Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Управление финансами в сервисных организациях. Учебное пособие.pdf
2. Дисконтированный срок окупаемости: накопленный поток без уче-
(
)
( )
од
ид
1
,
1
nt
n
t
CF r
MIRR
CF r
−
−
⋅+
=
⋅+
∑
∑
та финансирования даже в последний год реализации меньше суммы ин-
вестиций, в течение срока реализации проект не окупается, его следует
отвергнуть. При этом необходимо учитывать, что в составе инвестиции
7000 тыс. руб. вкладывается в 0-й год, а 3000 тыс. руб. – в 3-й год и про-
стое сложение указанных сумм без учета временной стоимости денег не-
корректно. В этом случае целесообразно оценить текущую стоимость ин-
вестиций. Однако и в этом случае срок окупаемости инвестиций более
трех лет, что выше допустимого предела.
7. Модифицированная внутренняя норма доходности MIRR. Применя-
ется в качестве дополнительного (вспомогательного) критерия и в случа-
ях, когда применение основных показателей не позволяет получить точ-
ные выводы, а также когда необходимо выбрать между несколькими
наборами проектов. MIRR показывает ежегодный процент дохода, кото-
рый получит предприятие, вложив средства в проект и реинвестируя по-
лученные от него доходы по средней для себя ставке – ставке цены капитала.
Алгоритм расчета предусматривает выполнение следующих этапов:
1. Расчет суммарной дисконтированной стоимости всех оттоков.
2. Расчет суммарной наращенной стоимости всех притоков.
3. Определение MIRR, которая представляет собой ставку дисконти-
рования, уравнивающую суммарную приведенную стоимость оттоков и
терминальную стоимость притоков. Модифицированная внутренняя норма доходности
(7.8)
111
где СF
– отток денежных средств в i-м периоде;
од
CFид, – приток денежных средств в i-м периоде;
r – ставка дисконтирования;
n – продолжительность проекта.
Условия применения MIRR: формула имеет смысл, если терминальная
стоимость (наращенные притоки от операционной деятельности) превы-
шают сумму дисконтированных оттоков.
Достоинством данного критерия является то, что он может приме-
няться при оценке проектов с неординарными денежными потоками.
8. Ликвидность проекта. Под ликвидностью проекта понимается спо-
собность проекта (предприятия) своевременно и в полном объеме отве-
чать по имеющимся финансовым обязательствам, т. е. по всем выплатам,
связанным с осуществлением проекта. Признаком ликвидности является
положительное сальдо баланса поступлений и платежей в течение всего
срока жизни проекта. Нехватка наличности для покрытия всех имеющихся
расходов в каком-либо из временных интервалов фактически означает
банкротство проекта и, соответственно, делает его недостижимым, нереа-
лизуемым. Решение проблемы осуществляется посредством обеспечения
проекта соответствующими источниками финансирования.
В целом в отношении применения всех перечисленных выше показа-
телей оценки эффективности инвестиционного проекта можно сделать
следующие общие выводы и рекомендации:
– наиболее приемлемыми для принятия решений считаются критерии
NPV, IRR и PI;
– при выборе проектов среди нескольких альтернативных (т. е. нап-
равленных на решение одной и той же задачи) с одинаковой суммой пер-
воначальных инвестиций фактор объема финансирования малозначим, и в
качестве критерия целесообразно применять NPV или MIRR;
112
– при оценке нескольких независимых проектов целесообразно ис-
пользовать в качестве критерия показатель IRR и оценивать его соотношение со стоимостью привлекаемого капитала.
Контрольные вопросы
1. Каковы особенности реальных инвестиций?
2. Какая задача решается на постинвестиционной стадии инвестици-
онного проекта?
3. Что такое альтернативные проекты?
4. Назовите основные этапы оценки коммерческой эффективности
инвестиционного проекта.
5. Что такое чистая современная стоимость проекта?
6. Если индекс рентабельности больше единицы, то проект следует
принять или отвергнуть?
7. Как и когда применяется критерий внутренней нормы доходности?
8. Какой из двух сроков PP или DPP будет всегда больше при прочих
равных условиях: срок окупаемости или дисконтированный срок окупаемости?
113
7. НАЛОГООБЛОЖЕНИЕ СЕРВИСНЫХ ОРГАНИЗАЦИЙ
7.1. НАЛОГОВАЯ ПОЛИТИКА, НАЛОГИ, НАЛОГООБЛОЖЕНИЕ
Налоговая политика организации – это форма реализации идеологии
и целеполагания в области налогов, представляющая собой программу,
методы и действия, осуществляемые лицами (собственниками, менедже-
рами, финансистами, специалистами в области учета и налогообложения),
заинтересованными в успешном развитии бизнеса, направленные на реа-
лизацию стратегических и тактических целей деятельности организации.
