Добавил:

ivanov666 Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.

Вуз:

Башкирский Государственный Аграрный Университет

Предмет:

[НЕСОРТИРОВАННОЕ]

Файл:

Анализ и оценка финансовой устойчивости коммерческих организаций. Учебное пособие для студентов вузов, обучающихся по специальностям «Бухгалтерский уч

.pdf

Скачиваний:

Добавлен:

07.09.2026

Размер:

2 Мб

Скачать

☆

<<< < Предыдущая 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 1112 / 1612 13 14 15 16 > Следующая >>>

Таблица 3.7. Показатели анализа коэффициента маневренности

собственного капитала

Показатель Интерпретация показателя

1 2

1. Результативный показатель — коэффициент маневренности собственного капитала (К

)

Обобщающий показатель, характеризующий долю собственного капитала, направляемую на финансирование оборотных активов, т.е. наиболее мобильная часть собственного капитала. Рост этого показателя

(

↑ ) свидетельствует о повышении платежеспособно-

сти и финансовой устойчивости организации. Рекомендуемое значение — не менее 0,3—0,4

2. Показатель-фактор: коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными источниками финансирования (К

ñîê

)

Важнейший показатель анализа оборотных активов, характеризующий долю оборотных активов, сформированных за счет собственных источников. Рекомендуемое значение — не менее 0,1. Рост данного показа-

òåëÿ (

↑ ) прямо пропорционально увеличивает долю

собственного капитала, направляемую на финансирование текущих активов, что влечет за собой повышение маневренности собственного капитала

3. Показатель-фактор: коэффициент текущей ликвидности (К

)

òë

Фактор, характеризующий превышение величины оборотных активов над краткосрочными обязательствами, т.е. гарантирующий погашение краткосрочных долгов при мобилизации всех текущих активов. Рекомендуемое значение — от 1 до 2. Чем больше К

, òåì

òë

больше величина собственного оборотного капитала, что прямо пропорционально влияет на маневренность собственного капитала

4. Показатель-фактор: доля краткосрочных обязательств в общей сумме заемного капитала (К

)

êî

Показатель структуры пассивов, свидетельствующий о доле краткосрочных кредитов и займов и кредиторской задолженности в общей сумме заемного и привлеченного капитала. Максимальное значение — 1.

Рост данного показателя (

↑

) при условии увеличения

оборотных активов более быстрыми темпами, чем краткосрочных обязательств оказывает положительное влияние на маневренность собственного капитала

5. Показатель-фактор: коэффициент соотношения заемных и собственных средств (К

ç/ñ

)

Важнейший показатель финансовой устойчивости, увеличение которого свидетельствует о риске невыполнения обязательств перед кредиторами при наступлении неблагоприятных условий. Вместе с тем, при увеличении финансового рычага будет снижаться величина собственного капитала, а при неизменной или снижающейся меньшими темпами сумме собственного оборотного капитала (преимущественно, если рост заемного капитала обеспечивается за счет долгосрочных обязательств) маневренность собственного капитала будет увеличиваться

111

На основании этой модели можно находить влияние каждого фактора на общее изменение коэффициента маневренности с целью разработки конкретных управленческих решений, направленных на нормализацию указанного показателя финансовой устойчивости. Используя годовую бухгалтерскую отчетность колхоза «Большевик» Калачеевского района Воронежской области и способ цепных подстановок, оценим влияние каждого из четырех факторов на общее изменение результативного показателя за 2003 г. (см. табл. 3.8).

Таблица 3.8. Анализ влияния факторов на изменение маневренности

собственного капитала в колхозе «Большевик»

Показатель-фактор, коэффициент

Подстановки

1 2 3 4 5 6 7 8 Все показатели по данным бухгалтерского отчета по состоянию на

31.12.2002 г. Влияние изменения коэффициента обеспеченности оборотных активов собственными источниками финансирования Влияние изменения коэффициента текущей ликвидности Влияние изменения коэффициента структуры заемного капитала Влияние изменения коэффициента соотношения заемных и собственных средств (финансового рычага)

