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Корпоративные финансы. Учебник

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Ɂɚɞɚɱɚ
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2) Ɉɩɪɟɞɟɥɹɟɦ ɨɛɴɟɦ ɬɨɜɚɪɧɨɣ ɩɪɨɞɭɤɰɢɢ ɜ ɩɥɚɧɨɜɨɦ
ɩɟɪɢɨɞɟɩɪɢɭɫɥɨɜɢɢɭɜɟɥɢɱɟɧɢɹɨɛɴɟɦɚɧɚ
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ɭɜɟɥɢɱɢɜɚɬɶɜɵɩɭɫɤɩɪɨɞɭɤɰɢɢɧɚ¨V= 1,2) .
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ɫɧɢɠɟɧɢɹɡɚɬɪɚɬɡɚɫɱɟɬɭɜɟɥɢɱɟɧɢɹɨɛɴɟɦɚɩɪɨɢɡɜɨɞɫɬɜɚ
Ɇɟɬɨɞɢɱɟɫɤɢɟɪɟɤɨɦɟɧɞɚɰɢɢ
1. Ɉɩɪɟɞɟɥɹɟɦ ɞɨɥɸ ɭɫɥɨɜɧɨ-ɩɨɫɬɨɹɧɧɵɯ ɪɚɫɯɨɞɨɜ ɜ
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3. ȼɟɥɢɱɢɧɚ ɫɧɢɠɟɧɢɹ ɡɚɬɪɚɬ ɜ ɩɥɚɧɨɜɨɦ ɩɟɪɢɨɞɟ ɡɚ ɫɱɟɬ
ɭɜɟɥɢɱɟɧɢɹɨɛɴɟɦɚɩɪɨɢɡɜɨɞɫɬɜɚ
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131
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ɇɚɢɦɟɧɨɜɚɧɢɟ
ɩɪɨɞɭɤɰɢɢ
1 234 5 6 7
Ⱥ 5 100 3 100
Ȼ 7 150 4 110
ȼ 4 200 3 150
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ɬɵɫɲɬ
Ɉɫɬɚɬɤɢ
ɧɚɤɨɧɟɰ
ɝɨɞɚ
ɬɵɫɲɬ
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ɬɵɫɲɬ
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1) Ɉɩɪɟɞɟɥɹɟɦɨɛɴɟɦɩɪɨɞɚɠɫ ɫɫ– ɫ
2) Ɉɩɪɟɞɟɥɹɟɦ ɨɛɴɟɦ ɩɪɨɞɚɠ ɩɨ ɤɚɠɞɨɦɭ ɧɚɢɦɟɧɨɜɚɧɢɸ
ɩɪɨɞɭɤɰɢɢɫ ɫήɫ
3) Ɉɩɪɟɞɟɥɹɟɦ ɨɛɴɟɦ ɩɪɨɞɚɠ ɤɚɤ ɫɭɦɦɭ ɪɟɚɥɢɡɚɰɢɢ ɩɨ
ɤɚɠɞɨɦɭɧɚɢɦɟɧɨɜɚɧɢɸɩɪɨɞɭɤɰɢɢ
Ɂɚɞɚɱɚ
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ɢɡɞɟɥɢɣ ɩɨ ɰɟɧɟ  ɪɭɛ ɡɚ ɟɞɢɧɢɰɭ Ɉɛɳɢɟ ɩɨɫɬɨɹɧɧɵɟ ɡɚɬɪɚɬɵ ɫɨɫɬɚɜɥɹɸɬ  ɬɵɫ ɪɭɛ ɭɞɟɥɶɧɵɟ ɩɟɪɟɦɟɧɧɵɟ –  ɪɭɛ ȼɨ II ɤɜɚɪɬɚɥɟɬɟɤɭɳɟɝɨɝɨɞɚɢɡɝɨɬɨɜɥɟɧɨɢɪɟɚɥɢɡɨɜɚɧɨɬɵɫɢɡɞɟɥɢɣ ɋɪɚɜɧɢɬɟɩɪɢɛɵɥɶI ɢII ɤɜɚɪɬɚɥɚ
Ɇɟɬɨɞɢɱɟɫɤɢɟɪɟɤɨɦɟɧɞɚɰɢɢ
1) Ɉɩɪɟɞɟɥɹɟɦ ɩɪɢɛɵɥɶ ɨɬ ɪɟɚɥɢɡɚɰɢɢ ɩɪɨɞɭɤɰɢɢ ɜ I ɢ II
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2) Ɉɩɪɟɞɟɥɹɟɦ ɩɪɢɪɨɫɬ ɩɪɢɛɵɥɢ ɡɚII ɤɜɚɪɬɚɥ ɬɟɤɭɳɟɝɨɝɨɞɚ
ɤɚɤɪɚɡɧɢɰɭɦɟɠɞɭɩɪɢɛɵɥɶɸɡɚɜɬɨɪɨɣɢɩɟɪɜɵɣɤɜɚɪɬɚɥɵ
ɉ ɉ
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ɉ
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ɈɈɈ ©Ɇɢɪª ɜɵɩɭɫɤɚɟɬ ɫɩɨɪɬɢɜɧɵɟ ɬɪɟɧɚɠɟɪɵ ɩɨ ɰɟɧɟ 
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Ɉɩɪɟɞɟɥɢɬɶ ɤɪɢɬɢɱɟɫɤɢɣ ɨɛɴɟɦ ɜɵɩɭɫɤɚ ɬɪɟɧɚɠɟɪɨɜ ɩɪɢ
ɭɜɟɥɢɱɟɧɢɢɩɨɫɬɨɹɧɧɵɯɡɚɬɪɚɬɧɚ
132
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ɄɈ
2
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ɉɁ- ɭɜɟɥɢɱɟɧɢɟɩɨɫɬɨɹɧɧɵɯɡɚɬɪɚɬɧɚ.
