Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Стратегии и современная модель управления в сфере денежно-кредитных отношений. Учебно-методическое пособие для обучающихся 1 курса образовательной про
.pdf
81
количественной теории денег, игнорируя и отрицая его объективную
стоимостную основу. Представители теории были убеждены, что
выравнивание валютного курса, исходя из их покупательной способности,
происходит автоматически под воздействием определенных факторов,
приводящих к восстановлению равновесия.
2. Теория регулируемой валюты. Под воздействием последствий
мирового кризиса 30-х гг. XX в., обнаружившего несостоятельность
концепций неоклассической школы и ее идеи невмешательства государства в
экономику и развития свободной конкуренции, возникла кейнсианская
теория регулируемой валюты.
Как антипод теории валютного курса, которая допускала возможность
его автоматического выравнивания, в 1950-60-х гг. была создана теория
регулируемой валюты, включающая два направления.
Первое направление представляют Дж. М. Кейнс и И. Фишер.
Они обосновали теорию подвижных паритетов или маневрируемого
стандарта. Фишер предлагал для стабилизации покупательной способности
денег осуществлять маневрирование золотым паритетом денежной единицы,
поскольку его идеи эластичности доллара были рассчитаны на валюту на
золотой основе.
Это теория курсов равновесия или нейтральных курсов. Вместо
понятия «паритет покупательной способности» используется понятие
«равновесие курса». Сторонники теории считают, что валютный курс
является нейтральным, если он соответствует равновесию национальной
экономики. Курсы, соответствующие принципам равновесия, должны
обеспечивать равновесие платежного баланса по текущим операциям и
движению капиталов, оптимальный уровень занятости. В результате делается
вывод о том, что нестабильность и кризисные потрясения можно преодолеть
с помощью мероприятий государства, в том числе в валютной сфере.
82
3. Теория ключевых валют. Ее основоположники – американские
экономисты А. Хансен и Дж. Вильяме (ввел в оборот понятие ключевой
валюты), а также английские экономисты Р. Хоутри, Ф. Грэхем.
В основе появления этой теории лежало усиление неравномерности
развития отдельных стран и смещение соотношения сил в пользу США,
которые после второй мировой войны стали господствовать в
международной торговле, создали огромные золотые резервы. Одновременно
с этим у европейских стран и Японии, напротив, сократились запасы золота и
ослабли валюты, они стали испытывать «долларовый голод».
Теория ключевых валют отражает превосходство доллара над золотом
и превращение его в ключевую, резервную валюту. Сущность теории
заключается в доказательстве следующих положений:
1. Необходимости и неизбежности деления валют на ключевые,
твердые, мягкие (экзотические).
К ключевым валютам были отнесены: доллар и фунт стерлингов; к
твердым – валюты остальных европейских стран; к мягким – валюты, не
играющие большой роли в международных отношениях.
2. Лидирующих позиций доллара в противоположность золоту, т. к.
они утверждали, что лучше, а не хуже золота.
3. Необходимости перехода всех стран к доллару и поддержки его в
качестве резервной валюты, даже в ущерб национальным интересам стран.
4. Теория фиксированных паритетов и курсов. Приверженцы этой
теории – Д. Бикердайк, А. Браун, Ф. Грэхем, Д. Робинсон. Они выступали за
режим фиксированных паритетов, изменение которых допускалось ими
только при серьезном неравновесии платежного баланса. Появлению этой
теории предшествовала номиналистическая теория денег Г. Кнаппа и его
сторонников. Ими был обоснован принцип договорного паритета, который
устанавливался бы государством на основе соглашения по обмену валют
исходя из фиксированного курса.
83
Сторонники названной теории использовали различные экономикоматематические модели для обоснования того, что в качестве метода
регулирования платежного баланса изменение валютного курса является
неэффективным средством. Данная теория также оказала влияние на
принципы организации Бреттон-Вудской валютной системы, основой
которой стали фиксированные паритеты и курсы валют. Однако кризис, а
затем и развал Бреттон-Вудской системы показали неспособность этой
теории воздействовать на экономические и валютные кризисы, инфляцию.
5. Теория плавающих валютных курсов. Основателями указанной
теории выступали в основном представители неоклассической концепции, т.
