Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Анализ и диагностика хозяйственной деятельности. Учебное пособие
.pdf
101
в разделе «Внеоборотные активы» характерен для управляющих компаний холдингов); краткосрочных финансовых активов – об активном использовании организацией инструментов финансового рынка; незавершенного строительства – о наращивании масштабов деятельности.
У предприятий с технически сложным производством должны быть
большие объемы основных средств, а большие объемы материальных
запасов нужны материалоемким производствам.
Размещение средств предприятия имеет большое значение. Если созданные производственные мощности предприятия используются недостаточно полно из-за отсутствия материальных ресурсов, то это отрицательно сказывается на финансовых результатах предприятия и его финансовом положении. То же происходит, если созданы излишние производственные запасы, которые не могут быть быстро переработаны на
имеющихся производственных мощностях.
Большие объемы дебиторской задолженности предприятий ЖКХ
объясняются неплатежами потребителей их работ и услуг. Это приводит
к нехватке у предприятия денег на собственные нужды даже при хороших финансовых результатах, а при инфляции предприятие, с которым
рассчитываются обесценившимися деньгами, фактически несет потери.
Кроме того, всегда есть риск непогашения задолженности. Чем больше
установленные для конкретного долга сроки погашения, тем этот риск
больше (в связи с неопределенностью будущего). С этой точки зрения,
желателен минимальный удельный вес и сокращение в динамике объемов дебиторской задолженности.
Необходимо разграничивать нормальную и просроченную задолженность. Просроченная дебиторская задолженность имеет высокий
риск невозврата и повышает риск неплатежеспособности предприятием
перед его кредиторами, а в случае невозврата она списывается в убыток.
Поэтому желательно оценивать объемы и удельный вес просроченных
платежей. Такая информация содержится в пояснениях к бухгалтерскому балансу и отчету о финансовых результатах в разделе 5.2 «Просроченная дебиторская задолженность».
Большое влияние на финансовое состояние предприятия и его производственные результаты оказывает состояние производственных запасов. С точки зрения сохранности, затрат на хранение и сроков окупаемости, объемы запасов должны быть минимальными. А чтобы, например, застраховать предприятие от остановок производства из-за нехватки сырья, наоборот, желательно иметь большие запасы.
Одна и та же ситуация с активами может объясняться разными причинами и трактоваться по-разному с разных позиций, поэтому оценка
102
целесообразности наличия отдельных статей активов, их объемов,
структуры и динамики – сложная задача.
Если средства активно не используются, их большие объемы и рост
неоправданны и свидетельствуют о неграмотном управлении. Поэтому
нужно увязывать оценку состояния активов с оценкой интенсивности и
эффективности их использования, с анализом оборачиваемости, отда-
чи, доходности или рентабельности этих активов (о выделенных кри-
териях оценки будет сказано в следующих разделах настоящего пособия). Если рост активов сопровождается снижением этих показателей,
он не оправдан и плохо отразится на ФСП.
Проведем оценку состояния активов исследуемого нами предприятия в отчетном году по бухгалтерскому балансу. Мы уже выяснили
раньше, что имущественный потенциал (он же совокупный капитал)
позволяет отнести АО «Заря» к средним компаниям. В отчетном году он
динамично укрепляется за счет роста объемов как оборотных, так и внеоборотных активов.
Структура имущества предприятия довольно мобильна – объем оборотных активов значительно выше, чем внеоборотных.
В составе внеоборотных активов АО «Заря» – в основном основные
средства и прочие внеоборотные активы. Сравнение их величины в балансе (прил. 2) с величиной незавершенных капитальных вложений в
пояснениях к балансу, раздел 2.2 (прил. 3) позволяет понять, что прочие
внеоборотные активы – это капитальные вложения в основные средства.
Их ввод в эксплуатацию укрепит в будущем производственную базу
предприятия. Рост внеоборотных активов в отчетном году – это также
укрепление производственной базы предприятия.
Отсутствие нематериальных, поисковых активов и финансовых вложений в балансе означает, что предприятие не ведет инновационной
деятельности и не осуществляет финансовые операции.
В конце отчетного года у АО «Заря» запасы составляют более половины общего объема имущества. В динамике объемы запасов растут.
