Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Управление финансами в сервисных организациях. Учебное пособие.pdf
‒ сумму хозяйственных средств, находящихся в собственности и рас-
поряжении предприятия;
‒ долю активной части основных средств, коэффициенты износа,
годности, обновления и выбытия;
‒ структуру и динамику оборотных средств предприятия.
Ниже рассмотрим отдельные этапы анализа финансово-хозяйст-
венной деятельности организации.
3.2. ОЦЕНКА ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ
Оценка финансовой устойчивости предполагает анализ двух взаимо-
связанных, но по сути своей отличных этапов:
1) оценку платежеспособности организации;
2) оценку финансовой устойчивости.
Платежеспособность означает наличие у предприятия денежных
средств и их эквивалентов, достаточных для расчетов по кредиторской за-
долженности, требующей немедленного погашения.
Финансовая устойчивость фактически отражает возможность орга-
низации сохранить свою платежеспособность в будущем, несмотря на
негативное влияние факторов внешней и внутренней среды.
Основным признаком ликвидности служит формальное превышение
(в стоимостной оценке) оборотных активов над краткосрочными пассива-
ми. Оценивать финансовую устойчивость принято с помощью абсолютных и относительных показателей.
К абсолютным показателям платежеспособности относятся показа-
тели достаточности платежных средств:
1. Наиболее ликвидные активы за вычетом наиболее срочных обяза-
тельств (денежные средства и краткосрочные финансовые вложения за
минусом кредиторской задолженности и просроченных кредитов).
41
2. Быстрореализуемые активы за вычетом краткосрочных пассивов
1. Абсолютной
Денежные средства и кратко-
Краткосрочные
2. Критической
Оборотные активы за вычетом
Краткосрочные
3. Текущей
Краткосрочные
(дебиторская задолженность со сроком погашения до 12 месяцев за минусом краткосрочных кредитов и займов).
3. Медленнореализуемые активы за вычетом долгосрочных пассивов
(запасы и долгосрочные займы, предоставленные другим организациям, за
минусом долгосрочных кредитов и займов).
Первый показатель характеризует немедленную платежеспособность,
второй – краткосрочную, третий – перспективную. Показатели часто ис-
пользуются в единой системе, когда при обеспечении платежного излиш-
ка по всем трем соотношениям делается вывод о ликвидности баланса.
Важнейшими финансовыми показателями являются коэффициенты
ликвидности (табл. 3.1), которые также отражают платежеспособность организации.
Таблица 3.1
Коэффициенты ликвидности
Коэффициент Числитель Знаменатель Норматив
≥0,2
ликвидности
ликвидности
ликвидности
срочные финансовые вложения
запасов
Оборотные активы
обязательства
обязательства
обязательства
≥1
≥2
К абсолютным показателям финансовой устойчивости относятся:
1. Собственный капитал – отражается в балансе, как итог первого раз-
дела его пассива. Для большинства организаций итог раздела будет отри-
цательным, только если организация имеет значительные непокрытые
убытки прошлого или отчетного периода. Отрицательная величина соб-
42
ственного капитала прямо свидетельствует о близком банкротстве пред-
1. Автономии
Собственный капитал
Имущество
≥0,5
2. Соотношения заемных и
Заемный капитал
Собственный
3. Соотношения мобильных
Оборотные
Внеоборотные
отрасле-
4. Маневренности
Собственные
Собственный
5. Обеспеченности оборот-
Собственные
Оборотные
6. Обеспеченности запасов
Собственные
Запасы
приятия, так как его деятельность полностью финансируется за счет при-
роста долговых обязательств.
2. Стоимость чистых активов – обычно определяется как активы за
вычетом обязательств.
Собственные оборотные средства – расчетный показатель, опреде-
ляемый путем вычитания из собственного капитала суммы внеоборотных
активов. Он показывает, какая сумма оборотных активов сформирована за
счет собственных средств предприятия.
Коэффициенты финансовой устойчивости представлены в табл. 3.2.
Таблица 3.2
Коэффициенты финансовой устойчивости
Коэффициент Числитель Знаменатель Норматив
собственных средств
и иммобилизованных средств
ных активов
активы
оборотные средства
оборотные средства
оборотные средства
капитал
активы
капитал
активы
≤1
вой
~0,5
≥0,1
≥0,6
Анализ финансовых коэффициентов заключается в сравнении их зна-
чений с базисными величинами, а также в изучении их динамики за от-
четный период и за ряд лет. В качестве базисных величин используются
усредненные по временному ряду значения показателей данного предпри-
43
ятия, относящиеся к прошлым благоприятным с точки зрения финансово-
го состояния периодам; среднеотраслевые значения показателей; значения
показателей, рассчитанные по данным отчетности наиболее удачливого
конкурента. Кроме того, базой сравнения могут служить теоретически
обоснованные или полученные в результате экспертных опросов величи-
ны, характеризующие оптимальные или критические с точки зрения
устойчивости финансового состояния значения относительных показате-
лей. Такие величины фактически выполняют роль нормативов для финан-
совых коэффициентов. Для точной и полной характеристики финансового
состояния предприятия и тенденций его изменения достаточно небольшо-
го количества финансовых коэффициентов. Важно только, чтобы каждый
из этих показателей отражал наиболее существенные стороны финансово-
го состояния.