е. монетаризма: М. Фридмен, Ф. Махлуп, Г. Джонсон (США), Л. Эрхард, Г.
Гирш, Э. Дюрр (Германия), А. Линдбек (Швеция) и др.
Основная идея теории заключается в обосновании преимуществ
режима плавающих валютных курсов перед фиксированными. Эти
преимущества, по мнению перечисленных авторов, заключаются в
следующем:
– они способствуют автоматическому выравниванию платежного
баланса;
– дают возможность свободного выбора методов проведения
национальной экономической политики без давления извне;
– позволяют сдерживать валютную спекуляцию:
– оказывают стимулирующее воздействие на мировую торговлю;
– соотношение между курсами валют валютный рынок определяет
лучше, чем государство.
Монетаристы были уверены, что государство не должно регулировать
валютный курс, он должен свободно изменяться исходя из рыночного спроса
и предложения. Они обосновывают возможность стабилизации экономики
посредством рыночного регулирования валютного курса и выступают за то,
чтобы плавающие валютные курсы стали автоматическим регулятором в
международных расчетах [5].
84
Сами представители теории признают ее уязвимость по определенным
позициям и неизбежность вмешательства государства в сферу валютных
отношений. Исходя из этого, на практике приоритет отдается режиму
регулируемых плавающих валютных курсов.
6. Нормативная теория валютного курса. Ее представители –
Дж. Мид, Р. Манделл, Е. Бирнбаум, А. Ланьи (США). Сторонники данной
теории отводят валютному курсу лишь роль дополнительного инструмента
для регулирования экономики. При этом они выступают за режим гибкого
валютного курса, который бы контролировался государством.
Название теории основано на том, что ее приверженцы утверждают:
валютный курс должен базироваться на паритетах и соглашениях,
устанавливаемых международными органами.
Так, Дж. Мид, Р. Манделл считают, что политика валютного курса
одной страны может отрицательно сказаться на экономике других стран. А.
Ланьи выступает за использование коллективно регулируемых плавающих
курсов валют. Е. Бирнбаум убежден, что курсы валют должны основываться
на международных паритетах, которые устанавливают межгосударственные
организации.
Основным различием в теориях валютного регулирования между
неокейнсианцами и неоклассиками является подход к принципам
установления валютных курсов. Неокейнсианцы выступают за
фиксированные паритеты и ограничение отклонений от них курсов валют, а
неоклассики, или монетаристы, обосновывают необходимость сохранения
свободно плавающих курсов.
Для неокейнсианцев характерно преувеличение возможностей
государственно-монополистического регулирования экономики. Они
опираются на доктрину «организованного капитализма», игнорируя
объективные законы товарного производства и денежного обращения и
преувеличивая значение юридических актов и межгосударственных
соглашений [7].
85
Многие положения теорий, основанных на плавающих валютных
курсах, так и остались не реализованными: не удалось обеспечить
автоматическое регулирование платежных балансов, ограничение
международного развития инфляции, защиты от стихийного перемещения по
миру «горячих» денег. Зачастую рекомендации сторонников этих теорий
вступают в противоречие в целями денежно-кредитной политики,
реализуемой странами.
3. Теории регулирования платежного баланса
Практика международных отношений свидетельствует о том, что
платежные балансы стран редко находятся в состоянии равновесия, т. е.
сальдо счета текущих операций и сальдо всего платежного баланса не
сбалансированы. С этой целью осуществляется движение капиталов и
кредитов, происходит реальное движение резервных активов и другие
операции по регулированию платежных балансов.
Первые попытки регулирования платежного баланса предпринимались
еще в конце XIX в., а затем стали появляться все новые и новые концепции.
Каждая из теорий обращает внимание на какой-то отдельный аспект
межгосударственных связей: товарный, финансовый, денежный и др. Однако
общей целью всех теорий платежного баланса является разработка методов
их регулирования [6; 9].
Можно выделить следующие теории регулирования платежных
балансов, доминирующие в разные периоды времени.
1. Классическая теория регулирования платежного баланса. В
эпоху домонополистического капитализма господствующей была концепция,
которая объясняла механизм регулирования платежного баланса как явление
денежного порядка.
