Хозяйственное право. Курс интенсивной подготовки
.pdfОсновными субъектами рынка ценных бумаг являются эмитенты, инвесторы, профессиональные участники, государство.
Эмитентом ценных бумаг в соответствии со ст. 1 Закона Республики Беларусь от 12 марта 1992 г. «О ценных бумагах и фондовых биржах» может выступать юридическое лицо, которое от своего имени выпускает ценные бумаги
иобязуется выполнить обязательства, вытекающие из условий выпуска ценных бумаг [55]. Эмитентами могут выступать акционерные общества, эмитентами облигаций могут быть юридические лица, органы исполнительной власти и местного управления.
Вкачестве инвестора могут выступать физические и (или) юридические лица, владеющие ценными бумагами (ст. 1 Закона о фондовых биржах).
Юридические лица любой формы собственности, осуществляющие профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг и получившие лицензию в установленном законом порядке на такую деятельность, называются профессиональными участниками рынка ценных бумаг (ст. 16 Закона о фондовых биржах). Исходя из норм Закона о фондовых биржах, профессиональную деятельность по ценным бумагам могут осуществлять брокеры, дилеры и другие участники рынка ценных бумаг. От имени государства в биржевой деятельности могут участвовать Министерство финансов Республики Беларусь, Национальный банк Республики Беларусь, Министерство экономики Республики Беларусь
идругие государственные образования.
14.2. Фондовая биржа и ее роль в формировании рынка ценных бумаг.
Правовое и государственное регулирование деятельности с ценными бумагами
Фондовая биржа стоит во главе организованной торговли ценными бумагами. Статья 24 Закона о фондовых биржах определяет ее понятие – это организация с правом юридического лица, созданная для обеспечения профессиональным участникам рынка ценных бумаг необходимых условий для торговли ценными бумагами, определения их курса
321
(рыночной цены) и его публикации для ознакомления всех заинтересованных лиц, регулирования деятельности участников рынка ценных бумаг.
Следовательно, фондовая биржа является традиционной формой вторичного рынка ценных бумаг. Ее роль в экономике государства определяется степенью разгосударствления собственности, иначе – долей акционерной собственности
впроизводстве валового национального продукта. Основными функциями фондовой биржи являются:
–мобилизация и концентрация свободных денежных средств (капиталов) и накоплений посредством организации продажи ценных бумаг;
–инвестирование государства и иных хозяйственных организаций посредством организации покупки их ценных бумаг;
–обеспечение высокого уровня ликвидности вложений
вценные бумаги.
Правовое регулирование рынка ценных бумаг осуществляется посредством системы нормативных правовых актов Республики Беларусь. Основным из них является ГК Республики Беларусь, определяющий основные понятия ценных бумаг и их виды, требования к ценным бумагам, порядок их выпуска и передачи (гл. 7 ГК Республики Беларусь) и Закон Республики Беларусь «О ценных бумагах и фондовых биржах» от 12 марта 1992 г. [55].
Закон о фондовых биржах определяет единый порядок выпуска и обращения ценных бумаг, регулирование деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг, а также принципы организации и деятельности фондовой биржи. Деятельность на фондовой бирже осуществляется на основании специального разрешения (лицензии), выдаваемой в соответствии с Указом Президента Республики Беларусь от 1 сентября 2010 г. № 450 «О лицензировании отдельных видов деятельности» [67].
Особенное место среди источников правового регулирования рынка ценных бумаг отводится законам Республики Беларусь и подзаконным нормативным актам, осуществляющим непосредственное регулирование деятельности с отдельными видами ценных бумаг. Особенности регулирования рынка ценных бумаг подлежат регулированию Указом
322
Президента Республики Беларусь от 28 апреля 2006 г. № 277 «О некоторых вопросах регулирования рынка ценных бумаг» [71], порядок выпуска ценных бумаг регулируется «Инструкцией о некоторых вопросах выпуска и государственной регистрации ценных бумаг», утвержденной постановлением Министерства финансов Республики Беларусь от 11 декабря 2009 г. № 146 [108], выпуск и обращения переводных и простых векселей на территории Республики Беларусь происходит в соответствии с Законом Республики Беларусь от 13 декабря 1999 г. «Об обращении простых и переводных векселей», устанавливающим единообразный порядок выпуска и обращения этих ценных бумаг, обеспечивающий необходимую защиту интересов государства, прав, свобод и законных интересов векселедержателей, векселедателей, других участников вексельного обращения [28].
