Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Макроэкономика. Курс интенсивной подготовки
.pdf
фицита осуществляется в основном путем выдачи централь-
ным банком кредитов правительству для покрытия бюд-
жетного дефицита, что также ведет к инфляции.
Этот метод может оказать дестабилизирующее воздей-
ствие на экономику в период перегрева. Снижение ставки
процента в результате роста денежной массы стимулирует
увеличение совокупных расходов (прежде всего инвести-
ционных) и ведет к еще большему росту деловой актив-
ности, увеличивая инфляционный разрыв и ускоряя ин-
фляцию.
Для финансирования бюджетного дефицита использу-
ется также долговое финансирование, когда для покры-
тия бюджетного дефицита осуществляется выпуск и про-
дажа государственных ценных бумаг на открытом финан-
совом рынке субъектам хозяйствования, населению дан-
ной страны. По ценным бумагам выплачивается доход (как
правило, в виде процента), источником которого являют-
ся средства бюджета, что в результате приводит к росту
государственных расходов. Кроме того, если дефицит бюд-
жета финансируется при помощи выпуска государствен-
ных займов, то увеличивается рыночная ставка процента,
соответственно объем инвестиций сокращается, происхо-
дит эффект вытеснения инвестиций.
Два американских экономиста Т. Сарджент и Н. Уэллес
в статье «Немного неприятностей монетаристской ариф-
метики» (1981) доказали, что долговое финансирование
дефицита государственного бюджета в долгосрочном пе-
риоде может привести к еще более высокой инфляции,
чем эмиссионное.
Чтобы избежать высокой инфляции, разумнее не отка-
зываться от эмиссионного способа финансирования, а ис-
пользовать его в сочетании с долговым.
Источником покрытия бюджетного дефицита могут быть
внешние займы. Если они будут использованы для струк-
турной перестройки экономики, то такой бюджетный де-
фицит будет способствовать развитию производства.
Бюджетный дефицит порождает государственный долг.
Государственный долг это сумма задолженности государ-
ства своим или иностранным физическим и юридическим
лицам. В странах с рыночной экономикой он состоит из
общей суммы бюджетных дефицитов за вычетом бюджет-
ных излишков и суммы финансовых обязательств иностран-
101
ным кредиторам (за вычетом той части, которая пошла на
покрытие бюджетного дефицита) на определенную дату.
Бюджетный дефицит и государственный долг взаимо-
связаны. О размере государственного долга и величине де-
фицита бюджета судят по доле этих показателей в ВВП,
однако вопрос о критическом значении показателей оста-
ется открытым. Так, в некоторых странах размер государ-
ственного долга превышает половину ВВП, а расходы на
его обслуживание приближаются к десятой части всех рас-
ходов бюджета. Однозначно можно утверждать следующее:
размер государственного долга становится непосильным
бременем для бюджетной системы, если процентные вы-
платы по нему настолько велики, что становятся основ-
ной причиной дефицита госбюджета. Поэтому при анали-
зе динамики государственной задолженности дефицит гос-
бюджета разделяется на общий и первичный.
Первичный дефицит представляет собой общий дефи-
цит, уменьшенный на сумму процентных выплат по госу-
дарственному долгу. Именно первичный дефицит необхо-
димо рассматривать как инструмент стабилизационной по-
литики. Если же при большой величине государственной
задолженности общий дефицит бюджета в значительной
части направляется на выплату процентов по государст-
венным ценным бумагам, то такая ситуация должна рас-
сматриваться как критическая для финансовой системы
страны.
На динамику государственной задолженности влияет
целый ряд факторов, ключевыми из которых являются со-
отношение между общим и первичным дефицитом, темп
роста ВВП и реальная ставка процента по государствен-
ным ценным бумагам. Государственный долг уменьшает-
ся, когда образовывается первичный избыток, а также когда
темп прироста ВВП превышает реальную ставку процента
и увеличивается в противном случае.
Зависимость между текущим бюджетным дефицитом и
темпами экономического роста можно представить в фор-
мальном виде.
Пусть g доля государственного долга (GD) â ÂÂÏ (Y),
a τ темп экономического роста:
(1 )
0
(1 )
0
t
t
.
102
YY
=+τ
t
GD Y g
=+τ
t
Тогда дефицит государственного бюджета в момент вре-
ìåíè t составит:
D D Yg Yg
= + +τ + + +τ
t
(1 ) ... (1 )
00 0
t
èëè
+τ +τ −
D
Dg
=+
t
0
Y
+τ τ +τ
(1 ) (1 )
0
(1 ) (1 ) 1
tt
t
.
Данное выражение представляет собой зависимость ме-
жду долей дефицита госбюджета в ВВП и темпом эконо-
мического роста. То есть, чем выше темпы экономическо-
го роста, тем больший уровень бюджетного дефицита мо-
жет выдержать экономика страны.