Ɂɚɞɚɱɚ
ȼ ɩɟɪɜɨɦ ɤɜɚɪɬɚɥɟ ɩɟɪɟɦɟɧɧɵɟ ɢɡɞɟɪɠɤɢ ɧɚ ɨɞɧɨ ɢɡɞɟɥɢɟ
ɫɨɫɬɚɜɢɥɢ  ɬɵɫɪɭɛɰɟɧɚɟɞɢɧɢɰɵɩɪɨɞɭɤɰɢɢ–  ɬɵɫ ɪɭɛ ɨɛɳɢɟ ɩɨɫɬɨɹɧɧɵɟ ɡɚɬɪɚɬɵ –1 ɬɵɫ ɪɭɛ ȼɨ ɜɬɨɪɨɦ ɤɜɚɪɬɚɥɟ ɰɟɧɵɧɚɫɵɪɶɟ ɜɵɪɨɫɥɢɧɚ ɱɬɨ ɩɪɢɜɟɥɨɤɪɨɫɬɭ ɩɟɪɟɦɟɧɧɵɯ ɡɚɬɪɚɬɧɚ
Ɉɩɪɟɞɟɥɢɬɶ ɤɚɤ ɢɡɦɟɧɟɧɢɟ ɰɟɧ ɧɚ ɫɵɪɶɟ ɩɨɜɥɢɹɥɨ ɧɚ
ɤɪɢɬɢɱɟɫɤɢɣɜɵɩɭɫɤɩɪɨɞɭɤɰɢɢ
Ɇɟɬɨɞɢɱɟɫɤɢɟɪɟɤɨɦɟɧɞɚɰɢɢ
1. ɍɞɟɥɶɧɵɟɩɟɪɟɦɟɧɧɵɟɢɡɞɟɪɠɤɢɜɨɜɬɨɪɨɦɤɜɚɪɬɚɥɟ
ɉɂ1ɯ¨ɉɂ
ɉɂ
2
2. ɂɡɦɟɧɟɧɢɟɤɪɢɬɢɱɟɫɤɨɝɨɨɛɴɟɦɚɜɪɟɡɭɥɶɬɚɬɟɩɨɜɵɲɟɧɢɹ
ɭɞɟɥɶɧɵɯɩɟɪɟɦɟɧɧɵɯɢɡɞɟɪɠɟɤ
¨ɄɈ ɉɁɯ󰇣󰇡
1
ɐɉɂ
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2
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ɐɉɂ
1
󰇢󰇤
Ɂɚɞɚɱɚ
ȼ ɰɟɯɟ ɩɨ ɩɪɨɢɡɜɨɞɫɬɜɭ ɫɨɤɨɜ ɩɪɨɢɡɜɨɞɫɬɜɟɧɧɵɟ ɡɚɬɪɚɬɵ ɡɚ
ɦɟɫɹɰɫɨɫɬɚɜɢɥɢɬɵɫɪɭɛ
x ɩɪɹɦɵɟɦɚɬɟɪɢɚɥɶɧɵɟɡɚɬɪɚɬɵɁ x ɩɪɹɦɵɟɬɪɭɞɨɜɵɟɡɚɬɪɚɬɵɁ
ɉɌ
x ɧɚɤɥɚɞɧɵɟɩɪɨɢɡɜɨɞɫɬɜɟɧɧɵɟɪɚɫɯɨɞɵɁ
) - 3 000
ɉɆ
) - 100
) – 3 200
ɇɉ
133
ȼ ɰɟɯ ɛɵɥɨ ɨɬɩɭɳɟɧɨ   ɥɢɬɪɨɜ ɫɨɤɨɜɨɝɨ ɤɨɧɰɟɧɬɪɚɬɚ
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20%.
Ɍɪɟɛɭɟɬɫɹ ɨɩɪɟɞɟɥɢɬɶ ɩɪɨɢɡɜɨɞɫɬɜɟɧɧɭɸ ɫɟɛɟɫɬɨɢɦɨɫɬɶ 
ɥɢɬɪɚɫɨɤɚ
Ɇɟɬɨɞɢɱɟɫɤɢɟɪɟɤɨɦɟɧɞɚɰɢɢ
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Ɂ
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ɉ
2. ȼɩɪɨɢɡɜɨɞɫɬɜɟɢɫɩɨɥɶɡɨɜɚɧɨɤɨɧɰɟɧɬɪɚɬɚɜɤɨɥɢɱɟɫɬɜɟ
V
=V
ɤ
100%-Vɛɪɚɤ
