Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Стратегии и современная модель управления в сфере денежно-кредитных отношений. Учебно-методическое пособие для обучающихся 1 курса образовательной про
.pdf
121
или иной форме. Промежуточными (операционными) целями выступают:
какой-либо агрегат денежной массы либо один из параметров чистых
внутренних активов органов монетарного регулирования; ставки процентов и
доход инструментов финансового рынка; курс обмена национальной валюты
[19].
Промежуточная цель может быть установлена как в мягкой форме,
носящей рекомендательный характер или имеющей широкий интервал
значений показателей, так и в жесткой форме, имеющей одно дискретное
значение или значение с узким коридором отклонения. Кроме того, возможно
установление не одной, а нескольких промежуточных целей.
Как правило, на первых порах устанавливается коридор для целевого
показателя, и лишь потом, по мере накопления опыта, центральный банк
переходит к точечному ориентиру [21].
Если обобщить накопленный за этот период опыт применения режима
инфляционного таргетирования, то следует выделить как его положительные
эффекты, так и ограничения его использования.
Серьезным положительным эффектом является то, что практически во
всех странах на первом этапе произошло значительное снижение темпов
инфляции, при этом ее сокращение было выше, чем в других странах с
примерным уровнем экономического развития, но не применявшим режим
инфляционного таргетирования. Кроме того, в качестве других преимуществ
можно отметить следующие:
– четкое соответствие целей и приоритетов денежно-кредитной
политики;
– режим таргетирования инфляции помогает довольно быстро снизить
темп роста инфляции и поддерживать ее низкие темпы, что позволяет
создавать предпосылки для устойчивого и сбалансированного роста
экономики;
122
– инфляционное таргетирование способствует росту независимости
центрального банка, ориентируя его на достижение одной цели – в виде
снижения инфляции и ее последующей стабилизации на низком уровне;
– внедрение режима инфляционного таргетирования предъявляет более
высокие требования к уровню профессиональной подготовленности
работников органов денежно-кредитного регулирования, нового уровня
проведения макроэкономического анализа.
Однако нельзя считать режим инфляционного таргетирования панацеей
решения всех проблем. Наряду с положительными моментами режим
инфляционного таргетирования имеет и ограничения применения.
Уровень инфляции, как правило, зависит не только от проводимой
монетарной политики, но и от бюджетно-налоговой политики государства и
поведения субъектов экономики. Параллельно, в дополнение к режиму
инфляционного таргетирования государству необходимо использовать
жесткую антимонопольную политику.
Режим инфляционного таргетирования неизбежно влияет на изменение
объемов производства, и потому ряд авторов предлагают использовать и
таргетирование объемов производства, т. е. установить потенциальные
размеры производства и те пределы, в рамках которых реальный объем
выпуска может отклоняться от своего максимального значения [21].
Следует также учесть, что использование режима инфляционного
таргетирования само создает определенные проблемы, в том числе:
– влияние разных внешних факторов, затрудняющих точную
реализацию предусмотренной инфляционной цели;
– трудности, возникающие из-за отказа регулирования валютного
курса;
– трудности, обусловленные формированием нового трансмиссионного
канала по процентной ставке, который становится основным.
Мировой опыт свидетельствует, что режим инфляционного
таргетирования благодаря созданию соответствующих условий позволил
123
странам с рыночной и переходной экономикой добиться определенных
успехов в управлении инфляцией и создании стимулов для экономического
роста. Однако следует наряду с методами монетарного регулирования
использовать и другие методы макроэкономического воздействия,
показавшие свою эффективность в различных странах. К таким методам
можно отнести возрастание спроса на деньги, повышение сберегательной
активности граждан, развитие финансового рынка и используемых
финансовых инструментов, разработка сбалансированной бюджетноналоговой политики.
Вопросы для самоподготовки
1. Понятие налично-денежного оборота и денежного обращения. Схема
налично-денежных потоков в национальном хозяйстве.
2. Роль налично-денежного оборота в воспроизводстве.
3. Платежная система и ее значение для макро- и микроэкономики.
4. Масштабы платежей, осуществляемых в России различными
платежными системами. Факторы, определяющие их структуру.
5. Инфляция и законы денежного обращения. Основные методы
антиинфляционной политики и их использование в государственном
регулировании современной экономики России.
6. Теория инфляции, эволюция основных положений.
7. Мировой опыт антиинфляционной политики.
8. Технология управления инфляцией.
Темы докладов
1. Теоретико-методологические аспекты инфляции
2. Целевые показатели антиинфляционной политики
3. Антиинфляционная политика при адаптивных ожиданиях, при
рациональных ожиданиях, в условиях гиперинфляции
4. Основные причины развития интеграционных процессов
5. Модели экономической интеграции
Задание для решения кейс-задач
1. Проведите PESTLE-анализ финансового сектора одного из регионов
РФ.
2. Проведите SWOT-анализ коммерческого банка (по выбору
магистранта).