Если основную часть запасов составляет сырье и другие производственные запасы, то рост запасов приводит к росту объемов выполняемых
работ и услуг, к росту выручки и прибыли, и все это положительно влияет на ФСП. По данным отчета о финансовых результатах (прил. 2)
предприятия видно, что так оно и есть: выручка и прибыль от продаж в
отчетном году по сравнению с прошлым выросли. Соответственно,
нужно дать положительную оценку состоянию запасов АО «Заря». Тем
не менее, поскольку концентрация больших запасов приводит к дополнительным затратам на хранение и к замедлению оборачиваемости за-
103
пасов, следует рекомендовать руководству наладить логистику запасов
так, чтобы минимизировать их объемы.
Второе место величине в активах АО «Заря» занимает дебиторская
задолженность. По данным раздела 5.1 пояснений к балансу (прил. 3)
видно, что вся задолженность – краткосрочная, так что риск ее невозврата, связанный с неопределенностью будущего ФСП дебиторов, относительно невелик. По данным раздела 5.2 «Просроченная дебиторская
задолженность» пояснений к балансу известно также, что в ее составе
нет просроченных долгов. При таких условиях можно признать дебиторскую задолженность предприятия доброкачественной. Сокращение
объемов задолженности в динамике означает, что средства поступают в
оборот, что положительно влияет на ФСП. Отрицательным моментом
является то, что объемы дебиторской задолженности в исследуемом
периоде ниже, чем объемы кредиторской. Средства, поступающие от
дебиторов, являются для предприятия источником погашения долгов
кредиторам. У АО «Заря» этот источник явно недостаточен.
Дать оценку обеспеченности предприятия денежными средствами по
аналитическому балансу невозможно. Для этого нужно исследовать не
остатки, а обороты, что можно сделать по отчету о движении денежных
средств.
Обобщая результаты оценки, можно охарактеризовать состояние активов АО «Заря» как удовлетворительное: их объемы растут, структура
неоптимальна в части запасов, но высокомобильна и достаточно стабильна.
Для оценки состояния активов используется всего один коэффициент, коэффициент мобильности, который отражает долю оборотных
активов (ОА) в общей сумме активов предприятия (СовА):
СовА
ОА
К
.
Нормативного значения для данного коэффициента не существует; рекомендуемые значения – 0,5 и выше. В динамике желателен рост мобильности имущества предприятия, а значит, и рост данного показателя.
Значение коэффициента мобильности соответствует удельному весу
оборотных активов в общем объеме активов. Нетрудно подсчитать, что
у АО «Заря» уровень коэффициента мобильности составляет 0,835 в
начале отчетного года и 0,75 – в конце года, то есть он соответствует
рекомендуемым значениям (что является положительным фактором для
формирования ФСП), но его динамика – отрицательная.
104
5.4. Анализ обеспеченности предприятия
стабильными оборотными средствами
Финансовое состояние организации определяется многими фактора-
ми. Очевидно, что одним из основных факторов является стабильность
ее основной деятельности (у предприятия это – производство продукции) и, соответственно, стабильное получение доходов от нее. Важным
условием обеспечения бесперебойного процесса производства является
обеспеченность его финансовыми ресурсами. Постоянная подпитка основной деятельности финансовыми ресурсами необходима, в первую
очередь, в части оборотных средств. На финансирование оборотных
активов допустимо направлять краткосрочные заемные источники, поскольку оборотные активы способны принести отдачу в сроки, достаточные для своевременного погашения краткосрочных обязательств.
Вместе с тем, использование для финансирования оборотных активов
только краткосрочного заемного капитала создает фактор нестабильности. Если в будущем условия привлечения такого капитала ухудшатся
(банк откажет в выдаче очередного краткосрочного кредита или увеличит ставку ссудного процента; поставщики откажут в поставке сырья в
кредит), предприятие не сможет пополнять оборотные активы, и его
повседневная хозяйственная деятельность окажется под угрозой остановки. Чтобы этого не произошло, необходимо, чтобы хотя бы часть
оборотных активов финансировалась из стабильного источника, каковым является постоянный капитал организации (собственный капитал и
долгосрочные заемные средства). С учетом того, что эти средства являются единственным адекватным по срокам источником финансирования
внеоборотных активов, в финансировании оборотных активов постоянный капитал может участвовать только в том случае, если его больше,
чем внеоборотных активов.