3. Ɉɩɪɟɞɟɥɹɟɦɤɨɥɢɱɟɫɬɜɨ ɫɨɤɚ V
ɫɨɤɚ
Vɤ
=
97 000 / 20% =
20%
485 ɥ
Ɂ
4. Ɉɩɪɟɞɟɥɹɟɦɫɟɛɟɫɬɨɢɦɨɫɬɶɥɫɨɤɚ: ɋ 
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Ɍɟɫɬ
1. Ʉɚɤɢɟɜɢɞɵɪɚɫɯɨɞɨɜɜɤɥɚɫɫɢɮɢɤɚɰɢɢɭɤɚɡɚɧɵɧɟɜɟɪɧɨ"
ɚɩɨɫɬɨɹɧɧɵɟɢɩɟɪɟɦɟɧɧɵɟ ɛɨɫɧɨɜɧɵɟɢɧɚɤɥɚɞɧɵɟ ɜɩɪɹɦɵɟɢɤɨɫɜɟɧɧɵɟ ɝɫɭɳɟɫɬɜɟɧɧɵɟɢɦɚɥɨɡɧɚɱɢɦɵɟ
2.ɉɥɚɧɢɪɨɜɚɧɢɟɡɚɬɪɚɬɨɫɭɳɟɫɬɜɥɹɟɬɫɹɫɩɨɦɨɳɶɸɦɟɬɨɞɚ
ɚɩɨɥɧɨɝɨɪɚɫɩɪɟɞɟɥɟɧɢɹɡɚɬɪɚɬ ɛɤɚɥɶɤɭɥɢɪɨɜɚɧɢɹɫɟɛɟɫɬɨɢɦɨɫɬɢ ɜɩɪɹɦɨɝɨɫɱɟɬɚ ɝɧɚɱɢɫɥɟɧɢɹ
3.Ɍɨɱɤɚɛɟɡɭɛɵɬɨɱɧɨɫɬɢɨɩɪɟɞɟɥɹɟɬɫɹɤɚɤɨɬɧɨɲɟɧɢɟ
ɚɫɭɦɦɵɩɨɫɬɨɹɧɧɵɯɡɚɬɪɚɬɤɫɭɦɦɟɰɟɧɵɡɚɟɞɢɧɢɰɭɩɪɨɞɭɤɰɢɢ
ɢɩɟɪɟɦɟɧɧɵɯɪɚɫɯɨɞɨɜ
ɛ ɫɭɦɦɵ ɩɨɫɬɨɹɧɧɵɯ ɡɚɬɪɚɬ ɤ ɪɚɡɧɢɰɟ ɦɟɠɞɭ ɰɟɧɨɣ ɬɨɜɚɪɚ ɧɚ
ɟɞɢɧɢɰɭ ɩɪɨɞɭɤɰɢɢ ɢ ɩɟɪɟɦɟɧɧɵɦɢ ɪɚɫɯɨɞɚɦɢ ɧɚ ɟɞɢɧɢɰɭ
ɩɪɨɞɭɤɰɢɢ ɜɜɵɪɭɱɤɢɨɬɩɪɨɞɚɠɤɩɪɢɛɵɥɢɨɬɪɟɚɥɢɡɚɰɢɢɩɪɨɞɭɤɰɢɢ ɝɦɚɪɠɢɧɚɥɶɧɨɝɨɞɨɯɨɞɚɤɩɪɢɛɵɥɢ
4.ɋ ɩɨɦɨɳɶɸ ɨɩɟɪɚɰɢɨɧɧɨɝɨ ɪɵɱɚɝɚ ɪɚɫɫɱɢɬɵɜɚɸɬ
ɜɟɥɢɱɢɧɭ
ɚɚɤɬɢɜɨɜ ɛɤɚɩɢɬɚɥɚ
134
ɜɪɢɫɤɚ ɝɩɪɢɛɵɥɢ
5.ɋɢɥɭ ɜɨɡɞɟɣɫɬɜɢɹ ɨɩɟɪɚɰɢɨɧɧɨɝɨ ɪɵɱɚɝɚ ɨɩɪɟɞɟɥɹɸɬ ɤɚɤ
ɨɬɧɨɲɟɧɢɟ
ɚɦɚɪɠɢɧɚɥɶɧɨɝɨɞɨɯɨɞɚɤɩɪɢɛɵɥɢ ɛɫɭɦɦɵɩɨɫɬɨɹɧɧɵɯɡɚɬɪɚɬɤɩɪɢɛɵɥɢ ɜ ɫɭɦɦɵ ɩɨɫɬɨɹɧɧɵɯ ɡɚɬɪɚɬ ɤ ɪɚɡɧɢɰɟ ɦɟɠɞɭ ɰɟɧɨɣ ɬɨɜɚɪɚ ɧɚ
ɟɞɢɧɢɰɭ ɩɪɨɞɭɤɰɢɢ ɢ ɩɟɪɟɦɟɧɧɵɦɢ ɪɚɫɯɨɞɚɦɢ ɧɚ ɟɞɢɧɢɰɭ
ɩɪɨɞɭɤɰɢɢ ɝɩɪɢɛɵɥɢɨɬɪɟɚɥɢɡɚɰɢɢɩɪɨɞɭɤɰɢɢɤɜɵɪɭɱɤɟɨɬɩɪɨɞɚɠ
6.ɉɪɢɛɵɥɶɤɨɪɩɨɪɚɰɢɢɪɚɫɫɱɢɬɵɜɚɟɬɫɹɤɚɤ
ɚɫɭɦɦɚɜɵɪɭɱɤɢɨɬɪɟɚɥɢɡɚɰɢɢɩɪɨɞɭɤɰɢɢɢɜɧɟɪɟɚɥɢɡɨɜɚɧɧɵɯ
