Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Анализ и диагностика хозяйственной деятельности. Учебное пособие
.pdf
111
Таблица 5.3
Оценка финансовой устойчивости АО «Заря»
по обеспеченности запасов источниками формирования
Показатель
Значение
на начало
года
на конец
года
Запасы
168 057
253 220
Собственные ИФЗ
12 895
– 13 550
Собственные и долгосрочные заемные ИФЗ (СОС)
98 686
69 031
Общая сумма нормальных ИФЗ
162 589
149 025
Уровень финансовой устойчивости
Кризисное
состояние
Кризисное
состояние
Нетрудно видеть, что в начале отчетного года у предприятия имелись собственные ИФЗ, но ни их, ни других нормальных ИФЗ было недостаточно для финансирования запасов:
168 057 > 162 589.
На сумму 168 057 – 162 589 = 5468 (тыс. руб.) запасы были сформированы за счет средств, предназначенных для погашения кредиторской задолженности. Это свидетельствует о кризисном положении АО «Заря» на
тот момент, то есть об отсутствии у него финансовой устойчивости.
В течение года ситуация только усугубилась: не стало собственных
источников финансирования запасов и до 104 195 тыс. руб. вырос недостаток нормальных ИФЗ. На эту сумму финансирование запасов происходит из средств, предназначенных кредиторам, значит, у предприятия
выросла вероятность просрочки платежей кредиторам и связанных с
этим санкций. По отрицательной величине собственных ИФЗ ясно, что
усилия собственников и руководства по наращиванию в отчетном году
собственного капитала оказались недостаточными. Этому виной опережающий рост внеоборотных активов и запасов. Это – типичный пример
того, как попытки форсировать экономический рост приводят к ухудшению финансового состояния предприятий. Экономический рост должен быть сбалансированным по критериям платежеспособности и
устойчивости.
Поправить сложившееся положение и добиться хотя бы минимального уровня финансовой устойчивости руководству АО «Заря» можно
двумя способами:
1) продолжить наращивать собственный капитал за счет прибыли
или взять дополнительные долгосрочные кредиты;
2) сократить объемы запасов, наладив их логистику.
112
Заметим, что второй вариант действий – более легкореализуемый, поскольку связан с изменениями в сфере, подконтрольной руководству
предприятия.
В изложенной здесь методике уровень финансовой устойчивости
определяется тем или иным соотношением между величиной запасов и
величиной ИФЗ, то есть соотношением между активами и источниками
их финансирования. Вот почему соотношение активов и капитала причисляют к факторам формирования финансового состояния (см. рис. 5.2).
Описанная в настоящем разделе методика рассматривает только
один из факторов финансовой устойчивости – обеспеченность стабильными финансовыми источниками основной деятельности. В процессе
анализа целесообразно для всесторонней оценки финансовой устойчивости дополнять эту методику и другими. Окончательный вывод об
уровне финансовой устойчивости следует делать, обобщая результаты
всех использованных методик. В главе 6 мы рассмотрим методику
оценки финансовой устойчивости по запасу безубыточности.
5.6. Анализ платежеспособности предприятия
Одним из важных критериев, характеризующих финансовое положение предприятия, основным внешним проявлением ФСП является его
платежеспособность, которая в рамках АХД трактуется как объектив-
ная способность своевременно и в полном объеме погашать свои обязательства. Как видно из определения, данное свойство включает два ас-
пекта:
– полнота погашения обязательств;
– своевременность погашения обязательств.
На практике применяются разные подходы к оценке платежеспособности. Одни подходы позволяют оценить платежеспособность в обоих
аспектах, другие – только в аспекте полноты погашения обязательств.
Рассмотрим некоторые из существующих подходов.
1. Наиболее общую оценку платежеспособности предприятия можно
сделать по соотношению собственного и заемного капитала. Если
СК
ЗК,
значит, использовав собственные средства, организация способна вернуть все долги третьим лицам. При таком подходе нельзя выяснить, будут ли соблюдаться сроки погашения конкретных обязательств. Поэтому данный подход используется в следующих ситуациях:
– в отсутствие более подробной информации;
113
– для предварительной оценки платежеспособности;
– при оценке платежеспособности ликвидируемого предприятия (когда все долги должны быть выплачены единовременно);
– при оценке платежеспособности реорганизуемого предприятия (согласно Гражданскому кодексу РФ, в момент реорганизации у кредиторов
организации возникает право требования досрочного исполнения обязательств перед ними. Организация должна оценить, будет ли она способна
рассчитаться, если все кредиторы воспользуются этим правом).
