Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Правовое регулирование рынка ценных бумаг. Курс лекций
.pdf
Лекция 9
Обращение ценных бумаг
Статья 149.2.ГК РФ указывает, что передача прав на бездокументарные ценные бумаги приобретателю осуществляется посредством списания бездокументарных ценных бумаг со счета лица, совершившего
их отчуждение, и зачисления их на счет приобретателя на основании
распоряжения лица, совершившего отчуждение. Законом или договором правообладателя с лицом, осуществляющим учет прав на бездокументарные ценные бумаги, могут быть предусмотрены иные основания и условия списания ценных бумаг и их зачисления, в том числе
возможность списания ценных бумаг со счета лица, совершившего отчуждение, без представления его распоряжения.
Права по бездокументарной ценной бумаге переходят к приобретателю с момента внесения лицом, осуществляющим учет прав на бездокументарные ценные бумаги, соответствующей записи по счету приобретателя.
9.3. Исполнение по ценной бумаге
Надлежащее исполнение по документарной ценной бумаге — исполнение лицу — владельцу ценной бумаги (предъявительской, ордерной
и именной).
ГК РФ устанавливается правило, если ответственное за исполнение
по ценной бумаге лицо знало, что владелец ценной бумаги, которому
произведено исполнение, не является надлежащим обладателем права
на ценную бумагу, оно обязано возместить убытки, причиненные обладателю права на ценную бумагу. Лицо, ответственное за исполнение
по документарной ценной бумаге, вправе выдвигать против требований владельца ценной бумаги только те возражения, которые следуют
из ценной бумаги или основаны на отношениях между этими лицами
(ст. 145 ГК РФ).
Так, например, оценивая исполнение продавцом обязанности по передаче акций как основание для взыскания с покупателя не выплаченной им предоплаты, суд учел, что договором была предусмотрена
возможность передачи акций только путем передачи депозитарию поручения на перевод ценных бумаг на счет депо покупателя, указанный
в договоре, которая не была исполнена. Пунктом договора предусмотрен единственный способ исполнения обязательства — передача депозитарию поручения на перевод ценных бумаг на счет депо компании,
указанный в договоре, поэтому обязанность банка по передаче акций
121
Правовое регулирование рынка ценных бумаг
может считаться исполненной с момента внесения соответствующей
приходной записи по счету депо компании. Другие альтернативные способы исполнения договором не предусмотрены. Продавец не исполнил
встречное обязательство определенным договором способом. Направление банком передаточного распоряжения закрытому акционерному
обществу и последующее зачисление акций на лицевой счет компании
в реестре акционеров общества нельзя признать надлежащим исполнением, поскольку в силу ст. 309 ГК РФ обязательства должны исполнять-
1
ся в соответствии с их условиями
Лицо, составившее документарную ценную бумагу, отвечает по цен ной
!
.
бумаге и в случае, если документ поступил в обращение помимо его воли.
Правила об ограничении возражений не применяются в случае, если
владелец ценной бумаги в момент ее приобретения знал или должен
был знать об отсутствии основания возникновения прав, удостоверенных ценной бумагой, в том числе о недействительности такого основания, либо об отсутствии прав предшествующих владельцев ценной бумаги, в том числе о недействительности основания их возникновения,
а также в случае, если владелец ценной бумаги не является ее добросовестным приобретателем (ст. 147.1 ГК РФ).
Лица, ответственные за исполнение по ордерной ценной бумаге,
не вправе ссылаться на возражения других лиц, ответственных за исполнение по данной ценной бумаге.
Против требования об исполнении по документарной ценной бумаге лицо, указанное в качестве ответственного за исполнение по ней,
может выдвинуть возражения, связанные с подделкой такой ценной
бумаги или с оспариванием факта подписания им ценной бумаги (подлог ценной бумаги).
Лицо, передавшее документарную ценную бумагу, несет ответственность за недействительность прав, удостоверенных ценной бумагой,
если иное не установлено законом. Лицо, передавшее документарную
ценную бумагу, несет ответственность за исполнение обязательства
1
См.: Постановление Президиума Высшего Арбитражного Суда РФ от 30 ноября
2010 г. № 9217/10.
