5.3. Особенности проведения конверсионных операций
Валютный дилинг – способ извлечение прибыли из колебаний валютных курсов на мировом валютном рынке. Основу валютного дилинга составляют конверсионные сделки.
Конверсионные операции - это сделки агентов валютного рынка по обмену оговоренных сумм денежной единицы одной страны на валюту другой страны по согласованному курсу на определенную дату.
Денежные единицы – это главные валюты, обращаемые без ограничений на всех сегментах мирового валютного рынка. Среди таких валют прежде всего следует выделить так называемую большую пятерку. К ней относятся доллар США (USD), евро (EUR), швейцарский франк (CHF), японская иена (JPY), английский фунт (GBP).
В отношении конверсионных операций в английском языке принят устойчивый термин Foreign Exchange Operations (кратко Forex или FX).
Конверсионные операции делятся на две группы:
- операции типа спот или текущие конверсионные операции,
- форвардные конверсионные операции.
Валютный рынок представляет собой всю совокупность конверсионных и депозитно-кредитных операций в иностранных валютах, осуществляемых между контрагентами – участниками валютного рынка по рыночному курсу или процентной ставке.
На рис. 14 показаны основные участники валютного рынка, которые являются инфраструктурой для занятий валютным дилингом.
Рис. 14. Основные участники валютного рынка.
Коммерческие банки. Они проводят основной объем валютных операций. В банках держат счета другие участники рынка и осуществляют с ними необходимые конверсионные и депозитно-кредитные операции. Банки как бы аккумулируют (через операции с клиентами) совокупные потребности рынка в валютных конверсиях и выходят с ними на другие банки. Помимо удовлетворения заявок клиентов, банки проводят операции и самостоятельно за счет собственных средств.
Центральные банки. В их функцию входит управление валютными резервами, проведение валютных интервенций, оказывающих влияние на уровень обменного курса, а также регулирование уровня процентных ставок по вложениям в национальной валюте. Наибольшим влиянием на мировые валютные рынки обладает Центральный банк США – Федеральная Резервная система, Европейский центральный банк и Великобритании – Банк Англии.
При этом данные организации прямого доступа на валютный рынок не имеют и проводят конверсионные операции через коммерческие банки.
Валютные биржи. В функции валютных бирж входит осуществление обмена валют для юридических лиц и формирование рыночного валютного курса. Государство обычно активно регулирует уровень обменного курса.
Валютные брокерские фирмы. В их функцию входит сведение покупателя и продавца иностранной валюты и осуществление между ними конверсионной операции. За свое посредничество брокерские фирмы взимают брокерскую комиссию в виде процента от суммы сделки.
Фирмы, осуществляющие внешнеторговые операции. Компании, участвующие в международной торговле, предъявляют устойчивый спрос на иностранную валюту (в части импортеров) и предложение иностранной валюты (экспортеры).
Частные лица. Физические лица проводят широкий спектр неторговых операций, покупки и продажи наличной валюты.
При осуществлении любой сделки следует различать две даты: дату заключения сделки (по телефону, телексу, письменно и т.д.) и дату исполнения сделки, то есть физического перемещения денежных средств. Дата исполнения условий сделки называется датой валютирования (value date).
Для безналичных конверсионных операций дата валютирования означает календарное число, в которое произведен реальный обмен денежных средств в виде получения купленной валюты и поставки проданной валюты контрагенту сделки.
Датами валютирования являются только рабочие дни, исключая выходные и праздничные дни для данной валюты.
Различие между двумя группами конверсионных операций заключается в дате валютирования. В международной практике принято, что текущие конверсионные операции осуществляются на условиях спот (forex spot), то есть с датой валютирования на 2-ой рабочий день после дня заключения сделки. Международный рынок текущих конверсионных операций называется спот-рынком (spot-market).
Условия расчетов спот достаточно удобны для контрагентов сделки: в течение текущего и следующего рабочего дня удобно обработать необходимую документацию, оформить платежные и иные телексы для выполнения условий сделки.
Спот-курс – цена валюты одной страны, выраженная в валюте другой страны, установленная на момент заключения сделки, при условии обмена валютами банками-контрагентами на второй рабочий день со дня заключения сделки.
Котировка курсов спот бывает прямой и косвенной.
Прямая котировка – количество национальной валюты за единицу иностранной. Обычно валюты сравниваются с американским долларом: количество национальной валюты за один доллар США (здесь доллар является базой котировки). В виде прямой котировки официально котируются курсы большинства валют мира. Использование доллара США в виде базовой валюты отражает роль американской валюты в качестве общепризнанной и наиболее употребляемой расчетной единицы, используемой в международной торговле, а также отражает значение доллара в качестве ключевой валюты послевоенной мировой валютно-финансовой системы.
