Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Анализ и оценка ликвидационной стоимости страхового бизнеса. Монография
.pdf
1 2 3
ФЗ «Об акционер-
ных обществах» от
26.12.95 № 208-
ФЗ, (ст. 75)
ФЗ «Об обществах
с ограниченной
ответственностью»
от 08.12.98 № 14-
ФЗ, (ст. 15 п. 2)
ФЗ «О несо-
стоятельности
(банкротстве)» от
26.10.2002 № 127ФЗ, (ст. 110, 111,
130, 132)
В случае выкупа акций ак-
ционерных обществ по тре-
бованию акционеров
В случае оплаты либо уве-
личения неденежным вкла-
дом доли участника обще-
ства с ограниченной ответ-
ственностью на сумму бо-
лее двухсот МРОТ.
При продаже предприятия
либо части имущества
должника в период внешнего управления, при продаже
имущества в ходе конкурс-
ного производства
С целью дополнительной
эмиссии, залога ценных
бумаг для повышения при-
влекательности ценных
бумаг.
С целью реструктуриза-
ции, которая может подра-
зумевать слияние, присое-
динение, разделение, вы-
деление из состава дейст
вующего бизнеса одного
или нескольких элементов.
Для оптимизации налого-
обложения.
-
По мнению Щербакова В.А., теоретическим фундаментом процесса оценки стоимости предприятия является единый набор оценочных принципов, которые руководят процессом выполнения любого
задания по оценке и могут быть объединены в следующие группы:
принципы, основанные на представлениях пользователя,
включают принципы полезности, замещения и ожидания;
принципы, связанные с рыночной средой, включают прин-
ципы зависимости, соответствия между спросом и предложением,
конкуренции, изменения стоимости;
принцип наилучшего и наибoлее эффективного использо-
вания - синтез всех групп принципов, и является основополагающим
в оценке объекта собственности [130, с. 25].
Зарубежные специалисты по оценки стоимости предприятий
сформулировали ряд принципов оценки, которые используются при
определении рыночной стоимости коммерческих организаций. Эти
принципы отражают основные закономерности поведения объектов
рыночной экономики. К ним, в частности
, относятся такие принципы,
как принцип: полезности, замещения, предвидения, предельной по-
31
лезности, соотношения спроса и предложения, альтернативности, соответствия условиям рынка, конкуренции, изменчивости.
Российский исследователь Румянцева Е.Е. в работе по оценке
собственности отмечает в дополнение к перечисленным принципам,
такие как – рыночный характер оценки собственности как базовый;
использование реальных оценок, а не данных бухгалтерской отчетности; преимущественное использование метода экспертных оценок и
вариативность, и неоднозначность оценок, проводимых различными
подходами [108, с. 69].
Учитывая специфику деятельности страхового бизнеса, целесообразно выделить следующие группы принципов, представленные на
рисунке 4.
Принципы оценки
Основанные на представ-
лениях пользователя:
Связанные с внешней
средой:
Принцип наилучшего и
наиболее эффективно-
го использования
- полезности;
- замещения;
- ожидания;
- рыночный характер
оценки.
-зависимости;
- соответствия между
спросом и предложением;
- конкуренции;
-
изменения стоимо-
сти;
- вариативности.
Обобщающий
Рисунок 4. – Принципы оценки стоимости страхового бизнеса
Вышеперечисленные принципы в полной мере отражают особенности отдельных видов имущества страховой компании, как объекта оценки.
Важным этапом повышения качества
функционирования страховых организаций на основе управления их стоимостью является
сбор и обработка информации.
32
Чем точнее и полнее информация, тем обоснованней являются
мероприятия по управлению.
Информация — это сведения, уменьшающие неопределенность
в той области, к которой они относятся [136].
Иными словами, не любые сведения можно квалифицировать
как информацию, а лишь те, которые раскрывают объект внимания с
какой-либо новой, ранее неизвестной стороны. Информация сама по
себе не
существует, существуют данные, из которых можно почерп-
нуть информацию.
К исходным данным, потенциально несущим информацию,
предъявляются различные требования, в том числе достоверность,
своевременность, необходимая достаточность, достаточная точность.
Достоверность определяется надежностью источника. В этом
смысле данные могут считаться достоверными, если они формируются на основе документов. Исключительно важным является требование
своевременности, т.к. информация финансового характера чрезвычайно мобильна, и актуальными могут быть лишь текущие данные.
