Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Анализ и оценка финансовой устойчивости коммерческих организаций. Учебное пособие для студентов вузов, обучающихся по специальностям «Бухгалтерский уч
.pdf
Таблица 3.11. Структура и динамика изменения собственного капитала в аграрных коммерческих организациях
Калачеевского района Воронежской области за 2003 г.
СХА «Рассвет»
(производственный
кооператив)
íà
начало
ãîäà,
òûñ. ðóá.
—
280 280 1,3 4841 4841 11,8 580 580 5,9
—
на конец
ãîäà
òûñ.
ðóá.
—
441 2,0 (4186) 781 1,9 (1337) (76) –0,8
Колхоз «Большевик»
íà
начало
ãó
—
ãîäà,
òûñ. ðóá.
—
â% ê
èòî-
на конец
ãîäà
òûñ.
â% ê
ðóá.
èòî-
—
начало
ãîäà,
òûñ. ðóá.
ООО «Красное
знамя»
íà
—
—
на конец
ãîäà
òûñ.
â% ê
ðóá.
èòî-
—
—
ãó
—
—
ОАО «Калачеевское»
Наименование
статей
Уставный капитал 12 12 0,58 12 12 1,0 2725 2725 12,5 8570 8570 20,9 1188 1191 12,1
Добавочный капитал
Резервный капитал
в т.ч.
• резервы, образо-
ванные в соответствии с законодательством
• резервы, обра-
зованные в соответствии с учредительными
документами
Нераспределенная
прибыль (непокрытый убыток)
Итого по разделу
III «Капиталы и
резервы»
íà
начало
ãîäà,
òûñ. ðóá.
35453 35336
— — — — — 280 280 1,3 4841 4841 11,8 580 580 5,9
—
—
(30558) (33282) –1610 1241 1113 99,0
4907 2066 100,0 1253 1125 100,0 21384 21825 100,0 35972 40939 100,0 8964 9861 100,0
на конец
ãîäà
òûñ.
ðóá.
â% ê
èòî-
ãó
710 — — — 18379 18379 84,2 26747 26747 65,4 8533 8166 82,8
—
—
—
—
В среднем на одно
хозяйство Калачеев-
ского района
íà
начало
ãîäà,
òûñ. ðóá.
ãó
—
—
на конец
ãîäà
òûñ.
ðóá.
—
â% ê
èòî-
ãó
—
На основании исследования структуры и динамики собственного
капитала можно в определенной степени оценить способность организации к наращиванию собственных источников финансирования за
счет текущей деятельности. Провести подобную оценку можно на основании соотношения темпов роста нераспределенной прибыли и общей величины собственного капитала. В случае, если темп роста прибыли превышает темп роста собственного капитала, имеются основания утверждать о тенденции наращивания собственных источников
финансирования за счет важнейшей составляющей накопительного
характера. В настоящее время большинство организаций аграрного
сектора являются убыточными, что серьезно ограничивает указанную
способность, снижая тем самым финансовую устойчивость.
Между тем, многолетняя убыточная работа предприятий аграрного сектора не способствует созданию условий для развития произ-
водства. Негативным последствием убытков является утрата собственного капитала, что в свою очередь снижает показатели ликвидности, платежеспособности, деловой активности, превращая аграрный бизнес в инвестиционно непривлекательную сферу экономики.
При этом происходит рост просроченной кредиторской задолженности, что в свою очередь генерирует кризис неплатежей.
Из рис. 3.3 видно, что величина собственного капитала в расчете на одно хозяйство Калачеевского района на протяжении последних пяти лет имеет четкую тенденцию к снижению и лишь в 2003 г.
отмечается его рост по сравнению с предыдущим годом на 48,8%;
но по сравнению с базисным 1999 г. величина собственных источников финансирования снизилась на половину.
25 000
20 000
15 000
10 000
Тыс. руб.
