱥ– ɦɟɞɥɟɧɧɨɪɟɚɥɢɡɭɟɦɵɟɚɤɬɢɜɵ
Ⱥ ɨɛɨɪɨɬɧɵɟɚɤɬɢɜɵ
ɞɨɥɝɨɫɪɨɱɧɵɟɮɢɧɚɧɫɨɜɵɟɜɥɨɠɟɧɢɹ
Ⱥ– ɬɪɭɞɧɨɪɟɚɥɢɡɭɟɦɵɟɚɤɬɢɜɵ
Ⱥ ɜɧɟɨɛɨɪɨɬɧɵɟɚɤɬɢɜɵ
Ɍɢɩɫɨɫɬɨɹɧɢɹɥɢɤɜɢɞɧɨɫɬɢ
ȺɉȺɉ
ȺɉȺɉ
Ⱥɛɫɨɥɸɬɧɚɹ
ɥɢɤɜɢɞɧɨɫɬɶ
Ȼɟɡɪɢɫɤɨɜɚɹɡɨɧɚ Ɂɨɧɚɞɨɩɭɫɬɢɦɨɝɨ
Ⱥ<ɉȺɉ
ȺɉȺ§ɉ
Ⱦɨɩɭɫɬɢɦɚɹ
ɥɢɤɜɢɞɧɨɫɬɶ
Ɉɰɟɧɤɚɪɢɫɤɚɥɢɤɜɢɞɧɨɫɬɢ
ɪɢɫɤɚ
ɉɨɪɹɞɨɤɝɪɭɩɩɢɪɨɜɤɢɩɚɫɫɢɜɨɜɩɨ
ɫɬɟɩɟɧɢɫɪɨɱɧɨɫɬɢɜɵɩɨɥɧɟɧɢɹ
ɨɛɹɡɚɬɟɥɶɫɬɜ
ɉ– ɧɚɢɛɨɥɟɟɫɪɨɱɧɵɟɨɛɹɡɚɬɟɥɶɫɬɜɚ
ɉ ɤɪɟɞɢɬɨɪɫɤɚɹɡɚɞɨɥɠɟɧɧɨɫɬɶ
ɩɪɨɱɢɟɤɪɚɬɤɨɫɪɨɱɧɵɟɩɚɫɫɢɜɵ
ɉ– ɤɪɚɬɤɨɫɪɨɱɧɵɟɩɚɫɫɢɜɵ
ɉ ɤɪɚɬɤɨɫɪɨɱɧɵɟɡɚɟɦɧɵɟɫɪɟɞɫɬɜɚ
ɩɪɨɱɢɟɤɪɚɬɤɨɫɪɨɱɧɵɟɨɛɹɡɚɬɟɥɶɫɬɜɚ
ɉ– ɞɨɥɝɨɫɪɨɱɧɵɟɩɚɫɫɢɜɵ
ɉ ɞɨɥɝɨɫɪɨɱɧɵɟɤɪɟɞɢɬɵɢɡɚɟɦɧɵɟ
ɫɪɟɞɫɬɜɚ
ɉ– ɉɨɫɬɨɹɧɧɵɟɩɚɫɫɢɜɵ
ɉ– ɤɚɩɢɬɚɥɢɪɟɡɟɪɜɵ
Ⱥ<ɉȺ<ɉ
ȺɉȺ§ɉ
ɇɚɪɭɲɟɧɧɚɹ
ɥɢɤɜɢɞɧɨɫɬɶ
Ɂɨɧɚ ɤɪɢɬɢɱɟɫɤɨɝɨ
ɪɢɫɤɚ
Ⱥ<ɉȺ<ɉ
Ⱥ<ɉȺ>ɉ
Ʉɪɢɡɢɫɧɚɹ
ɥɢɤɜɢɞɧɨɫɬɶ
Ɂɨɧɚ
ɤɚɬɚɫɬɪɨɮɢɱɟɫɤɨɝɨ
ɪɢɫɤɚ
1). Ʉɨɷɮɮɢɰɢɟɧɬ ɚɛɫɨɥɸɬɧɨɣ ɥɢɤɜɢɞɧɨɫɬɢ ɤɨɷɮɮɢɰɢɟɧɬ
ɫɪɨɱɧɨɫɬɢɩɨɤɚɡɵɜɚɟɬɤɚɤɭɸɱɚɫɬɶɤɪɚɬɤɨɫɪɨɱɧɨɣɡɚɞɨɥɠɟɧɧɨɫɬɢ
ɩɪɟɞɩɪɢɹɬɢɟɦɨɠɟɬɩɨɝɚɫɢɬɶɜ ɛɥɢɠɚɣɲɟɟɜɪɟɦɹɡɚ ɫɱɺɬɧɚɢɛɨɥɟɟ
58
ɥɢɤɜɢɞɧɵɯ ɨɛɨɪɨɬɧɵɯ ɚɤɬɢɜɨɜ – ɞɟɧɟɠɧɵɯ ɫɪɟɞɫɬɜ ɢ
ɤɪɚɬɤɨɫɪɨɱɧɵɯɮɢɧɚɧɫɨɜɵɯɜɥɨɠɟɧɢɣ
Ʉ
=
ɚɛɥ
ɉɪɢɧɹɬɨ ɫɱɢɬɚɬɶ ɱɬɨ ɧɨɪɦɚɥɶɧɵɣ ɭɪɨɜɟɧɶ ɤɨɷɮɮɢɰɢɟɧɬɚ
ɚɛɫɨɥɸɬɧɨɣ ɥɢɤɜɢɞɧɨɫɬɢɞɨɥɠɟɧɛɵɬɶ-0,5 ɢ ɜɵɲɟ ɬɨ ɟɫɬɶ ɧɟ
ɦɟɧɟɟ-50%).
