Добавил:

ivanov666 Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.

Вуз:

Башкирский Государственный Аграрный Университет

Предмет:

[НЕСОРТИРОВАННОЕ]

Файл:

Стратегии и современная модель управления в сфере денежно-кредитных отношений. Учебно-методическое пособие для обучающихся 1 курса образовательной про

.pdf

Скачиваний:

Добавлен:

07.09.2026

Размер:

1 Мб

Скачать

☆

<<< < Предыдущая 1 2 3 4 5 67 / 197 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 > Следующая >>>

ИНСТРУМЕНТЫ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОГО

РЕГУЛИРОВАНИЯ

Непосредственные

объекты

воздействия

Спрос на деньги

Предложение

денег

Форма

воздействия

Прямые

Косвенные

Характер

параметров

регулирования

Количественные

Качественные

Период

воздействия

Краткосрочные

Долгосрочные

Инструменты денежно-кредитной политики

Рыночные инструменты

Прямые инструменты

Дискреционные

инструменты

Инструменты

постоянного действия

кредитные обязательства;

нормирование ликвидности

депозиты; процентный

коридор

Операции с

правительством

Валютные

интервенции

Аукционы

Операции с

ценными бумагами

интервенции на спот-рынке;

интервенции на срочном рынке

кредитный аукцион;

депозитный аукцион

операции на первичном рынке;

операции на вторичном рынке

– прямые количественные ограничения;

– эмиссия облигаций от своего имени.

Рис. 2.7. Классификация инструментов денежно-кредитной политики

Более наглядно основные разновидности используемых центральными банками инструментов при проведении денежно-кредитной политики представлены на рис. 2.8.

кредиты (овердрафт,

ломбардный);

переучет кредитов и

ценных бумаг;

контроль над процентными

савками;

целевые кредиты;

обязательные резервы;

Рис. 2.8. Разновидности инструментов денежно-кредитной политики

Инструменты

Цели

Промежуточные

коммерческих банков

ценных бумаг

Оперативные

(текущие)

Конечные

межбанковского рынка

Исходя из целей, которые необходимо достичь в процессе проведения денежно-кредитной политики, набор применяемых инструментов также будет различаться (рис. 2.9).

1. Ученая ставка

2. Нормы обязательных резервов

3. Открытый рынок государственных

1. Кредит правительству

2. Кредит коммерческим банкам

3. Ставка

1. Денежная масса – М2

2. Процентные ставки коммерческих банков

1. Темп инфляции

2. Внешний курс рубля

3. ВВП

4. Инвестиции

5. Занятость

Рис. 2.9. Инструменты, применяемые для достижения целей денежнокредитной политики

По мере развития и совершенствования финансово-кредитной системы центральный банк может и должен использовать новые, более эффективные методы и инструменты проведения денежно-кредитной политики. Такими полномочиями центральные банки наделяются в соответствии с Законом. Однако если они не предусмотрены действующим законодательством, центральный банк не сможет воспользоваться в будущем более эффективными, новыми инструментами, кроме тех, что перечислены в Законе на момент его принятия [5].

Следовательно, для обеспечения более гибкого применения инструментов денежно-кредитной политики центральными банками, необходимо, чтобы действующее законодательство включало более широкий круг потенциально пригодных для возможного использования банками инструментов.

5. Эффективность денежно-кредитной политики: критерии оценки

Устойчивое и поступательное развитие национальной экономики во многом зависят от эффективности денежно-кредитной политики, проводимой центральным банком. В данном контексте эффективность выступает индикатором развития и его важным стимулом. Вместе с тем определить эффективность денежно-кредитной политики расчетным путем, как экономическую эффективность с точки зрения понесенных затрат, по сути не представляется возможным, а потому целесообразно рассматривать ее не с затратной точки зрения, а как результат достижения поставленной цели.