Классическая теория считала, что регулирование платежного баланса
происходит стихийно, в результате перераспределения золота между
86
странами, что приводит к изменению цен и количеству денег в обращении.
Различие в уровнях цен в разных странах, исходя из данной теории, вызывает
движение товаров в международной торговле. При этом состояние внешнего
равновесия считалось, по сути, редко достижимым явлением, которое
отражает зависимость уровня издержек и цен от таких же показателей других
стран.
В составе классической теории можно выделить следующие ее
разновидности.
2. Теория автоматического равновесия (теория автоматического
саморегулирования платежного баланса). В конце XIX – начале XX в.
названную теорию развивал Дэвид Юм, который считал, что плавающий
курс обмена национальной валюты выступает автоматическим регулятором,
т. е. при ухудшении состояния платежного баланса он падает, а при
улучшении – напротив, возрастает. Дальнейшее свое развитие она получила в
трудах
А. Маршалла, Дж. Ст. Милля, Д. Рикардо, не учитывающих важного
влияния производства на состояние платежного баланса страны.
3. Теория эластичного подхода. Эту теорию разработали Дж.
Робинсон, А. Лернер, Л. Мецлер. Они утверждали, что с целью обеспечения
равновесия платежного баланса эффективным средством будет выступать
изменение валютного курса, причем степень этих изменений будет
определяться коэффициентом эластичности спроса на импорт и экспорт.
Основная идея теории заключается в том, что улучшение платежного
баланса возможно при условии, что сумма эластичности цены на
импортируемые товары для резидентов и цены на экспортируемые товары
для нерезидентов будет больше единицы. Такая ситуация в итоге показывает
результаты от взаимного снижения цен на экспортную и импортную
продукцию. В экономической научной литературе данная ситуация получила
название теоремы Маршала- Лернера, которая возможна лишь при
87
выполнении целого ряда дополнительных условий, зачастую
трудновыполнимых.
4. Кейнсианская теория регулирования платежного баланса. Для
кейнсианской теории характерным является анализ не изменения цен и
издержек, перемещения золота между странами, а изменение уровня доходов
и занятости. Теория гласит, что восстановление внешнего равновесия не
зависит от изменения цен и источников финансирования дефицита
платежного баланса, а предполагает выравнивание в доходах, занятости и
производстве.
Кейнс рекомендовал уравновешивать платежный баланс посредством
государственного регулирования. Кейнсианцами было введено такое
понятие, как хроническая неуравновешенность платежных балансов. Такую
неуравновешенность по их мнению, нельзя автоматически скорректировать
за счет действия только рыночных сил, это требует активного использования
различных методов государственного регулирования.
Выделяют следующие разновидности теорий, основанных на
кейнсианском подходе.
5. Теория внутреннего и внешнего равновесия. Эта теория
разработана Р. Манделем, Т. Сцитовским, Р. Харродом.
Внутреннее равновесие означает состояние экономики, при котором
сочетаются полная занятость и стабильные цены. Внешнее равновесие
означает долговременное и устойчивое равновесие платежного баланса.
Приверженцы данной теории при разработке методов достижения такого
равновесия используют различные эконометрические модели, в том числе:
– инструментально-целевой метод регулирования платежного баланса.
Разработчики этого метода Дж. Мид, Я. Тинберген и др. предложили
разрабатывать эконометрические модели для регулирования платежного
баланса, условно деля используемые показатели на инструменты и цели
экономической политики государства. При этом авторы анализируют
причинные взаимосвязи между несовпадением международных расчетов
88
страны и изменением методов бюджетного, валютного и денежно-кредитного
регулирования. Данный метод противоречит другим методам регулирования
экономики государством, что ограничивает его использование на практике.
Ограничения при этом обусловлены тем, что использование рекомендуемого
инструментария имеет определенные социально-экономические и
технические пределы;
– абсорбционный подход. Этот подход обосновал сторонник
кейнсианского направления С. Александер. Основная идея в том, что
улучшение состояния платежного баланса способствует росту доходов
страны, и в результате этого абсорбации в целом: потребление,
капиталовложения. Из этого делается вывод о важности стимулирования
экспорта и сдерживания импорта с помощью повышения
конкурентоспособности национальных товаров и услуг.
