Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Анализ и оценка ликвидационной стоимости страхового бизнеса. Монография
.pdf
Влияние фактора времени на величину стоимости организации
ра
Определение ликвидационной стоимости страховой организации
Затратный подход
Имущество, оцениваемое с целью реализации
Нематериальные
активы
Доля перестраховщиков в резервах
Денежные средства
Корректировка статей баланса
Инвести-
ции
Предварительная
оценка
Депо премии у
перестрахователей
Дебиторская задолженность
Основные средства,
запасы
Прочее имущество
Имущество, оцениваемое с
целью передачи иному собственнику
Страховой портфель
Определение стоимости
страхового портфеля
передача
Иной собственник страхового портфеля, согласованный с органом страхового
надзо
Определение ликвидационной стоимости имущества
Реализация
Исполнение
обязательств
Рисунок 20. – Модель оценки ликвидационной стоимости страхового
бизнеса
При разработке модели оценки стоимости страховых организаций
автор учитывал не только недостатки, выделенные во 2 главе исследования при обзоре подходов оценки стоимости по существующим
методикам, но и сформулированные им в настоящей главе факторы,
влияющие на стоимость бизнеса страховых организаций, инфраструктуру системы оценки бизнеса и дополнительно рекомендуемые
принципы (рисунок 20).
131
Основным объектом оценки бизнеса было и остается имущество
и источники его пополнения. К имуществу страховых организаций
относятся активы, которые включают в себя в большей части векселя
кредитных организаций, иные ценные бумаги и дебиторскую задолженность.
Однако следует учитывать и особенность временного фактора,
влияющего на стоимость имущества, оцениваемого при ликвидации
организации.
Оценка ликвидационной стоимости осуществляется в следую-
щих случаях:
компания находится в состоянии банкротства или есть
серьезные сомнения относительно ее способности оставаться действующим предприятием;
стоимость компании при ликвидации может быть выше,
чем при продолжении деятельности.
Ликвидационная стоимость объекта оценки определена в п. 9
«ФСО №2» как «…расчётная величина, отражающая наиболее вероятную цену, по которой данный объект оценки может быть отчужден
за срок экспозиции объекта оценки, меньший типичного срока экспозиции для рыночных условий, в
условиях, когда продавец вынужден
совершить сделку по отчуждению имущества» [7].
Для расчета ликвидационной стоимости страхового бизнеса автором предложен следующий алгоритм последовательности её определения (рис. 21).
Таким образом, расчет ликвидационной стоимости целесообразно начинать с составления календарного графика ликвидации активов, так как продажа различных видов активов организации производится в течение
различных временных периодов. Следующим этапом
является определение валовой выручки от ликвидации активов, которая в дальнейшем может послужить дополнительным источником покрытия обязательств. Далее, необходимо оценочную стоимость активов уменьшить на величину прямых затрат (комиссионные юридическим и оценочным компаниям, налоги и сборы). С учетом календарного графика ликвидации активов,
132
скорректированные стоимости
оцениваемых активов дисконтируются на дату оценки по ставке дисконта, учитывающей связанный с этой продажей риск.
Следующим этапом является уменьшение ликвидационной
стоимости активов на величину расходов, связанных с владением активами до их продажи, включая затраты на сохранение объектов недвижимости, а также управленческие расходы по поддержанию работы организации вплоть
Этапы расчета ликвидационной стоимости страховой организации
Разработка календарного графика ликвидации активов
Определение валовой выручки от ликвидации активов
Определение оценочной стоимости активов
Корректировка статей баланса
Дисконтирование величины активов на дату оценки по
ставке дисконта
Учет расходов, связанных с владением активами до их
продажи
до завершения ее ликвидации.
Учет операционной прибыли (убытка) ликвидационного
периода и обязательств
Определение величины ликвидационной стоимости имущества
Рисунок 21. – Алгоритм определения величины
ликвидационной стоимости страхового бизнеса
Затем прибавляется (вычитается) операционная прибыль (убытки) ликвидационного периода и учитываются следующие обязательства: выходные пособия и выплаты работникам, требования кредиторов по обязательствам, обеспеченным залогом имущества ликвидируемого предприятия, задолженность по обязательным платежам в
бюджет и
во внебюджетные фонды, расчеты с другими кредиторами.
