3. Прямые иностранные инвестиции в Центральной и Восточной Европе.

Зарубежный капитал является наиболее реальным инвестиционным ресурсом в переходной экономике восточноевропейских стран. Прямые иностранные инвестиции (ПИИ) остаются основным источником финансирования капиталовложений, а также дефицита текущего счета платежного баланса этих стран. Велика их роль в обеспечении экономического роста стран Центральной и Восточной Европы, в передаче западной технологии, ноу хау и передового опыта. Несмотря на мировую тенденцию последних лет к сокращений инвестиций, ПИИ в Центральную и Восточную Европу, включая Россию и Украину, в 2001 г. достигли рекордной отметки в 28.2 млрд. долл.

Лидерами в привлечении иностранных инвестиций остаются Польша, Венгрия и Чехия, на долю которых стабильно приходится около половины иностранного капитала, поступающего в страны ЦВЕ. Приливу ПИИ в эти страны способствуют относительно благоприятные инвестиционные рейтинги крупных международных агентств (Moody's, Standart and Poor's, Fitch-IBCZ и др.), которые отражают политическую и экономическую стабильность страны, а также их благоприятный инвестиционный климат. Существует некая зависимость между темпами экономического роста и притоком ПИИ в страну. Однако характер этой связи не так уж однозначен.

С одной стороны, рост может быть ускорен значительными вливаниями иностранного капитала, приносящего с собой новые технологии и мощности, управленческий опыт, а также предоставляющего выход на мировой рынок.

С другой - иностранные инвестиции направляются в первую очередь в

страны, уже добившиеся наибольших успехов в создании рыночной экономики и в устойчивом экономическом росте.

Так, экономический подъем в Венгрии за последние несколько лет был во многом обеспечен стабильным притоком ПИИ. Филиалы иностранных компаний повысили конкурентоспособность страны на мировых рынках и способствовали общему оживлению инвестиций в промышленный сектор. В то же время наиболее благополучная по критериям трансформаций Словения привлекает весьма ограниченные объемы иностранного капитала. С другой стороны, в Польшу значительные потоки инвестиций стали направляться лишь после того, как был преодолен спад производства.

Меры по улучшению инвестиционного климата в Словакии, вступившие в силу с января 2000 г., включали снижение налога на прибыли корпораций с 40 до 29%; полное освобождение от уплаты налогов сроком на пять лет промышленных предприятий с зарегистрированным капиталом 5 млн. евро, получающих 60% своей прибыли от экспорта, а также предприятий с капиталом 2.5 млн. евро, если они размещены в регионе, где уровень зарегистрированной безработицы превышает 15%, и предприятий с 1.5 млн. евро, действующих в определенных сегментах сферы услуг (туризм, системное программирование, программное обеспечение); дополнительное освобождение на 5 лет от уплаты 50% налог на прибыль предприятий, чьи основные доходы увеличивались ежегодно в течение пяти первых лет за счет

иностранных; инвестиций размеров в 5 млн. евро.

Результатом явился бум ПИИ, темпы роста которых были значительно выше, чем в соседних Венгрии, Польше и Чехии. В 2000 г. ПИИ в Словакию достигли 2.1 млрд. долл. (в 1999 г. - 359 млн.), примерно столько же, сколько поступило в эту страну за весь переходный период.

Стремление стран региона проводить активную политику привлечения зарубежного капитала свидетельствует о том, что в процессе трансформации они во многом делают ставку именно на ПИИ. При этом усиление позитивного влияния иностранного капитала на экономику увязывается в этих странах (особенно в Польше, Словакии и Чехии) с возможностями привлечения ПИИ в реальный сектор, и прежде всего в развитие высокотехнологичных производств экспортной ориентации. В частности, именно благодаря прямым инвестициям страны Восточной Европы смогли относительно быстро переориентировать товарную структуру продукции, приблизив ее к стандартам ЕС. Между степенью проникновения иностранного капитала в страну и темпом ее структурной трансформации прослеживается прямая связь.