3. Проведите SWOT-анализ небанковской финансово-кредитной
организации (по выбору магистранта).
4. Проведите анализ 5 сил конкуренции по одной из отраслей
финансового сектора.
124
125
Тема 2.2. ОСНОВНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ ЕДИНОЙ
ГОСУДАРСТВЕННОЙ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ РОССИИ
НА 2022 Г. И ПЕРИОД 2023 И 2024 ГГ.
1. Цели, принципы и инструменты денежно-кредитной политики
Главным органом, осуществляющим регулирование сферы денежнокредитных отношений, выступает Банк России как мегарегулятор экономики.
Для решения соответствующих задач в этой сфере на него возложены три
основополагающие функции:
– регулирующая, связанная с регулированием спроса и предложения
денег и кредита, а также управлением совокупного денежного оборота;
– контрольная, направленная на осуществление контроля за
функционированием кредитно-банковской системы;
– информационно-исследовательская, связанная со сбором, обработкой,
анализом и публикацией результатов исследований в денежно-кредитной
сфере.
В соответствии с действующим законодательством, Банку России
предписано ежегодно, не позднее 26 августа, представлять в
Государственную думу проект основных направлений единой
государственной денежно-кредитной политики на предстоящий год и не
позднее 1 декабря – основные направления единой государственной
денежно-кредитной политики на предстоящий год. Предварительно проект
должен предоставляться для рассмотрения Президенту и Правительству РФ.
Госдума рассматривает представленный документ на предстоящий год
и принимает решение не позднее принятия федерального закона о
федеральном бюджете на предстоящий год, что обеспечивает единство целей
в проведении денежно-кредитной и финансовой политики [11].
При выработке концепции денежно-кредитной политики и
определении ее ключевых целевых ориентиров Центральный банк должен
126
провести анализ развития экономики за прошедший период и представить
прогноз развития на предстоящий период с учетом основных направлений и
задач развития страны на среднесрочную перспективу, содержащихся в
проекте федерального бюджета. Исходя из этого в основных направлениях
единой денежно-кредитной политики государства на предстоящий период
должны содержаться следующие разделы:
1. Цели и задачи денежно-кредитной политики на среднесрочную
перспективу.
2. Развитие экономики в текущем году; условия реализации и меры
денежно-кредитной политики; применяемые инструменты; политика
валютного курса.
3. Сценарии макроэкономического развития и денежно-кредитная
политика на среднесрочный период.
4. Инструменты денежно-кредитной политики на среднесрочный
период.
В процессе разработки денежно-кредитной политики большое
внимание должно уделяться регулированию деятельности коммерческих
банков со стороны центрального банка, поскольку именно через банковскую
систему обеспечивается достижение стратегических и тактических целей
денежно-кредитной политики.
Соответствие денежно-кредитных показателей целевому уровню
инфляции обеспечивается разработкой ежегодной денежной программы,
которая позволяет увязать динамику прогнозируемого развития денежнокредитной сферы с тенденциями развития бюджетной, внешнеэкономической
сферы, реального сектора экономики для обеспечения запланированных
темпов роста инфляции [11].
Денежная программа представляет собой план развития денежной
сферы страны и способствует мобилизации совместных усилий
Центрального банка и Правительства РФ для выполнения задач по
дальнейшему развитию экономики. Важное место при разработке денежной
127
программы уделяется механизму ее реализации, который представляет собой
условия и порядок использования методов и инструментов денежнокредитного регулирования Центральным банком. Механизм реализации
денежной программы включает два основных элемента:
1. Стратегическое планирование и прогнозирование.
Стратегическое планирование и прогнозирование связаны с
определением направлений, темпов и пропорций развития экономики и
динамики изменения состояния денежного оборота в целом.
2. Экономические и правовые формы.
Эти формы определяют методы и инструменты воздействия на сферу
денежно-кредитных отношений.
Процедуры разработки сценариев развития денежно-кредитной сферы
и ее регулирования государством должны обеспечивать открытость
формирования параметров денежного оборота. Этому будет способствовать
также повышение профессионализма самого регулирующего органа при
организации более эффективного планирования и прогнозирования денежнокредитной сферы.
Центральный банк разрабатывает ежегодно основные направления
денежно-кредитной политики исходя из сложившейся экономической
ситуации в стране и в мире.
Для достижения этого необходимы структурные изменения и развитие
недорогого долгосрочного финансирования. Обеспечить это можно только на
основе ценовой стабильности, для чего, в свою очередь, должен быть
завершен многолетний переход к режиму инфляционного таргетирования
[11].
Если инфляция превысит целевой уровень, то скорость ее снижения
будет определяться таким образом, чтобы не допустить существенного
охлаждения экономики. В случае действия непредвиденных факторов
инфляция может отклоняться от цели, при этом диапазон наиболее
128
вероятных отклонений инфляции от целевого уровня составляет ±1,5
процентного пункта.