Следовательно, эффективность денежно-кредитной политики можно рассматривать как результативность управления сферой денежно-кредитных отношений, характеризующуюся результатами точного и быстрого достижения монетарными властями поставленных целей, действенностью и целесообразностью предпринимаемых мер, адекватностью принятых управленческих и финансовых решений. Закономерен вопрос о том, что же считать результатами, отражающими проводимую денежно-кредитную политику [7].

Макроэкономическая оценка эффективности денежно-кредитной политики связана с экономическим ростом, финансовой стабильностью, ценовой и валютной стабильностью, увеличением доходов населения.

Процессы глобализации и открытость экономики стран приводят к тому, что становится возможной реализация потенциальных рисков, в том числе и в финансово-кредитной сфере. Финансовая нестабильность может привести к кризисам, а потому центральные банки должны обладать опытом использования нетрадиционных мер для преодоления финансовых потрясений и стабилизации ситуации. В период финансовых кризисов несколько меняются основные критерии эффективности денежно-кредитной политики. В период кризиса эти критерии, как правило, включают в себя:

– формализованные (динамика ВВП, ценовая стабильность, динамика доходов населения, банковская ликвидность);

– неформализованные (финансовая стабильность, степень институциональной автономии центрального банка, доверие к денежнокредитной политике).

В условиях открытой рыночной экономики критерии оценки денежнокредитной политики должны быть увязаны с социально- экономическим развитием страны. Поэтому основополагающими критериями эффективности денежно-кредитной политики будут критерии, способствующие обеспечению макроэкономической стабильности. Кроме того, эффективность проводимой монетарной политики будут определять те внутренние и внешние экономические условия, в которых она осуществляется [3].

В составе основных факторов, которые оказывают влияние на формирование и проведение денежно-кредитной политики, можно выделить следующие:

1. Изменение макроэкономической ситуации в стране.

Резкое изменение объемов инвестирования и кредитования, уровня цен является источником макроэкономической нестабильности как в развитых, так и развивающихся странах. Такие колебания приводят к структурным изменениям, в том числе в институциональных механизмах.

2. Социально-экономическая политика страны.

Нередко в процессе реализации денежно-кредитной политики возникает противоречие между ключевыми показателями социальноэкономической и денежно-кредитной политики, что особенно актуально в период кризисов и социальных потрясений. Зачастую требуется обеспечить и повышение уровня жизни населения, и модернизацию структуры экономики, т. е. найти компромисс между потреблением и инвестированием.

3. Влияние внешнеэкономических факторов обусловлено, прежде

всего, неопределенностью динамики цен на экспортируемые и импортируемые товары, что влияет на состояние торгового баланса.

4. Изменение структуры экономики способствует изменению спроса и

предложения денег через спрос на кредиты и инвестиции.

5. Состояние бюджетной сферы.

Проведение денежно-кредитной политики должно осуществляться во взаимосвязи с фискальной – бюджетно-налоговой политикой. Иными словами, должно обеспечиваться единство целей, совпадение объектов воздействия, инструментов осуществления как денежно- кредитной, так и налогово-бюджетной политики.

6. Состояние финансового рынка.

Проведение денежно-кредитной политики невозможно без соответствующего развития полноценного финансового рынка и финансовой инфраструктуры.

Следует также учитывать, что оценить эффективность денежнокредитной политики можно лишь после ее проведения, что обусловлено отсроченным результатом (временным лагом) проявления действия принятых мер [8].

Эффективность денежно-кредитной политики зависит от функционирования всех звеньев трансмиссионного, или так называемого передаточного механизма, с помощью которого оказывается влияние на расходы населения экономики и государства. Кейнсианская концепция выделяет четыре ступени этого механизма:

изменение объема предложения денег в экономике в результате проведения центральными банками определенной денежно- кредитной политики;

изменение процентных ставок денежного рынка;

изменение совокупных расходов субъектов экономики;

изменение объема производства в экономике.

