Добавил:

ivanov666 Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.

Вуз:

Башкирский Государственный Аграрный Университет

Предмет:

[НЕСОРТИРОВАННОЕ]

Файл:

Анализ и оценка ликвидационной стоимости страхового бизнеса. Монография

.pdf

Скачиваний:

Добавлен:

07.09.2026

Размер:

2 Мб

Скачать

☆

<<< < Предыдущая 1 2 3 4 5 6 7 8 910 / 1910 11 12 13 14 15 16 17 18 19 > Следующая >>>

зательных платежей, если срок исполнения таких обязательств и (или) обязанности наступил;

 неоднократном нарушении в течение двенадцати месяцев с даты выявления органом страхового надзора первого нарушения нормативного соотношения собственных средств страховой организации и принятых обязательств, установленного органом страхового регулирования;

 неоднократном нарушении в течение двенадцати месяцев с даты выявления

органом страхового надзора первого нарушения установленных органом страхового регулирования требований к составу и структуре активов, принимаемых для покрытия страховых резервов и собственных средств страховой организации;

 отзыве лицензии на осуществление страховой деятельности, кроме случаев прекращения страховой деятельности по инициативе страховой организации, а также при наличии oснований для обяза

тельного назначения временной администрации;

 приостановлении действия лицензии на осуществление стра- ховой деятельности;

 ограничении действия лицензии на осуществление страховой деятельности по обязательным видам страхования.

План восстановления платежеспособности страховой организации содержит:

 анализ финансового состояния страховой организации;

 перечень мер по предупреждению банкротства.

Страховые организации обязаны детально расписывать каждое предложенное мероприятие по предупреждению банкротства и подтверждать план восстановления платежеспособности документально

[11].

Каждая мера должна раскрываться рядом конкретизирующих ее направлений, реализация которых позволит страховой организации по истечении представленных в плане сроков, выполнять установленные нормативы платежеспособности и своевременно осуществлять страховые выплаты, а также предусматривать сроки ее реализации, не

превышающие 6 месяцев, и ожидаемые страховой организа-

цией конечные результаты.

Анализ финансового состояния страховой организации проводится за два предшествующих года (поквартально) с целью выявления причин, явившихся основанием для принятия мер пo предупреждению банкротства [11].

Вышеуказанные направления анализа финансового состояния содержат конкретный перечень финансовых и экономических показателей, позволяющих оценить план восстановления платежеспособности и принять обоснованное

решение, в том числе о проведении органом страхового надзора выездной проверки деятельности страховой организации.

Большая часть анализа финансового состояния посвящена анализу активов страховой организации, принимаемых в покрытие страховых резервов и собственных средств. Анализ активов проводится как в количественных, так и в качественных показателях, в том числе определяются

показатели степени ликвидности активов, коэффици-

енты, характеризующие их оборачиваемость и эффективность.

Однако предложенная методика анализа финансового состояния неплатежеспособного страховщика не предусматривает оценку реальной рыночной стоимости его имущественного потенциала на конкретную дату, в то время как большинство из предусмотренных законодательством мер по восстановлению платежеспособности должника требуют проведения независимой

оценки его активов.

В отношении оцениваемого имущества ученые и практики применяют учетную (остаточную стоимость, себестоимость), рыночную, ликвидационную стоимость. При выборе вида оцениваемой стоимости, по мнению автора, необходимо принимать во внимание цель и время проведения оценки (таблица 10).

В группу «имущество, имеющееся в наличии, но не отраженное в учете», относятся

материалы от ликвидации основных средств и ма-

териальных ценностей.

В группу «имущество, отраженное в учете, но отсутствующее в наличии» входят утерянные или похищенные материальные ценности, в том числе бланки строгой отчетности (страховые полисы).

В группу «имущество, выявленное в ходе проведения оценки» входит имущество, которое поступило в результате работы временного управляющего. Это объекты, отчужденные с нарушением интересов кредиторов в предвидении банкротства.