Если пользоваться данным подходом к оценке платежеспособности,
то об АО «Заря» предварительно можно сделать вывод, что в течение
отчетного года оно было неплатежеспособным.
2. Оценка платежеспособности по ликвидности баланса осуществля-
ется на основе характеристики ликвидности активов и срочности обязательств.
Расчеты по долгам обычно осуществляются денежными средствами,
но источниками поступления денег являются практически любые активы
организации. В обычном порядке это происходит в результате кругооборота хозяйственной деятельности. Так, запасы сырья последовательно
принимают форму незавершенного производства, затем готовой продукции, при ее продаже возникает дебиторская задолженность, и в результате погашения задолженности организация получает денежные средства
(выручку). Назовем это естественным способом трансформации активов в
денежные средства. Другой способ (назовем его принудительным) – это
распродажа активов в случае срочной потребности в деньгах.
Свойство активов обращаться в деньги называется ликвидностью
активов. Разные активы могут быть обращены в деньги в разные сроки:
одни – быстрее, другие – медленнее, то есть они имеют разную степень ликвидности. Обязательства также имеют разные сроки погашения. Организация может считаться платежеспособной, если у нее достаточно активов той или иной степени ликвидности для погашения обязательств соответствующей степени срочности. Ликвидность баланса –
это степень покрытия долговых обязательств предприятия его активами,
срок превращения которых в денежную наличность соответствует сроку
погашения платежных обязательств.
Заметим, что ликвидность организации – более широкое понятие,
чем ликвидность баланса. Ликвидность баланса предполагает изыскание
платежных средств только за счет внутренних источников. Но организация может привлечь необходимые средства и со стороны, в виде новых кредитов и займов или инвестиций. То есть, ликвидность органи-
зации – это ее платежеспособность с привлечением как внутренних, так
114
и внешних источников.
Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении активов,
сгруппированных по степени убывания ликвидности, с обязательствами, которые группируются по возрастанию сроков их погашения.
Обычно выделяют четыре группы активов и пассивов.
Наиболее ликвидные активы (А1) – денежные средства и краткосрочные финансовые вложения (строки 1250 и 1240 баланса):
А1 = с. 1250 + с. 1240.
Денежные средства называются абсолютно ликвидными активами.
Срок трансформации в деньги краткосрочных финансовых вложений
определяется временем, необходимым для их продажи или погашения.
Подразумевается, что в их составе должны быть ликвидные ценные бумаги, которые организация приобретает, чтобы временно свободные
денежные средства приносили доход, а не пролеживали мертвым грузом
на расчетном счете.
Быстрореализуемые активы (А2) – краткосрочная дебиторская задолженность и прочие оборотные активы (строка 1260). Ликвидность
этой группы активов определяется, в основном, платежеспособностью и
добросовестностью дебиторов предприятия.
Медленнореализуемые активы (А3) – запасы (строка 1210), НДС по
приобретенным ценностям (строка 1220) и долгосрочная дебиторская
задолженность. Ликвидность этой группы активов определяется сроками отпуска запасов в производство, длительностью производственного
процесса, сроками продажи продукции, быстротой возмещения НДС из
бюджета, сроками погашения долгосрочной дебиторской задолженности и платежеспособностью дебиторов.
В балансе дебиторская задолженность отражается без выделения
сумм краткосрочной дебиторской задолженности (КДЗ) и долгосрочной
дебиторской задолженности (ДДЗ). Если аналитику доступны пояснения
к бухгалтерскому балансу и отчету о финансовых результатах исследуемого предприятия, в них он найдет сумму краткосрочной дебиторской
задолженности за отчетный год в строке 5510 «Краткосрочная дебиторская задолженность – всего», а долгосрочной дебиторской задолженности – в строке 5501 «Долгосрочная дебиторская задолженность – всего»
раздела 5.1 «Наличие и движение дебиторской задолженности», и тогда
порядок расчета быстро- и медленнореализуемых активов – следующий:
А2 = КДЗ + с. 1260;
А3 = с. 1210 + с. 1220 + ДДЗ.