Исходя из этого, центральный банк должен располагать исчерпывающей информацией о факторах, оказывающих влияние на каждый из этапов передаточного механизма и их взаимосвязи. Однако получение

таких сведений в полном объеме практически невозможно, что может привести к непредсказуемым последствиям и конечным результатам [9].

Эффективность результатов проведения денежно-кредитной политики определяется рядом условий и ограничений.

1. Общие особенности применения косвенных методов регулирования,

которые на одних рынках могут привести к положительному результату, а на других – к отрицательному. Поэтому в процессе реализации денежнокредитной политики необходимо предвидеть возможные сценарии негативных последствий и обеспечить меры по их устранению.

2. При существующей проблеме временных несоответствий возникает

необходимость корректировки денежно-кредитной политики, что может привести к возникновению противоречий между стратегическими и текущими целями. При этом действия денежных властей и действия хозяйствующих субъектов могут существенно отличаться.

3. Серьезное влияние на эффективность денежно-кредитной политики

оказывает выбор тактических и промежуточных целей. При неправильном выборе они не смогут обеспечить достижение желаемого эффекта.

4. При выборе целей и проведении денежно-кредитной политики

следует предусматривать и побочные эффекты, связанные с механизмом изменения денежного предложения, поскольку предложение денег осуществляет не только центральный банк, но также и коммерческие банки, а также и небанковские институты.

Эффективность проводимой денежно-кредитной политики целесообразно рассматривать во взаимосвязи с эффективностью применяемых инструментов. При этом повысить эффективность денежнокредитной политики можно за счет комплексного использования как прямых, так и косвенных инструментов, однако для этого нужно дать экономическое обоснование этим инструментам [11].

Использование многообразия инструментов регулирования, их соответствие экономической конъюнктуре, разумная мера их применения и

гибкое сочетание позволяют быстро достигать намеченных результатов и обеспечивать реализацию эффективной денежно- кредитной политики.

6. Трансфертная кривая и формирование процентных ставок по

банковским операциям

Трансфертная кривая – это набор внутренних единых трансфертных процентных ставок для операций разных сроков, устанавливаемых коммерческим банком. Она является центральной частью внутрибанковской системы трансфертного ценообразования, позволяющей кредитной организации выстраивать согласованную линейку цен по операциям на различных сегментах рынка и в случае необходимости гибко изменять структуру своего баланса, выбирая между различными источниками фондирования и размещения средств. Для определения условий по любой операции (кредитной, депозитной, фондовой) на заданный срок банку достаточно определить трансфертную ставку на этот срок и оценить издержки и риски, связанные с конкретной операцией. Кроме того, использование трансфертного ценообразования как части механизма управления ликвидностью и процентным риском позволяет банку извлекать дополнительный доход от управления срочностью – привлечения более коротких денежных средств и размещения их в активы большей срочности

[12].

Единой трансфертной кривой для банковского сектора не существует. Каждый банк выстраивает ее индивидуально, используя в качестве базы кривые доходности рыночных инструментов с минимальным уровнем риска или при необходимости свои внутренние оценки. Базовая кривая, во внутренних документах банков обычно называемая «безрисковой», строится исходя из доходности таких инструментов, как ОФЗ и процентные свопы (рис. 2.10). Использование трансфертной кривой в большей мере оправдано для крупных банков, которые одновременно совершают операции на

множестве сегментов рынка. Во-первых, им необходимо обеспечить целостность и последовательность своей процентной политики, во-вторых, согласовать интересы своих бизнес-подразделений. Небольшие специализированные банки, работающие, например, только на рынках кредитов и депозитов, могут просто формировать два набора ставок – по активным и пассивным операциям, не прибегая к трансфертным ставкам. Тем не менее за счет крупных банков, использующих трансфертную кривую в ценообразовании, повышается связанность сегментов финансового рынка, так как влияние значимых событий, включая изменение ключевой ставки, одновременно передается на все сегменты. Поэтому трансфертные кривые крупных банков являются составной частью процентного и кредитного каналов трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики [13].