Различают внутренний и внешний государственный
äîëã. Внутренний долг это долг государства населению,
предприятиям, организациям своей страны, внешний ýòî
задолженность гражданам, организациям и правительст-
вам других стран.
Основные проблемы и негативные последствия боль-
шого государственного долга, заключаются в следующем:
снижается эффективность экономики, поскольку от-
влекаются средства из реального сектора экономики как
на обслуживание долга, так и на выплату самой суммы
долга;
усиливается неравенство в доходах;
рефинансирование долга ведет к росту ставки про-
цента, что вызывает вытеснение инвестиций в краткосроч-
ном периоде, а в долгосрочном периоде может привести к
сокращению запаса капитала и сокращению производст-
венного потенциала страны;
необходимость выплаты процентов по долгу может
потребовать повышения налогов, что приведет к подрыву
действия экономических стимулов;
возлагает бремя выплаты долга на будущие поколе-
ния, что может привести к снижению уровня их благосос-
тояния;
может появиться угроза долгового и финансового кри-
çèñà.
В силу того, что бюджетные дефициты, рост государст-
венного долга порождают серьезные проблемы для эконо-
мики, правительства большинства стран в настоящее вре-
103
мя перешли от политики бюджетного финансирования к
сокращению государственных расходов и изменению на-
логовой политики.
Бюджетно-налоговая политика в Республике Беларусь
как целенаправленная деятельность государства по опре-
делению основных задач и количественных параметров фор-
мирования доходов и расходов бюджета, управления госу-
дарственным долгом является основным инструментом
экономической политики государства.
Основные направления бюджетно-налоговой политики
в Республике Беларусь. Бюджетно-налоговая политика в предстоя-
щем пятилетии будет направлена на создание макроэкономических
условий для стимулирования экономического роста и структурной
перестройки экономики, снижение налоговой нагрузки и повыше-
ние жизненного уровня народа.
Одним из важнейших направлений налоговой реформы станет
упрощение налоговой системы и реальное снижение налогового
бремени на экономику.
В целях совершенствования налоговой системы будут реализова-
ны следующие мероприятия:
улучшение налоговой структуры за счет повышения доли и
значения прямого налогообложения, применения общепринятых
моделей построения основных налогов и сборов, пересмотра при-
меняемых налоговых льгот, расширения налоговой базы каждого из
установленных налогов и сборов;
снижение нагрузки на фонд заработной платы;
оптимизация ставок и совершенствования механизма уплаты
страховых взносов в Фонд социальной защиты населения Мини-
стерства труда и социальной защиты и отчислений в государственный
фонд содействия занятости;
повышение стимулирующей роли таможенной политики;
выравнивание условий налогообложения для всех категорий
плательщиков путем оптимизации налоговых ставок;
совершенствование системы налогового администрирования,
которое должно обеспечивать снижение уровня издержек исполне-
ния налогового законодательства как для государства, так и для
плательщиков;
оптимизация соотношения республиканских и местных нало-
гов и сборов с ориентацией на повышение роли и расширение са-
мостоятельности местных бюджетов за счет увеличения удельного
веса имущественных налогов и экологических платежей.
При сохранении высокого уровня социальных расходов бюджет-
ная политика в 20062010 гг. будет направлена на:
создание условий для полного и устойчивого выполнения
финансовых обязательств государства и концентрацию ресурсов
бюджета на решении ключевых задач при одновременном сокраще-
нии неэффективных расходов;
104
обеспечение эффективной работы системы управления госу-
дарственными финансами на всех стадиях бюджетного процесса,
включая формирование новых систем финансовой поддержки ре-
гионов;
принятие мер по совершенствованию процедур государствен-
ных закупок, устранению нарушений в данной сфере. (Источник:
Основные положения программы социально-экономического раз-
вития Республики Беларусь на 20062010 гг.).
ЛИТЕРАТУРА
1. Тарасевич Л.С., Гальперин В.М., Гребенников П.И., Леус-
ский А.И. Макроэкономика: учебник / Общая редакция Л.С. Та-
расевича. СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 1999. 656 с.
2. Мэнкью Н.Г. Принципы макроэкономики. СПб.: Питер,
2003. 576 ñ.
3. Агапова Т.А., Серегина С.Ф. Макроэкономика. М.: МГУ
им. М.В. Ломоносова, Издательство «Дело и Сервис», 2000. 416 с.
4. Сакс Дж. Д., Ларрен Ф.Б. Макроэкономика. Глобальный
подход. М.: Дело, 1996. 848 с.