133
Таким образом, ликвидационная стоимость организации рассчитывается путем вычитания из скорректированной стоимости всех активов баланса суммы текущих затрат, связанных с ликвидацией организации, а также величины всех обязательств.
Также страховщик обязан передать обязательства, принятые им
по договорам страхования (страховой портфель), одному страховщику или нескольким страховщикам (замена страховщика), имеющим
лицензии
на осуществление тех видов страхования, по которым передается страховой портфель, и располагающим достаточными собственными средствами, т.е. соответствующим требованиям платежеспособности с учетом вновь принятых обязательств, в случае ликвидации. Стоимость величины страхового портфеля определяется исходя из величины заключенных договоров страхования (перестрахования), величины сформированных страховых резервов.
Одновременно с передачей страхового портфеля осуществляется
передача активов в размере страховых резервов, соответствующих
передаваемым страховым обязательствам, что необходимо учитывать
при оценке стоимости страхового бизнеса.
Автором рассмотрена оценка ликвидационной стоимости организации на примере страховой компании ЗАО «Страховщик», которая по результатам проведенного анализа в настоящей главе исследования входит в группу
риска, характеризующуюся высокой вероятно-
стью банкротства.
Календарный график ликвидации активов целесообразно разрабатывать по степени ликвидности активов страховой компании.
1. Наиболее ликвидными активами являются денежные средства
и депозитные вклады. Они быстро реализуются, поэтому поправочные коэффициенты равны 0.
Страховщиком открыты расчетные счета в следующих
банках:
Открытое акционерное общество Банк «Возрождение»;
Банк ВТБ (открытое акционерное общество);
Акционерный коммерческий Сберегательный банк Россий-
ской Федерации (открытое акционерное общество);
134
Открытое акционерное общество «АЛЬФА-БАНК».
Всего денежных средств на расчетных счетах – 13 111 тыс. руб.
У Страховщика имеется банковский вклад (депозиты), в том
числе удостоверенный депозитным сертификатом в ОАО «Альфа-
Банк» на сумму 4 700 тыс. руб. Указанный актив при оценке стоимости имущества будет учитываться без корректировок.
2. Быстро реализуемые активы включают в себя
дебиторскую
задолженность по операциям страхования, дебиторскую задолженность по операциям перестрахования и прочую дебиторскую задолженность, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после
отчетной даты.
Дебиторская задолженность по операциям страхования и перестрахования включает в себя задолженность юридических и физических лиц по заключенным договорам страхования или перестрахования. Указанная
задолженность включена в страховой портфель и будет передана в его составе другой страховой организации в момент
ликвидации финансовой деятельности Страховщика, в связи с чем
реальной рыночной стоимости дебиторская задолженность не представляет и в процессе реализации имущества Страховщика не участвует.
К прочей дебиторской задолженности, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты, в страховых организациях относится задолженность по хозяйственной деятельности,
не связанной с операциями по страхованию и перестрахованию. В
том числе, к указанной задолженности относится задолженность перед юридическими лицами, являющимися контрагентами по сделкам
купли-продажи векселей организаций. Задолженность по куплепродаже векселей организаций методом
зачета взаимных требований
списывается. В связи с этим, реальной рыночной стоимости дебиторская задолженность не представляет и в процессе реализации имущества Страховщика не участвует.
3. Медленно реализуемые активы включают финансовые вложения в дочерние, зависимые общества и другие организации, материалы и другие аналогичные ценности.
135
На балансе у ЗАО «Страховщик» представлены акции, выпущенные ОАО «Контрагент» на сумму 525 тыс. рублей. Вышеуказанные акции приобретены Страховщиком на конец 9 квартала 2011 года
в количестве 525 тыс. штук. По имеющейся информации, в ОАО
«Контрагент» отсутствует реальная хозяйственная деятельность, а
именно, небольшая среднесписочная численность персонала (у некоторых из указанных компаний – 1
человек), отсутствует выплата за-
работной платы, незначительные объемы выручки и чистой прибыли.
Кроме того, котировки акций не меняются в зависимости от рыночной ситуации на фондовом рынке, а немногочисленные сделки с
данными акциями в незначительных объемах и без явного экономического смысла совершаются ограниченным кругом страховых компаний, в том числе
ЗАО «Страховщик», путем перекупки их друг у
друга. Это позволяет придать сделкам номинальный рыночный характер, а в отношении акций искусственно сформировать их цену.