Рис. 2.10. Базовые кривые в рублях на 01.06.2021 г.

Трансфертные ставки являются только отправной точкой для определения цен на банковские продукты. Для каждого типа активных операций ставка должна быть не меньше трансфертной ставки на соответствующий срок, увеличенной на издержки, премии за риски (общие и

специфические для данного типа операций), плату за использование капитала банка, а также процентную маржу соответствующего бизнес-подразделения. Для каждого типа пассивных операций, напротив, ставка должна быть не больше трансфертной ставки, уменьшенной на издержки, плату за буфер ликвидности (включая плату за выполнение нормативов ликвидности) и процентную маржу привлекающего подразделения. В результате какой бы ни была структура активов и пассивов, спред между ставками по активным и пассивным операциям позволяет покрыть все необходимые издержки, риски и сформировать прибыль для каждого из бизнес-подразделений банка [14].

Учет издержек и премий за риск по различным операциям может оказывать существенное влияние на банковское ценообразование, искажая реакцию процентных ставок по депозитам, кредитам и корпоративным облигациям на изменения уровня и наклона без рисковой кривой. К ключевым издержкам и рискам относятся операционные издержки, кредитные риски для отдельных сегментов и заемщиков, затраты на отчисления в систему страхования вкладов и формирование обязательных резервов [15].

Так, в 2016 – 2017 гг. сочетание осторожной политики банков в отборе заемщиков, ограничивающей доступ наиболее рискованных заемщиков к рынку, и восстановления российской экономики способствовало снижению премий за кредитный риск, заложенных в ставки по кредитам, и, соответственно, вносило вклад (наряду с ожиданиями относительно дальнейшего снижения ключевой ставки) в более быстрое снижение среднерыночных ставок на кредитном рынке по сравнению с ключевой ставкой и ставками денежного рынка [3].

Более того, при определенных условиях возможно расхождение динамики трансфертных ставок и ставок для конечных заемщиков. Например, в 2014 г. в сегменте долгосрочного кредитования населения важным фактором динамики ставок являлось изменение структуры рынка – замещение долгосрочных потребительских кредитов и автокредитов менее

= Минимальная ставка по кредиту

+ административно-хозяйственные расходы

+ маржа бизнеса по кредитованию

+ плата за капитал

+ стоимость кредитного риска

+ комиссия за встроенные опционы

Стандартная трансфертная цена

– комиссия за встроенные опционы

– плата за буфер ликвидности

– расходы на АСВ

– расходы на ФОР

– административно-хозяйственные расходы

– маржа бизнеса по привлечению

= Максимальная ставка по депозиту

рисковыми ипотечными кредитами. В результате уменьшение риск-премии привело к снижению долгосрочных ставок розничного кредитования, несмотря на рост ключевой ставки и ставок МБК в течение года (табл. 2.1). Также возможна и обратная ситуация, когда при некотором снижении трансфертной ставки вслед за безрисковой кредитная ставка может повыситься за счет опережающего роста стоимости риска.

Таблица 2.1

Рыночное ценообразование ставок для клиентов

На конечную ставку для клиента может также влиять и стоимость опционов, встроенных в банковский продукт, то есть право клиента в одностороннем порядке изменять основные условия договора (например, срок, ставку, валюту сделки). Кроме того, конечная ставка для заемщика по отдельным видам кредитов может оказаться ниже из-за реализации государ ственных программ льготного кредитования. В этом случае разница между льготной и рыночной ставками будет возмещаться банку за счет бюджетной субсидии [16].

Дополнительное влияние на формирование процентных ставок для реального сектора экономики могут оказывать характеристики финансового рынка, включая степень его сегментации, уровень конкуренции за средства

<<< < Предыдущая 1 2 3 4 5 67 / 197 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 > Следующая >>>

Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]