Рассмотрим составляющие налоговой политики для целей эффектив-
ного управления бизнесом в сфере сервиса:
‒ выбор системы налогообложения (основная, упрощенная, единый
налог на вмененный доход, патентная, налог на профессиональный доход);
‒ контроль налоговых платежей в сроки, предусмотренные налоговым законодательством;
‒ предупреждение налоговых санкций за занижение и искажение
налоговой базы;
‒ своевременная оценка неблагоприятных последствий в виде финансовых и иных потерь (многомиллионные доначисления по результатам
выездной налоговой проверки, признание сделки недействительной (при-
творной или мнимой) или ее переквалификация, субсидиарная ответ-
ственность собственников/руководителей, банкротство, уголовное пре-
следование руководства компании за неуплату налогов, арест активов,
приостановление деятельности компании, негативный имидж компании в
глазах контрагентов в результате неплатежеспособности и т. д.).
Налоги − важнейшая экономическая категория, исторически связан-
ная с появлением, существованием и функционированием государства.
Налог – это обязательный, индивидуально безвозмездный платёж, взима-
114
емый с организаций и физических лиц в форме отчуждения принадлежа-
щих им на праве собственности, хозяйственного ведения или оперативно-
го управления денежных средств в целях финансового обеспечения дея-
тельности государства и (или) муниципальных образований.
Налоги выражают обязанности юридических и физических лиц, полу-
чающих доходы, участвовать в формировании финансовых ресурсов госу-
дарства. Являясь инструментом перераспределения, налоги призваны га-
сить возникающие сбои в системе распределения и стимулировать (или
сдерживать) участников хозяйственного оборота в развитии той или иной
формы деятельности. Поэтому налоги выступают важнейшим звеном фи-
нансовой политики государства в современных условиях.
Налог считается установленным, если определены субъект (налого-
плательщик) и элементы.
Налогоплательщик – организации и физические лица, на которых в
соответствии с Налоговым кодексом (НК) возложены обязанности упла-
чивать налоги и сборы. Основным признаком плательщика налогов явля-
ется наличие самостоятельного источника дохода или имущества.
Элементы налога:
‒ объект налогообложения – реализация товаров (работ, услуг), иму-
щество, прибыль, доход, расход или иное обстоятельство, имеющее стои-
мостную, количественную или физическую характеристику, с наличием
которого законодательство о налогах и сборах связывает возникновение у
налогоплательщика обязанности по уплате налога;
‒ налоговая база – стоимостная, физическая или иная характеристика
объекта налогообложения; исчисляется налогоплательщиком по итогам
каждого налогового периода;
115
‒ налоговый период – календарный год или иной период времени
применительно к отдельным налогам, по окончании которого определяет-
ся налоговая база и исчисляется сумма налога;
‒ налоговая ставка – величина налоговых начислений на единицу из-
мерения налоговой базы;
‒ порядок исчисления налога – устанавливается применительно к
каждому налогу и сбору;
‒ сроки и порядок уплаты налога, форма отчётности – устанавлива-
ются применительно к каждому налогу и сбору;
‒ налоговые льготы – предоставляемые отдельным категориям нало-
гоплательщиков преимущества, включая возможность не уплачивать
налог, полное или частичное освобождение от налогов.
Налоги классифицируют по различным признакам, которые являются
объективными критериями их разграничения, предопределёнными самой
экономической природой налога как такового.
1. Механизм формирования:
‒ прямые – устанавливаются непосредственно на доходы или имуще-
ство налогоплательщиков (налог на прибыль, налог на имущество, транс-
портный налог и др.);
‒ косвенные – налоги на обращение и потребление, устанавливаются
на товары, работы и услуги, включаются в их цену, оплачиваются потре-
бителем товара (услуги), при этом продавец выступает в роли сборщика
налога и обязан перечислить его в бюджет (НДС, акцизы).
Критерием деления налогов на прямые и косвенные является уста-
новление его окончательного плательщика: если это владелец обложенной
собственности или получатель обложенного дохода, то такой налог явля-
116
ется прямым; если это потребитель (покупатель) товара (услуги), то налог
является косвенным.
2. Способ изъятия:
‒ кадастровый – основан на разработке перечня (реестра), который
содержит характеристики признаков налогообложения, сведения об оцен-
ке и средней доходности объектов налогообложения (земли, объектов не-
движимости), классифицирует их и устанавливает средний уровень взи-
мания налогов.
‒ у источника начисления дохода – изъятие налога до получения вла-
дельцем дохода, когда налог исчисляется и удерживается налоговым аген-
том у того налогоплательщика, к которому предъявлен налог;
‒ по подаче декларации – предусматривается подача расчёта полученных доходов, по которым исчислен налог, в налоговую инспекцию,
устанавливающую окончательные размеры причитающегося в бюджет
налога после соответствующих проверок.
3. Типы налоговых ставок:
‒ твёрдые (специфические) – устанавливаются в абсолютной сумме
(в рублях и копейках) на единицу налоговой базы (транспортный налог);
‒ долевые (адвалорные) – взимаются в определённых долях (процентах) от объекта налогообложения (торговые налоги, импортные пошлины);
‒ пропорциональные – характеризуются налоговыми отчислениями
по единой ставке независимо от размера налоговой базы (НДФЛ по ставке
13 % на все совокупные доходы физических лиц независимо от их размеров);
‒ прогрессивные – налоговая ставка увеличивается по мере увеличения налоговой базы;
‒ регрессивные – исчисляются относительно прогрессивных ставок
по обратной шкале, когда с увеличением налоговой базы налоговые став-
ки уменьшаются.