Чрезмерный бессистемный информационный поток может «захлестнуть» пользователя, который не сможет даже ознакомиться с ним, а
тем более проанализировать и разумно использовать его. Поэтому актуально требование необходимой достаточности. Требование достаточной точности означает, что
информация обязательно должна быть
основана на точных исходных данных [136].
Главной составляющей информационной базы оценки у профессиональных оценщиков являются накопленные за ряд лет их отчеты
по оценке объектов данного сегмента рынка. Чем больше такая база,
тем квалифицированнее является тот или иной специалист, занимающийся оценкой.
Кроме того, в соответствии с
Федеральными стандартами оцен-
ки от 20 июля 2007 года №256 «Общие понятия к проведению оценки
(ФСО №1)», оценщик осуществляет сбор и обработку:
- правоустанавливающих документов, сведений об обременении
объекта оценки правами иных лиц;
33
- данных бухгалтерского учета и отчетности, относящихся к
объекту оценки;
- информации о технических и эксплуатационных характеристи-
ках объекта оценки;
- информации, необходимой для установления количественных
и качественных характеристик объекта оценки с целью определения
его стоимости, а также другой информации, связанной с объектом
оценки [8].
Необходимо отметить, что для страховых компаний вышеперечисленная
информация также характерна. Однако в отдельных случаях необходимо учитывать специфическую направленность видов
имущества. Так, например, для оценки стоимости доли перестраховщиков в активах, принимаемых в покрытие, необходима информация
о перестраховочной политике компании, договорах перестрахования,
а также размерах денежных потоков между контрагентами.
Поэтому важным этапом в процессе оценки является определе-
и анализ рынка, к которому oтносится объект оценки, его исто-
ние
рия, текущая конъюнктура и тенденции, а также аналоги объекта
оценки и обоснование их выбора [15].
Ход сбора информации, анализа объектов оценки, определения
их стоимости представляет собой оценочную деятельность.
Как уже отмечалось выше, в законе «Об оценочной деятельно-
сти в Российской Федерации»
дано следующее определение оценочной деятельности – это деятельность субъектов oценочной деятельности, направленная на установление в отношении объектов оценки
рыночной или иной стоимости [3].
Процесс оценочной деятельности осуществляется оценщиком.
Оценщик – специалист, занимающийся определением стоимости
основных фондов и другого имущества на основе общепринятых методов науки об оценке [136, с. 35].
На законодательном уровне к
oценщику установлен ряд требо-
ваний, среди которых:
своевременное составление в письменной форме и переда-
ча заказчику отчета об оценке объекта;
34
неразглашение конфиденциальной информации, получен-
ной от заказчика;
независимость оценщика, т. е. отсутствие у него в отноше-
нии объекта оценки вещных прав или обязательств вне договора.
Также оценщик не должен являться учредителем, собственником, акционером или должностным лицом юридического лица либо заказчиком или физическим лицом, имеющим имущественный интерес в
объекте оценки;
наличие договора о страховании гражданской ответствен-
ности оценщика и др. [3].
Для того чтобы оценка была достоверной и точной, необходимо
придерживаться порядка ее проведения. Сoгласно требованиям Федеральных стандартов оценки от 20 июля 2007 года № 256 «Общие
понятия к проведению оценки (ФСО №1)» оценка должна осуществляться поэтапно [8].
Этапы оценки регламентированы на законодательном
уровне, в
связи, с чем они равнозначны для оценки стоимости бизнеса всех
сфер экономики, в том числе и страхового бизнеса (рисунок 5).
Этапыпроведенияоценки
стоимостиобъекта
1.Заключениедоговорана
проведениеоценки,
включающегозаданиена
оценку.
2.Сборианализ
информации,необходимой
дляпроведенияоценки.
3.Применениеподходовк
оценке,включаявыбор
методовоценкии
осуществление
необходимыхрасчетов.
4.Согласование
(обобщение)результатов
примененияподходовк
оценкеиопределение
итоговойвеличины
стоимостиобъектаоценки
5.Составлениеотчетаоб
оценке.
Рисунок 5. – Этапы проведения оценки
Проводя оценку с целью ее признания за рубежом, необходимо
учитывать международный опыт, который нашел свое отражение в
35
современных стандартах оценки. Кроме того, институт оценщиков
нашел свое развитие гораздо раньше за рубежом, чем в России. Основоположниками в развитии и становлении оценочной деятельности
на международном уровне в различное время являлись институты таких странах, как США, Великобритания и группы Европейских государств.