Так, наиболее высокая степень проникновения иностранного капитала (самая высокая доля иностранных предприятий во всех отраслях) достигнута в Венгрии. В промышленности 73% продаж и 46% занятых приходятся на иностранные компании (данные за 1999 г.). Доля иностранного капитала в промышленности повысилась до 50% уже в 1994 г. и продолжала расти во второй половине 90-х годов, что вывело Венгрию на один уровень с Ирландией и Малайзией — странами с наибольшим иностранным проникновением. В Польше по мере роста данных показателей (49% продаж и 29% занятости в 1999 г.) роль локомотива роста постепенно стала переходить от малых и средних национальных предприятий к филиалам иностранных компаний. Наконец, третье место принадлежит Чехии, где всплеск активности зарубежных предприятий наблюдался в 1994-1996 гг., а также тремя годами позже, что позволило Чехии почти вдвое сократить разрыв и свое отставание по данному показателю от Венгрии.

Для стран с высокой степенью проникновения иностранного капитала характерна и более значительная доля отраслей высоких технологий (машиностроения, автомобильной и электронной промышленности, телекоммуникаций). Реструктуризация особенно быстро происходила именно Венгрии, где за 1993-2000 гг. в продажах на внутреннем и мировом рынках значительно; возросла доля высоко- и среднетехнологичных отраслей (в то время как низкотехнологичные отрасли переживали резкое сокращение производства). Подобная структурная трансформация позволила венгерским производителям повысить свою конкурентоспособность на макроуровне, увеличить доходы от экспорта и поддержать экономический рост. Доля свободных экономических зон, в которых располагается большинство иностранных филиалов, составила в 2001 г. 44% промышленного производства Венгрии и 30% ее экспорта.

По производительности труда иностранные предприятия примерно в два раза опережают отечественные (исключение составляют лишь Польша и Словения). Этот разрыв обусловлен высокой эффективностью новых сборочных предприятий, принадлежащих иностранным инвесторам, их более узкой специализацией, меньшей численностью управленческого и исследовательского персонала. В основном, однако, преимущество в производительности достигается благодаря не только более современной технологии, но и лучшим позициям на рынке и “раскрученности” западных торговых марок. К негативным последствиям ПИИ следует отнести, прежде всего, возникновение ощутимых диспропорций в развитии промышленности стран региона.

Это проявляется двояко. Во-первых, существует огромная разница между современными отраслями промышленности, где преобладает иностранный капитал, и ее традиционными отраслями. Особенно выделяется Венгрия — здесь на 9 отраслей, где доминируют иностранцы, приходятся 50% продаж промышленного сектора. Во-вторых, весьма значительны различия и в результатах деятельности иностранных и отечественных предпринимателей в одной и той же отрасли.

Главный мотив вложения капитала в страны ЦВЕ - возможность приобретения за относительно низкую цену наиболее эффективных предприятий, и использование таких конкурентных преимуществ страны, как сравнительно низкая стоимость квалифицированной рабочей силы, электроэнергии и других ресурсов.

Прилив иностранных инвестиций в страны региона создал для них немало проблем, связанных с национальной безопасностью. 3а последние годы возросла зависимость их экономик от колебаний конъюнктуры на рынках Евросоюза, от деятельности и решений транснациональных компаний. Банкротства, слияния и поглощения крупнейших промышленных гигантов, которые раньше происходили только где-то на Западе, теперь непосредственно касаются и стран Восточной Европы, оказывая большое влияние на их социально-экономическое положение.

Хотя по показателю ПИИ на душу населения Польша уступает некоторым странам Восточной Европы, по общим абсолютный размерам накопленных ПИИ она лидирует в регионе. Это объясняется внушительными размерами внутреннего рынка, стабильным ростом реального ВВП в 90-х годах, а также эффективной стратегией приватизации и реформирования деловой среды.