Следовательно, указанные акции не имеют реальной рыночной стоимости. Поэтому в расчете стоимости имущества акции участие принимать не будут.
На балансе ЗАО «Страховщик» значатся векселя
кредитных ор-
ганизаций (приложение 6).
При оценке рыночной стоимости векселей кредитных организаций необходимо учесть прозрачность обращения данных векселей на
рынке ценных бумаг и предполагаемую цену реализации на дату ликвидации имущества страховщика. По имеющейся информации, из
числа векселей кредитных организаций, значащихся на балансе Страховщика, отобраны зеркальные векселя и векселя, находящиеся
в залоге. Данные векселя не имеют реальной рыночной стоимости из-за
своей ничтожности, в связи с чем, при определении рыночной стоимости финансовых вложений к расчету приниматься не будут. Кроме
того, имеющиеся векселя с целью быстрой реализации целесообразно
продать ниже балансовой стоимости на 10%.
4. Трудно реализуемые активы включают основные средства
,
незавершенное строительство, расходы будущих периодов, отложенные налоговые активы. Из указанной группы активов реализовать
136
можно только основные средства. К недвижимому имуществу ЗАО
«Страховщик» относится недвижимость, показанная в таблице 18.
Таблица 18. – Недвижимое имущество ЗАО «Страховщик»
ИНН неза-
висимого
оценщика
7720634980 643003;50:19:00:0
7720634980 643010; 69:29:07
7720634980 643012; 69:48:08
7720634980 643013; 40:26:01
Кадастровый
номер объекта
недвижимости
000:01:01
0301:22:22/444/30
:0011/А
0234:0015:1/1116
7/36:1110/А
00103:0005:6524:
9001
Вид объ-
екта не-
движимо-
сти
Здание не-
жилое
офисное
Здание не-
жилое
офисное
Здание не-
жилое
офисное
Здание не-
жилое
офисное
Адрес объекта не-
движимости
МО, г.Руза, ул. Со-
циалистическая, д.57,
офис 49-50
Тверская обл.,
пос. Селижарово, ул.
Ленина, д.14,оф.11
Тверская обл.,
г.Удомля,ул.Энергет
и-ков,д.3,оф.110
г.Калуга, ул. Карпо-
ва,
д.19,4
Код не-
движи-
мости
Стоимость
недвижимого
имуще-
ства,
тыс. руб.
2120352 6098
2120352 1565
2120352 3173
2120352 2146
7720634980 643002;
69:11:07:0092:002
:1/1228/11/100/А
7720634980 643003;
69:43:0:0:11/2942/
15:0031/А
7720634980 643003;50:19:00:0
000:01:01
7720634980 643004;
71:29:01:04237:00
1
7720634980 643007;
76:23:020000:000
0:026466:0162006
7720634980 643010; 69:29:07
0301:22:22/444/30
:0011/А
Здание не-
жилое
офисное
Здание не-
жилое
офисное
Здание не-
жилое
офисное
Здание не-
жилое
офисное
Здание не-
жилое
офисное
Здание не-
жилое
офисное
Тверская обл.,
г.Калязин, ул. Пу-
хальского, д.25
Тверская обл.,
Конаково,
ул.Васильковского,д.
3,31
МО, Руза,
ул.Социалистическая
,
д.57
Тульская обл. г. Но-
вомосковск, ул. Мос-
ковская, д.4/24
г.Ярославль, Пр-т
Авиаторов,151,
оф.61-62
Тверская обл., пос.
Селижарово,
ул. Ленина,д.14
01320352 18222
01320352 1831
02320352 4705
01320352 6292
01320352 6799
02320352 134
137
Продолжение таблицы
7720634980 643016;50:28:01:1
448:001:0014
Итого 60982
Здание не-
жилое
офисное
МО, Талдомский р-н,
пос. Запрудня, Про-
летарский пер.,д.18
01320352 10017
Согласно требованиям приказа Министерства финансов Российской Федерации от 30.06.2005 г. № 81н «О порядке представления
страховыми организациями бухгалтерской отчетности и отчетности,
представляемой в порядке надзора на магнитных носителях (годовой
отчетности) и в электронном виде (промежуточной отчетности)» перед представлением страховыми организациями годовой отчетности в
орган страхового надзора на отчетную дату
стоимость объектов основных средств должна быть подтверждена отчетом независимого
эксперта-оценщика. Отчет составлялся на 31. 12. 2010 г. С учетом
темпов инфляции на 30. 09. 2011 г. стоимость недвижимости составила 64 030 тыс. руб.