Для того чтобы все участники оценочной деятельности
могли
понимать друг друга, необходимо было установление определенных
правил, то есть стандартов профессиональной практики.
В США с момента выделения оценочной деятельности из риэлторской (30-е годы ХХ века) развитие стандартов проходило в рамках
Института оценки и Американского общества оценщиков. Разработанные ими стандарты имеют очень высокий профессиональный уровень и
широко используются в настоящее время [17].
Американское общество оценщиков ASA (The American Society
of Appraisers) было создано в 1936 году. Оно является главной организацией, ведущей контроль и сертифицирование оценщиков всех
профессий, включая специалистов по оценке стоимости бизнеса. Для
того чтобы гарантировать соблюдение профессиональными оценщиками высших технических и этических стандартов, ASA подготовила
обширный комплекс документов: принципы оценочной практики
и
Кодекс чести. Эти стандарты применимы как для специалистов в области бизнеса, так и для оценщиков недвижимости, машин и оборудования [22].
Содержательная часть стандартов по оценке бизнеса ASA была
использована отечественными специалистами при разработке нормативных документов, регламентирующих различные аспекты оценки
стоимости бизнеса, касающихся процесса управления и стандартов.
В настоящее время
в каждой из стран, входящих в IVSC (Международный Комитет по стандартам оценки) и TEGoVa (Европейскую группу ассоциаций оценщиков), существуют национальные режимы регулирования оценочной деятельности. При этом регулирование оценочной деятельности в США отличается от регулирования
оценки в Великобритании или Германии [64].
36
В 1988 году в США был принят закон закон о финансовой реформе, в соответствии с которым был организован специальный правительственный орган по контролю за оценочной деятельностью –
Субкомитет по оценке (Appraisal Subcommittee). В свою очередь, ведущие профессиональные организации создали Фонд оценки (Appraisal Foundation), в функции которого входят разработка и поддержание единых стандартов
профессиональной оценки (Union Standards
of professional Appraisal Practice – ЕСПО) и квалификационных требований к оценщикам.
В настоящее время в рамках ЕСПО разработано и действует 10
стандартов:
оценка недвижимости;
работы оценщика-ревизора;
оценка движимого имущества;
оценки бизнеса (действующего предприятия). Действие
стандартов распространяется также на Канаду и Мексику [91].
Необходимо также отметить и стандарты Королевского общества оценщиков (Великобритания), на которые опираются в своей деятельности более 70 тысяч его участников, работающих по всему миру. Данные стандарты применяются также во многих стандартах Британского содружества наций.
В 1978 году
представители ведущих национальных организаций
создали Международный комитет по стандартам оценки – МКСО
(International Valuation Standard Committee) с целью разработки международных стандартов оценки (МСО).
К настоящему времени разработано и принято 4 комплекта
стандартов:
рыночная стоимость как база оценки;
базы оценки, отличные от рыночной стоимости;
оценка для целей финансовой отчетности и сметной доку-
ментации;
оценка ссудного обеспечения, залога и обеспечения долго-
вых обязательств, [17].
37
Также следует отметить стандарты и методические рекомендации, разработанные Европейской группой по оценке основных фондов (The European Group of Fixed Assets), в которую входят представители профессиональных организаций стран-членов ЕЭС (РОО в настоящее время имеет статус наблюдателя). Эти стандарты объединены в «Голубую книгу», в их основе лежат стандарты Королевского
института оценки.
Предметом практики
оценочной деятельности в Германии являются многочисленные виды стоимости, однако в центре внимания
находится рыночная стоимость предприятия. Центральное место в
практики оценки занимают классические методы оценки (сравнительный, затратный, доходный). В Великобритании же не существует
государственного регулирования деятельности оценщиков. Оценка
стоимости в королевстве проводится по объему оборота предприятия
[101].
В трудах
зарубежных экономистов Коупленда Т., Коллера Т. по
оценке стоимости страховых компаний США отмечается, что страховые компании должны оцениваться с учетом уникальности операций
этого бизнеса, так как основная их деятельность и финансирование
тесно переплетены. Страховые компании – это финансовые институты, которые обеспечивают стоимость своим акционерам. В связи с
этим исследователи
советуют оценивать их стоимость по свободному
денежному потоку для акционеров, дисконтированному по затратам
на собственный капитал [67, с.527].