ɞɨɯɨɞɨɜ ɛɫɭɦɦɚɜɫɟɯɡɚɬɪɚɬɧɚɩɪɨɢɡɜɨɞɫɬɜɨɢɪɟɚɥɢɡɚɰɢɸɩɪɨɞɭɤɰɢɢɡɚ
ɜɵɱɟɬɨɦɜɵɪɭɱɤɢɨɬɪɟɚɥɢɡɚɰɢɢɩɪɨɞɭɤɰɢɢ ɜɩɪɨɢɡɜɟɞɟɧɢɟɩɪɨɢɡɜɟɞɟɧɧɨɣɩɪɨɞɭɤɰɢɢɧɚɟɟɰɟɧɭ ɝɪɚɡɧɢɰɚɦɟɠɞɭɞɨɯɨɞɚɦɢɢɪɚɫɯɨɞɚɦɢ
7.ɉɪɢ ɧɟɛɨɥɶɲɨɦ ɚɫɫɨɪɬɢɦɟɧɬɟ ɢɫɩɨɥɶɡɭɟɬɫɹ ɦɟɬɨɞ ɩɥɚɧɢɪɨɜɚɧɢɹɩɪɢɛɵɥɢ
ɚɚɧɚɥɢɬɢɱɟɫɤɢɣ ɛɩɪɹɦɨɝɨɫɱɟɬɚ ɜɤɚɫɫɨɜɵɣ ɝɧɚɱɢɫɥɟɧɢɹ
8.Ʉɜɧɟɲɧɢɟɮɚɤɬɨɪɵɜɥɢɹɸɳɢɟ ɧɚɜɟɥɢɱɢɧɭɩɪɢɛɵɥɢ:
ɚɬɪɚɧɫɩɨɪɬɧɵɟɭɫɥɨɜɢɹ ɛɧɟɩɪɚɜɢɥɶɧɨɟɭɫɬɚɧɨɜɥɟɧɢɟɰɟɧ ɜɤɚɱɟɫɬɜɨɩɪɨɞɭɤɰɢɢ ɝɰɟɧɵɧɚɩɪɨɢɡɜɨɞɫɬɜɟɧɧɵɟɪɟɫɭɪɫɵ
9.Ɉɫɧɨɜɧɵɟ ɮɚɤɬɨɪɵ ɜɥɢɹɸɳɢɟ ɧɚ ɜɟɥɢɱɢɧɭ ɪɚɫɯɨɞɨɜ
ɤɨɪɩɨɪɚɰɢɢ
ɚɰɟɧɚɟɞɢɧɢɰɵɩɪɨɞɭɤɰɢɢ ɛɨɛɴɟɦɪɟɚɥɢɡɚɰɢɢɬɨɜɚɪɚ ɜɨɛɴɟɦɩɪɨɢɡɜɨɞɫɬɜɚ ɝɩɨɫɬɨɹɧɧɵɟɡɚɬɪɚɬɵ
10.ȼɵɪɭɱɤɚ ɨɬ ɪɟɚɥɢɡɚɰɢɢ ɩɪɨɞɭɤɰɢɢ ɩɪɢ ɤɚɫɫɨɜɨɦ ɦɟɬɨɞɟ ɨɩɪɟɞɟɥɹɟɬɫɹ
ɚ ɩɨ ɦɟɪɟ ɨɬɝɪɭɡɤɢ ɬɨɜɚɪɚ ɩɨɤɭɩɚɬɟɥɸ ɢ ɩɪɟɞɴɹɜɥɟɧɢɹ ɟɦɭ
ɪɚɫɱɟɬɧɵɯɞɨɤɭɦɟɧɬɨɜ
135
ɛɩɨɦɟɪɟɨɩɥɚɬɵɩɪɨɞɭɤɰɢɢɢɩɨɫɬɭɩɥɟɧɢɹɞɟɧɟɝɧɚɪɚɫɱɟɬɧɵɣ
ɫɱɟɬ ɜ ɩɨɫɥɟ ɨɬɝɪɭɡɤɢ ɬɨɜɚɪɚ ɩɨɤɭɩɚɬɟɥɸ ɢ ɨɩɥɚɬɵ ɜ ɧɚɥɢɱɧɨɣ
ɮɨɪɦɟ ɝɩɨɫɥɟɫɨɜɟɪɲɟɧɢɹɫɞɟɥɤɢɤɭɩɥɢ-ɩɪɨɞɚɠɢɬɨɜɚɪɚɪɚɛɨɬɭɫɥɭɝ
ɩɪɢɨɛɹɡɚɬɟɥɶɧɨɦɩɨɞɬɜɟɪɠɞɟɧɢɢɱɟɤɚɤɚɫɫɨɜɨɝɨɚɩɩɚɪɚɬɚ
136
Ƚɥɚɜɚɍɩɪɚɜɥɟɧɢɟɪɢɫɤɚɦɢɤɨɪɩɨɪɚɰɢɢ
ɉɨɫɥɟɢɡɭɱɟɧɢɹȽɥɚɜɵɨɛɭɱɚɸɳɢɣɫɹɞɨɥɠɟɧ
Ɂɧɚɬɶ
x ɨɫɧɨɜɧɵɟ ɩɨɧɹɬɢɹ ɢ ɩɨɤɚɡɚɬɟɥɢ ɫɨɜɪɟɦɟɧɧɨɝɨ ɪɢɫɤ-
ɦɟɧɟɞɠɦɟɧɬɚ;
x ɮɚɤɬɨɪɵ ɯɚɪɚɤɬɟɪɧɵɟ ɞɥɹ ɪɢɫɤɨɜɨɣ ɫɢɬɭɚɰɢɢ ɜ
ɮɢɧɚɧɫɨɜɨɣɞɟɹɬɟɥɶɧɨɫɬɢɤɨɪɩɨɪɚɰɢɢ
x ɞɟɣɫɬɜɭɸɳɭɸ ɧɨɪɦɚɬɢɜɧɨ-ɩɪɚɜɨɜɭɸ ɛɚɡɭ
