20.4. Валюта. Валютный курс. Международная валютная система.

Изменения в экономике находят отражение в платёжном балансе, а последний в конечном итоге влияет на курс валют. Валютный рынок оказывает обратное активное влияние на экономику, на хозяйственные решения фирм и домохозяйств, что мы и наблюдаем на протяжении ряда лет.

Политика государства на валютном рынке характеризуется различной степенью участия. В связи с этим существуют две разные системы организации валютного рынка и курса:

- система гибких или плавающих валютных курсов, направляемых спросом и предложением; при резких изменениях государство поддерживает курс путём косвенного регулирования;

- система жёстко фиксированных валютных курсов, основанная на сильном государственном вмешательстве в функционирование валютного и других рынков.

Обменный курс валют, в соответствии с одной из гипотез, на долгосрочных временных интервалах колеблется вокруг паритета покупательной способности. Под ним понимается уровень обменного валютного курса, при котором покупательная способность национальных валют одинакова. Если, к примеру, одинаковые потребительские наборы в США и России приобретаются за 100 долларов и 600 рублей соответственно, то обменный валютный курс в 6 рублей за доллар будет в согласии с паритетом покупательной способности. В действительности курс валютной биржи около 30 рублей за доллар и, похоже, что всё, уплаченное сверх 6 рублей, платится не по заслугам доллара. Есть над чем задуматься. Для ответа на закономерно возникающий вопрос требуется знание валютного рынка.

Паритет покупательной способности зависит от уровня производительности труда в стране, от темпов и качества экономического роста, структуры экономики, позиций страны на мировом рынке.

В кратко- и среднесрочном периоде валютный курс определяется спросом – предложением на валютном рынке. Наш спрос на доллары – это в какой-то мере степень недоверия к рублю в условиях инфляции и инфляционных ожиданий. Гиперинфляция позади, наметился экономический рост, имеем активный платёжный баланс, снижается государственный долг, но пессимизм остаётся и действует в пользу доллара, для чего нет объективных оснований.

Дело не только в экономических перспективах России. Экономика США также переживает значительные трудности (о которых здесь неуместно говорить). Но инерция мышления пока действует в пользу США.

Конечно, валютный курс зависит и от факторов экономического (не психологического) свойства: изменений во вкусах потребителя, их отношения к импортным и отечественным товарам, степени активности торговой политики, относительных изменений в доходах, реальных процентных ставок, государственного регулирования экономики.

Существует общемировая закономерность: с повышением уровня экономического развития и уровня открытости экономики внутренние цены приближаются к мировому уровню, что автоматически повышает реальный курс национальной валюты. Экономический рост России пока не стал убедительным и необратимым. Последствия для страны тяжёлые: заниженный валютный курс, сохранение искусственно заниженных цен на отечественную продукцию, отсутствие барьеров для массовой утечки сырьевых ресурсов по заведомо заниженным ценам.

Заниженный валютный курс закрывает внутренний рынок от конкуренции импортных товаров и услуг. В результате национальная экономика лишается стимулов к интенсивному обмену информацией, обрекается на годы стагнации. Заниженный валютный курс способствует сохранению утечки капитала, препятствует притоку зарубежных инвестиций.

В этой сложной обстановке очень важно использовать тщательно обоснованную финансовую и монетарную политику государства.

Для России остро встала проблема обратимости национальной денежной единицы, поскольку внешнеэкономическая деятельность, как и внутренняя, перестраивается на рыночные отношения.

Конвертируемость (обратимость) национальной денежной единицы – это гарантированная возможность обмена национальной валюты на иностранные по реально складывающемуся на рынке валютному курсу. Существует внутренняя и внешняя конвертируемость. Экономисты выделяют два пути достижения конвертируемости валюты:

• на базе предварительной стабилизации экономики и финансов как результата роста национального производства и экспорта; это путь стран Западной Европы после второй мировой войны;

• как части мер «шоковой терапии» по оздоровлению экономики и финансов; процессом формирования валютного курса руководит Центробанк. Национальная валюта достигает только внутренней, а не внешней конвертируемости.