Таблица 10. – Взаимосвязь учетных данных об оцениваемом

имуществе и даты оценки

Момент оцен-

ки

Проведение

инвентариза-

ции

Составление

промежуточ-

ного ликвида-

ционного ба-

ланса

Продажа в

случае необ-

ходимости

Составление

отчета вре-

менного

управляющего

Виды оцениваемого имущества

Имущество, имеющееся на момент проведения

оценки

Имущество,

имеющееся в

наличии и от-

раженное в

учете

Данные учета

страховой

компании

Ликвидаци-

онная стои-

мость

Договорная

оценка

Цена вынуж-

денной про-

дажи

Имущество,

имеющееся в на-

личии, но не от-

раженное в учете

Включается в

инвентаризаци-

онные описи

только в количе-

ственном выра-

жении

Ликвидационная

стоимость

Договорная

оценка

Цена вынужден-

ной продажи

Имущество,

отраженное

в учете, но

отсутст-

вующее в

наличии

Данные уче-

та страховой

компании

Х Х

Х Договорная

Х Цена вы-

Имущест-

во, выяв-

ленное в

ходе про-

ведения

оценки

оценка

нужденной

продажи

При выборе вида оцениваемой стоимости имущества следует помнить о цели оценки:

 отражение имущества на счетах бухгалтерского учета;

 составление промежуточного ликвидационного баланса;

 определение цены имущества для его продажи.

Для целей бухгалтерского учета представляется целесообразным применять стоимость, сформированную в учете страховой организации до введения временного управляющего. Для основных средств это первоначальная стоимость, для материально-производственных запасов – себестоимость, для дебиторской задолженности – договорная стоимость и т.д. При этом необходимо руководствоваться действующими положениями по бухгалтерскому учету.

При отражении имущества

в промежуточном ликвидационном балансе его учетная стоимость не соответствует вступительному балансу.

В связи с этим, в промежуточном ликвидационном балансе должна быть отражена стоимость имущества, реальная к продаже или взысканию, за вычетом расходов, непосредственно связанных с его реализацией. Для достижения этой цели многие исследователи предлагают оценивать имущество по рыночной

стоимости.

Под рыночной стоимостью понимается цена, выраженная в денежном эквиваленте, по которой объект оценки перешел бы от продавца к покупателю при их взаимном желании купить или продать, достаточной информированности обо всех имеющих отношение к сделке фактах, причем ни одна из сторон сделки не была бы принуждена к покупке

или продаже.

Ш. Пратт отмечает, что в случае, если цена испытывает влияние интересов, не являющихся характерными для типичного покупателя или продавца, то она не может отражать рыночную стоимость. Интересы продавца в ситуации банкротства являются весьма нетипичными. Другими словами, рыночная стоимость применима к сделкам, на цене которых не отражаются

какие-либо чрезвычайные обстоятельст-

ва [115, с.125].

Текущая рыночная цена актива соответствует его реальной продажной стоимости в недалеком будущем, если этот актив реализуется на организованном рынке. «Текущая цена выбытия предполагает нормальную сделку по продаже и обычно нормальную прибыль, а текущий денежный эквивалент, по крайней мере, обычную организованную ликвидацию» [115, с

.125].

В свою очередь, техника финансовой оценки активов на момент ликвидации, как считает профессор Ж. Ришар, полностью отличается от аналогичной в период функционирования предприятия; в случае ликвидации речь идет о демонтаже; элементы актива не имеют внутренней связи, они продаются один за другим. Ж. Ришар справедливо отмечает, что при ликвидации за продаваемые

активы уплачивается часто значительно меньше текущей рыночной цены, поскольку «ликвидационная комиссия вынуждена продавать ценности, и, как правило, с молотка» [121, с.67].

С точки зрения автора, в процедуре банкротства страховщика наиболее точным является определение ликвидационной стоимости имущества.

В Стандартах оценки, обязательных к применению субъектами оценочной деятельности, утвержденных Постановлением Правительства

Российской Федерации от 06.07.2001 г. № 519, ликвидационная стоимость определена как стоимость объекта оценки в случае, если он должен быть отчужден в срок меньше обычного срока экспозиции аналогичных объектов. Концепция ликвидационной стоимости предусматривает принудительную продажу активов фирмы по ценам ниже рыночной стоимости [15].

Одной из особенностей продажи имущества при процедуре бан-

кротства является

то, что объекты продаются по отдельности. Продажа предприятия как целого, включая материальные ценности, дебиторскую и кредиторскую задолженность, иные права, не допускается Федеральным законом «О несостоятельности (банкротстве)». В случае продажи части объектов основных средств как имущественного комплекса, также имеет место раздельная продажа активов, поскольку они, как правило,

включают еще и финансовые вложения, деби-

торскую задолженность, материально-производственные запасы и т.д.

При расчете ликвидационной стоимости необходимо учитывать все затраты, связанные с ликвидацией организации. Ш. Пратт включает в состав таких расходов комиссионные, административные издержки по поддержанию работы организации до завершения ликвидации, налоги, оплату юридических и бухгалтерских

услуг [115, с.