ɪɟɝɭɥɢɪɭɸɳɭɸɭɩɪɚɜɥɟɧɢɟɤɨɪɩɨɪɚɬɢɜɧɵɦɢɪɢɫɤɚɦɢ
ɍɦɟɬɶ
x ɤɥɚɫɫɢɮɢɰɢɪɨɜɚɬɶɜɢɞɵɪɢɫɤɚɜɡɚɜɢɫɢɦɨɫɬɢɨɬ ɨɛɴɟɤɬɚ
ɢɫɫɥɟɞɨɜɚɧɢɹ
x ɨɩɪɟɞɟɥɹɬɶ ɜɨɡɧɢɤɚɸɳɢɟ ɩɪɨɛɥɟɦɵ ɭɩɪɚɜɥɟɧɢɹ ɪɢɫɤɨɦ
ɧɚɩɪɟɞɩɪɢɹɬɢɢ
x ɪɚɫɫɱɢɬɵɜɚɬɶɨɫɧɨɜɧɵɟɩɨɤɚɡɚɬɟɥɢ ɢɡɦɟɪɟɧɢɹɪɢɫɤɚ
ȼɥɚɞɟɬɶ
x ɩɨɧɹɬɢɣɧɵɦɚɩɩɚɪɚɬɨɦɜɨɛɥɚɫɬɢɪɢɫɤ-ɦɟɧɟɞɠɦɟɧɬɚ x ɦɟɬɨɞɚɦɢɩɪɨɝɧɨɡɢɪɨɜɚɧɢɹɛɚɧɤɪɨɬɫɬɜɚɩɪɟɞɩɪɢɹɬɢɹ x ɫɨɜɪɟɦɟɧɧɵɦɢ ɩɨɞɯɨɞɚɦɢ ɤ ɭɩɪɚɜɥɟɧɢɸ ɪɢɫɤɚɦɢ
ɤɨɪɩɨɪɚɰɢɢ
7.1. Ɉɫɧɨɜɵɪɢɫɤ-ɦɟɧɟɞɠɦɟɧɬɚ
ȼ ɨɫɧɨɜɟ ɪɢɫɤ-ɦɟɧɟɞɠɦɟɧɬɚ ɥɟɠɢɬ ɩɨɧɹɬɢɟ ɪɢɫɤɚ ɤɚɤ ɫɥɭɱɚɣɧɨɝɨ ɫɨɛɵɬɢɹ ȼ ɨɛɳɟɦ ɜɢɞɟ ɪɢɫɤ – ɷɬɨ ɩɨɬɟɧɰɢɚɥɶɧɚɹ ɨɩɚɫɧɨɫɬɶ ɭɝɪɨɠɚɸɳɚɹ ɨɛɴɟɤɬɭ ɧɚɛɥɸɞɟɧɢɹ ɤɚɤɢɦ-ɥɢɛɨ ɜɪɟɞɨɦ ɏɚɪɚɤɬɟɪɢɡɭɹ ɧɟɤɭɸ ɫɢɬɭɚɰɢɸ ɜ ɩɪɢɥɨɠɟɧɢɢ ɩɨɬɟɧɰɢɚɥɶɧɨɝɨ ɪɢɫɤɚ ɧɟɪɟɞɤɨ ɝɨɜɨɪɹɬ ɨ ɜɨɡɦɨɠɧɵɯ ɧɟɝɚɬɢɜɧɵɯ ɫɨɛɵɬɢɹɯ ɯɨɬɹ ɦɨɠɧɨ ɝɨɜɨɪɢɬɶ ɢ ɲɚɧɫɟ ɧɚɫɬɭɩɥɟɧɢɹ ɠɟɥɚɬɟɥɶɧɨɝɨ ɫɨɛɵɬɢɹ Ɉɛɨɛɳɚɹ ɜɵɲɟɫɤɚɡɚɧɧɨɟ ɦɨɠɧɨ ɫɤɚɡɚɬɶ ɱɬɨ ɪɢɫɤ ɷɬɨ ɜɨɡɦɨɠɧɨɫɬɶ ɨɬɤɥɨɧɟɧɢɹ ɮɚɤɬɢɱɟɫɤɨɝɨ ɪɟɡɭɥɶɬɚɬɚ ɨɬ ɠɟɥɚɟɦɨɝɨ ɤɨɬɨɪɚɹ ɦɨɠɟɬ ɢɦɟɬɶ ɤɚɤ ɩɨɥɨɠɢɬɟɥɶɧɵɣ ɬɚɤ ɢ ɨɬɪɢɰɚɬɟɥɶɧɵɣ ɷɮɮɟɤɬ
Ɍɟɪɦɢɧ ©ɮɢɧɚɧɫɨɜɵɣ ɪɢɫɤª ɦɨɠɟɬ ɬɪɚɤɬɨɜɚɬɶɫɹ ɤɚɤ ɪɢɫɤ ɨɛɭɫɥɨɜɥɟɧɧɵɣ ɫɬɪɭɤɬɭɪɨɣ ɢɫɬɨɱɧɢɤɨɜ ɞɨɥɝɨɫɪɨɱɧɨɝɨ ɮɢɧɚɧɫɢɪɨɜɚɧɢɹ ɱɟɦ ɜɵɲɟ ɞɨɥɹ ɡɚɟɦɧɨɝɨ ɤɚɩɢɬɚɥɚ ɜ ɨɛɳɟɣ ɢɯ ɫɭɦɦɟɬɟɦɜɵɲɟɮɢɧɚɧɫɨɜɵɣɪɢɫɤ
137
Ɇɨɠɧɨ ɪɚɫɫɦɚɬɪɢɜɚɬɶ ɫɥɟɞɭɸɳɢɟ ɨɫɧɨɜɧɵɟ ɩɨɞɯɨɞɵ ɤ ɨɩɪɟɞɟɥɟɧɢɸɪɢɫɤɚɫɩɨɡɢɰɢɢ