Часть оборотных активов, финансируемая из стабильных источни-
ков, или, что то же самое, часть постоянного капитала, вложенная в
оборотные активы, назовем стабильными оборотными средствами
(СОС). В соответствии с вышесказанным, величина СОС рассчитывается как разница между суммой постоянного капитала и внеоборотными
активами:
СОС = (СК + ДЗК) – ВнА = ПК – ВнА.
Величину СОС можно также рассчитать, как разницу оборотных ак-
тивов и краткосрочных заемных средств:
СОС = ОА – КЗК.
105
На рис. 5.3 порядок определения величины СОС показан наглядно
(оборотные активы – заштрихованная часть рисунка).
Активы Капитал
Рис. 5.3. Порядок определения величины СОС
Рассчитанная величина СОС может оказаться отрицательной. Это
значит, что величина постоянного капитала не покрывает внеоборотные
активы, все оборотные активы и даже часть внеоборотных сформированы за счет краткосрочных заемных источников. Отрицательное значение СОС показывает, на какую сумму внеоборотные активы профинансированы за счет краткосрочной задолженности. Это является угрожающим признаком неустойчивости: несовпадение сроков погашения
краткосрочных долгов и сроков окупаемости долгосрочных активов
часто приводит к неплатежеспособности организаций.
Наличие у предприятия СОС и достаточная обеспеченность ими является залогом бесперебойности его основной деятельности и фактором
устойчивости (стабильности) финансового положения.
Какова потребность предприятия в СОС? Общепринятым в отечественной практике является мнение, что хотя бы 10 % всего объема
оборотных активов должны покрываться СОС. Тогда в отсутствие других средств финансирования оборотные активы, хотя и сократятся в
10 раз, но обеспечат продолжение производственного процесса.
Поскольку важнейшей для обеспечения бесперебойного процесса
производства и последующей продажи продукции составляющей оборотных активов считаются запасы сырья, заделы незавершенного производства, запасы готовой продукции и прочие статьи запасов, в первую очередь необходима обеспеченность стабильными оборотными средствами
именно их. Считается, что оптимальная доля СОС в запасах – от 0,6 до
0,8. Если она меньше 0,6, то слишком велик риск перебоев производства.
А если она больше 0,8, то это, хотя и безопасно, но невыгодно (потому
что краткосрочные заемные источники дешевле, чем стабильные).
Для оценки обеспеченности предприятия СОС используется несколько коэффициентов.
Внеоборотные
активы
Постоянный капитал
(собственный и долго-
срочный заемный)
СОС
Краткосрочный
заемный капитал
Остальные оборотные
активы
106
Индекс постоянного актива характеризует соотношение между
внеоборотными активами, которые должны финансироваться из стабильных источников, и величиной этих источников:
I
пост.актива
=
ПК
ВнА
.
Если показатель меньше единицы, стабильных источников достаточно,
и предприятие располагает СОС; если равен единице – стабильных источников финансирования хватает только на внеоборотные активы, а
СОС нет. Если показатель больше единицы, СОС нет, а величина превышения над единицей показывает, какая часть внеоборотных активов
финансируется за счет краткосрочных заемных средств, что, как мы уже
поясняли, недопустимо. Таким образом, данный показатель не должен
превышать единицу (I
пост.актива
1) и не должен расти в динамике.
Коэффициент обеспеченности оборотных активов стабильными
оборотными средствами характеризует долю СОС в оборотных активах:
К =
ОА
СОС
.
Исходя из общепринятого мнения о том, что СОС должны составлять не
менее 10 % в объеме оборотных активов, данный показатель не должен
быть меньше, чем 0,1 (К 0,1).
Коэффициент обеспеченности запасов стабильными оборотными средствами характеризует долю СОС в запасах (З):
К =
З
СОС
.
Исходя из требования к уровню финансирования запасов за счет СОС,
нормальные значения данного показателя – от 0,6 до 0,8 (0,6 ≤ К ≤ 0,8).