3.3. ОЦЕНКА ДОХОДНОСТИ И ДЕЛОВОЙ АКТИВНОСТИ
Под финансовыми результатами понимаются абсолютные показате-
ли доходности деятельности предприятия, а именно показатели прибыли и
рентабельности. Наиболее часто в финансовом менеджменте используют-
ся следующие показатели прибыли:
1) валовая прибыль – разность выручки и себестоимости;
2) прибыль от продаж – валовая прибыль за вычетом управленческих
и коммерческих расходов;
3) прибыль до налогообложения (прибыль от финансово-хозяйст-
венной деятельности) – прибыль от продаж, откорректированная на про-
центы к получению и уплате, прочие доходы и расходы, в том числе дохо-
ды от участия в уставном капитале других организаций (дивиденды);
4) чистая прибыль – разность прибыли до налогообложения и налога
на прибыль.
44
В финансовом анализе и управлении финансами используется боль-
шое количество разнообразных показателей рентабельности. При этом все
они имеют единую методическую основу и характеризуют относительную
доходность деятельности предприятия. Наиболее значимыми являются:
1) рентабельность продаж – отношение чистой прибыли к выручке от
реализации услуг;
2) рентабельность активов (экономическая) – отношение прибыли от
продаж к активам;
3) рентабельность собственного капитала (финансовая) – отношение
чистой прибыли к собственному капиталу.
Рентабельность собственного капитала является индикатором риска
собственников и фактором роста (или снижения) курса акций акционерно-
го общества. Поэтому обеспечение ее высокого уровня является одной из
важнейших задач менеджмента.
К показателям деловой активности относят показатели оборачивае-
мости и периода оборота активов и пассивов.
Оборачиваемость активов как показатель деловой активности пред-
приятия можно рассматривать с разных сторон. С одной стороны, обора-
чиваемость характеризует качество самих активов, которые с разной ско-
ростью могут быть «потреблены» в ходе хозяйственной деятельности.
С другой стороны, оборачиваемость активов характеризует интенсивность
использования активов и средств, вложенных в их приобретение (одни и
те же активы в разных организациях позволяют получить разные объемы
товарооборота).
Показатели оценки деловой активности представлены в табл. 3.3.
Чаще всего в числителе показателя оборачиваемости используется
товарооборот или выручка от реализации продукции, работ, услуг, однако
в расчетах периода оборота по отдельным группам нередко используются
показатели, характеризующие объемы затрат.
45
Показатели оценки деловой активности организации
Показатель
Числитель
Знаменатель
1. Фондоотдача
Выручка
Среднегодовая стоимость
2. Производительность труда
Выручка
от реализации
Среднегодовая численность
работников
3. Оборачиваемость оборот-
ных активов
Выручка
от реализации
Среднегодовая стоимость
активов
4. Оборачиваемость производственных запасов
Выручка
от реализации
Среднегодовая стоимость
запасов
5. Оборачиваемость средств
в расчетах
Выручка
от реализации
Среднегодовая величина
дебиторской задолженность
6. Период оборота
Длительность отчетного периода
Оборачиваемость активов
Таблица 3.3
от реализации
основных фондов
В расчетах оборачиваемости основных средств (фондоотдачи) ис-
пользуется стоимостная оценка объема производства.
Контрольные вопросы
1. Какие ограничения необходимо учитывать при анализе баланса
предприятия?
2. Какие этапы включает в себя анализ финансового состояния?
3. Что относится к быстрореализуемым активам?
4. В каких пределах должно находиться значение коэффициента те-
кущей ликвидности?
5. Как определяется коэффициент маневренности?
6. Как рассчитывается прибыль от продаж?
7. Какие показатели оценивают при проведении анализа деловой ак-
тивности?
8. Какой из показателей рентабельности является индикатором риска
собственников?
9. В чем измеряется период оборота?
46
4. УПРАВЛЕНИЕ ОБОРОТНЫМИ АКТИВАМИ
4.1. ПОНЯТИЕ И ЭТАПЫ УПРАВЛЕНИЯ АКТИВАМИ ОРГАНИЗАЦИИ
Под термином активы принято понимать все виды имущества, кото-
рым располагает организация.
Задачи управления активами организации:
1. Формирование достаточного объема и необходимого состава акти-
вов, обеспечивающих бесперебойное функционирование организации и
заданные темпы развития операционной деятельности.
2. Обеспечение максимальной рентабельности использования активов
при приемлемом организацией уровне коммерческого риска.