125]. По мнению автора, во избежание существенных погрешностей

при оценке ликвидационной стоимости конкретного объекта следует учитывать расходы, непосредственно относящиеся к его продаже, которые могут быть точно оценены. Например, таких видов активов, принятых в покрытие страховых резервов, как земельные участки это стоимость межевания и землеустроительных работ, регистрационные пошлины, а для

объектов недвижимости – расходы по проведению технической инвентаризации, страхования, регистрационные пошлины.

Оценка стоимости зависит от того, каким будет последующий режим реализации имущества страховой организации. При ускоренном режиме уменьшаются затраты на содержание и хранение имущества, но есть вероятность получить меньшую выручку. Упорядоченный (обычный) режим дает возможность получения большей выруч

ки, но и влечет большие расходы на содержание.

В зависимости от режима продажи имущества различают три вида ликвидационной стоимости [98]. Упорядоченная ликвидационная стоимость предполагает продажу активов в течение разумного периода времени в целях получения максимальной цены. Принудительная ликвидационная стоимость определяется, когда имущество распродается настолько быстро, насколько это возможно, часто

одновременно и на одном аукционе. Ликвидационная стоимость прекращения существования активов предприятия имеет место в том случае, когда имущество не продается, а списывается для уничтожения. При таком подходе стоимость представляет собой отрицательную величину, так как требует от владельца затрат на ликвидацию активов.

Одним из сложных моментов в оценке имущества

несостоятельной организации является оценка дебиторской задолженности. Определение ее величины на конкретную дату требует сверки со всеми дебиторами. Проверке подлежат условия заключения договоров и наличие документов, подтверждающих задолженность (судебные решения и исполнительные листы), платежеспособность контрагентов также оказывают влияние на стоимость задолженности. Цена дебиторской задолженности, подтвержденной судебными решениями,

несомненно

выше цены, основанной на договорных обязательствах, поскольку выше вероятность взыскания.

Оценка ликвидационной стоимости имущества для отражения его в промежуточном ликвидационном балансе позволяет наиболее точно рассчитать будущие денежные поступления от его продажи и возможный размер удовлетворения требований кредиторов.

В этой связи необходим термин, характеризующий фактические результаты работы временного управляющего по формированию и продаже имущества. Как представляется автору, целесообразно применить понятие «средства от продажи имущества» - это сумма денежных средств, полученных от реализации и взыскания дебиторской задолженности ликвидируемой организации, которые могут быть направлены на расчеты с кредиторами.

В настоящее время, данные об оценке имущества являются достаточно закрытой информацией. Они накапливаются

в арбитражных судах и не подвергаются глубокому исследованию со стороны экономистов. Это затрудняет развитие методологии оценки имущества в процессе банкротства и разработку предложений по совершенствованию его механизмов.

Таблица 11. – Интересы групп лиц, заинтересованных в оценке

Группы заин-

тересованных

лиц

Инвесторы

Менеджеры,

персонал

Страховате-

ли

стоимости страховой компании

ЛИЦА, УЧАСТВУЮЩИЕ СВОИМ КАПИТАЛОМ

В СТРАХОВОЙ ОРГАНИЗАЦИИ

Интересы

Гарантированность

сохранения вложен-

ного капитала, полу-

чение дивидендов

Гарантированность

сохранения рабочего

места, стабильная

высокая оплата труда

Гарантированность

страховых выплат

Формы

участия

Собственный

капитал

Знания, компе-

тентность

Страховая пре-

мия

Обязательства стра-

ховщика

Дивиденды, прочее

участие в прибыли

Оплата труда

Страховые выплаты,

возврат страховых

премий

Кредиторы

Продолжение таблицы

Гарантированность

возврата кредита и процентов по нему

ЛИЦА, НЕ УЧАСТВУЮЩИЕ СВОИМ КАПИТАЛОМ

В СТРАХОВОЙ ОРГАНИЗАЦИИ

Заемный капи-

тал

Проценты, возврат

кредитов

Органы страхо-

вого надзора

Налоговые органы

Профсоюзы

Гарантирован-

ность защиты по-

требителей стра-

ховых услуг

Гарантирован-

ность уплаты на-

логов

Гарантирован-

ность оплаты тру-

да, стабильная за-

нятость

Контроль страхо-

вого законода-

тельства

Контроль налого-

вых обязательств

Контроль трудо-

вого законода-

тельства

Соблюдение

страхового зако-

нодательства

Налоги и прочие

платежи

Соблюдение трудового контракта

В оценке стоимости страховой компании (бизнеса) заинтересованы различные группы лиц, которые определены как субъекты оценки страховой организации. Субъекты оценки разделены автором на лиц, участвующих и не участвующих своим капиталом в страховой организации (таблица 11).