x ɮɢɧɚɧɫɨɜɵɯɪɟɡɭɥɶɬɚɬɨɜ ɛɢɡɧɟɫ; x ɜɨɡɦɨɠɧɵɯ ɨɬɤɥɨɧɟɧɢɣ ɨɬ ɩɥɚɧɢɪɭɟɦɨɝɨ ɪɟɡɭɥɶɬɚɬɚ
ɩɪɨɟɤɬɵ;
x ɜɨɡɦɨɠɧɨɫɬɢ ɧɚɫɬɭɩɥɟɧɢɹ ɧɟɛɥɚɝɨɩɪɢɹɬɧɵɯ ɫɨɛɵɬɢɣ
ɫɬɪɚɯɨɜɚɧɢɟ
Ɉɫɧɨɜɧɵɟɮɚɤɬɨɪɵɯɚɪɚɤɬɟɪɧɵɟɞɥɹɪɢɫɤɨɜɨɣɫɢɬɭɚɰɢɢ
x ɧɚɥɢɱɢɟ ɧɟɨɩɪɟɞɟɥɟɧɧɨɫɬɢ ɜɨɡɦɨɠɧɵ ɪɚɡɥɢɱɧɵɟ
ɜɚɪɢɚɧɬɵɪɚɡɜɢɬɢɹɫɨɛɵɬɢɣ
x ɧɚɥɢɱɢɟ ɚɥɶɬɟɪɧɚɬɢɜɧɵɯ ɪɟɲɟɧɢɣ ɜɨɡɦɨɠɧɨɫɬɶ ɧɟ
ɩɪɚɜɢɥɶɧɨɝɨɜɵɛɨɪɚ
x ɜɟɪɨɹɬɧɨɫɬɶɜɨɡɧɢɤɧɨɜɟɧɢɹɭɛɵɬɤɨɜ x ɜɟɪɨɹɬɧɨɫɬɶɩɨɥɭɱɟɧɢɹɞɨɩɨɥɧɢɬɟɥɶɧɨɣɩɪɢɛɵɥɢ
ɋɨɛɵɬɢɹ ɨɬɪɢɰɚɬɟɥɶɧɨ ɜɥɢɹɸɳɢɟ ɧɚ ɞɟɹɬɟɥɶɧɨɫɬɶ ɤɨɪɩɨɪɚɰɢɢɩɪɟɞɫɬɚɜɥɹɸɬɫɨɛɨɣɪɢɫɤɢɤɨɬɨɪɵɟɜɟɞɭɬɤɫɧɢɠɟɧɢɸ ɫɬɨɢɦɨɫɬɢɤɨɪɩɨɪɚɰɢɢɋɨɛɵɬɢɹɤɨɬɨɪɵɟɩɨɥɨɠɢɬɟɥɶɧɨɜɥɢɹɸɬɧɚ ɩɪɟɞɩɪɢɹɬɢɟɦɨɝɭɬɤɨɦɩɟɧɫɢɪɨɜɚɬɶɨɬɪɢɰɚɬɟɥɶɧɨɟɜɥɢɹɧɢɟɪɢɫɤɨɜ ɢ ɩɨɥɨɠɢɬɟɥɶɧɨ ɜɥɢɹɬɶ ɧɚ ɤɨɧɟɱɧɵɣ ɪɟɡɭɥɶɬɚɬ ɋɥɟɞɨɜɚɬɟɥɶɧɨ, ɜɨɡɦɨɠɧɨɫɬɶ – ɷɬɨ ɜɟɪɨɹɬɧɨɫɬɶ ɧɚɫɬɭɩɥɟɧɢɹ ɫɨɛɵɬɢɹ ɤɨɬɨɪɨɟ ɨɤɚɠɟɬ ɩɨɥɨɠɢɬɟɥɶɧɨɟ ɜɨɡɞɟɣɫɬɜɢɟ ɜ ɩɪɨɰɟɫɫɟ ɞɨɫɬɢɠɟɧɢɹ ɩɨɫɬɚɜɥɟɧɧɵɯ ɰɟɥɟɣ ɢ ɛɭɞɟɬ ɫɩɨɫɨɛɫɬɜɨɜɚɬɶ ɫɨɯɪɚɧɟɧɢɸ ɢɥɢ ɫɨɡɞɚɧɢɸɫɬɨɢɦɨɫɬɢɤɨɪɩɨɪɚɰɢɢ
ȼɪɚɡɜɢɬɢɢɪɢɫɤɚɜɵɞɟɥɹɸɬɬɪɢɫɬɚɞɢɢ
1. Ɋɢɫɤ ɨɩɪɟɞɟɥɹɸɬ ɜ ɫɚɦɨɦ ɨɛɳɟɦ ɜɢɞɟ ɤɚɤ ɜɟɪɨɹɬɧɨɫɬɶ ɧɚɫɬɭɩɥɟɧɢɹ ɨɬɪɢɰɚɬɟɥɶɧɵɯ ɪɟɡɭɥɶɬɚɬɨɜ ɞɟɹɬɟɥɶɧɨɫɬɢ ɩɪɟɞɩɪɢɹɬɢɹ
2. ɉɥɚɧɨɜɵɟ ɨɠɢɞɚɧɢɹ ɩɪɟɞɩɪɢɹɬɢɹ ɨ ɧɚɫɬɭɩɥɟɧɢɢ ɨɬɪɢɰɚɬɟɥɶɧɵɯɮɚɤɬɢɱɟɫɤɢɯɪɟɡɭɥɶɬɚɬɨɜ
3. ȼɟɪɨɹɬɧɨɫɬɶɪɚɫɩɪɨɫɬɪɚɧɟɧɢɹ