122
Лекция 9
Обращение ценных бумаг
по ней при наличии соответствующей оговорки, а также в иных случаях, установленных законом. Владелец ценной бумаги, обнаруживший
ее подлог или подделку, вправе потребовать от лица, передавшего ему
ценную бумагу, исполнения обязательств по такой ценной бумаге и возмещения убытков (ст. 147 ГК РФ).
Вместе с тем, в судебной практике сложился подход, что для предъявления лицу, передавшему подложный или поддельный вексель, требования о ненадлежащем исполнении обязательства, удостоверенного
ценной бумагой, необходимо подтверждение факта передачи такой
бумаги и представление надлежащих доказательств, подтверждающих
1
факт передачи у подложного или поддельного векселя
.
Правила, предусмотренные для исполнения по документарной ценной бумаге, применяются и к отношениям, связанным с исполнением
по бездокументарным ценным бумагам, если это не противоречит существу таких ценных бумаг (п. 3 ст. 149.1 ГК РФ)
9.4. Валютное регулирование сделок с ценными бумагами
Валютное регулирование в период становления российского рынка
ценных бумаг в основном происходило во время действия Закона о валютном регулировании и валютном контроле, принятого 9 октября
1992 г., по праву названного одним из долгожителей в российском законодательстве. Несмотря на перемены в валютной политике России
в сторону либерализации, происходившие в период действия прежнего
Закона, в него вносились незначительные по объему изменения2. Такая
удивительная устойчивость прежнего Закона объяснялась изобилием
в нем отсылочных и бланкетных норм.
Федеральный закон от 10 декабря 2003 г. № 173-ФЗ «О валютном
регулировании и валютном контроле»3 в значительной степени утратил характер рамочного нормативного акта, большинство его норм
наполнены конкретным и весьма либеральным содержанием. Наиболее
1
См.: Постановление Федерального арбитражного суда Московского округа
от 11 января 2007 г. № КГ-А40/12589-06-П.
2
Закон РФ от 9 октября 1992 г. № 3615-12 «О валютном регулировании и валютном контроле» // Ведомости Съезда народных депутатов Российской Федерации
и Верховного Совета Российской Федерации. 1992. № 45. Ст. 2542.
3
Федеральный закон от 10 декабря 2003 г. № 173-ФЗ «О валютном регулирова-
нии и валютном контроле» // Собрание законодательства РФ. 2003. № 50. Ст. 4859.
123
Правовое регулирование рынка ценных бумаг
существенные из ограничений, предусмотренных Законом, носят временный характер и должны утратить силу с 1 января 2007 г. Закон тесно
связан с другими отраслями законодательства — гражданским, гражданско-процессуальным, административным, таможенным и др.
Подпункты 3 и 4 п. 1 ст. 1 Закона содержат не существовавшие ранее
в российском валютном законодательстве понятия соответственно внутренних и внешних ценных бумаг. Правильное разграничение ценных
бумаг на внутренние и внешние имеет весьма важное значение, поскольку внешние ценные бумаги, в отличие от внутренних, относятся
к категории валютных ценностей (пп. 5 п. 1 ст. 1 Закона).
Отнесение ценных бумаг к числу внутренних требует наличия следующих признаков:
• ценные бумаги должны быть выпущены на территории РФ,
при этом, если речь идет об эмиссионных ценных бумагах, то их выпуск должен быть зарегистрирован в РФ;
• номинал эмиссионной ценной бумаги указан в валюте РФ;
• ценная бумага, не являющаяся эмиссионной, должна удостоверять право на получение валюты РФ.
Позитивных условий отнесения ценной бумаги к числу внешних
Закон не содержит. Отсутствие у ценной бумаги одного из необходимых признаков внутренней ценной бумаги является достаточным основанием для квалификации такой ценной бумаги в качестве внешней
ценной бумаги.
Особый интерес представляет применение пп. 3, 4 п. 1 ст. 1 Закона
применительно к векселю. Вексель не относится к числу эмиссионных
ценных бумаг, поэтому он может считаться внутренней ценной бумагой
лишь в случае, если выпущен на территории РФ и подлежит оплате
в валюте РФ.