5 000
0
19196
19196
1999 2000 2001 2002 2003
17937
17937
Годы
12795
12795
6625
6625
9061
9861
Ðèñ. 3.3. Динамика изменения величины собственного капитала в среднем на
одно хозяйство Калачеевского района Воронежской области (на конец года)
122
Аналогичную тенденцию имеет динамика удельного веса собственного капитала в общей сумме источников средств организации,
составив на конец 2003 г. только 37,8%, что значительно ниже рекомендуемого значения коэффициента финансовой независимости
(более 0,5) (см. рис. 3.4). Среди причин утраты собственного капитала можно выделить ряд объективных и субъективных факторов и
обстоятельств. К первым относятся: диспаритет цен на промышленную и сельскохозяйственную продукцию; отсутствие гибкой налоговой политики в отношении аграрного сектора; импорт дешевого продовольствия; монополизм переработчиков сельхозсырья и др.
Субъективные причины выражаются в низком уровне, а порой и
отсутствии планирования и прогнозирования производственной и
финансовой деятельности; научно-обоснованной финансовой политики, включающей инвестиционную стратегию, дивидендную и
кредитную политику, политику ценообразования и другие составные части, непосредственно определяющие структуру собственного
капитала.
70
60
50
40
30
Проценты
20
10
0
1999 2000 2001 2002 2003
Годы
Ðèñ. 3.4. Динамика изменения удельного веса собственного капитала
в общей сумме пассивов в среднем на одно хозяйство
Калачеевского района Воронежской области (на конец года)
Важнейшей составляющей анализа собственных источников
финансирования является оценка достаточности собственного ка-
питала для текущей и инвестиционной деятельности. Сделать это
предполагается на основании анализа коэффициентов: маневренности собственного капитала (собственный оборотный капитал /
собственный капитал); обеспеченности оборотных активов собст-
123
венными источниками финансирования (собственный оборотный
капитал / оборотные активы); инвестирования (внеоборотные активы / собственный капитал); структуры долгосрочных вложений
(долгосрочные обязательства / внеоборотные активы). При этом
первые два коэффициента характеризуют достаточность собственного капитала для финансирования текущей деятельности, а последние — инвестиционные вложения за счет собственных источников финансирования. Коэффициент структуры долгосрочных
вложений показывает долю внеоборотных активов, сформированных за счет долгосрочных заимствований, в то же время оставшаяся доля (1 — коэффициент структуры долгосрочных вложений) финансируется собственными источниками. Рассмотрим
конкретный пример в табл. 3.12. Здесь можно отметить, что в
ОАО «Калачеевское» и СХА «Рассвет» наблюдается серьезный дефицит собственных источников финансирования текущей деятельности, о чем свидетельствуют отрицательные значения коэффициентов маневренности собственного капитала и обеспеченности собственными оборотными средствами.
Таблица 3.12. Анализ достаточности собственного капитала
для текущей и инвестиционной деятельности в аграрных организациях
Калачеевского района Воронежской области
(на конец 2003 г.)
Коэффициенты
обеспечен-
маневренно-
сти собст-
Наименование
хозяйства
1. ОАО «Калачеевское» –7,65 –1,66 8,82 0,02
2. ООО «Красное знамя» 5,51 0,68 1,09 5,12
3. СХА «Рассвет» –0,02 –0,04 1,14 0,10
4. Колхоз «Большевик» 0,51 0,81 0,86 0,43
5. В среднем на одно
хозяйство Калачеевского района
венного
капитала
(рекомен-
дуемое зна-
чение 0,3 —
0,4)
0,07 0,05 1,25 0,25
ности
собствен-
íûìè îáî-
ротными
средства-
ìè (ðåêî-
мендуемое
значение —
свыше 0,1)
инвестиро-
вания (ре-
комендуе-
мое значе-
íèå 0,5 —
0,7)
структуры
долгосроч-
ных вложе-
íèé (ðåêî-
мендуемое
значение
0,3 — 0,5)
Заметен значительный перекос в сторону заемных средств и в
отношении инвестиционной деятельности. Так, в ОАО «Калачеев-
124
ское» внеоборотные активы почти в девять раз превышают собственный капитал. При этом крайне низкое значение коэффициента
структуры долгосрочных вложений говорит о том, что большая
часть внеоборотных активов финансируется за счет краткосрочных
обязательств.