Итого — — — — — +0,0933 100,00

Êòë Êêî Ê

ñîê

0,7257 3,6464 0,2724 0,5758 0,4150 — —

0,8128 3,6464 0,2724 0,5758 0,4648 +0,0498

0,8128 5,3428 0,2724 0,5758 0,6811 +0,2163

0,8128 5,3428 0,2387 0,5758 0,5968 –0,0843

0,8128 5,3428 0,2387 0,4903 0,5083 –0,0885

Резуль-

татив-

показа-

ç/ñ

òåëü

(Ê

íûé

)

Влияние

факто-

ðîâ

(+, —),

коэффи-

циент

Удельный

âåñ âëèÿíèÿ ôàê-

òîðà,

коэффи-

циент,

(%)

0,5337

(53,4%)

2,3183

(231,8%)

0,9035

(90,3%)

0,9485

(94,8%)

112

Анализируя информацию табл. 3.8, можно отметить, что в колхозе «Большевик» коэффициент маневренности собственного капитала возрос на конец 2003 г. по сравнению с началом на 0,0933, что, при прочих равных условиях, положительно сказывается на степени устойчивости финансового состояния организации. Сложившийся прирост в наибольшей степени был вызван ростом коэффициента текущей ликвидности на 1,6964. Иными словами, значительное повышение степени покрытия оборотными активами краткосрочных обязательств, что является одним из индикаторов платежеспособности организации, оказало наибольшее положительное влияние (удельный вес влияния 231,8 %) на коэффициент маневренности собственного капитала. Кроме того, положительно отразился на результативном показателе и рост коэффициента обеспеченности оборотных активов собственными источниками финансирования (удельный вес влияния 53,4 %). В то же время коэффициент структуры заемного капитала и коэффициент соотношения заемного и собственного капитала оказали отрицательное влияние на результативный показатель ввиду их снижения за отчетный период на 0,0337 и 0,0855 соответственно.

В целом следует отметить, что колхоз «Большевик» имеет достаточно устойчивое финансовое положение, о чем свидетельствует превышение по основным коэффициентам своих нормативных значений, а также позитивное динамическое изменение важнейших индикаторов финансовой устойчивости.

3.2. Анализ наличия и достаточности

собственных источников финансирования деятельности аграрной организации

Характеристика и оценка финансовой устойчивости коммерческой организации во многом опирается на структуру ее капитала. Наиболее значимым предметом исследования в данном контексте является величина, структура, динамика и направления использования собственного капитала, а также его соотношение с иными (заемными и привлеченными) источниками финансирования. Приоритетность анализа устойчивых пассивов обусловлена высокой ролью собственных источников формирования активов в обеспечении финансовой устойчивости организации. Эта роль проявляется в способности хозяйствующего субъекта к самофинансированию, что предполагает высокий уро-

113

вень финансовой независимости, финансовую и инвестиционную привлекательность, низкую вероятность наступления кризисных ситуаций и банкротства. Кроме того, в получении достоверной и объективной информации о наличии и достаточности собственных источников финансирования заинтересовано большое количество лиц, среди которых кредиторы компании, собственники, кредитные и страховые учреждения, фискальные органы, а также непосредственно управляющее звено анализируемой организации.

Таким образом, становится очевидным, что собственные источники финансирования — один из ключевых показателей бухгалтерской (финансовой) отчетности организации: это основа для аналитических прогнозов и ориентир для потенциальных инвесторов, в частности, для банков, как один из индикаторов кредитоспособности клиента. Поэтому величина этого показателя тщательно контролируется финансовыми менеджерами организации, а его содержание должно как можно более реально отражать величину средств, вложенных собственниками в компанию.

Освещая проблемы анализа собственного капитала в рамках диагностики финансовой устойчивости, нельзя не затронуть вопросы содержания и структуры данного рода источников средств на основе соответствующей информационной базы. Здесь уместно отметить, что международной практикой финансовой отчетности принято раскрывать в составе собственного капитала такие статьи как, уставный капитал, суммы переоценки, эмиссионный доход, резервный капитал и накопленная нераспределенная прибыль. До принятия приказа Минфина ¹ 67-н «О формах бухгалтерской отчетности организаций» (см. § 2.1.) в составе раздела III «Капиталы и резервы» отражались, кроме названных статей, выкупленные у акционеров собственные акции, которые показывались также и в активе баланса, целевые финансирования и поступления, а также фонд социальной сферы. Вышеуказанным приказом названные строки из раздела собственного капитала исключены, а сумма выкупленных собственных акций в настоящий момент вычитается из общей суммы собственного капитала. Сравнительная характеристика содержания собственного капитала согласно действующему и предыдущему приказу Минфина «О формах бухгалтерской отчетности организаций», а также международным стандартам представлена в табл. 3.9.