Особенности совершения сделок и осуществление профессиональной деятельности с ценными бумагами подлежит регулированию постановлением Министерства финансов Республики Беларусь от 12 сентября 2006 г. № 112 «О регулировании рынка ценных бумаг» (вместе с Инструкцией о порядке совершения сделок с ценными бумагами на территории Республики Беларусь, Инструкцией о порядке осуществления профессиональной деятельности по ценным бумагам) [128].
Выпуск ценных бумаг банками осуществляется в соответствии с нормами БК Республики Беларусь.
С помощью нормативных правовых актов Республики Беларусь государство осуществляет в целях обеспечения публичных интересов общества и частных интересов субъектов хозяйствования, действующих на рынке ценных бумаг, государственное регулирование и защиту их законных прав.
Государственное регулирование деятельности с ценными бумагами осуществляется по различным направлениям:
–правовое регулирование с помощью издания нормативных правовых актов;
–создание специальных органов, осуществляющих проведение государственной политики в области регулирования деятельности, связанной с ценными бумагами. Таким органом в настоящее время является Департамент по ценным бумагам Министерства финансов Республики Беларусь;
323
–лицензирование профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. Осуществляется в соответствии со ст.ст. 15–20 Закона о фондовых биржах. Для профессиональных участников рынка ценных бумаг устанавливаются квалификационные и финансовые требования, необходимые для получения лицензии. Так, лицензия выдается юридическим лицам, если они имеют в составе как минимум одного сотрудника, прошедшего аттестацию в Департаменте по ценным бумагам Министерства финансов Республики Беларусь, если они финансово достаточны, занимаются профессиональной деятельностью по ценным бумагам как исключительной;
–аттестация специалистов рынка ценных бумаг;
–регулирование информационного обеспечения рынка ценных бумаг;
–регулирование отношений, влияющих на конкуренцию на рынке ценных бумаг;
–защита прав инвесторов рынка ценных бумаг;
–установление мер ответственности за нарушение законодательства о ценных бумагах. Меры ответственности определены широким кругом нормативных правовых актов. Так, Департамент по ценным бумагам Министерства финансов Республики Беларусь вправе приостановить процесс выпуска ценных бумаг или запретить выпуск, если он осуществляется с нарушением действующего законодательства, а также в случае обнаружения, что проспект эмиссии, представленной к регистрации, содержит неточные сведения или не удовлетворяет иным требованиям законодательства.
14.3. Профессиональная деятельность по ценным бумагам
Профессиональная деятельность по ценным бумагам –
это деятельность по проведению операций с финансовыми активами, признанными ценными бумагами или их производными, третьих лиц в соответствии с законодательством Республики Беларусь, а также осуществлению работ и услуг, связанных с такими операциями с целью получения дохода (за исключением дохода в виде процента или дивиденда) (ст. 1 Закона о фондовых биржах).
324
Согласно ст. 14 Закона о фондовых биржах видами профессиональной деятельности по ценным бумагам являются:
–посредническая деятельность по ценным бумагам. Представляет собой куплю-продажу ценных бумаг за счет и по поручению клиента;
–коммерческая деятельность по ценным бумагам. Это деятельность, выполняемая профессиональным участником рынка ценных бумаг сделок по купле и продаже ценных бумаг от своего имени и за свой счет с обязательством заключать сделки по объявляемым данным юридическим лицом ценам покупки и продажи. Банки не могут осуществлять коммерческую деятельность по ценным бумагам эмитентов, которых они обслуживают;
–деятельность инвестиционного фонда. Инвестиционный фонд может быть образован только в форме акционерного общества. Порядок проведения операций фондом, конкретные направления вложений мобилизованных им средств, условия совершения операций, ответственность учредителей и управляющих перед акционерами фонда, порядок исчисления активов фонда, приходящихся на одну выпущенную им акцию, и другие важные для акционеров вопросы содержатся в уставе фонда. Использование средств фонда
снарушением устава не допускается. Инвестиционный фонд не вправе направлять более 10 процентов своего капитала на приобретение ценных бумаг одного эмитента, а также приобретать более 25 процентов ценных бумаг одного эмитента;
–деятельность депозитария. Депозитарий не может осуществлять посредническую и коммерческую деятельность по ценным бумагам эмитентов, которых он обслуживает;
–доверительная (трастовая) деятельность. Это деятельность по управлению ценными бумагами, принадлежащими конкретному лицу на праве собственности, осуществляемая другим лицом путем передачи ему владельцем на определенный срок этих бумаг во владение и доверительное управление. Лицо, которому ценные бумаги переданы во владение и доверительное управление, действует за вознаграждение от своего имени в интересах владельца ценных бумаг или указанных им лиц;
–деятельность специализированного регистратора (независимого реестродержателя). Регистратор выполняет функции держателя реестра акционеров, осуществляемого
325
по договору с эмитентом. Специализированный регистратор (независимый реестродержатель) не может осуществлять посредническую и коммерческую деятельность по ценным бумагам эмитентов, которых он обслуживает, за исключением случаев первичного размещения;
–прочие виды деятельности. Это взаимосвязанные с вышеперечисленными видами деятельности, осуществляемые юридическими лицами, прежде всего по предоставлению консультационных услуг в области операций с ценными бумагами.