Стоимость транспортных средств на 30. 09. 2011 г. составляет 2
289 тыс. руб. В связи с тем, что реализовать имущество необходимо в
ближайшие сроки сделаем поправочный коэффициент
равный 0,5,
следовательно, на 30. 09. 2011 г. стоимость транспортных средств составит 1 145 тыс. руб.
Кроме того, компьютерное оборудование и оргтехника в расчет
стоимости имущества приниматься не будут, т.к. не представляют реальной рыночной ценности на дату ликвидации ЗАО «Страховщик».
Таким образом, рыночная стоимость имущества на дату оценки
составит (табл. 19):
Таблица 19. – Корректировка баланса
Актив
ЗАО «Страховщик»
Стоимость активов,
тыс. руб.
Балансовая
стоимость
Скорректированная
стоимость
138
Векселя банков 600608 320450
Акции 525 0
Продолжение таблицы
Депозитные вклады 4710 4710
Вклады в уставные (складочные) капи-
талы других организаций
Доля перестраховщиков в страховых ре-
зервах
Дебиторская задолженность по операци-
ям страхования, сострахования
Актив
Дебиторская задолженность по операци-
ям перестрахования
Прочая дебиторская задолженность,
платежи по которой ожидаются в тече-
ние 12 месяцев после отчетной даты
Основные средства 67223 65175
Отложенные налоговые активы 4 0
Запасы 4868 0
Денежные средства 13111 13111
ИТОГО 772675 481368
6 0
12747 12747
44865 0
Стоимость активов,
тыс. руб.
Балансовая
стоимость
875 0
23106 0
Скорректированная
стоимость
Таким образом, рыночная стоимость оцениваемого имущества
составит 482 000 тыс. руб.
В соответствии с формулой 10, приведенной в параграфе 2.3,
рассчитаем ликвидационную стоимость страховой организации.
)1(
ЗликКвынСрынСлик
,
где: Слик - ликвидационная стоимость объекта оценки;
Срын - рыночная стоимость объекта оценки;
Квын - корректировочная поправка на вынужденный характер
продажи (коэффициент вынужденной продажи), при условии 0 <
Квын. < 1;
Злик - затраты на ликвидацию объекта оценки.
Коэффициент вынужденной продажи примем равным 0,05, т.к.
он по нормативу колеблется от 0 до 1.
Затраты на ликвидацию будут включать выплату задолженности
перед персоналом по оплате труда (6726 тыс. руб.), выплату задолженности по налогам и сборам во внебюджетные и бюджетные фон-
139
ды (2181 тыс. руб.), расходы на ликвидацию организации, а именно
юридические и другие услуги (200 тыс. руб.), кредиторскую задолженность по операциям страхования, перестрахования (4393 тыс.
руб.) и расчеты по займам (1343 тыс. руб.).
..148431343439320021816726 рубтысЗлик
Таким образом, ликвидационная стоимость страховой компании
на 30. 09. 2011 г. составила 443 000 тыс. руб.:
..44300014843)05,01(482000 рубтысСлик
,
Кроме того, согласно страховому законодательству, при применении мер по предупреждению банкротства, а также в ходе процедур,
применяемых в деле о банкротстве, при отзыве лицензии или ликвидации страховые организации обязаны передать страховой портфель
другой страховой организации, уведомив об этом орган страхового
надзора [10].
Как было отмечено ранее, страховой портфель представляет
собой перечень видов страхования, предоставляемых страховой организацией.
ЗАО «Страховщик» осуществляет следующие виды страхования
и перестрахования, в соответствии с выданными органом страхового
надзора лицензиями:
добровольное и обязательное страхование (кроме обяза-
тельного медицинского страхования), в том числе личное страхование;
добровольное имущественное страхование, в том числе,
страхование имущества и страхование средств транспорта;
страхование ответственности, в том числе ОСАГО;
обязательное личное страхование;
входящее и исходящее перестрахование.
Статистика страховой деятельности ЗАО «Страховщик» представлена в таблице 20.
140
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]