Российская экономика пошла по второму пути. С 1992 г. вместо множественной системы обменных курсов была введена котировка единого курса ЦБ РФ. Единый курс стал устанавливаться непосредственно на валютном рынке по итогам торгов на Московской межбанковской валютной бирже.

Обменный курс национальной валюты составляет центральный объект валютной политики. В основу этой политики следует положить достижение стабильности рыночного валютного курса рубля. В этих целях правительство предполагает ограничить темпы прироста денежной массы, регулярно проводить обоснованные интервенции ЦБ на внутреннем валютном рынке, активно использовать МВФ и МБРР, прямые иностранные инвестиции.

Существуют три значимых элемента валютного рынка:

• биржевой межбанковский валютный рынок;

• внебиржевой межбанковский валютный рынок;

• фьючерсный валютный рынок (рынок срочных контрактов с валютой).

Международная валютная система включает ряд элементов:

• определение основных международных платежных и расчетных средств;

• режимы валютных паритетов и валютных курсов;

• условия конвертируемости валют;

• межгосударственные валютные рынки;

• межгосударственные институты,

• международные валютные отношения.

Национальная денежная система в своем развитии прошла ряд этапов. В начале ХIХ века в Англии зародился золотой стандарт. В 70-е годы он стал международной денежной системой. Денежное предложение в стране непосредственно было связано с объемом официального золотого запаса, который являлся и главным резервом мировых денег, международных платежных средств.

В 3О-е годы XX века в результате конкурентного обесценивания валют, упадка международного кредита, всякого рода ограничений торговли и платежей произошел отход от золотого стандарта.

Принципы создания новой международной валютной системы были заложены в 1944 г. на конференции 44 государств в Бреттон-Вудсе (США).

Были созданы Международный валютный фонд и Международный банк реконструкции и развития - международные валютно-финансовые организации, задачей которых является регулирование финансовых отношений стран-членов новой системы.

Золото восстанавливалось в роли измерителя международной стоимости денежных единиц.

Страны-участницы МВФ образовали фонд международных резервов. Резервный вклад каждой страны состоял из 25% золота (долларов) и 75% национальной валюты страны.

Бреттон-вудская система обеспечивала стабильность обменных курсов в краткосрочном периоде и изменчивость в долгосрочном.

В качестве международных валютных резервов использовалось не только золото, но и доллары США - страны с наиболее развитой экономикой.

К началу 70-х гг. устойчивость доллара была в значительной степени подорвана. Ведущие страны Западной Европы и Япония восстановили свой экономический потенциал. В этих странах накопился огромный запас долларов, который США были не в состоянии обменять на золото.

С 1973 г. установилась система плавающих управляемых курсов. Основы новой системы закреплены на международной конференции в Кингстоне (Ямайка). Золото было исключено из расчетов между МВФ и его членами.

Установлен многовалютный стандарт. Роль мировых денег передана новой форме международных кредитных денег - СДР - «специальным правам заимствования». СДР представляли собой безналичные деньги в виде запаса на счетах страны в МВФ. СДР рассчитываются как средневзвешенная комбинация валют пяти ведущих стран: доллар США (40% с января 1991 г.), марка ФРГ (21 %), японская йена, английский фунт

стерлингов, французский франк (по 11 %).

Пересмотр состава СДР осуществляется один раз в пять лет. Появилась региональная форма международных кредитных денег ­ЭКЮ, которые выполняют свои функции в рамках Европейской валютной системы.

Взаимозависимость национальных экономик усиливается в результате развития процессов интернационализации рынков капитала. Возникли Еврорынки, осуществляющие операции по кредитам и займам в валютах, отличных от валюты страны, на территории которой размещены банки. «Евро» не ограничен ныне пределами Европы, а свидетельствует о том, что валюта находится на счетах зарубежных банков-кредиторов. Еврорынки в состоянии удовлетворить все виды потребностей заемщиков и предложить инвесторам все виды финансовых вложений.

С 1.01.1999 г. страны Европы окончательно зафиксировали обменные курсы национальных валют в пределах валютного союза. На новую валюту «евро» переводятся межбанковские операции, а с 1.01.2002 г. евро заменяет национальные валюты стран валютного союза и в наличном обращении. Достижение валютного союза является условием дальнейшего прогресса в рамках Европейской экономической интеграции.

473