117
4. Использование:
‒ общие (обезличенные) – налоги, которые обезличиваются при пос-
туплении в казну и поступают в единую кассу государства (НДФЛ, НДС);
‒ целевые (специальные) – имеют строго определённое назначение
(транспортный налог).
5. Источники отнесения:
‒ на расходы организации (транспортный, земельный, водный налог,
НДПИ, государственная пошлина);
‒ выручку (акцизы, НДС);
‒ финансовые результаты (налог на имущество организаций);
‒ чистую прибыль (налог на прибыль, единый налог по УСН, ЕНВД,
ЕСХН);
‒ заработную плату и прочие доходы физических лиц (НДФЛ).
6. Уровень бюджета:
‒ федеральные налоги и сборы – устанавливаются, изменяются или
отменяются НК; обязательны к уплате на всей территории РФ (НДС, акцизы, налог на прибыль организаций, НДФЛ, НДПИ, государственная
пошлина, сборы за пользование объектами животного мира и объектами
водных биологических ресурсов, водный налог);
‒ региональные налоги и сборы – устанавливаются, изменяются или
отменяются законами субъектов Федерации в соответствии с НК; обяза-
тельны к уплате на всей территории субъекта Федерации (налог на имущество организаций, транспортный налог, налог на игорный бизнес);
‒ местные налоги и сборы – устанавливаются, изменяются или отме-
няются нормативными правовыми актами органов местного самоуправле-
ния в соответствии с НК, обязательны к уплате на всей территории муниципального образования (земельный налог, налог на имущество физических лиц);
118
‒ специальные налоговые режимы – система мер налогового регулирования, применяемая в случаях и в порядке, установленных НК (регулирование налогообложения для отдельных видов деятельности или поддержки малого бизнеса (ЕСХН, упрощённая система налогообложения,
ЕНВД)).
7. Роль в формировании доходов бюджетов:
‒ закреплённые – полностью поступают в закреплённые за ними
бюджеты;
‒ регулирующие – налоги, которые перераспределяются в пользу
бюджетов нижних уровней в случае их дефицита (налог на прибыль, НДС
и др.).
Маневрируя налоговыми ставками, льготами и штрафами, изменяя
условия налогообложения, вводя и отменяя налоги, государство создаёт
условия для ускоренного развития определённых отраслей и производств,
способствует решению актуальных для общества проблем. Удачным при-
мером содействия развитию малого бизнеса является введение в налоговую систему РФ специальных налоговых режимов.
Классификация налогов способствует их систематизации, которая
необходима:
‒ для разумного построения налоговой системы, что требует упоря-
дочения налогов, исключения дублирующих платежей. В результате нало-
говое бремя будет распределяться оптимально;
‒ группировки налогов, имеющих одинаковую природу, чтобы избе-
жать двойного налогообложения, при котором один и тот же субъект вы-
нужден уплачивать одни и те же или сопоставимые налоги многократно;
‒ правильного толкования налогового законодательства;
‒ организации рационального управления налогообложением.
Налогообложение – это сложный процесс установления и взимания
налогов.
119
Особое место в создании системы налогообложения рыночного типа
занимают принципы её построения. Под налоговой системой понимается
совокупность налогов, пошлин и сборов, взимаемых на территории госу-
дарства в соответствии с НК, а также совокупность норм и правил, опре-
деляющих правомочия и систему ответственности сторон, участвующих в
налоговых правоотношениях.
Налоговая система РФ базируется на следующих принципах:
1. Законность налогообложения. Каждое лицо должно уплачивать за-
конно установленные налоги и сборы.
2. Справедливость налогообложения. Налоги должны устанавливать-
ся с учетом фактической способности налогоплательщика к их уплате.
3. Всеобщность и равенство налогообложения. Каждое лицо несет
равные обязанности перед обществом. Налоги и сборы не могут иметь
дискриминационный характер и различно применяться исходя из соци-
альных, расовых, национальных, религиозных и иных подобных критери-
ев. Не допускается устанавливать дифференцированные ставки налогов и
сборов, налоговые льготы в зависимости от формы собственности, граж-
данства физических лиц или места происхождения капитала.
4. Экономическая обоснованность налогообложения. Налоги и сборы
должны иметь экономическое основание и не могут быть произвольными.
Недопустимы налоги и сборы, препятствующие реализации гражданами
своих конституционных прав.
5. Единство экономического пространства РФ. Не допускается уста-
навливать налоги и сборы, нарушающие единое экономическое простран-
ство Российской Федерации и, в частности, прямо или косвенно ограни-
чивающие свободное перемещение в пределах территории России товаров
(работ, услуг) или финансовых средств, либо иначе ограничивать или со-
здавать препятствия не запрещенной законом экономической деятельно-
сти физических лиц и организаций.
120