Косвенная котировка – количество иностранной валюты, выраженное в единицах национальной валюты.
Bid – это курс покупки. По котировке bid банк покупает базовую валюту, продает валюту котировки.
Offer – это курс продажи. По котировке offer банк продает базовую валюту, покупает валюту котировки.
Разница между левой и правой стороной котировки называется спрэд или маржа и служит основой для получения банком прибыли по противоположным сделкам с клиентами и другими банками. Для осуществления двойной котировки банк должен покрывать затраты, возникающие в связи с проведением операции, и принимать во внимание возможные риски изменения валютного курса.
Размер банковской маржи шире для клиентов банка, по сравнению с котировками межбанковского рынка.
В условиях нестабильного, быстро меняющегося курса размер маржи также обычно больше. Например, в периоды обострения инфляции в условиях ажиотажного спроса на доллары размер маржи в российских банках при операциях с наличной валютой доходит от 1,50 до 3,00 рублей.
Если между банками-контрагентами на протяжении ряда лет сложились устойчивые отношения, нет случаев невыполнения условий сделок и дилеры банков доверяют друг другу, то и размер маржи может быть более узким.
Кросс-курс – это соотношение между двумя валютами, которое вытекает из их курса по отношению к курсу третьей валюты. К числу наиболее активных рынков конверсионных операций по кросс-курсам относятся: фунт стерлингов к японской йене, фунт стерлингов к евро, евро к швейцарскому франку и др. Кросс-курсы по валютам, объем торговли в которых незначителен, порой сложно получить в чистом виде, однако сделку возможно осуществить через доллар США.
Одной из особенностей кросс-курсов является то, что курсы между валютами могут котироваться по-разному, в зависимости от того какой банк проводит котировку.
Форвардные операции – это сделки по обмену валют по заранее согласованному курсу, которые заключаются сегодня, но дата валютирования отложена на определенный срок в будущем.
Форвардные операции делятся на два вида: сделки аутрайт (outright) – единичная конверсионная операция с датой валютирования, отличной от даты спот; сделки своп (swap) – комбинация двух противоположных конверсионных операций с разными датами валютирования.
Форвардные операции широко применяются для страхования валютных рисков и для спекулятивных операций. Например, швейцарский импортер купил товар в Германии. Счет-фактура, выписанная в евро, должен быть оплачен через 90 дней. Для того чтобы устранить риск повышения курса евро за этот период, а также для того чтобы точно рассчитать цену, импортер осуществляет форвардную покупку евро. Такая сделка будет носить спекулятивный характер только в случае падения или повышения курсов валют.
Валютные риски и необходимость их страхования возникают также и из множества неторговых операций:
1) Инвестиции в ценные бумаги, депозиты, размещенные на денежном рынке, прямые инвестиции и т.д. в иностранной валюте представляют собой активы в иностранной валюте. Валютный риск покрывается за счет форвардных продаж соответствующих валют.
2) Займы в иностранной валюте, сделанные на рынках капиталов за границей, представляют собой пассивы в иностранной валюте. Возникающий валютный риск может быть застрахован путем форвардных покупок соответствующих валют.
Валютный своп – это комбинация двух противоположных конверсионных сделок на одинаковую сумму с разными датами валютирования. Применительно к свопу дата исполнения более близкой сделки называется датой валютирования, а дата исполнения более удаленной по сроку обратной сделки – датой окончания свопа. Обычно свопы заключаются на период до 1 года и с одним контрагентом.
С 2002 года Банк России ввел в действие механизмы рефинансирования кредитных организаций с использованием сделок « валютный своп». Данное решение направлено на развитие инструментов регулирования краткосрочной ликвидности уполномоченных банков и поддержание стабильности на российском денежном рынке.
Сделки «валютный своп» заключаются с кредитными организациями, являющимися контрагентами Банка России по операциям купли-продажи иностранной валюты на внутреннем валютном рынке, а также через Московскую межбанковскую валютную биржу (ММВБ).
Контрольные вопросы по теме:
Что такое валютный дилинг?
Что такое валютная позиция банка и какие позиции могут возникнуть в деятельности банка?
В чем отличительные особенности короткой открытой валютной позиции?
Как определяется лимит банковской открытой валютной позиции?
В чем особенности проведения конверсионных операций?
Приведите пример активной и пассивной валютной операции банка?
Что относится к срочным валютным операциям?