В заключение рассмотрения этого вопроса отметим, что обеспеченность предприятия СОС определяется оптимальным соотношением
между активами и пассивами. Таким образом, на ФСП оказывает влияние не только состояние капитала или активов по отдельности, но и
сложившееся между ними соотношение, которое, как было сказано в
начале главы, является самостоятельным фактором формирования ФСП.
Проведем оценку обеспеченности стабильными оборотными средствами АО «Заря» (табл. 5.2).
107
Таблица 5.2
Анализ обеспеченности АО «Заря»
стабильными оборотными средствами
Показатель
Значение
Изменение
на начало
года
на конец
года
Индекс постоянного актива
0,36
0,63
0,26
Стабильные оборотные средства, тыс. руб.
98 686
69 031
– 29 655
Коэффициент обеспеченности стабильными
оборотными средствами оборотных активов
0,34
0,20
– 0,15
Коэффициент обеспеченности стабильными
оборотными средствами запасов
0,59
0,27
– 0,31
По значению индекса постоянного актива понятно, что в отчетном году у предприятия были стабильные оборотные средства, поскольку его
внеоборотные активы были меньше постоянного капитала. В начале года
36 % постоянного капитала уходило на финансирование внеоборотных
активов, а в конце года – уже 63 %, так что динамика показателя – неблагоприятная.
Вышесказанное подтверждает и расчет величины СОС. Если в начале
года оборотные активы на 98 686 тыс. руб. финансировались за счет стабильных источников, то в конце года – только на 69 031 тыс. руб.
Обеспеченность оборотных активов предприятия стабильными оборотными средствами в течение года была в пределах нормы, то есть предприятию не угрожают перебои производства. В динамике обеспеченность снизилась до 20 %. Последняя цифра означает, что если в будущем году АО
«Заря» не сможет пользоваться краткосрочными заемными источниками
пополнения оборотных активов, то оборотные активы уменьшатся до 20 %
от их уровня, зафиксированного на конец отчетного года.
Обеспеченность стабильными оборотными средствами запасов в АО
«Заря» к концу отчетного года стала недостаточной. В начале года 59 %
запасов формировалось из стабильных источников (что можно с небольшой натяжкой считать нормальным), а в конце года – только 27 %. Такой
уровень показателя означает повышенный риск перебоев в финансировании запасов. Снижение показателя обусловлено, с одной стороны, уменьшением величины СОС, а с другой стороны – ростом величины запасов,
что было отмечено при оценке состояния активов предприятия. Так что
минимизировать запасы необходимо не только для повышения их оборачиваемости, но и для улучшения обеспеченности предприятия СОС.
В завершение отметим, что ухудшение обеспеченности АО «Заря»
СОС является отрицательным фактором для формирования его финан-
108
совой устойчивости.
5.5. Оценка финансовой устойчивости
Финансовая устойчивость предприятия – одно из проявлений сложившегося финансового состояния, признак отличного ФСП (при условии, что у предприятия имеется платежеспособность и способность к
расширенному воспроизводству).
Рассмотрим методику оценки финансовой устойчивости по достаточности источников средств для формирования запасов предприятия.
Согласно данной методике, определяющим фактором финансовой
устойчивости является бесперебойность основной деятельности, которая обеспечивается достаточным и надежным финансированием запасов. Об уровне финансовой устойчивости организации судят по тому,
какие источники используются для формирования запасов. При этом
выделяют следующие уровни (типы) финансовой устойчивости:
– абсолютная устойчивость;
– нормальная устойчивость;
– неустойчивое положение;
– кризисное положение.
К потенциальным источникам формирования запасов (обозначим их
ИФЗ) относится весь капитал, свободный от вложения во внеоборотные
активы. Все ИФЗ, согласно данной методике, делятся на допустимые и
недопустимые. В порядке убывания стабильности к допустимым ИФЗ
относятся:
– собственный капитал (срок использования этого источника в деятельности предприятия – весь срок существования предприятия);
– долгосрочный заемный капитал (срок использования – более одного года);
– краткосрочные кредиты и займы (статья 1510 «Заемные средства» из
раздела V баланса) (срок использования – несколько месяцев, до года).