В среднесрочном периоде прогнозируется возврат инфляции к
целевому показателю, при этом Центральный банк не реагирует на текущее
замедление или ускорение инфляции под воздействием краткосрочных или
специфических факторов. Изменение ключевой ставки возможно при
прогнозируемом устойчивом и продолжительном отклонении инфляции от
цели в среднесрочной перспективе.
Для достижения цели по инфляции Банк России на основе прогноза
макроэкономической ситуации устанавливает такой уровень ключевой
ставки, который отражает соответствующую направленность денежнокредитной политики.
При стабильно низкой инфляции обеспечивается устойчивость
покупательной способности национальной валюты – рубля. В этих условиях
заработные платы, пенсии и другие доходы, а также сбережения населения и
предприятий в национальной валюте защищены от значимого
непредсказуемого обесценения. Это в том числе позволяет поддерживать
уровень жизни, а также более уверенно планировать расходы, включая
долгосрочные.
Ценовая стабильность является важным условием поддержания
социальной стабильности. Низкая и стабильная инфляция прежде всего
защищает домашние хозяйства с невысоким уровнем дохода. Такие
домашние хозяйства имеют возможность покупать недорогие товары первой
необходимости и при существенном росте цен не могут переключиться на
более дешевые аналоги. При высокой инфляции они вынуждены сокращать
потребление, что ухудшает качество их жизни. При прочих равных условиях
высокая инфляция способствует росту социального неравенства за счет более
негативного влияния на динамику доходов менее защищенных слоев
населения.
129
Обеспечивая устойчивость рубля посредством поддержания ценовой
стабильности, Банк России придерживается режима свободно плавающего
валютного курса. Это означает, что курс иностранной валюты к рублю
определяется рыночными силами, а Банк России в нормальных условиях не
проводит интервенций на внутреннем валютном рынке в целях поддержания
определенного уровня курса или скорости его изменения. При этом Банк
России может проводить операции с иностранной валютой на внутреннем
рынке в связи с операциями Минфина России по выполнению бюджетного
правила, а также в целях противодействия факторам финансовой
нестабильности. Плавающий валютный курс действует как «встроенный
стабилизатор», позволяя экономике подстраиваться под изменение внешних
условий и сглаживая воздействие на нее внешних факторов3. Плавающий
валютный курс также позволяет Банку России проводить самостоятельную
денежно-кредитную политику, снижая ее зависимость от экономической
политики других стран и внешнеэкономической ситуации в целом.
В рамках стратегии таргетирования инфляции Банк России
придерживается следующих основных принципов денежно-кредитной
политики:
• установление публичной количественной цели по инфляции;
• применение ключевой ставки и коммуникации как основных
инструментов денежно-кредитной политики;
• принятие решений по денежно-кредитной политике на основе
макроэкономического прогноза;
• информационная открытость.
Установление постоянно действующей публичной количественной
цели по инфляции
Банк России задает количественную цель по инфляции и объявляет ее,
чтобы население, бизнес, участники финансового рынка могли учитывать ее
при планировании своей деятельности и принятии решений. Для достижения
цели по инфляции Банк России реализует денежно-кредитную политику.
130
В рамках режима таргетирования инфляции основным инструментом
денежно-кредитной политики Банка России является ключевая ставка.
Ключевая ставка – это процентная ставка по основным операциям Банка
России по управлению ликвидностью банковского сектора4. Ключевая
ставка Банка России влияет на рыночные процентные ставки, от которых
зависит склонность экономических субъектов к потреблению или
сбережению. В зависимости от этого формируется внутренний спрос в
экономике, который воздействует на динамику цен.
Для эффективного влияния ключевой ставки на уровень рыночных
процентных ставок необходимо, чтобы на первом этапе однодневные ставки
денежного рынка формировались вблизи ключевой ставки. Это является
операционной целью денежно-кредитной политики Банка России. Для
достижения операционной цели Банк России использует инструменты
управления ликвидностью и коридор процентных ставок [7].
Решения по ключевой ставке направлены на сглаживание
экономического цикла (контрциклическая роль денежно-кредитной
политики). Для достижения цели по инфляции Банк России влияет на
динамику спроса. В состоянии долгосрочного равновесия в экономике, то
есть когда инфляция и инфляционные ожидания находятся вблизи цели, а
выпуск – на уровне, близком к потенциалу, денежно-кредитная политика не
должна оказывать ни сдерживающего, ни стимулирующего влияния на спрос
и экономику, то есть центральный банк проводит нейтральную денежнокредитную политику. Такое равновесное состояние экономики предполагает
нейтральный уровень ключевой ставки. Он определяется множеством
факторов, и есть различные способы его оценки.
Понятие нейтральной ставки также связано с понятием нейтральной
кривой доходности. В состоянии равновесия кривая доходности должна
иметь нормальную, то есть возрастающую форму. Это означает, что
долгосрочные процентные ставки в экономике будут выше краткосрочных,
так как в долгосрочных процентных ставках участниками рынка
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]