114

Таблица 3.9. Сравнительная оценка состава собственного капитала,

отражаемого в балансе коммерческих организаций

Приказ Минфина России

îò 13.01.2000 ¹ 4-í

«О формах бухгалтерской

отчетности организаций»

Уставный капитал Добавочный капитал Резервный капитал Фонд социальной сферы Целевые финансирование и поступления Нераспределенная прибыль прошлых лет Непокрытый убыток прошлых лет Нераспределенная прибыль отчетного года Непокрытый убыток отчетного года

Приказ Минфина России

îò 22.07.2003 ¹ 67-í

«О формах бухгалтерской

отчетности организаций»

Уставный капитал Собственные акции, выкупленные у акционеров (со знаком минус) Добавочный капитал Резервный капитал Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)

Основные подходы в IAS и

American GAAP

Средства, внесенные акционерами, в том числе: номинальный акционерный капитал (capital stock) и дополнительно оплаченный капитал (capital surplus, additional paid-in capital), минус выкупленные акции (less treasury stock) Нераспределенная прибыль (reinvested earnings, retained earning, profit and loss account) Резервы, сформированные из прибыли (reserves) Резервы на поддержание капитала (revaluation reserves)

Исключение из состава собственного капитала фонда социальной сферы объясняется принципиальным изменением порядка использования нераспределенной прибыли согласно новому плану счетов, действующему с 01.01.2001 г. Действительно, распределение финансовых результатов по фондам (субсчета к счету 88 «Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)») было во многом условным, зачастую не отражающим реальное движение денежных потоков.

Средства целевого финансирования в настоящее время отражаются в бухгалтерском балансе по статье «Доходы будущих периодов». Это является логичным шагом, поскольку активы, приобретенные на дотации и компенсации, принесут в будущем экономические выгоды в виде нераспределенной прибыли, являющейся, несомненно, элементом собственного капитала, а отражение целевого финансирования сразу в составе собственного капитала может интерпретироваться как преждевременное признание прибыли и неоправданное увеличение собственных источников финансирования.

При раскрытии информации по собственным акциям, выкупленным у акционеров, стоит согласиться с Л.П. Дворянцевой и И.И. Просвириной, что «такие акции не являются полноценным активом, поскольку от них нельзя ожидать экономических выгод. Такие акции не являются и частью собственного капитала, поскольку соответствующие суммы изъяты акционерами из оплачен-

115

ного ими ранее акционерного капитала» [49, с. 58]. В этой связи очистка баланса от оставшихся в нем статей-регулятивов (в данном случае собственные акции, выкупленные у акционеров по отношению к уставному капиталу) представляется нам актуальным.

В целом по составу собственный капитал российских организаций после принятия приказа Минфина России ¹ 67-н отражается по той же схеме, что и собственный капитал зарубежных компаний. Таким образом, новации этого документа в общем положительно скажутся на оценке собственного капитала организаций и поэтому полезны для акционеров.

Между тем, важнейшим показателем характеристики собственных источников финансирования являются чистые активы. Обязательное применение названного показателя акционерными обществами обусловлено положениями Гражданского кодекса РФ (п. 4 ст. 99) и Федеральным законом РФ от 26.12.95 ¹ 208-ФЗ «Об акционерных обществах» (п. 1 ст. 43, п. 3 ст. 35).

Чистые активы — это величина, определяемая путем вычитания из суммы активов акционерного общества, принимаемых к расчету, суммы его пассивов (обязательств), принимаемых к расчету. Таким образом, это есть ни что иное, как стоимость оборотных и внеоборотных активов, обеспеченных собственными средствами организации. Экономический смысл чистых активов заключается в том, что этот показатель отражает величину собственности, на которую могут претендовать акционеры (пайщики, участники) после выплат всех долгов (погашения обязательств). Важность расчета чистых активов объясняется также и тем, что их объем указывает на степень финансовой устойчивости организации, выражающейся в обеспеченности активов собственными источниками финансирования.