Как отмечалось в п. 42 Постановления Пленума Верховного Суда
РФ № 33 и Пленума Высшего Арбитражного Суда РФ № 14 от 4 декабря
2000 г. «О некоторых вопросах практики рассмотрения споров, связан-
1
ных с обращением векселей»
, ст. 41 Положения о переводном и про-
стом векселе допускает уплату суммы векселя, выписанного в иностран-
1
Постановление Пленума Верховного Суда РФ и Пленума Высшего Арбитражного Суда РФ от 4 декабря 2000 г. № 33/14 «О некоторых вопросах практики рассмотрения споров, связанных с обращением векселей» // Бюллетень Верховного Суда
Российской Федерации. 2001. № 3.
124
Лекция 9
Обращение ценных бумаг
ной валюте, в национальной валюте страны места платежа. Обязанность
оплаты векселя именно в указанной в нем иностранной валюте существует только по векселям, содержащим так называемую оговорку эффективного платежа (например, «только в такой-то валюте», «такую-то сумму в такой-то валюте эффективно», «такую-то сумму в такой-то валюте
натурой»). Поэтому в указанном Постановлении сделан вывод о том,
что выдача, акцепт, передача по индоссаменту векселя в иностранной
валюте, не содержащего оговорки эффективного платежа, осуществленные хотя бы и без лицензии Банка России, не являются нарушениями валютного законодательства РФ, поскольку сумма такого векселя
всегда может быть уплачена в валюте РФ. Признавать сделки с таким
векселем и сам вексель недействительными только лишь в силу указания в нем суммы в иностранной валюте нет оснований.
Отсюда следует, что отсутствие в векселе оговорки об эффективном
платеже позволяет отнести такой вексель к внутренним ценным бумагам, если он выпущен на территории РФ. Но в каком случае вексель
можно считать выпущенным на территории РФ? Дело в том, что российское вексельное законодательство в узком смысле (Закон о переводном и простом векселе, Положение о переводном и простом векселе)
не раскрывает понятия выпуска векселя и, соответственно, места его
выпуска. Возможны два варианта решения поставленного вопроса:
под выпуском векселя можно понимать либо место выдачи его векселедателем первому векселедержателю, либо место составления векселя.
Под валютными ценностями в данных целях понимаются два объекта — иностранная валюта и внешние ценные бумаги. Возможности
отнесения к числу валютных ценностей каких-либо иных объектов Закон не предусматривает.
9.5. Налогообложение ценных бумаг
Первоначально нормы об обязательности налогообложения операций с ценными бумагами были установлены в ст. 19 Закона РФ от 27 декабря 1991 г. № 2118-1 «Об основах налоговой системы в Российской
Федерации». Налог на операции с ценными бумагами относится к федеральным и перечисляется в доход федерального бюджета. Принятый
Налоговый кодекс оставил эту норму без изменения. Особенности
определения налоговой базы по операциям с ценными бумагами устанавливаются ст. 280–282.1 НК РФ.
125
Правовое регулирование рынка ценных бумаг
Объект налогообложения ценных бумаг — доходы налогоплательщика
от операций по реализации или иного выбытия ценных бумаг (в том
числе погашения) определяются исходя из цены реализации или ино-
го выбытия ценной бумаги, а также суммы накопленного процентно-
го (купонного) дохода, уплаченной покупателем налогоплательщику,
и суммы процентного (купонного) дохода, выплаченной налогопла-
тельщику эмитентом (векселедателем).
При этом в доход налогоплательщика от реализации или иного выбытия ценных бумаг не включаются суммы процентного (купонного)
дохода, ранее учтенные при налогообложении.
Доходы налогоплательщика от операций по реализации или от иного
выбытия ценных бумаг (в том числе от погашения), номинированных
в иностранной валюте, определяются по курсу Банка России, действовавшему на дату перехода права собственности либо на дату погашения.
В целях определения налоговой базы по операциям с ценными бумагами ценные бумаги признаются обращающимися на организованном
рынке ценных бумаг только при одновременном соблюдении следующих
условий:
• если они допущены к обращению хотя бы одним организатором
торговли, имеющим на это право в соответствии с национальным законодательством;
• если информация об их ценах (котировках) публикуется в средствах массовой информации (в том числе электронных) либо может быть
представлена организатором торговли или иным уполномоченным лицом любому заинтересованному лицу в течение трех лет после даты совершения операций с ценными бумагами;
• если по ним в течение последних трех месяцев, предшествующих
дате совершения налогоплательщиком сделки с этими ценными бумагами, рассчитывалась рыночная котировка, если это предусмотрено
применимым законодательством.