3. Обеспечение постоянной платежеспособности организации за счет
поддержания достаточного уровня ликвидности.
Активы принято классифицировать по следующим признакам:
1. Форма функционирования:
‒ материальные (активы, имеющие вещественную (материальную)
форму);
‒ нематериальные (права на объекты интеллектуальной собственнос-
ти, права пользования земельными участками и программными продукта-
ми и т. д.);
‒ финансовые (группа активов, находящихся в форме денежных
средств и различных финансовых инструментов).
2. Степень ликвидности:
‒ высоколиквидные – могут быть реализованы без потери балансовой
стоимости в течение месяца;
‒ среднеликвидные – могут быть реализованы без потери балансовой
стоимости в срок не более полугода;
‒ низколиквидные – могут быть реализованы в срок от 6 месяцев до
года;
47
‒ неликвидные – реализовать самостоятельно невозможно, только
в комплексе с другим имуществом.
3. Характер участия в хозяйственном процессе и скорость оборота:
‒ внеоборотные активы;
‒ оборотные активы.
Внеоборотные активы участвуют в хозяйственной деятельности на
протяжении длительного времени и по мере износа переносят свою стои-
мость на издержки обращения частями.
Под оборотными средствами понимают стоимость, авансированную в
виде собственных, заемных и привлеченных средств, для формирования
оборотных производственных фондов и фондов обращения с целью обеспечения непрерывности процесса производства.
Этапы управления оборотными (текущими) активами организации:
1. Анализ обеспеченности активами, их состава и структуры.
2. Определение потребности в активах.
3. Выбор политики финансирования и источников формирования ак-
тивов организации.
4. Оценка эффективности использования активов.
Рассмотрим указанные этапы более подробно.
1. Анализ обеспеченности организации оборотными активами, как
правило, предполагает:
‒ оценку общей величины и динамики активов;
‒ анализ структуры активов;
‒ анализ структуры активов в целом (доля оборотных и внеоборот-
ных активов);
‒ оценка структуры оборотных активов (по видам, срокам, уровню
ликвидности и т. д.).
2. Определение потребности в оборотных активах.
48
Потребность в оборотных средствах определяется путем их нормиро-
вания отдельно по каждой из групп активов, но всегда зависит от политики формирования активов.
Завышение объема оборотных средств ведет к излишнему их отвле-
чению в запасы, к замораживанию и омертвлению финансовых ресурсов.
Занижение объема оборотных средств может привести к остановке
производства, к несвоевременному выполнению организацией своих обя-
зательств.
Политика формирования активов отражает отношение организации
к риску и характеризуется наличием и соотношением постоянной и переменой части оборотных активов.
Постоянный оборотный капитал (или системная часть оборотных
активов) представляет собой ту часть активов организации, потребность
в которых относительно постоянна в течение всего операционного цикла,
это необходимый минимум оборотных активов для осуществления опера-
ционной деятельности.
Переменный оборотный капитал отражает дополнительные оборот-
ные активы, необходимые в пиковые периоды или в качестве страхового
запаса.
Принято выделять 3 типа политики формирования оборотных активов:
1. Консервативная – предусматривает не только полное удовлетворе-
ние текущей потребности во всех видах оборотных активов, но и создание
высоких дополнительных запасов и резервов на случай непредвиденных
сложностей. Гарантирует минимизацию всех видов финансовых и ком-
мерческих рисков, но отрицательно сказывается на эффективности ис-
пользования активов.
2. Умеренная – обеспечение полного удовлетворения текущей по-
требности во всех видах оборотных активов и создание нормальных стра-
49
ховых резервов на случай наиболее типичных сбоев в операционной дея-
010
В (ПО ПО )
ОА ,
Т
⋅−
∆=
0
В
1
ПО
0
ПО
ОА∆
тельности.
3. Агрессивная – заключается в минимизации всех видов страховых
резервов. Обеспечивает наиболее высокий уровень рентабельности акти-
вов, но сопровождается высоким уровнем всех видов риска.
Повышение скорости обращения активов, как правило, приводит к
следующему:
1. Экономия авансированного капитала. Условную экономию в этом
случае можно определить по формуле
(4.1)
где
– выручка в отчетном периоде;
Т – продолжительность отчетного периода, дни;
и
– период оборота оборотных средств в отчетном и базис-
ном периоде, дни.
Положительное значение
говорит об условном высвобождении
средств, отрицательное – об их перерасходе.
2. Увеличение объема реализации продукции (работ, услуг, товаров).
Прирост выручки от оказания услуг определяется по формуле
∆В = ОA0 · (О
ак1
– О
), (4.2)
ак0
где О
ак1
и О
Все сказанное в данном разделе пособия в равной мере справедливо
для всех видов оборотных активов, однако экономические сущности запа-
сов, дебиторской задолженности и денежных средств существенно отли-
– отчетная и базисная оборачиваемость активов.
ак0
50