Методика расчета чистых активов установлена совместным приказом Минфина России и ФКЦБ России от 29.01.03 ¹ 10-н/03—6/пз. Согласно данному приказу в состав активов, принимаемых к расчету, включаются:

терского баланса;

ского баланса, за исключением стоимости в сумме фактических затрат на выкуп собственных акций, выкупленных акционерным обществом у акционеров для их последующей продажи или аннулирования, и задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный капитал.

В состав пассивов, принимаемых к расчету, включаются:

долгосрочные обязательства;

116

Стоит отметить, что исключение из состава оборотных активов фактических затрат на выкуп собственных акций теряет смысл в связи с реализацией приказа Минфина ¹ 67-н, предусматривающего уменьшение собственного капитала на эту величину.

Вместе с тем, наибольший интерес у аналитика в рамках анализа финансовой устойчивости вызывает вопрос качества оценки чистых активов. Рассчитанные по бухгалтерскому балансу, в основе которого положена историческая (фактическая) стоимость, чистые активы зачастую не будут отражать реальной стоимости имущества, финансируемого за счет собственных источников. Основные причины завуалированности реальной стоимости активов и обязательств организации, принимаемых к расчету чистых активов, изложены в табл. 3.10.

Таблица 3.10. Причины искажения реальной стоимости активов

и обязательств аграрной коммерческой организации

Наименование элементов

актива или пассива

Внеоборотные активы

Оборотные активы

Долгосрочные и кратко-

срочные обязательства

Факторы снижения качества балансовой оценки

• Влияние инфляции, а также неточная пере- оценка или ее отсутствие могут учитываться ниже реальной стоимости

• Низкий уровень технического обслуживания, отсутствие текущего и капитального ремонта объектов основных средств могут снижать их реальную стоимость

• Непривлекательность аграрного бизнеса может оказывать отрицательное влияние на рыночную оценку специфических средств производства.

• Выбор различных способов начисления амор- тизации может искажать реальную рыночную стоимость основных средств

• Большое количество залежалых и труднореали- зуемых товарно-материальных ценностей, а также готовой продукции, не пользующейся спросом, может значительно занизить реальную рыночную стоимость данных активов по сравнению с учетной оценкой

• Определенная часть дебиторской задолженно- сти может носить сомнительный характер и быть нереальной к взысканию

• Рыночная стоимость финансовых вложений может быть серьезно снижена в случае неблагоприятного финансового состояния организации, в активы которой вложены средства

• Из бухгалтерского баланса, а также иных форм бухгалтерской отчетности не ясно, какая часть кредиторской задолженности просрочена (если таковая имеется) и каков возраст этой просрочки, существует ли график погашения долгов, работают ли механизмы реструктуризации, имеется ли невостребованная задолженность

117

Таким образом, есть все основания полагать, что при анализе финансовой устойчивости аналитик также должен строить свои выводы исходя из данных аналитического учета, раскрывающего направления вложения средств и характер формирования источников финансирования. В противном случае высокая доля собственных средств в структуре капитала еще не является гарантией финансовой устойчивости организации.

Однако уместно отметить, что использование на практике аналитической информации, актов инвентаризации и прочей аналогичной документации не всегда представляется возможным. Эти документы, как уже отмечалось во 2-й главе, доступны лишь внутренним пользователям, в то время как основная масса заинтересованных лиц (за исключением судебных органов) может довольствоваться только информацией публичной бухгалтерской (финансовой) отчетности. Кроме того, даже при использовании всего арсенала технико-экономической информации, находящейся в распоряжении анализируемой организации, не всегда возможно абсолютно достоверно определить реальную рыночную стоимость чистых активов. Для этого необходимо провести дополнительные исследования с привлечением профессиональных оценщиков и экспертов. Целесообразность проведения подобной операции, учитывая ее дороговизну и продолжительные сроки, справедлива лишь в отношении крупных градообразующих организаций при наличии экономически обоснованных стратегических целей.

Раскрытие информации о собственном капитале, а также определение бухгалтерской интерпретации данного элемента пассивов позволяет перейти к вопросам анализа наличия и достаточности собственных источников финансирования хозяйственной деятельности организации. Методические подходы к анализу пассивной части бухгалтерского баланса в целом и собственного капитала, в частности, отражены в трудах В.В. Ковалева [59], А.Д. Шеремета и Е.В. Негашева [104], О.В. Ефимовой, М.В. Мельник [24] и др.