При этом следует учесть, что в пояснениях к балансу задолженность от-
115
ражается в сумме, учтенной по условиям договора, а в балансе – за вычетом резерва по сомнительным долгам. Поэтому для подстановки в группы
А2 и А3 величины КДЗ и ДДЗ нужно рассчитывать следующим образом:
из суммы задолженности в пояснениях, учтенной по условиям договора,
вычитать величину резерва по сомнительным долгам (данные соседней
колонки таблицы 5.1 пояснений):
КДЗ (ДДЗ) = учтенная по условиям договора – Величина резерва.
Если в распоряжении аналитика – только бухгалтерский баланс, то
придется всю дебиторскую задолженность отнести в одну группу. Согласно принципу предосторожности (не преувеличивать положительные
моменты и не недооценивать отрицательные), следует включать ее в
группу А3. Порядок расчета быстро- и медленно реализуемых активов
по данным баланса (когда нет данных пояснений к балансу) – следующий:
А2 = с. 1260;
А3 = с. 1210 + с. 1220 + с. 1230.
Труднореализуемые активы (А4) – внеоборотные активы:
А4 = с. 1100.
Внеоборотные активы считаются труднореализуемыми потому, что при
нормальном ходе деятельности предприятия их трансформация в деньги
не предполагается (это вытекает из определения того, чтó есть внеоборотные активы), а в случае крайней надобности в деньгах для продажи
этих активов понадобится много времени (учитывая время на поиск покупателя, готового заплатить приемлемую цену, время на оформление и
государственную регистрацию сделки).
Обязательства (пассивы) разбиваются на группы таким образом,
чтобы была уверенность, что к моменту наступления платежа по обязательствам определенной группы активы соответствующей группы успели трансформироваться в деньги.
Наиболее строчные обязательства (П1) – кредиторская задолженность. По статистическим усреднениям данных хозяйственной практики, наименьшие сроки погашения устанавливаются именно по договорам с поставщиками и прочими кредиторами:
П1 = с. 1520.
Краткосрочные обязательства (П2) – краткосрочные кредиты и
займы (строка 1510), оценочные обязательства (строка 1540) и прочие
краткосрочные обязательства (строка 1550):
116
П2 = с. 1510 + с. 1540 + с. 1550.
Как правило, банковские кредиты и займы других организаций выдаются на более длительные сроки, чем сроки погашения кредиторской задолженности, что и объясняет их отнесение в данную группу пассивов.
Прочие краткосрочные обязательства включены в эту группу по аналогии с прочими оборотными активами, которые включаются в группу А2.
Долгосрочные пассивы (П3) – долгосрочные обязательства:
П3 = с. 1400.
Как видим, в эту группу отнесен заемный капитал со сроками погашения свыше одного года. Это объясняет, почему дебиторская задолженность со сроками погашения свыше одного года должна быть включена
в группу А3. Можно назвать этот принцип разнесения активов и обязательств по группам принципом соответствия сроков (сроков ликвидности активов и сроков погашения обязательств).
Постоянные пассивы (П4) – собственный капитал:
П4 = СК = с. 1300 + с. 1530.
Как ни парадоксально это звучит, собственный капитал – тоже обязательства, это так называемые внутренние обязательства предприятия
перед его собственниками. Так, согласно законодательству, при выходе
из состава участников хозяйственного общества и при его ликвидации
собственники имеют право на имущество общества пропорционально
их вкладу в уставный капитал. Эти обязательства называются постоянными потому, что они постоянно присутствуют в балансе, и в ходе нормальной деятельности их погашение не предполагается.
Как видим, в группировке участвуют все активы и все пассивы
предприятия, так что сумма четырех групп активов и сумма четырех
групп пассивов равны итогу бухгалтерского баланса:
А1 + А2 + А3 + А4 = СовА;
П1 + П2 + П3 + П4 = СовК.
Если выполняются условия
А1 П1; А2 П2; А3 П3; А4 П4,
баланс считается абсолютно ликвидным. Соблюдение первых трех
условий ликвидности баланса означает, что организация способна в
полном объеме рассчитаться по каждой группе внешних обязательств с
соблюдением сроков платежа. Выполнение последнего условия гаран-
117
тирует наличие у предприятия собственных оборотных средств. Поясним это утверждение. Для этого напомним, что группу А4 составляют
внеоборотные активы (ВнА). Тогда условие
А4 П4
можно переписать, как
ВнА СК.