105
Глава
Глава
5
5
Центральный банк, воздействуя на объем и структуру денеж-
ного предложения, может тем самым влиять на деловую ак-
тивность, что находит отражение в основных макроэкономи-
ческих показателях. В зависимости от целей, центральный банк
разрабатывает стратегию и тактику денежно-кредитной по-
литики, определяя, кроме основных, промежуточные и операци-
онные цели, а также инструменты воздействия на денежную
массу.
ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ
ПОЛИТИКА
5.1. Понятие и цели денежно-кредитной политики.
5.2. Создание банковской системой «новых денег». Обя-
зательные и избыточные резервы. Норма обязательных
резервов и банковский мультипликатор. Денежная база
и денежный мультипликатор.
5.3. Инструменты денежно-кредитной политики. Пря-
мые и косвенные инструменты. Операции на открытом
рынке ценных бумаг. Регулирование учетной (дисконт-
ной) ставки процента. Манипулирование нормой обяза-
тельных резервов.
5.4. Трансмиссионный механизм денежно-кредитной по-
литики. Политика «дешевых денег». Политика «дорогих
денег».
5.5. Эффективность денежно-кредитной политики.
Особенности денежно-кредитной политики в Республи-
ке Беларусь.
5.1. Понятие и цели
денежно-кредитной политики
Банковская система в рыночной экономике является
обычно двухуровневой и включает центральный банк
(эмиссионный) и коммерческие (депозитные) банки. Ос-
новными функциями коммерческих банков считаются при-
влечение вкладов (депозитов) и предоставление кредитов.
Посредством этих операций коммерческие банки могут соз-
давать деньги, т.е. расширять денежное предложение, что
отличает их от других финансовых учреждений. Банки за-
нимаются также куплей и продажей ценных бумаг.
Центральный банк выпускает в обращение националь-
ную валюту, хранит золотовалютные резервы страны, обя-
зательные резервы коммерческих банков, выступает в ка-
честве межбанковского расчетного центра. Он является кре-
дитором последней инстанции для коммерческих банков,
106
а также финансовым агентом правительства. Центральный
банк может выступать как продавец и покупатель на меж-
дународных денежных рынках и координировать зарубеж-
ную деятельность частных банков. Во всех странах централь-
ные банки формируют и осуществляют денежно-кредит-
ную политику, контролируют и координируют деятель-
ность коммерческих банков.
Денежно-кредитная (монетарная) политика состоит в
контролировании центральным банком предложения де-
нег путем воздействия на денежную базу, а также на муль-
типликатор с целью стабилизации совокупного объема
производства, занятости и уровня цен. Другими словами,
денежно-кредитная политика вызывает увеличение денеж-
ного предложения во время спада для поощрения расхо-
дов, а во время инфляции, наоборот, ограничивает пред-
ложение денег для ограничения расходов. Фактический
объем предложения денег складывается в результате опе-
раций коммерческих банков по приему депозитов и выда-
÷å ññóä.
Денежная масса является основным фактором, опреде-
ляющим уровень цен, кроме того, денежная масса также
играет значительную роль в определении реального уров-
ня производства и занятости в экономике. Считая, что у
центрального банка есть возможность влиять на денежную
массу, рассмотрим ее основные (конечные) цели, которым
придается приоритетное значение при разработке денеж-
но-кредитной политики: это высокий уровень занятости,
экономический рост, стабильность цен, стабильность ставки
процента, стабильность на финансовом рынке и стабиль-
ность валютного курса. Некоторые цели согласуются друг
с другом: высокий уровень занятости и экономический
рост, стабильность ставки процента и стабильность на фи-
нансовом рынке. Но, тем не менее, это не всегда бывает
так. Задача поддержания стабильного уровня цен часто про-
тиворечит задаче поддержания стабильной ставки процента
и высокого уровня занятости в краткосрочном периоде.
Например, на фоне экономического роста и снижения
уровня безработицы, инфляция и ставка процента могут
начать расти. В случае, если центральный банк будет пы-
таться предотвратить рост ставки процента путем покупки
облигаций, повышая их цену и таким образом вынуждая
ставку процента понижаться, то такая операция на откры-
107
том рынке увеличит и предложение денег, что стимулиру-
ет инфляцию. Но если центральный банк приостановит
рост предложения денег, чтобы предотвратить инфляцию,
то в краткосрочном периоде и ставка процента, и уровень
безработицы могут повыситься. Таким образом, существу-
åò проблема конфликта целей, что ставит центральный банк
перед трудным выбором.