Опираясь на исследования ведущих ученых в области финансового анализа, следует рассмотреть схему анализа наличия и достаточности собственных источников финансирования, заключающуюся в формировании последовательных и взаимосвязанных аналитических блоков, всесторонне раскрывающих информацию о состоянии, движении и использовании собственного капитала организации. Одной из отличительных особенностей предлагаемого подхода является реализация на практике принципов системного анализа к исследованию экономических явлений и процессов. Основные направления анализа представлены на рис. 3.2.

На рис. 3.2 видно, что анализ собственного капитала целесообразно проводить по пяти основным позициям: состав и структура,

118

динамика изменения, достаточность для текущей и инвестиционной деятельности, эффективность использования и цена капитала. При этом практически каждый аналитический блок имеет ряд подпунктов конкретизирующего и уточняющего характера.

Анализ состава

и структуры капитала и

резервов организации

Соответствие

структуры

собственного капитала

действующему

законодательству

Оценка реализации

собственным

капиталом «защитной»

функции

Анализ и оценка

способности организации

к наращиванию

собственного капитала

за счет текущей

деятельности

Анализ динамики

капитала

и резервов

Оценка условий для

развития

сельскохозяй-

ственного

производства

Анализ

эффективности

использования

собственного

капитала

Анализ

рентабельности

собственного

капитала

Оценка эффекта

финансового

рычага

Анализ

достаточности

собственного капитала для

текущей и

инвестиционной

деятельности

Оценка

коэффициентов

маневренности

собственного

капитала;

обеспеченности

собственными

оборотными средствами;

инвестирования

Анализ

собственного

капитала

Ðèñ. 3.2. Направления и логика анализа наличия и достаточности

собственных источников финансирования аграрной

коммерческой организации

Примечательна тесная корреляция структурного и динамического анализа собственного капитала, представляющих по сути вертикальный и горизонтальный способы чтения балансовых статей, как правило, дополняющих друг друга и редко применяемых обособленно в практике анализа.

119

Кроме того, стоит отметить, что поясняющая информация к структурному и динамическому анализу носит характер следствия и выводов, т.е. влияния результатов аналитических процедур на финансовую устойчивость организации. В то же время «углубление» анализа и оценки достаточности и эффективности использования собственного капитала представляет собой методическую поддержку данных разделов анализа, поскольку алгоритм выводов в данном случае во многом очевиден.

Используя информацию годовых отчетов нескольких аграрных коммерческих организаций разных организационно-правовых форм собственности и сводного годового отчета по Калачеевскому району Воронежской области, проиллюстрируем разработанную нами методику анализа наличия и достаточности собственных источников финансирования (см. табл. 3.11).

Порядок формирования собственного капитала коммерческой организации регламентируется Федеральными законами «Об акционерных обществах» ¹ 208-ФЗ от 26.12.95 (ст. 35. Фонды и чистые активы общества), «Об обществах с ограниченной ответственностью» от 08.02.98 ¹ 14-ФЗ (Глава III. Уставный капитал общества. Имущество общества), «О производственных кооперативах» от 08.05.96 ¹ 41-ФЗ (Глава IV. Имущество кооператива), «О сельскохозяйственной кооперации» от 08.12.95 ¹ 193-ФЗ, иными нормативными документами, а также учредительными документами. Принимая во внимание положения указанных документов, можно проанализировать степень соответствия структуры собственного капитала действующему законодательству. Так, в частности, в акционерных обществах должен быть создан резервный капитал в размере не менее 5 % от уставного капитала. Как видно из табл. 3.11 в ОАО «Калачеевское» резервный капитал отсутствует вовсе. Подобная ситуация и во многих других акционерных обществах района, что свидетельствует о несоответствии структуры собственного капитала действующему законодательству.

Более того, согласно представленной в таблице информации, ни в одной из агроорганизаций Калачеевского района не создано резервов в соответствии с законодательством, а лишь в соответствии с учредительными документами.

Среди прочих требований нормативного порядка можно выделить ликвидацию АО и ООО в случае, если чистые активы окажутся меньше величины уставного капитала, а последний ниже законодательно утвержденного минимума. В анализируемом районе имеются хозяйства, попадающие под указанное требование (ООО «Колос» и ООО «Переволочанское»), однако они продолжают функционировать.

120

<<< < Предыдущая 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 1112 / 1612 13 14 15 16 > Следующая >>>

Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]