Если по одной и той же ценной бумаге сделки совершались через
двух и более организаторов торговли, то налогоплательщик вправе самостоятельно выбрать рыночную котировку, сложившуюся у одного
из организаторов торговли. В случае если средневзвешенная цена организатором торговли не рассчитывается, то в целях настоящей главы
126
Лекция 9
Обращение ценных бумаг
за средневзвешенную цену принимается половина суммы максимальной и минимальной цен сделок, совершенных в течение торгового дня
через этого организатора торговли.
Накопленный процентный (купонный) доход — часть процентного
(купонного) дохода, выплата которого предусмотрена условиями выпуска такой ценной бумаги, рассчитываемая пропорционально количеству календарных дней, прошедших от даты выпуска ценной бумаги
или даты выплаты предшествующего купонного дохода до даты совершения сделки (даты передачи ценной бумаги).
Рыночная цена ценных бумаг, обращающихся на организованном рынке
ценных бумаг, для целей налогообложения — фактическая цена реализации
или иного выбытия ценных бумаг, если эта цена находится в интервале
между минимальной и максимальной ценами сделок (интервал цен) с указанной ценной бумагой, зарегистрированной организатором торговли
на рынке ценных бумаг на дату совершения соответствующей сделки.
В случае совершения сделки через организатора торговли под датой
совершения сделки следует понимать дату проведения торгов, на которых соответствующая сделка с ценной бумагой была заключена. В случае
реализации ценной бумаги вне организованного рынка ценных бумаг
датой совершения сделки считается дата определения всех существенных
условий передачи ценной бумаги, то есть дата подписания договора.
По ценным бумагам, не обращающимся на организованном рынке
ценных бумаг, фактическая цена сделки принимается для целей налогообложения, если эта цена находится в интервале между минимальной
и максимальной ценами, определенными исходя из расчетной цены
ценной бумаги и предельного отклонения цен, если не установлено
иное законом. Порядок определения расчетной цены ценных бумаг,
не обращающихся на организованном рынке ценных бумаг, устанавливается в целях настоящей главы федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг по согласованию с Министерством
финансов Российской Федерации.
Налоговая база по операциям с ценными бумагами определяется налогоплательщиком отдельно, за исключением налоговой базы по операциям с ценными бумагами, определяемой профессиональными участниками рынка ценных бумаг. При этом налогоплательщики (за исключением профессиональных участников рынка ценных бумаг, осуществляющих дилерскую деятельность) определяют налоговую базу по операциям с ценными бумагами, обращающимися на организованном рын-
127
Правовое регулирование рынка ценных бумаг
ке ценных бумаг, отдельно от налоговой базы по операциям с ценными
бумагами, не обращающимися на организованном рынке ценных бумаг.
Профессиональные участники рынка ценных бумаг (включая банки),
не осуществляющие дилерскую деятельность, в учетной политике для целей
налогообложения должны определить порядок формирования налоговой
базы по операциям с ценными бумагами, обращающимися на организованном рынке ценных бумаг, и налоговой базы по операциям с ценными
бумагами, не обращающимися на организованном рынке ценных бумаг.
Следует также отметить, что налоговая база может быть уменьшена
в случае получения убыток (убытки) от операций с ценными бумагами
в предыдущем налоговом периоде.
НК РФ отдельно устанавливает особенности определения налоговой
базы по операциям с государственными и муниципальными ценными
бумагами (ст. 281). Так, при размещении государственных ценных бумаг
государств — участников Союзного государства, государственных ценных бумаг субъектов Российской Федерации и муниципальных ценных
бумаг (далее — государственные и муниципальные ценные бумаги) процентным доходом признается доход, заявленный (установленный) эмитентом, в виде процентной ставки к номинальной стоимости указанных
ценных бумаг, а по ценным бумагам, по которым не установлена процентная ставка, — доход в виде разницы между номинальной стоимостью ценной бумаги и стоимостью ее первичного размещения, исчисленной как средневзвешенная цена на дату, когда выпуск ценных бумаг в соответствии с установленным порядком признан размещенным.