Если собственный капитал покрывает внеоборотные активы, значит, часть
его вложена в оборотные активы, а значит, у предприятия гарантированно
есть СОС. Заметим, что невыполнение данного неравенства еще не означает автоматически отсутствие СОС.
Таким образом, методика оценки ликвидности баланса позволяет
решить сразу две задачи:
– оценить платежеспособность предприятия;
– выявить наличие такого фактора финансовой устойчивости, как
собственные оборотные средства.
Знак четвертого условия ликвидности баланса имеет, помимо экономического, балансирующий смысл: если по первым трем группам допустимо, чтобы активов было больше, чем пассивов, то по четвертой
группе нужно допустить, чтобы активов было меньше, иначе сумма четырех групп активов окажется больше суммы четырех групп пассивов, а
это невозможно (итог актива бухгалтерского баланса тождественно равен итогу пассива).
Если часть условий не выполняется, баланс считается не абсолютно
ликвидным; если не выполняется ни одно условие, баланс абсолютно
неликвиден.
Если какое-то из условий ликвидности баланса не выполняется, для
окончательных выводов необходимо анализировать излишки и недостатки. Рассчитывают их следующим образом:
– по первым трем группам из активов вычитают пассивы (тем самым, оценивают излишек (+) или недостаток (–) активов для погашения
внешних обязательств);
– четвертой группе из пассивов вычитают активы (тем самым, оценивают излишек (+) или недостаток (–) собственного капитала для финансирования внеоборотных активов).
Недостаток активов меньшей ликвидности может быть компенсирован
излишком активов бóльшей ликвидности. Приведем такой пример. Пусть
А1 = 150; П1 = 100;
А2 = 100; П2 = 150.
118
Как видим, имеется излишек наиболее ликвидных активов в сумме
50 ден. ед. и недостаток быстрореализуемых активов в той же сумме.
Это значит, что все наиболее срочные обязательства будут своевременно погашены, а оставшиеся после их погашения активы А1 в сумме
50 ден. ед. можно присоединить к А2, что обеспечит полное и своевременное погашение краткосрочных обязательств. То есть, в данном примере нарушения условий платежеспособности нет.
Заметим, что компенсация недостатка более ликвидных активов излишками менее ликвидных невозможна, потому что досрочная трансформация активов в деньги невозможна. Например,
А1 = 150; П1 = 200;
А2 = 400; П2 = 150.
Здесь имеется недостаток наиболее ликвидных активов на сумму
50 ден. ед. Значит, на сумму 150 ден. ед. наиболее срочные обязательства будут погашены в срок, а на сумму 50 ден. ед. – будут просрочены
до того момента, когда обратятся в деньги быстрореализуемые активы.
Так что в данном примере имеет место нарушение условий платежеспособности по наиболее срочным долгам.
Проведем анализ ликвидности баланса АО «Заря» за отчетный год.
Для этого используем данные баланса (прил. 1) и информацию о том,
что у предприятия нет долгосрочной дебиторской задолженности, что
видно по данным раздела 5.1 пояснений к балансу (прил. 3).
Результаты анализа ликвидности баланса оформим табл. 5.4.
Таблица 5.4
Анализ ликвидности баланса АО «Заря»
Наименование
группы активов
Величина
активов, тыс. руб.
Наименование
группы пассивов
Величина
пассивов,
тыс. руб.
Знак
Величина платеж-
ного избытка
(недостатка),
тыс. руб.
на начало
года
на конец
года
на начало
года
на конец
года
на начало
года
на конец
года
на начало
года
на конец
года
А1
4037
98
П1
123 802
198 860
< < – 119 765
–198 762
А2
110 442
86 997
П2
63 903
79 994
< < 46 539
7003
А3
171 912
260 790
П3
85 791
82 581
< > 86 121
178 209
А4
56 552
116 217
П4
69 447
102 667
> < 12 895
– 13 550
Итого:
342 943
464 102
Итого:
342 943
464 102
Х Х Х
Х
119
В начале отчетного года баланс предприятия был неликвидным в части самых срочных обязательств. Недостаток наиболее ликвидных активов (денежных средств и их эквивалентов) показывает, что АО «Заря»
было не в состоянии своевременно выплатить срочные долги (кредиторскую задолженность) на сумму 119 765 тыс. руб. Часть этой суммы
(46 539 тыс. руб.) предприятие было в состояние погасить в сроки, необходимые для трансформации в деньги активов А2 (дебиторская задолженность) за счет их избытка, а полностью кредиторская задолженность могла быть погашена только в сроки трансформации в деньги активов группы А3 (запасы и НДС по приобретенным ценностям) за счет
их избытка. По остальным внешним обязательствам АО «Заря» было
платежеспособным, а его собственный капитал покрывал внеоборотные
активы, что означает наличие СОС и должно было способствовать финансовой устойчивости (но, как мы уже знаем, величина СОС оказалась
недостаточной, и устойчивость у предприятия отсутствовала).