2) Ʉɨɷɮɮɢɰɢɟɧɬ ɤɪɢɬɢɱɟɫɤɨɣɥɢɤɜɢɞɧɨɫɬɢ ɩɪɨɦɟɠɭɬɨɱɧɨɝɨ
ɩɨɤɪɵɬɢɹ ɩɨɤɚɡɵɜɚɟɬ ɤɚɤɚɹ ɱɚɫɬɶ ɬɟɤɭɳɢɯ ɨɛɹɡɚɬɟɥɶɫɬɜ ɦɨɠɟɬ
ɛɵɬɶ ɩɨɝɚɲɟɧɚ ɧɟ ɬɨɥɶɤɨ ɡɚ ɫɱɺɬ ɧɚɥɢɱɧɨɫɬɢ ɧɨ ɢ ɡɚ ɫɱɺɬ
ɨɠɢɞɚɟɦɵɯ ɩɨɫɬɭɩɥɟɧɢɣ ɡɚ ɨɬɝɪɭɠɟɧɧɭɸ ɩɪɨɞɭɤɰɢɸ
ɜɵɩɨɥɧɟɧɧɭɸɪɚɛɨɬɭɨɤɚɡɚɧɧɵɟɭɫɥɭɝɢ
Ʉɤɥ=
ɇɨɪɦɚɬɢɜɧɨɟ ɡɧɚɱɟɧɢɟ ɞɥɹ ɤɨɷɮɮɢɰɢɟɧɬɚ ɤɪɢɬɢɱɟɫɤɨɣ
ɥɢɤɜɢɞɧɨɫɬɢɧɟɦɟɧɟɟ-1,0.
3). Ʉɨɷɮɮɢɰɢɟɧɬɬɟɤɭɳɟɣɥɢɤɜɢɞɧɨɫɬɢ ɩɨɤɪɵɬɢɹ ɩɨɡɜɨɥɹɟɬ
ɭɫɬɚɧɨɜɢɬɶ ɜ ɤɚɤɨɣ ɤɪɚɬɧɨɫɬɢ ɬɟɤɭɳɢɟ ɚɤɬɢɜɵ ɩɨɤɪɵɜɚɸɬ
ɤɪɚɬɤɨɫɪɨɱɧɵɟɨɛɹɡɚɬɟɥɶɫɬɜɚ
Ʉɬɥ=
ȼ ɨɛɳɟɦ ɫɥɭɱɚɟ ɫɱɢɬɚɟɬɫɹ ɧɨɪɦɚɥɶɧɵɦ ɡɧɚɱɟɧɢɟ ɷɬɨɝɨ
ɩɨɤɚɡɚɬɟɥɹ ɢ ɜɵɲɟ ɱɟɦ ɜɵɲɟ ɡɧɚɱɟɧɢɟ ɬɟɦ ɛɨɥɶɲɟ ɞɨɜɟɪɢɹ
ɜɵɡɵɜɚɟɬɩɪɟɞɩɪɢɹɬɢɟɭɤɪɟɞɢɬɨɪɨɜ
Ɉɛɳɢɣ ɤɨɷɮɮɢɰɢɟɧɬ ɥɢɤɜɢɞɧɨɫɬɢ ɛɚɥɚɧɫɚ ɤɨɦɩɥɟɤɫɧɚɹ
ɥɢɤɜɢɞɧɨɫɬɶ ɩɨɤɚɡɵɜɚɟɬ ɨɬɧɨɲɟɧɢɟ ɫɭɦɦɵ ɜɫɟɯ ɥɢɤɜɢɞɧɵɯ
ɫɪɟɞɫɬɜɤɫɭɦɦɟɜɫɟɯɩɥɚɬɟɠɧɵɯɨɛɹɡɚɬɟɥɶɫɬɜ
ȺȺȺ
Ʉɥɛ=
ɉɉ
ɂɫɩɨɥɶɡɭɹ ɞɚɧɧɵɟ ɩɪɢɦɟɪɚ ɬɚɛɥ 3.7 ɪɚɫɫɱɢɬɚɟɦ
ɚɛɫɨɥɸɬɧɵɟ ɩɨɤɚɡɚɬɟɥɢ ɥɢɤɜɢɞɧɨɫɬɢ ɛɚɥɚɧɫɚ ȺɈ ©ɈȾ ɋɄ
©ɘɛɢɥɟɣɧɵɣª
ɉɪɨɜɟɞɟɧɧɵɣ ɚɧɚɥɢɡ ɥɢɤɜɢɞɧɨɫɬɢ ɩɨɤɚɡɚɥ ɱɬɨ
ɫɨɨɬɜɟɬɫɬɜɭɸɳɢɦ ɧɨɪɦɟ ɨɤɚɡɚɥɫɹ ɤɨɷɮɮɢɰɢɟɧɬ ɚɛɫɨɥɸɬɧɨɣ
ɥɢɤɜɢɞɧɨɫɬɢ ɩɪɢ ɧɨɪɦɟ Ɂɚ ɪɚɫɫɦɚɬɪɢɜɚɟɦɵɣ ɩɟɪɢɨɞ
ɤɨɷɮɮɢɰɢɟɧɬɜɵɪɨɫɧɚ
ɋɨɨɬɜɟɬɫɬɜɭɸɳɢɦ ɧɨɪɦɟ ɨɤɚɡɚɥɫɹ ɤɨɷɮɮɢɰɢɟɧɬ ɛɵɫɬɪɨɣ
ɥɢɤɜɢɞɧɨɫɬɢ ɩɪɢ ɧɨɪɦɟ - Ɍɚɤɢɦ ɨɛɪɚɡɨɦ ɟɫɥɢ
ɨɪɝɚɧɢɡɚɰɢɹɩɨɥɭɱɢɬɞɟɧɶɝɢɨɬɞɟɛɢɬɨɪɨɜɬɨɧɚɤɨɧɟɰɩɟɪɢɨɞɚɨɧɚ
59
ɫɦɨɠɟɬ ɪɚɫɩɥɚɬɢɬɶɫɹ ɩɨ ɜɫɟɦ ɫɜɨɢɦ ɞɨɥɝɚɦ Ɂɚ ɪɚɫɫɦɚɬɪɢɜɚɟɦɵɣ