Таким образом, особенности качественного функционирования страхового сектора, выраженные в движении денежных потоков, оказывают влияние

на процесс управления стоимостью страхового бизнеса в различных целях, в том числе, и при определении ликвидационной стоимости компании. Основным моментом при определении стоимости компании является выбор подходов и методов оценки, наиболее полно отражающих реальную стоимость объекта.

ОСОБЕННОСТИ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ СТРАХОВОГО БИЗНЕСА

2.3.

ПОСРЕДСТВОМ ЗАТРАТНОГО ПОДХОДА

Об ухудшении эффективности и качества функционирования страхового бизнеса свидетельствует статистика, показывающая снижение количества страховых организаций и их активности в период мирового финансового кризиса 2008-2010 гг. В рамках пруденциаль-

ного надзора ФСФР в 2011 году было проведено исследование влияния рисков на деятельность страховых компаний, на их финансовую устойчивость и платежеспособность. Так, «проблемных» компаний выявлено около 274 или 43,8 % от общего числа субъектов страхового дела.

Проведенный анализ свидетельствует, что эти 274 компании находятся в зоне риска повышенной опасности, а именно, недостаточно обеспечены

активами для исполнения своих обязательств перед страхователями. Таким образом, встает вопрос о применении в отношении этих компаний мер страхового надзора, а именно, предупреждение банкротства страховых организаций, анализ, оценка и контроль исполнения плана восстановления платежеспособности, назначение и осуществление контроля деятельности временной администрации, принятие решения о направлении иска в

суд о признании страховой организации банкротом, а также согласование передачи или продажи страхового портфеля (Федеральный закон от 22.04.2010 № 65-ФЗ «О внесении изменений в Закон Российской Федерации «Об организации страхового дела в Российской Федерации» и отдельные законодательные акты Российской Федерации»).

В связи с этим, остро встает проблема определения ликвидаци-

онной стоимости страховой компании на основе затратного подхода.

В теории оценки стоимости бизнеса на основе затратного подхода предполагается определение двух видов стоимости - действующего предприятия, с одной стороны, и ликвидационной стоимости предприятия, с другой стороны.

Данный подход представлен двумя основными методами:

 методом стоимости чистых активов;

 методом ликвидационной стоимости

По мнению Рутгайзера В.М., затратный подход на основе активов ориентируется не на выявление способности актива генерировать доходы, а на оценку стоимости активов в гипотетических условиях их продажи [109, с. 143].

В то же время существуют достаточно ограниченные сферы бизнеса, в рамках которых применение оценок на базе активов более

приемлемо, чем использование других подходов. К числу таких отраслей относится и страховой бизнес [81, с. 638].

Традиционно затратный подход в оценке бизнеса рассматривает стоимость предприятия с точки зрения понесенных издержек. Но необходимо отметить, что балансовая стоимость активов и обязательств объекта оценки вследствие инфляции, изменений конъюнктуры рынка, используемых методов учета, как

правило, не соответствует рыночной стоимости. В результате этого рекомендуется осуществлять процедуру оценки для действующего бизнеса на основе затратного подхода в следующем порядке:

1) Оценка активов и обязательств по данным последней к мо-

менту оценки бухгалтерской отчетности.

2) Учет инфляции и корректировка отдельных статей активов.

3) Определение текущей стоимости дебиторской

и кредиторской

задолженности.

4) Оценка чистой стоимости активов как разница между пере-

оцененными активами и обязательствами [109, c.145].

Следует отметить, что проведение переоценки на рыночной основе требует привлечения к этой работе, прежде всего, специалистов, ориентирующихся в условиях функционирования отдельных видов активов. Кроме того, особенностью данного метода оценки является обязательный осмотр оцениваемого объекта

, так как невозможно определить реальную стоимость лишь по данным бухгалтерской отчетности.

Оценка стоимости отдельных видов активов не должна ориентироваться на полную первоначальную их стоимость за вычетом износа. Оценщик сам должен сформировать характеристику их рыночной стоимости [109, с.146].

К таким активам в страховом бизнесе, например, можно отнести офисные здания, расположенные в различных регионах страны.

Осуществляя оценку стоимости страхового бизнеса по методу чистых активов, следует учитывать тот факт, что их структура регламентируется законодательством, что, в свою очередь, оказывает влияние на результаты и методы оценки.

100

<<< < Предыдущая 1 2 3 4 5 6 7 8 910 / 1910 11 12 13 14 15 16 17 18 19 > Следующая >>>

Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]