Наиболее благополучная ситуация в колхозе «Большевик»,
где все анализируемые показатели близки к своим теоретически
достоверным значениям, что свидетельствует об относительной
достаточности собственных источников финансирования для
потребностей текущей и инвестиционной деятельности организации.
Оценивая весь район в целом, можно отметить, что на конец
2003 г. в аграрном секторе Калачеевского района наблюдался дефицит в обеспечении собственным капиталом текущей и инвестиционной деятельности. Вместе с тем ситуация не является катастрофической, а при реализации ряда мероприятий, направленных
на оптимизацию оборотных и внеоборотных активов, а также пополнение собственного капитала за счет доступных источников,
есть возможности для восстановления достаточности капиталов и
резервов.
Следующим направлением анализа собственных источников
финансирования организации является оценка эффективности ис-
пользования собственного капитала. Для этого необходимо проанализировать рентабельность капитала и резервов.
На основании данных табл. 3.13 можно утверждать, что эффективность использования собственного капитала в аграрном
секторе анализируемого района находится на достаточно низком уровне, хотя нельзя не отметить положительную динамику.
Между тем, уровень рентабельности значительно варьирует по
годам, что объясняется зависимостью аграрного производства
от природно-климатических факторов, спросом на сельскохозяйственную продукцию и соответствующими закупочными ценами.
Таблица 3.13. Рентабельность (убыточность) собственного капитала
аграрных коммерческих организаций Калачеевского района
Воронежской области (%)
Наименование хозяйства 2001 ã. 2002 ã. 2003 ã.
1. ОАО «Калачеевское» –23,1 –100,7 –78,1
2. ООО «Красное знамя» –13,3 –47,9 –10,7
3. СХА «Рассвет» 3,5 –3,7 2,1
4. Колхоз «Большевик» –4,0 14,8 12,9
5. В среднем на одно хозяйство Калачеевского района
2,8 –28,7 13,7
125
Повышение эффективности собственного капитала возможно за
счет привлечения кредитов, т.е. использования в хозяйственной
практике эффекта финансового рычага. Однако действующая практика показывает, что многие, даже доходные аграрные организации,
отказываются от использования в производственно-коммерческой
деятельности кредитных ресурсов, поскольку уровень процентных
ставок превышает уровень рентабельности активов. С другой стороны, банки неохотно кредитуют сельскохозяйственные предприятия по причине повышенного риска инвестирования в аграрный
сектор экономики и наличия альтернативных, более доходных направлений вложения средств (нефтегазовый комплекс, торговля,
ценные бумаги и др.)
Заключительным блоком анализа наличия и достаточности
собственных источников финансирования является анализ öåíû
собственного капитала. Уровень цены капитала — одна из составляющих частей полезной деловой информации. Незнание цены
собственного капитала может привести к ситуации, когда рентабельность совершаемых экономических оборотов за период может
оказаться ниже требуемого уровня наращения капитала, а это автоматически приведет к невозможности исполнить финансовые
обязательства. Без оценки цены капитала нельзя качественно
управлять процессом привлечения капитала из различных источников, а также соблюдать приоритетные экономические интересы
собственников.
Анализ цены или платности собственного капитала заключается
в оценке дивидендной политики анализируемой организации, а
также традиционных предпочтений собственников (реинвестирование прибыли, выплата дивидендов равномерно по мере возникновения положительных финансовых результатов или в определенные
периоды жизненного цикла организации).
Стоит отметить, что в аграрном секторе, характеризующимся низким уровнем доходности, за редким исключением, роль
дивидендных выплат в финансовой деятельности организации
сведена к минимуму, т.е. дивидендная политика практически
отсутствует. Кроме того, собственники, являющиеся зачастую
работниками предприятия (в зависимости от организационноправовой формы собственности), как правило, очень ограниченно осведомлены о своих правах, и оценить их предпочтения
весьма затруднительно. Таким образом, есть основания полагать, что в современных российских условиях в аграрном секторе экономики по ряду объективных и субъективных причин
126
практически отсутствует методика исчисления цены собственного капитала. В результате собственный капитал с достаточной
степенью условности можно отнести к бесплатным источникам
финансирования производственно-коммерческой деятельности
организации.