Желая достичь определенных целей, таких как стабиль-
ность цен или высокий уровень занятости, центральный
банк не может непосредственно и немедленно повлиять
на них. Стратегия центрального банка состоит в том, что
после выбора конечных целевых значений, определяется
набор целевых показателей, непосредственно влияющих
на уровень занятости или уровень цен, которые называют
промежуточными целями. В их качестве могут выступать,
например, денежные агрегаты (Ì1, Ì2, Ì3), ставка про-
цента (кратко или долгосрочная) или обменный курс. Од-
нако инструменты центрального банка не позволяют на-
прямую добиться даже этих промежуточных целей. Поэто-
му подбирается другой набор переменных, называемых
операционными целями, ими могут быть, например, ре-
зервные агрегаты (резервы, денежная база и др.) или ставки
процента (межбанковская ставка процента или ставка по
векселям казначейства), более чутко реагирующие на ин-
струменты денежно-кредитной политики.
Центральные банки сталкиваются с проблемой выбора
денежной массы (жесткая монетарная политика) или про-
центной ставки (гибкая монетарная политика) в качестве
цели своей деятельности. Основной мотив поддержания на
том или ином уровне денежных агрегатов состоит в долго-
срочном контроле над инфляцией. Однако в коротком пе-
риоде денежно-кредитная политика воздействует именно
на ставку процента и тем самым на общую экономиче-
скую ситуацию. Поэтому центральному банку зачастую при-
ходится выбирать между долгосрочными и краткосрочны-
ми интересами. Кроме того, исходя из теории спроса и
предложения центральный банк не может одновременно
ограничивать денежную массу и снижать процентную ставку.
Он может влиять на тот либо другой параметр, но не на
оба сразу.
Варианты денежно-кредитной политики по-разному
интерпретируются на графике денежного рынка. Жесткая
108
политика поддержания денежной массы соответствует вер-
тикальной кривой предложения денег на уровне целевого
показателя денежной массы (когда изменения в спросе на
деньги влияют лишь на норму процента, не затрагивая
количество денег в обращении) (рис. 5.1).
Гибкая монетарная политика может быть представлена
горизонтальной кривой предложения денег на уровне це-
левого значения процентной ставки (сдвиг в спросе на день-
ги влияет лишь на изменение количества денег) (рис. 5.2).
Промежуточный вариант соответствует наклонной кри-
вой предложения денег (когда и количество денег, и став-
ка процента реагируют на изменения в спросе на деньги)
(рис. 5.3). Выбор кривой предложения денег находится в
компетенции центрального банка и представляет собой его
стратегию, зависящую от причин произошедшего сдвига
в спросе на деньги.
Но так как выбор меж-
ду целями должен быть сде-
лан, следует остановиться
на критериях, по которым
его можно осуществить.
Критериями выбора проме-
жуточных целей являются
измеримость, управляе-
мость и предсказуемость
воздействия на конечную
öåëü.
Ðèñ. 5.1. Жесткая денежно-
кредитная политика
Ðèñ. 5.2. Гибкая денежно-кредитная
политика
Ðèñ. 5.3. Промежуточный вариант
денежно-кредитной политики
109
Измеримость. На первый взгляд, ставку процента из-
мерить легче, чем денежные агрегаты, следовательно, она
лучше годится в качестве промежуточной цели. Данные о
процентной ставке не только можно получить быстрее, но
они измеряются более точно и реже пересматриваются, в
противоположность денежным агрегатам. Однако номиналь-
ная процентная ставка обычно слабо отражает реальную
стоимость заимствуемых средств, которая позволяет более
четко предсказать ожидаемые изменения ВВП. Реальную
же ставку процента измерить также сложно, т.к. невозможно
точно определить темп ожидаемой инфляции. Следователь-
но, и в случае процентной ставки, и в случае денежных
агрегатов возникают проблемы с их измерением, поэтому
не вполне ясно, что из них лучше использовать в качестве
промежуточной цели.
Управляемость. Центральный банк должен быть спосо-
бен осуществлять эффективное управление показателем,
избранным в качестве промежуточной цели. Центральный
банк имеет возможность влиять на денежное предложе-
ние, хотя контролирует его не полностью. Что касается
процентной ставки, то центральный банк непосредствен-
но устанавливает ее номинальную величину, однако он не
может управлять реальной ставкой процента. Следователь-
но, сделать однозначный выбор между денежными агрега-
тами или ставкой процента в качестве промежуточной цели
по критерию управляемости также сложно.
Предсказуемость влияния на конечные цели. Это являет-
ся наиболее важной характеристикой переменной, кото-
рая выбрана в качестве промежуточной цели. Однако нет
строгих доказательств, что конечные цели (объем произ-
водства, уровень занятости, уровень цен) более тесно свя-
заны с каким-то определенным показателем.
Что касается критериев выбора операционных целей,
то они такие же, какие используются при выборе проме-
жуточных целей. Выбор наилучшей операционной цели за-
висит от выбора промежуточной цели (конечной цели воз-
действия операционной переменной).
110
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]