6. Теория нормативного регулирования платежного баланса.
Представители теории Дж. Вильямсон, Р. Миллер и др. Основную идею
теории составляет объединение антиинфляционного и антициклического
регулирования с регулированием международных расчетов, необходимость
регулирования платежного баланса и инфляции на межгосударственном
уровне.
7. Монетаристские теории регулирования платежного баланса.
Монетаристские взгляды получили широкое развитие в 1970-80-е гг., что
нашло отражение во многих работах, где сторонники монетаризма
критиковали сторонников и последователей Кейнса. Яркими
представителями монетаризма выступают X. Джонсон, Дж. Поллак, М.
Фридмен.
В монетаристской теории платежный баланс рассматривается как итог
неравновесий денежного хозяйства в целом, которые искажают структуру
внутренних цен и не позволяют установить равновесие между спросом и
предложением.
89
8. Теории межгосударственного регулирования платежного
баланса. Эти теории основаны на соединении кейнсианства,
неокейнсианства и монетаризма. Широкое отражение они нашли в проектах
реформирования мировой валютной системы как в рамках Бреттон- Вудской,
так и Ямайской валютных систем.
Бреттон-Вудская валютная система предусматривала симметричное, но
в разных направлениях, регулирование платежного баланса странами,
имеющими как пассивное, так и активное сальдо платежного баланса.
Принципы межгосударственного регулирования платежного баланса
были использованы и в рамках создания Ямайской валютной системы.
В рамках МВФ, где доминируют монетаристские подходы,
разработаны стандартные стабилизационные программы с использованием
макроэкономических показателей и количественных ориентиров [8].
Таким образом, обобщая все указанные теории, можно констатировать,
что теории регулирования платежного баланса сходны по своей сути, часто
повторяют друг друга в отношении исследуемых категорий, явлений,
инструментов и методов анализа. Все теории объединяет общая черта –
попытка найти наиболее оптимальное соотношение между развитием
внешних и внутренних факторов экономики. Кроме того, объединяет теории
и то, что они игнорируют социально-экономические аспекты, анализ основан
на технических, технологических и абстрактно-математических факторах.
4. Теории банковской ликвидности
Обеспечение соответствующего уровня ликвидности, в конечном счете,
создает благоприятные условия для предпринимательской деятельности и
получения максимальных прибылей.
Изменение цели государственной денежной политики отразилось и на
практике регулирования. В расчет стали приниматься не только элементы
90
денежной массы (наличные и безналичные деньги), но и квазиденежные
средства, которые можно мобилизовать.
Определение банковской ликвидности в экономической литературе не
однозначно и не всегда увязывается с ролью кредитных институтов в
экономике и с реальной целью их функционирования.
Во всех определениях можно отметить довольно однобокий подход и
неполное выражение сущности банковской ликвидности. Авторы учитывают
только займы у центральных банков и на рынке, или накопленные наличные
средства, или даже время, необходимое для трансформации неликвидных
активов в ликвидные. Не отражаются социальная направленность банковской
ликвидности и техника его осуществления [3].
Управление банковской ликвидностью кредитного учреждения
определено максимизацией прибыли. «Политика оптимального управления
банковскими учреждениями требует такой организации их активов, чтобы
максимизировать их доходы, сохраняя минимум неиспользованных активов,
совместимых с безопасностью их дневной сбалансированности».
Ученые – теоретики и практики ищут пути оптимизации банковской
ликвидности с помощью различных форм организации банковских операций
в целях перераспределения средств рынка ссудных капиталов.
Управление банковской ликвидностью обеспечивается на основе трех
теорий ликвидности – коммерческих ссуд, перемещения и управления
пассивами. Эти теории отражают процесс эволюции рынка ссудных
капиталов и банковских систем капиталистических стран.
Несмотря на то, что некоторые из данных теорий утратили
определяющее воздействие на управление банковской ликвидностью,
рассмотрение их актуально, т. к. в современных условиях банки
обеспечивают ликвидность своих операций с использованием элементов
именно трех указанных теорий.
1. Теория коммерческих ссуд. Теория появилась в XVIII в. в
Великобритании и длительное время определяла развитие банковских
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]