При налогообложении сделок по реализации или иного выбытия ценных бумаг цена эмиссионных государственных и муниципальных ценных
бумаг учитывается без процентного (купонного) дохода, который облагается по ставке иной, чем предусмотрена п. 1 ст. 284 НК РФ, приходящегося на время владения налогоплательщиком этими ценными бумагами,
выплата которого предусмотрена условиями выпуска такой ценной бумаги.
Налогообложение процентов, начисленных за время нахождения государственной и муниципальной ценной бумаги на балансе налогоплательщика, осуществляется в порядке и на условиях, которые установлены гл. 25 НК РФ. По государственным и муниципальным ценным бумагам, при обращении которых в цену сделки включается часть накопленного купонного дохода, выручка уменьшается на доход в размере накопленного купонного дохода, причитающегося за время владения налогоплательщиком указанной ценной бумагой (ст. 281 НК РФ).
ЛЕКЦИЯ 10
Виды профессиональной деятельности
на рынке ценных бумаг
10.1. Понятие и виды профессиональных участников
рынка ценных бумаг
Профессиональные участники рынка ценных бумаг — юридические
лица, которые созданы в соответствии с законодательством Российской Федерации и осуществляют брокерскую, дилерскую, депозитарную деятельность, деятельность форекс-дилера, деятельность по управлению ценными бумагами, деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг.
В зависимости от их функционального назначения выделяют следу-
ющие основные группы участников рынка ценных бумаг:
продавцы эмитенты и владельцы ценных бумаг
инвесторы лица, инвестирующие собственный капитал в цен-
ные бумаги
фондовые
посредники
организации,
обслуживающие
рынок ценных
бумаг
органы регулирования и контроля
торговцы (дилеры и брокеры), обеспечивающие
связь между эмитентами и инвесторами на рынке
ценных бумаг или осуществляющие деятельность
по управлению ценными бумагами
организации (депозитарии, клиринговые и листинговые и др.), выполняющие все другие функции
на рынке ценных бумаг, кроме функции купли-продажи этих ценных бумаг
Президент, Правительство, министерства, федеральные службы и федеральные агентства, Центральный банк России
129
Правовое регулирование рынка ценных бумаг
Какие интересы преследует эмитент на рынке ценных бумаг? Основной мотив, который им движет, — это привлечь капитал (денежные ресурсы). Кроме того, продажа ценных бумаг дает возможность реконструировать собственность, например, государственную в акционерную путем приватизации. Путем выпуска ценных бумаг можно улучшить финансовое планирование или управление финансовыми потоками, сделать более мобильными или ликвидными имеющиеся активы
компании и т. п.
На другой стороне рынка — инвестор, покупатель ценных бумаг, основная цель которого — заставить свои средства работать
и приносить доход. Кроме того, он может быть заинтересован в получении прав, гарантированных той или иной ценной бумагой (например, права голоса). Аналогично эмитенту инвестор приобретает
ценные бумаги и для хеджирования, и для управления ликвидностью и т. д.
Рассмотренная классификация участников рынка ценных бумаг
является специфической, т. е. присущей только данному рынку.
Поскольку рынок ценных бумаг есть составная часть рынка вообще,
постольку состав его участников может быть классифицирован в зависимости от той позиции, какую занимает участник на рынке и по отношению к рынку.
В зависимости от отношения к рынку ценных бумаг всех лиц,
которые так или иначе причастны к нему, можно условно разделить на три группы. К первой группе относятся «клиенты», или «пользователи» фондового рынка. Это эмитенты и инвесторы. Их профессиональные интересы, их основная «деловая жизнь», если так
можно сказать, лежат вне рыночных бумаг. Этот рынок для них —
один из элементов сферы финансовых услуг, которыми они периодически пользуются. Эмитенты обращаются к фондовому рынку тогда,
когда им необходимо привлечь долгосрочные или среднесрочные
капиталы для финансирования каких-либо программ. Инвесторы
обращаются к фондовому рынку для вложения имеющихся в их распоряжении капиталов с целью хранения и приумножения. Эмитентов
и инвесторов объединяет то, что рынок ценных бумаг для них — часть
«внешней деловой среды», а профессия и не «основной» профессиональный бизнес. Вторую группу составляют профессиональные торговцы, т. е. те, кого называют брокерами и дилерами. Это организации, а в ряде стран и граждане, для которых торговля ценными бу-
130
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]