ɋɭɳɟɫɬɜɭɸɬ ɪɚɡɥɢɱɧɵɟɜɢɞɵɪɢɫɤɚ ɜɡɚɜɢɫɢɦɨɫɬɢɨɬ ɨɛɴɟɤɬɚ ɢɫɫɥɟɞɨɜɚɧɢɹ ɞɥɹ ɪɢɫɤ-ɦɟɧɟɞɠɟɪɨɜ ɤɨɪɩɨɪɚɰɢɢ ɪɢɫɤɢ ɢɦɟɸɳɢɟ ɫɬɪɚɬɟɝɢɱɟɫɤɨɟ ɡɧɚɱɟɧɢɟ ɦɨɠɧɨ ɤɥɚɫɫɢɮɢɰɢɪɨɜɚɬɶ ɫɥɟɞɭɸɳɢɦ ɨɛɪɚɡɨɦ ɬɚɛɥ
ɋɭɛɴɟɤɬɨɦ ɪɢɫɤɨɜɨɣ ɞɟɹɬɟɥɶɧɨɫɬɢ ɹɜɥɹɟɬɫɹ ɪɭɤɨɜɨɞɢɬɟɥɶ ɢɥɢ ɤɨɥɥɟɤɬɢɜ ɤɨɬɨɪɵɣ ɩɪɢɧɢɦɚɟɬ ɭɩɪɚɜɥɟɧɱɟɫɤɨɟ ɪɟɲɟɧɢɟ ɨ
138
ɜɵɛɨɪɟ ɬɨɣ ɢɥɢ ɢɧɨɣ ɚɥɶɬɟɪɧɚɬɢɜɵ ɫɜɹɡɚɧɧɨɣ ɫ ɞɟɹɬɟɥɶɧɨɫɬɶɸ ɩɪɟɞɩɪɢɹɬɢɹ
Ɍɚɛɥɢɰɚ
Ʉɥɚɫɫɢɮɢɤɚɰɢɹɪɢɫɤɨɜ
Ʉɪɢɬɟɪɢɣ ȼɢɞɪɢɫɤɚ
ɏɚɪɚɤɬɟɪɩɨɞɜɟɪɠɟɧɧɨɫɬɢɪɢɫɤɭ ɑɢɫɬɵɟɧɟɩɪɟɞɜɢɞɟɧɧɵɟ
ɋɩɟɤɭɥɹɬɢɜɧɵɟɩɪɟɞɜɢɞɟɧɧɵɟ
Ɉɛɥɚɫɬɶɩɪɨɹɜɥɟɧɢɹɪɢɫɤɚ ɉɪɢɪɨɞɧɨ-ɟɫɬɟɫɬɜɟɧɧɵɣ
ɗɤɨɥɨɝɢɱɟɫɤɢɣ ɉɨɥɢɬɢɱɟɫɤɢɣ ɉɪɨɢɡɜɨɞɫɬɜɟɧɧɵɣ ɂɦɭɳɟɫɬɜɟɧɧɵɣ
ɉɨɮɢɧɚɧɫɨɜɵɦɩɨɫɥɟɞɫɬɜɢɹɦ Ɋɢɫɤɫɧɢɠɟɧɢɹɞɨɯɨɞɧɨɫɬɢ
Ɋɢɫɤɭɩɭɳɟɧɧɨɣɜɵɝɨɞɵ Ɋɢɫɤɩɪɹɦɵɯɮɢɧɚɧɫɨɜɵɯɩɨɬɟɪɶ
ɉɨɫɬɟɩɟɧɢɨɩɚɫɧɨɫɬɢ Ʉɪɟɞɢɬɧɵɣɪɢɫɤ
Ɋɢɫɤɛɚɧɤɪɨɬɫɬɜɚ
ɋɬɟɩɟɧɶ ɮɢɧɚɧɫɨɜɵɯɩɨɫɥɟɞɫɬɜɢɣ Ⱦɨɩɭɫɬɢɦɵɣ
Ʉɪɢɬɢɱɟɫɤɢɣ Ʉɚɬɚɫɬɪɨɮɢɱɟɫɤɢɣ
ȼɨɡɦɨɠɧɨɫɬɶɫɬɪɚɯɨɜɚɧɢɹ ɋɬɪɚɯɭɟɦɵɣ
ɇɟɫɬɪɚɯɭɟɦɵɣ
Ɉɛɴɟɤɬɨɦɪɢɫɤɨɜɨɣɞɟɹɬɟɥɶɧɨɫɬɢɩɨɧɢɦɚɸɬɫɹɦɚɬɟɪɢɚɥɶɧɵɟ ɢ ɧɟɦɚɬɟɪɢɚɥɶɧɵɟ ɪɟɫɭɪɫɵ ɢɡɦɟɧɟɧɢɟ ɤɨɬɨɪɵɯ ɜ ɛɨɥɶɲɭɸ ɢɥɢ ɦɟɧɶɲɭɸ ɫɬɨɪɨɧɭ ɜɨɡɦɨɠɧɵ ɩɪɢ ɜɨɡɧɢɤɧɨɜɟɧɢɢ ɪɢɫɤɨɜɨɣ ɫɢɬɭɚɰɢɢ Ɉɛɴɟɤɬɨɦ ɭɩɪɚɜɥɟɧɢɹ ɜ ɪɢɫɤ-ɦɟɧɟɞɠɦɟɧɬɟ ɜɵɫɬɭɩɚɸɬ ɪɢɫɤɨɜɵɟ ɜɥɨɠɟɧɢɹ ɤɚɩɢɬɚɥɚ ɢ ɷɤɨɧɨɦɢɱɟɫɤɢɟ ɨɬɧɨɲɟɧɢɹ ɦɟɠɞɭ ɩɪɟɞɩɪɢɹɬɢɹɦɢɩɪɢɪɟɚɥɢɡɚɰɢɢɪɢɫɤɚ
Ɋɢɫɤ-ɦɟɧɟɞɠɦɟɧɬ – ɷɬɨ ɫɢɫɬɟɦɚ ɭɩɪɚɜɥɟɧɢɹ ɪɢɫɤɨɦ ɢ ɮɢɧɚɧɫɚɦɢ ɩɪɟɞɩɪɢɹɬɢɹ Ɋɢɫɤ ɜɧɟ ɞɟɹɬɟɥɶɧɨɫɬɢ ɩɪɟɞɩɪɢɹɬɢɹ ɧɟ ɫɭɳɟɫɬɜɭɟɬɋɬɪɭɤɬɭɪɧɚɹɫɯɟɦɚɪɢɫɤ-ɦɟɧɟɞɠɦɟɧɬɚɩɪɟɞɫɬɚɜɥɟɧɚɧɚ ɪɢɫ