ɩɟɪɢɨɞɤɨɷɮɮɢɰɢɟɧɬɜɵɪɨɫɧɚ
Ɍɚɛɥɢɰɚ
ȽɪɭɩɩɢɪɨɜɤɚȺɤɬɢɜɨɜ
ɞɥɹɩɪɨɜɟɞɟɧɢɹɚɧɚɥɢɡɚɥɢɤɜɢɞɧɨɫɬɢɬɵɫɪɭɛ
ʋ
ɩɩ ȽɪɭɩɩɢɪɨɜɤɚȺɤɬɢɜɨɜ ɏɝ ɏɝ ɏɝ
1 ɇɚɢɛɨɥɟɟɥɢɤɜɢɞɧɵɟ
ɚɤɬɢɜɵȺ)
ɜɤɢɦɭɳɟɫɬɜɭ
2 Ȼɵɫɬɪɨɪɟɚɥɢɡɭɟɦɵɟ
ɚɤɬɢɜɵȺ)
ɜɤɢɦɭɳɟɫɬɜɭ
3 Ɇɟɞɥɟɧɧɨ
ɪɟɚɥɢɡɭɟɦɵɟɚɤɬɢɜɵ
(Ⱥ)
ɜɤɢɦɭɳɟɫɬɜɭ
4 Ɍɪɭɞɧɨɪɟɚɥɢɡɭɟɦɵɟ
ɚɤɬɢɜɵȺ)
ɜɤɢɦɭɳɟɫɬɜɭ
5 Ȼɚɥɚɧɫ 53882 83661 95455 -29779 -11794
6 ȽɪɭɩɩɚȺɤɬɢɜɨɜȺ
Ⱥ
9893
18,36
10359
19,23
1742
3,23
31888
59,18
20252 38123 46260 ɯɯ
4001
4,78
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2260
2,70
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38,85
1989
2,08
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49,45
ɂɡɦɟɧɟɧɢɹ
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ɏɝɝ
5892
13,58
-23763
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0,53
-11390
7,45
ɏ-
ɏɝɝ
-5177
-4,84
-2960
1,94
271
0,62
-3928
2,28
Ɋɨɫɬ ɡɧɚɱɟɧɢɣ ɤɨɷɮɮɢɰɢɟɧɬɨɜ ɦɝɧɨɜɟɧɧɨɣ ɚɛɫɨɥɸɬɧɨɣ ɢ
ɛɵɫɬɪɨɣɥɢɤɜɢɞɧɨɫɬɢɝɨɜɨɪɢɬɨɛ ɭɜɟɥɢɱɟɧɢɢɞɨɥɢ ɤɪɚɬɤɨɫɪɨɱɧɵɯ
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60
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0,91 0,11 0,20
1,86 1,07 0,98
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2,02 1,13 1,03
2,02 1,13 1,03
ɬɢɜ
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