В заключение следует отметить, что проведенный комплексный анализ наличия и достаточности собственных источников
финансирования позволяет оценить степень финансовой устойчивости коммерческой организации с точки зрения использования в хозяйственном обороте собственного капитала как наиболее стабильной и низкозатратной компоненты совокупного капитала, обеспечивающей финансовую независимость хозяйствующего субъекта.
3.3. Оценка влияния инфляции на финансовые результаты
деятельности организации по данным
бухгалтерского баланса
Направления и основные методические подходы к учету
влияния инфляции на качество отчетной информации представлены в МСФО 29 «Финансовая отчетность в условиях гиперинфляции» [70]. Признаки гиперинфляции, представленные в § 3
этого стандарта во многом соответствуют современным российским условиям: население хранит свои сбережения в неденежной
форме или в стабильной иностранной валюте; уровень заработной платы и цены увязаны с индексом цен; продажи и покупки в
кредит производятся по ценам, которые компенсируют предполагаемую потерю покупательной способности рубля; совокупный
рост инфляции за три года приближается и превосходит 100 %. В
бизнес-планировании необходимо использовать конкретные процедуры по корректировке отдельных статей бухгалтерского баланса и прочих форм отчетности (на основе фактической или
восстановительной стоимости).
МСФО 29 устанавливает следующие правила пересчета статей
бухгалтерского баланса (прогнозной отчетности), подготовленного
на основе фактической (планируемой) стоимости приобретения:
монетарные (денежные) статьи не нуждаются в пересчете; неденежные активы не подлежат пересчету, если они указаны на отчетную дату по справедливой стоимости, в размере вероятной цены реализации или возмещаемой суммы; на начало первого периода корректировки статей баланса компоненты капитала, за ис-
127
ключением нераспределенной прибыли èëè любой суммы переоценки,
подлежат пересчету; в конце первого периода и в последующие
все компоненты капитала подлежат пересчету; пересчет неденежных статей в текущих единицах измерения производится с учетом
изменений в индексе цен, применяемого к балансовой стоимости,
начиная с даты приобретения или с учетом справедливой стоимости на дату оценки и пр.
Одной из серьезных проблем для финансово-инвестиционного анализа является выбор общего индекса цен, использование которого в процессе корректировки бухгалтерской отчетности должно снизить возможные инфляционные искажения
отчетной информации о результатах финансово-хозяйственной
деятельности организации. В качестве искомого показателя
предлагается использовать: индекс потребительских цен (ИПЦ),
который традиционно выступает в качестве индикатора инфляционной ситуации в стране и отдельных ее регионах, ежемесячно
публикуется Госкомстатом РФ; индекс цен производителей промышленной продукции (ИЦП): на потребительские товары, на
средства производства, на промежуточные товары; расчетный
индекс цен, определяемый на основе экспертных оценок (публикуется в финансово-экономических еженедельниках «Эксперт»,
«Деньги» и пр.; определяется частными информационными
агентствами). В связи со стремительным ростом цен и существенными ценовыми диспропорциями на различные группы товаров у многих специалистов вызывают сомнения достоверность
расчета ИПЦ и ИЦП, а также обоснованность использования
общего индекса цен для корректировки данных бухгалтерской
отчетности у организаций различной отраслевой принадлежности
и месторасположенности.
Зарубежными партнерами и инвесторами нередко предъявляются требования к российской стороне относительно представления реальной или прогнозной бухгалтерской отчетности в
твердой валюте (как правило, в долларах США). Такой подход к
учету влияния инфляции на данные отчетности (бизнес-планов)
может привести к значительным искажениям в интерпретации
результатов деятельности организации. Ошибка возникает вследствие несопоставимости темпов роста курса валют с темпами
роста цен. Причина несопоставимости заключается в том, что
Центральный банк России не позволил курсу доллара США расти с такой же скоростью, с какой росла инфляция. В связи с
этим перевод рублевых сумм по операциям, происшедших в раз-
128
личные периоды времени, в доллары США с использованием
обменного курса на дату совершения операции не только не
имеет смысла, но и может привести заинтересованного пользователя бухгалтерской отчетности (или бизнес-плана) к принятию
ошибочных управленческих решений. Соотношение темпов роста
курса доллара США и индекса потребительских цен приведено в
табл. 3.14.