В конце года предприятие оставалось недостаточно платежеспособным по наиболее срочным долгам, причем величина платежного недостатка по ним выросла до 198 762 тыс. руб. Этот недостаток превышает
избытки активов А2 и А3, вместе взятых, а это означает, что для полного
погашения кредиторской задолженности предприятие должно было задействовать свои внеоборотные активы. Кроме того, перестало выполняться четвертое условие ликвидности баланса, то есть явно проявились
признаки финансовой неустойчивости.
Сделанные здесь выводы о неплатежеспособности АО «Заря» по
кредиторской задолженности можно было бы смягчить, если бы нам
было известно, что сроки погашения его дебиторской задолженности
(которая была при расчете включена в группу А2) сопоставимы со сроками погашения долгов кредиторам. Тогда мы бы отнесли дебиторскую
задолженность в группу А1. При внутреннем анализе так и поступают:
группировку активов и пассивов проводят не по формальным правилам,
а в соответствии с платежным календарем и другой дополнительной
информацией о сроках погашения пассивов и трансформации активов.
При внешнем анализе используется формальный подход, который основан на принципе предосторожности, и оценки в результате получаются
более пессимистические.
Итак, по результатам оценки, предприятие недостаточно платежеспособно по самым срочным обязательствам. Для укрепления платежеспособности ему следует иметь бóльшие остатки на счетах денежных
средств и в виде ликвидных ценных бумаг, а лучше – ограничить объе-
120
мы привлечения средств кредиторов, пользуясь вместо этого краткосрочными кредитами или займами.
3. Для оценки платежеспособности предприятия в отношении самых
срочных и краткосрочных обязательств (П1 и П2) рассчитывают коэффициенты абсолютной, промежуточной и текущей ликвидности. Заметим, что П1 и П2 – это обязательства со сроками погашения до 12 месяцев (это весь краткосрочный заемный капитал, КЗК), поэтому их еще
называют текущими.
Коэффициент абсолютной ликвидности (коэффициент абсолютного покрытия, норма денежных резервов) определяется отношением
наиболее ликвидных активов (денежных средств и краткосрочных финансовых вложений) к сумме текущих обязательств предприятия:
К =
21
1
ПП
А
.
Он показывает, какая доля краткосрочных обязательств может быть погашена в кратчайшие сроки, в те несколько дней, которые понадобятся
для мобилизации активов А1. Другими словами, этот показатель характеризует способность предприятия рассчитываться по текущим долгам до-
срочно. Можно также сказать, что коэффициент абсолютной ликвидности
характеризует способность предприятия к немедленным платежам.
Считается достаточным, чтобы данный показатель был в диапазоне
значений от 0,2 до 0,5 (0,2 К 0,5). Установленный норматив является
критерием управления наиболее ликвидными активами: финансовым
менеджерам нужно поддерживать такие объемы денежных средств и их
эквивалентов на счетах, в кассе организации и в портфеле ценных бумаг, чтобы выполнялось требуемое соотношение.
Коэффициент промежуточной ликвидности (коэффициент «кри-
тической» оценки, промежуточного покрытия, критической ликвидности, быстрой (срочной) ликвидности) – отношение суммы наиболее
ликвидных и быстрореализуемых активов к сумме текущих обязательств:
К =
21
21
ПП
АА
.
Данный коэффициент характеризует степень покрытия текущих обязательств в сроки, которые понадобятся для погашения или продажи
краткосрочной дебиторской задолженности и мобилизации прочих оборотных активов предприятия. С учетом того, что сроки ликвидности
активов А1 и А2 совпадают со сроками погашения пассивов П1 и П2,
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]