Ɉɫɧɨɜɧɵɦɢ ɮɭɧɤɰɢɹɦɢ ɪɢɫɤ-ɦɟɧɟɞɠɦɟɧɬɚ ɹɜɥɹɟɬɫɹ ɪɚɛɨɬɚ ɩɨɫɧɢɠɟɧɢɸɜɟɥɢɱɢɧɵɪɢɫɤɚɢɨɪɝɚɧɢɡɚɰɢɹɩɪɨɰɟɫɫɚɫɬɪɚɯɨɜɚɧɢɹ ɪɢɫɤɚ Ʉɚɤɫɢɫɬɟɦɚɭɩɪɚɜɥɟɧɢɹ ɪɢɫɤ-ɦɟɧɟɞɠɦɟɧɬ ɜɤɥɸɱɚɟɬ ɜ ɫɟɛɹ ɩɪɨɰɟɫɫɨɩɪɟɞɟɥɟɧɢɹɰɟɥɟɣ ɪɢɫɤɚ ɢɪɢɫɤɨɜɵɯɜɥɨɠɟɧɢɣ ɤɚɩɢɬɚɥɚ ɨɩɪɟɞɟɥɟɧɢɟɜɟɪɨɹɬɧɨɫɬɢɧɚɫɬɭɩɥɟɧɢɹɫɨɛɵɬɢɹɜɵɹɜɥɟɧɢɟɫɬɟɩɟɧɢ
139
ɢ ɜɟɥɢɱɢɧɵ ɪɢɫɤɚ ɚɧɚɥɢɡ ɜɧɟɲɧɟɣ ɢ ɜɧɭɬɪɟɧɧɟɣ ɫɪɟɞɵ ɜɵɛɨɪ ɫɬɪɚɬɟɝɢɢ ɭɩɪɚɜɥɟɧɢɹ ɪɢɫɤɨɦ ɜɵɛɨɪ ɞɥɹ ɞɚɧɧɨɣ ɫɬɪɚɬɟɝɢɢ ɧɟɨɛɯɨɞɢɦɵɯ ɩɪɢɟɦɨɜ ɭɩɪɚɜɥɟɧɢɹ ɪɢɫɤɨɦ ɢ ɫɩɨɫɨɛɨɜ ɟɝɨ ɫɧɢɠɟɧɢɹ ɨɫɭɳɟɫɬɜɥɟɧɢɟɰɟɥɟɧɚɩɪɚɜɥɟɧɧɨɝɨɜɨɡɞɟɣɫɬɜɢɹɧɚɪɢɫɤ ȼɫɟ ɷɬɢ ɩɪɨɰɟɫɫɵ ɫɨɫɬɚɜɥɹɸɬ ɷɬɚɩɵ ɨɪɝɚɧɢɡɚɰɢɢ ɪɢɫɤ­ɦɟɧɟɞɠɦɟɧɬɚ
ʰ 

ʦ

ʽ

ʦ


ˀ


ʤ

ʦ 

ʶ


Ɋɢɫɋɯɟɦɚɨɪɝɚɧɢɡɚɰɢɢɪɢɫɤ-ɦɟɧɟɞɠɦɟɧɬɚ
7.2. ɉɨɤɚɡɚɬɟɥɢɨɰɟɧɤɢɪɢɫɤɚɤɨɪɩɨɪɚɰɢɢ
Ɋɢɫɤɜɨɡɦɨɠɧɨɝɨɨɬɞɟɥɶɧɨɝɨɠɟɥɚɬɟɥɶɧɨɝɨɢɥɢ ɧɟɠɟɥɚɬɟɥɶɧɨɝɨɫɨɛɵɬɢɹɨɩɢɫɵɜɚɟɬɫɹɞɜɭɦɹɨɫɧɨɜɧɵɦɢ
x ɜɟɪɨɹɬɧɨɫɬɶɧɚɫɬɭɩɥɟɧɢɹ x ɡɧɚɱɢɬɟɥɶɧɨɫɬɶɩɨɫɥɟɞɫɬɜɢɣ
ɉɪɨɰɟɫɫɚɧɚɥɢɡɚɪɢɫɤɚɫɨɫɬɨɢɬɢɡɫɥɟɞɭɸɳɢɯɷɬɚɩɨɜ
1. ɋɬɪɨɢɬɶɫɹ ɩɪɨɝɧɨɡɧɚɹ ɦɨɞɟɥɶ ɨɩɪɟɞɟɥɹɸɳɚɹ ɢɬɨɝɨɜɵɣ ɩɨɤɚɡɚɬɟɥɶ
2. ɉɪɨɜɨɞɢɬɶɫɹɚɧɚɥɢɡɜɵɛɪɚɧɧɵɯɩɨɤɚɡɚɬɟɥɟɣ
3. Ɉɩɪɟɞɟɥɹɟɬɫɹ ɜɟɪɨɹɬɧɨɫɬɧɵɣ ɡɚɤɨɧ ɪɚɫɩɪɟɞɟɥɟɧɢɹ
ɜɵɛɪɚɧɧɵɯɩɨɤɚɡɚɬɟɥɟɣɢɨɩɪɟɞɟɥɹɟɬɫɹɞɢɚɩɚɡɨɧɡɧɚɱɟɧɢɣ
4. Ɉɩɪɟɞɟɥɹɸɬɫɹ ɤɨɪɪɟɥɹɰɢɨɧɧɵɟ ɫɜɹɡɢ ɦɟɠɞɭ ɜɵɛɪɚɧɧɵɦɢ ɩɨɤɚɡɚɬɟɥɹɦɢ
140