К прочим видам деятельности с ценными бумагами относятся консультационные услуги по вопросам ценных бумаг,
которые могут проводить только лица, осуществляющие профессиональную деятельность по ценным бумагам.
Все виды профессиональной деятельности с ценными бумагами подлежат лицензированию в соответствии с правилами, установленными специальным законодательством Республики Беларусь. Лицензирование профессиональной деятельности по ценным бумагам осуществляется центральным органом, осуществляющим контроль и надзор за рынком ценных бумаг, и включает лицензирование профессиональных участников рынка ценных бумаг и аттестацию их сотрудников, таковым органом является Министерство финансов Республики Беларусь.
Лицензия может быть выдана на ведение одновременно нескольких видов профессиональной деятельности по ценным бумагам или на отдельный вид деятельности.
Лицензионными требованиями и условиями, предъявляемыми к соискателю лицензии, являются:
–соответствие требованиям финансовой достаточности
итребованиям к структуре финансовых вложений, установленным законодательством;
–соответствие руководителя соискателя лицензии (кроме банков и небанковских кредитно-финансовых организаций) квалификационным требованиям, установленным законодательством.
Финансовые и иные требования устанавливаются постановлением Министерства финансов Республики Беларусь от 11 ноября 2009 г. № 139 «Об установлении финансовых требований к профессиональным участникам рынка ценных
326
бумаг и квалификационным требованиям к их руководителям и сотрудникам» [107].
Профессиональные участники рынка ценных бумаг несут материальную ответственность перед инвестором за ущерб, причиненный ему ненадлежащим осуществлением сделок:
–с поддельными ценными бумагами;
–с бумагами несуществующих эмитентов или подтверждающими владение несуществующими ценностями;
–с бумагами, не прошедшими государственную регистрацию;
–с бумагами, на которые профессиональный участник рынка ценных бумаг не имеет прав владения или распоряжения;
–по продаже одной бумаги нескольким инвесторам;
–связанных с иным нарушением законодательства (ст. 42 Закона о фондовых биржах).
14.4. Понятие ценных бумаг. Классификация ценных бумаг
Понятие ценной бумаги дано в ст. 143 ГК Республики Беларусь, она представляет собой документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и (или) обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. С передачей ценной бумаги переходят все удостоверяемые ею права в совокупности.
Законодательством закреплены виды ценных бумаг, встречающиеся в обороте, к ним относятся: государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законодательством о ценных бумагах или в установленном им порядке отнесены к числу ценных бумаг (ст. 144 ГК Республики Беларусь).
Облигация – ценная бумага, подтверждающая обязательство эмитента возместить владельцу ценной бумаги ее номинальную стоимость в установленный срок с уплатой фиксированного процента, если иное не предусмотрено условиями выпуска.
327
Чек – ценная бумага, в которой содержится ничем не обусловленное письменное распоряжение чекодателя банку выплатить держателю чека указанную в ней сумму.
Депозитный и сберегательный сертификаты являются письменным свидетельством банка о вкладе денежных средств, удостоверяющим право вкладчика на получение после истечения установленного срока суммы вклада и процентов по ней.
Банковская сберегательная книжка на предъявителя является подтверждением внесенной денежной суммы в учреждение банка и удостоверяет право ее владельца на получение денег в соответствии с условиями, на которых был вклад внесен.
Вексель представляет собой ценную бумагу, удостоверяющую ничем не обусловленное обязательство векселедателя либо иного указанного в векселе плательщика выплатить по наступлении предусмотренного в векселе срока определенную сумму владельцу векселя.
Коносамент – ценная бумага, удостоверяющая права его владельца распоряжаться указанным в коносаменте грузом и получить его после окончания перевозки.
Акция представляет собой ценную бумагу, удостоверяющую право ее владельца на получение части прибыли общества в виде дивиденда, на участие в управлении обществом и на долю собственности акционерного общества.