По показателю текущих ПИИ на душу населения Чехия и Эстония в последние три года значительно опережают остальные страны региона (в 2001 г. 478 долл. и 375 долл. соответственно). Однако уже в ближайшем будущем Словакия, возможно, выйдет на второе после Чехии место по показателю текущих ПИИ за счет намеченных на 2002 г. планов приватизации газовой промышленности и жилищно-коммунального сектора.

Основная часть иностранных инвестиций в регион традиционно поступает из государств ЕС (Германии, Франции, Нидерландов, Великобритании, Австрии и Италии), из США, а также с Кипра. Список наиболее активных стран-инвесторов в Болгарии в 2001 г. возглавляли Греция и Австрия, в Польше и Чехии - Франция и Германия, в Венгрии - Германия и Япония, в Румынии - Нидерланды и Германия, в Словакии - Италия и Австрия.

По среднесрочным прогнозам, ПИИ в регион останутся высокими. Проведенный ЮНКТАД опрос 129 крупнейших транснациональных корпораций показал, что международные компании по-прежнему считают ЦВЕ привлекательным объектом вложения средств. При этом 33% из высказавших подобную заинтересованность собираются инвестировать в Польшу, 20 — в Венгрию и 18% - в Чехию, 50% опрошенных ТНК - в Китай.

Еще одна важная тенденция связана с увеличением числа слияний и поглощений. Иностранные инвесторы проявляют все большую заинтересованность в средних национальных фирмах, которые ранее уже были объектом внутренней приватизации. Зарубежные инвестиции в регион станут возрастать лишь по мере того, как местные производители будут все больше ориентироваться на экспорт своим восточным соседям.

Согласно имеющимся прогнозам, ПИИ во все 27 стран с переходной экономикой (ЦВЕ, а также государства бывшего СССР) в 2002-2007 гг. составят 178 млрд. долл., что на 35% больше уровня 1997-2001 гг. (131.5 млрд. долл.). По оценкам в 2002 г. ПИИ в этот регион достигли 33-34 млрд. долл. Страны-лидеры по привлечению ПИИ (Венгрия, Польша и Чехия) сохранили свои позиции. На их долю по-прежнему пришлось около 40% всех иностранных вливаний в регион, хотя это немного меньше чем в 2001 г.

В ближайшее пятилетие ожидается двукратное возрастание объемов прямого инвестирования в Россию (до 7 млрд. долл. в год, что почти в два раза больше среднего показателя за 1997-2001 гг.). Доля ПИИ в валовом внутреннем продукте стран с переходной экономикой в 2002-2007 гг. может

составить 6% в Чехии, 3—3.5 в Словакии и России и 2-2.5% в Румынии

и Украине.

Целесообразно напомнить, что мировой ВВП, по оценкам МВФ, равнялся в 2002 г. 32 трлн. долл. по текущий курсам валют и по паритетам покупательной способности - 49 трлн.. Чистый объем выпуска международных долговых ценный бумаг (т. е. без внутренних выпусков) с 1994 по 2000 г. вырос в пять раз: с 250 до 1245 млрд. долл. Заимствования корпораций увеличились с 13.5 до 180 млрд. долл.

Расчеты Мирового банка показывают значительное снижение притока портфельных инвестиций в развивающиеся и переходные страны в 2000-2001 гг. Практически прекратился рост притока прямых инвестиций. Оценки ЮНКТАД по 85 странам за первую половину 2002 г. предсказывают снижение общего мирового потока прямых инвестиций в 2002 г. на 27% - до 535 млрд. долл. Хотя снижение притока в страны с переходной экономикой, как ожидается, будет незначительным, конкуренция за инвестиции усиливается, несмотря на возобновление экономического роста в мире. Оценка МВФ общего объема вложений глобальных инвестиционных фондов в 2001 г. составила всего 108 млрд. долл., что указывает на значительную потенциальную конкуренцию за эти инвестиции Сравнительная структура финансирования инвестиций в основной капитал по ряду стран мира представлена в табл. 19.

Таблица 19.