Таблица 3.14. Динамика обменных курсов (российский рубль
к доллару США) и снижение покупательной способности доллара США
на российском рынке в течение 1992 — 1999 гг.
Темп роста обменного
Ãîä
1 2 3 4
1992 245,6 2608,8 0,09
1993 300,5 939,9 0,32
1994 284,7 315,1 0,9
1995 130,7 231,3 0,57
1996 120,0 121,8 0,98
1997 107,2 111,0 0,97
1998 353,8 184,4 1,92
1999 124,6 136,5 0,91
1999
*В процентах к 1991 г.
курса ММВБ (в %
к предыдущему
*
периоду)
15573,6 608149,4 0,026
ÈÏÖ
(в % к предыдущему
периоду)
Снижение покупа-
тельной способности
доллара США
(ãð. 2: ãð. 3)
Бухгалтер-аналитик должен помнить, что в условиях высокой
инфляции организации, имеющие значительную величину денежных активов, теряют в покупательной способности, а организации,
у которых имеется значительная величина денежных обязательств,
остаются в выигрыше. Следуя этому правилу, бухгалтер-аналитик
должен рекомендовать менеджерам более рационально распределить активы и пассивы организации в условиях высокой инфляции.
Анализ рекомендуется начинать с классификации статей баланса на
две группы: денежные и неденежные статьи.
Денежные статьи бухгалтерского баланса (МСФО 29, § 12) —
это различные активы и обязательства, подлежащие получению
или выплате деньгами. Денежные статьи (МСФО 21, § 7, ÌÑÔÎ
32, § 5) — это денежные средства, активы и обязательства, финансовые инструменты, предусматривающие наличие, получение или
выплату фиксированных или определяемых денежных сумм. Важ-
129
ной характеристикой денежных статей является то, что они не
корректируются в связи с воздействием инфляции, так как уже
отражают масштаб цен, действующий на дату составления отчетности. Состав денежных активов и обязательств организации представлен в табл. 3.15.
Таблица 3.15. Денежные (монетарные) активы и обязательства
коммерческой организации
Активы Обязательства
1 2
1. Денежные средства (стр. 260), в
том числе: касса, расчетные счета,
валютные счета, прочие денежные
средства
2. Дебиторская задолженность (по-
купатели и заказчики, векселя к получению, задолженность дочерних и
зависимых обществ, задолженность
участников по взносам в уставный
капитал, прочие дебиторы: стр. 230 +
+ стр. 240) за минусом авансов выданных (стр. 234 + стр. 245)
3. Денежные финансовые активы (долговые инструменты: стр. 144 +
+ стр. 251 + возможно стр. 145 +
возможно стр. 253)
1. Долгосрочные обязательства (ðàçäåë IV, ñòð. 590)
2. Краткосрочные займы и кредиты
(ñòð. 610)
3. Кредиторская задолженность —
стр. 621 (поставщикам и подрядчикам; векселя к уплате; задолженность перед дочерними и зависимыми обществами; задолженность
перед персоналом организации, государственными внебюджетными
фондами, бюджетом; прочие кредиторы) за минусом авансов полученных (стр. 627)
4. Задолженность участникам (учреди-
телям) по выплате доходов (ñòð. 630)
Прочие статьи баланса (активы и пассивы) принято называть
неденежными (немонетарными) статьями. Перечень таких статей
представлен в табл. 3.16.
В ходе анализа влияния инфляции на конечные результаты деятельности бухгалтер — аналитик оценивает величины следующих
коэффициентов:
= ÄÀ / À, Ê2 = ÄÏ / Ï, Ê3 = ÄÀ / ÄÏ,
Ê
1
ãäå Ê1 — показатель удельного веса денежных активов в валюте
баланса;
ДА и ДП — величина денежных активов и пассивов;
А — величина активов (валюта баланса);
К
— показатель удельного веса денежных обязательств в ва-
2
люте баланса;
П — величина пассивов (валюта баланса);
К3 — соотношение денежных активов и денежных пассивов
организации.
130
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]