Приватизационные ценные бумаги удостоверяют право его держателя на долю в приватизированной государственной собственности и выражают размер этой доли (квоты).
Ценные бумаги классифицируются по видам в зависимости от различных оснований. Одним из наиболее явных признаков классификации, который предусматривается ст. 146 ГК Республики Беларусь, является критерий деления по способам обозначения держателя ценной бумаги: ценные бумаги на предъявителя, именные и ордерные ценные бумаги.
Ценная бумага на предъявителя не имеет строго обозначенного лица, которое может реализовать данное в ней право. Именная ценная бумага – это ценная бумага, содержащая имя ее владельца, зарегистрированное у эмитента, и только он может реализовать право, данное в ней. Ордерная ценная бумага предоставляет право названному в ней лицу осущест-
328
вить данное в ней право или передать право распоряжения ею другому управомоченному им лицу.
Способ передачи ценных бумаг тесно связан с приведенной классификацией в зависимости от обозначения управомоченного субъекта, что нашло закрепление в ст. 147 ГК Республики Беларусь. Так, передача ценной бумаги на предъявителя совершается вручением ее другому лицу без какихлибо формальностей, в том числе письменной записи на самой ценной бумаге или составления иных подтверждающих документов. Передача именной ценной бумаги производится в порядке, установленном для уступки права требования (цессия), под которой понимается передача кредитором другому лицу своего права требования к должнику (п. 1 ст. 353 ГК Республики Беларусь). Права по ордерной ценной бумаге передаются путем совершения на этой бумаге передаточной надписи – индоссамента. Индоссамент, совершенный на ценной бумаге, переносит все права, удостоверенные ценной бумагой, на лицо, которому или по приказу которого передаются права по ценной бумаге, – индоссата.
Вкачестве объектов на рынке ценных бумаг выступают ценные бумаги иной классификации: эмиссионные и неэмиссионные ценные бумаги. Под эмиссионными ценными бумагами понимаются любые ценные бумаги, которые выпускаются одновременно большими партиями, сериями, состоящими из однородных ценных бумаг с равной номинальной стоимостью в каждой серии и одинаковыми условиями выпуска и погашения. Неэмиссионными признаются ценные бумаги, которые выпускаются в единичных экземплярах, имеют различную номинальную стоимость, и их держателям предоставляется неодинаковый объем прав.
Взаконодательстве упоминается также и другая классификация ценных бумаг, в которых закрепляются имущественные и неимущественные права и которые могут распространяться путем эмиссии, – документарные и бездокументарные.
Для документарной ценной бумаги на предъявителя характерно, что для реализации имущественных прав, связанных с их владением, достаточно предъявления этой ценной бумаги.
329
На рынке ценных бумаг может вращаться и бездокументарная ценная бумага, т.е. ценная бумага при отсутствии документа с обязательными реквизитами, в котором воплощаются соответствующие права (ст. 150 ГК Республики Беларусь).
Законодательством предусматривается обращение на рынке эмиссионных ценных бумаг, таких как облигации и акции. Облигация – ценная бумага, удостоверяющая право ее владельца получить от лица, выпустившего эту бумагу,
впредусмотренный ею срок номинальную стоимость облигации, а также фиксированный в ней процент от номинальной стоимости облигации, если иное не предусмотрено условиями выпуска. В Республике Беларусь существуют в обороте несколько различных видов облигаций в зависимости от того, кто ее выпускает. Например облигации, выпускаемые Национальным банком Республики Беларусь. Облигации выпускаются сериями, состоящими из однородных ценных бумаг с равной номинальной стоимостью и одинаковыми условиями выпуска и погашения. Бланк выпускаемой облигации должен содержать следующие реквизиты:
–наименование ценной бумаги – «облигация»;
–полное наименование и юридический адрес эмитента;
–полное наименование или имя покупателя;
–номинальную стоимость;
–размер процентов, если это предусмотрено;
–порядок, сроки погашения и выплаты процентов;
–дату выпуска;
–номер государственной регистрации, серию и порядковый номер облигации;
–образцы подписей (факсимиле) уполномоченных лиц эмитента и права, вытекающие из облигации.
Содержание акции также определено законодательством. Акция представляет собой ценную бумагу, удостоверяющую право ее владельца на получение части прибыли общества
ввиде дивиденда, на участие в управлении обществом и на долю собственности акционерного общества.
Акции бывают двух видов – простая (удостоверяющая право владельца на долю собственности акционерного общества при его ликвидации, дающая право ее владельцу на получение части прибыли общества в виде дивиденда и на
330