Структуры финансирования инвестиций в основной капитал по странам мира

	Внешнее финансирование	Банковский кредит	Выпуск акций	Прочее
Украина	24,0	6,4	2,2	15,4
Среднее значение по выборке Мирового банка	41,0	19,0	5,5	16,5
Аргентина	42,9	30,1	2,5	10,3
Болгария	25,3	6,4	1,4	17,5
Бразилия	54,1	25,6	5,5	23,0
Чехия	26,9	10,2	0,8	15,9
Венгрия	34,8	15,1	6,0	13,7
Германия	47,4	14,3	19,9	13,2
Индонезия	20,5	16,1	0,0	4,4
Мексика	39,3	10,8	4,4	24,1
Малайзия	57,6	16,3	10,9	30,4
Польша	58,3	13,2	30,5	14,6
Румыния	24,0	10,3	2,4	11,3
Турция	42,2	20,9	8,3	13,0
Россия	49,7	3,5	0,1	46,1
США	46,5	20,3	3,0	23,2

Участие Украины в инвестиционных процессах.

Украина стремится активно привлекать иностранные инвестиции. Для методологического анализа инвесторов целесообразно сгруппировать в три группы по следующей классификации.

Первая группа – крупнейшие транснациональные корпорации, рассматривающие вложения капитала как способ получения доступа к ресурсам и внутреннему рынку Украины. Для них эти инвестиции являются относительно небольшой частью глобальной долгосрочной инвестиционной стратегии, чо позволяет им мириться с высокой долей риска и временной невыгодностью вложений. ТНК – крупнейшие инвесторы в Украину, их инвестиции достигают 70% общего объема. Наиболее значительными являются инвестиционные проекты компаний «Голден Телеком» (60 млн. долл. США), компания «Каргилл» (85 млн.долл.), корпорация «Нестле» (41 млн.долл) и т.д.

Другая группа – это частные инвесторы-предприниматели (примерно 15% общего объема прямых инвестиций). Это самая рискованная и в то же время самая активная группа инвесторов. При выборе субъектов инвестирования они отдают предпочтение предприятиям среднего и малого бизнеса, деятельность которых легко контролировать. Главная цель этих инвесторов – получение быстрой и высокой прибыли (зачастую рискованной). Причиной такого поведения инвесторов является высокая стоимость используемого капитала и его ограниченность. Около 80% общего количества инвестиций составляют инвестиции в виде материальных активов. Эти инвесторы импортируют в Украину свое оборудование и технологии производства, отдавая преимущество организации собственного производства, а не покупки существующего.

Третья группа – институциональные инвесторы (финансовые посредники). Этот тип инвесторов привлекает капитал преимущественно посредством продажи акций в инвестиционных фондах и вкладывает эти средства в портфель ценных бумаг. К числу институциональных инвесторов относят фонды прямого инвестирования, которые, как правило, осуществляют среднесрочные капиталовложения (5-7 лет), покупая большие пакеты акций компаний. Этот тип инвесторов получает самые высокие прибыли. Примером подобного эффективного инвестирования может служить Western NIS Enterprise Fund (Американский фонд поддержки предприятий в новых независимых странах), который вложил в украинскую экономику прямых инвестиций на сумму более 16 млн.долл. Фонд осуществляет, как правило, прямое инвестирование малых и средних предприятий и предоставляет кредиты в размере от 750 тыс. до 7,5 млн.долл. Следует отметить, все указанные категории инвесторов практически не направляют инвестиции в фондоемкие отрасли, которые находятся в наиболее тяжелом экономическом положении.

В настоящее время иностранные инвестиции вложены более в 8 тысяч

предприятий Украины. Главные требования зарубежных инвесторов –

открытая (прозрачная) налоговая политика, простота (отсутствие препятствий) для получения лицензий, прогнозируемость развития. Именно это является основой стимулирования притока иностранного капитала.

В свою очередь, Украина участвует в инвестиционных процессах других стран, однако размеры этих инвестиций относительно невелики.