Недопустимые ИФЗ – это остальные статьи краткосрочного заемного
капитала: кредиторская задолженность (строка 1520), оценочные и прочие обязательства (строки 1540 и 1550). Они называются недопустимыми
потому, что при их использовании для формирования запасов высока вероятность, что предприятие просрочит платежи по своим обязательствам,
например: не погасит в срок имеющуюся задолженность перед поставщиками; не выплатит вовремя зарплату работникам; не перечислит в срок
109
налоги и другие обязательные платежи; не выплатит объявленные дивиденды.
Если эти события произойдут и повлекут за собой судебные разбирательства и экономические санкции, это пошатнет финансовое состояние предприятия.
1. На первом этапе методики проверяют степень покрытия запасов
самым стабильным источником, собственным капиталом. При этом
нужно помнить, что собственный капитал, в первую очередь, является
источником финансирования внеоборотных активов, поэтому для финансирования запасов может использоваться только его остаток от вложений во внеоборотные активы. Предположим, условие покрытия выполняется:
З СК
ВнА.
Это значит, что основная деятельность полностью обеспечена собственными источниками финансирования, другими словами, она обеспечена
финансированием на весь срок деятельности предприятия, и риск ее
остановки равен нулю. Такое состояние называется абсолютно устой-
чивым. Очевидно, такой уровень устойчивости является даже чрезмерным. Использование для формирования запасов заемных источников,
как правило, обходится дешевле. Если предприятие лишает себя этих
источников, оно недополучает выгоды. Кроме того, если допустимую
часть запасов (до 40 % их объема) финансировать из заемных средств,
появляется возможность направлять высвобождаемый собственный капитал на потребление: на выплаты дивидендов собственникам, на бонусы сотрудникам.
2. Если условие абсолютной устойчивости не выполняется, к соб-
ственному капиталу добавляют следующий по уровню стабильности
ИФЗ, долгосрочный заемный капитал, и проверяют условие покрытия
запасов обоими этими источниками:
З СК + ДЗК
ВнА.
Нетрудно видеть, что в правой части неравенства – величина СОС, то
есть на этом этапе, фактически, проверяется условие покрытия запасов
стабильными оборотными средствами:
З
СОС.
Если данное условие выполняется, то запасы на 100 % обеспечены СОС,
стабильными источниками финансирования. Такое состояние финансовой устойчивости считается нормальным. Запасы обеспечены источни-
110
ками финансирования на срок до момента погашения долгосрочных
заемных средств (более чем на год).
3. Если запасы превышают величину СОС, значит, для их финанси-
рования привлекается краткосрочный заемный капитал. В его составе
допустимыми ИФЗ считаются краткосрочные кредиты и займы (КрКрЗ).
Их прибавляют к предыдущим двум источникам и проверяют условие
покрытия запасов общей суммой допустимых (нормальных) ИФЗ:
З
СОС + КрКрЗ.
Если условие выполняется, значит, запасы обеспечены общей суммой
допустимых ИФЗ. Такое состояние допустимо, но оно называется не-
устойчивым, поскольку запасы обеспечены источниками финансирования только на срок до погашения краткосрочных кредитов и займов
(на несколько месяцев). Неверно думать, что в данной ситуации финансовая устойчивость отсутствует: она обеспечена, но на слишком короткий срок. Это – минимальный уровень финансовой устойчивости.
4. Если
З > СОС + КрКрЗ,
значит, для финансирования запасов привлекаются недопустимые ИФЗ.
Такое состояние признается кризисным: запасы обеспечены финансированием только на срок до погашения предприятием кредиторской
задолженности и прочих краткосрочных обязательств, а он, как правило, минимален. Кроме того, велика вероятность кризиса (судов и санкций) в случае допущения просрочки по этим долгам. В данной ситуации
финансовая устойчивость отсутствует.
Если предприятие находится в неустойчивом или кризисном положении, необходима программа укрепления финансового положения.
Необходимо изыскивать пути увеличения стабильных оборотных
средств: наращивать собственный капитал или привлекать долгосрочные заемные источники. Другой выход из данной ситуации – сокращение объема запасов. Ведь не факт, что тот объем запасов, который
сформирован на предприятии, оптимален; нередки случаи создания излишних запасов из-за низкого уровня постановки логистики или,
например, из опасения роста цен.
Оценим степень финансовой устойчивости АО «Заря». Необходимые
для этого данные представлены в табл. 5.3.
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]