Практика оценочной деятельности в мире постоянно совершенствуется. Эффективно по сравнению с другими странами развивается
оценочная деятельность в США, благодаря чему на современном этапе она достигла высоких результатов.
Таким образом, опираясь на принятые
в мировом сообществе
стандарты и принципы оценки, можно предположить, что на современном этапе в вопросах экономической оценки стоимости бизнеса
имеется богатый практический опыт.
Но, несмотря на все вышеперечисленное, проблемы оценки
стоимости бизнеса до конца не изучены и требуют дальнейшего со-
38
вершенствования. В том числе отдельной проработки требуют вопросы оценки стоимости страховых компаний различными подходами и
методами в целях применения результатов оценки для повышения
эффективности и качества их функционирования.
ОСНОВНЫЕ ПОДХОДЫ И МЕТОДИЧЕСКИЙ ИНСТРУМЕНТАРИЙ
1.3.
СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ ОЦЕНОЧНОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
Результатом оценки является стоимость объекта оценки, которая
является итогом расчетов, полученных в рамках применения различных подходов и методов оценки.
Подход к оценке представляет собой совокупность методов
оценки, объединенных общей методологией.
Методом оценки является последовательность процедур, позволяющая на основе существенной для данного метода информации определить стоимость объекта оценки
в рамках одного из подходов к
оценочной деятельности.
Оценщик вправе самостоятельно определять конкретные методы
оценки в рамках применения каждого из подходов. Если в рамках
применения какого-либо подхода оценщиком использовано более одного метода оценки, результаты применения методов оценки должны
быть согласованы с целью определения стоимости объекта оценки,
установленной в
результате применения того или иного подхода [9].
В соответствии с Федеральными стандартами оценки от 20 июля
2007 года №256 «Общие понятия к проведению оценки (ФСО №1)»,
обязательными к применению являются: затратный, сравнительный и
доходный подходы. Кроме того, оценщик обязан обосновать отказ от
использования того или иного подхода [8].
Российский исследователь Румянцева Е.Е. в
своей работе по
оценке собственности отмечает, что в отличие от российского стандарта оценки международный стандарт не обязывает оценщиков проводить оценку собственности одновременно тремя методами. В Европейских стандартах оценки отмечается, что для оценки собственности существуют единые во всем мире подходы – сравнительный,
39
доходный и затратный. В рамках трех основных подходов к оценке
имеется ряд методов (способов) оценки, которые и применяются на
практике [108, с. 84].
Выбор подхода и метода оценки зависит от нескольких факторов, имеющих отношение к оцениваемой компании. Подход, используемый для оценки конкретного бизнеса, будет зависеть от того, насколько ликвидны его
активы, создает ли он денежные потоки и на-
сколько уникальна его деятельность [60, с.78].
Следует отметить, что деятельность страховых компаний связана с оказанием услуг по предоставлению страховой защиты.
По мнению российского исследователя А. Домодарана, фирмы,
оказывающие финансовые услуги, во всем мире усиленно подвержены регулированию со стороны государства. В целом,
эти регулирующие правила принимают три формы. Во-первых, от страховых компаний требуют поддерживать на необходимом установленном уровне
размер собственного капитала для обеспечения гарантий. Во-вторых,
они часто ограничиваются сферами, в которые вкладываются средства. В-третьих, регулирующие органы часто ограничивают вход новых
фирм в финансовый бизнес, а также слияние
между уже существую-
щими фирмами [42, с.770].
Как представляется автору, данный факт оказывает влияние на
выбор подходов и методов оценки стоимости страхового бизнеса.
В этой связи целесообразно рассмотреть опыт применения методов в зависимости от выбранного подхода к оценке стоимости
функционирующих предприятий.
Затратный подход представляет собой совокупность методов
оценки стоимости объекта
оценки, основанных на определении затрат, необходимых для воспроизводства либо замещения объекта
оценки с учетом износа и устаревания.
Затратами на воспроизводство объекта оценки являются затраты, необходимые для создания точной копии объекта оценки с использованием применявшихся при создании объекта оценки материалов и технологий. Затратами на замещение объекта оценки являются
затраты, необходимые для создания аналогичного объекта с исполь-
40
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]