- •1.2. Принципы финансового менеджмента
- •1.3. Цели финансового менеджмента
- •1.3.1.Выживание организации
- •1.3.2. Максимизация прибыли в долговременном периоде:
- •1.3.3. Обеспечение определенного размера «дохода на одну акцию» или «доходности акционерного капитала»:
- •1.3.4.Рост объемов производства и реализации
- •1.4. Задачи финансового менеджмента
- •1.4.1. Формирование финансового капитала с позиций достаточности величины и оптимального соотношения отдельных его элементов:
- •1.4.2. Обеспечение наиболее эффективного использования сформированного объёма финансовых ресурсов в разрезе основных направлений деятельности предприятия :
- •1.4.4. Обеспечение максимизации прибыли предприятия при определённом уровне риска:
- •1.4.5. Обеспечение минимального уровня риска при предусмотренном уровне прибыли:
- •1.4.6. Обеспечение постоянного финансового равновесия предприятия в процессе его развития:
- •1.5.3.Виды организационных структур фм:
- •1.5.4. Структура финансового менеджмента
- •1.5.5. Функциональные обязанности финансового менеджера предприятия
- •Модуль 2 Функции и механизм финансового менеджмента
- •2.1.Функции финансового менеджмента
- •2.1.1. Функции финансового менеджмента как управляющей системы.
- •2.1.2. Функции финансового менеджмента как специальной области управления предприятием
- •2.2 Механизм финансового менеджмента
- •2.2.2.Элементы финансового механизма:
- •Финансовые инструменты
- •Финансовые рычаги
- •2.2.2.1.Финансовые инструменты
- •2.2.2.2. Рычаги финансового менеджмента
- •2.3. Система методов финансового менеджмента
- •Модуль 3. Базовые концепции финансового менеджмента
- •3.1.Концепция идеальных рынков капиталов
- •3.2.Концепция дисконтированного денежного потока
- •3.3. Теория структуры капитала Модильяни и Миллера
- •3.4. Теория дивидендов Модильяни и Миллера
- •3.5.Теория портфеля и модель оценки доходности финансовых активов.
- •3.6. Теория ценообразования опционов
- •Условия, обеспечивающие информационную эффективность рынка:
- •3.8.Теория агентских отношений
- •3.9. Теория асимметричной информации
- •Модуль 4. Информационное обеспечение финансового менеджмента.
- •4.1. Информационное обеспечение финансового менеджмента.
- •4.1.2.1.Основные формы финансовой (бухгалтерской) отчетности российских предприятий
- •4.1.3. Пользователи информации
- •4.2.2. Показатели, характеризующие конъюнктуру финансового рынка;
- •4.2.2.1. Показатели, характеризующие конъюнктуру рынка фондовых инструментов:
- •4.2.2.2. Показатели, характеризующие конъюнктуру рынка денежных инструментов;
- •Список литературы
- •Модуль 5. Методологические основы принятия финансовых и инвестиционных решений.
- •5.1. Концепция и методический инструментарий оценки стоимости денег во времени
- •5.2. Концепция и методический инструментарий оценки фактора инфляции
- •5.3. Концепция и методический инструментарий оценки фактора риска
- •Вопросы для самопроверки:
- •Список литературы
- •Модуль 6. Управление финансовыми активами
- •6.1. Методы оценки стоимости финансовых активов
- •6.1.1.Базовая модель оценки стоимости финансовых активов(dcf-модель)
- •6.1.2. Модели оценки облигаций
- •6.1.2.4. Модель оценки стоимости акций с равномерно» возрастающим дивидендом
- •6.1.2.5. Модель оценки стоимости акций с изменяющимся темпом прироста
- •6.2. Доходность финансового актива
- •6.2.1.Определение: это относительный показатель, характеризующий эффективность использования финансовых активов.
- •6.2.2.Доходность облигаций
- •6.2.2.1.Доходность облигации без права долгосрочного погашения (ytm) (доходность к погашению)
- •6.2.3.Доходность акций
- •6.2.3.1.Доходность бессрочной привилегированной акции определяется по формуле
- •6.2.3.2.Доходность (ожидаемая) обыкновенной акции с равномерно возрастающим дивидендом определяется по формуле
- •6.3.Оценка риска финансовых активов.
- •6.3. 3. Оценка риск инвестиционного портфеля.
- •6.5.Риск и доходность. Модель оценки доходности финансовых активов (capm)
- •Список литературы
- •Модуль 7. Управление реальными инвестициями.
- •7.1.1. Cрок окупаемости
- •Недостатки
- •Игнорирует денежные потоки за пределами срока окупаемости
- •Кумулятивный денежный поток, дисконтированный по цене капитала фирмы
- •7.2.2.Учетная доходность Содержание критерия: отношение среднегодовой ожидаемой чистой прибыли от реализации проекта к среднему объему инвестиций в проект
- •8.2.3.Чистый приведенный эффект
- •Достоинства
- •Недостатки
- •7.2.4. Внутренняя норма доходности
- •7.2.5. Модифицированная внутренняя норма доходности
- •7.2.6. Сравнительная оценка и противоречивость критериев оценки
- •7.2.6.1. Сравнительная характеристика критериев срок окупаемости, дисконтированный срок окупаемости, учетная доходность:
- •7.2.6.2.Сравнение npv и irr:
- •7.3. Анализ прогнозируемого денежного потока инвестиционного проекта
- •7.4. Анализ инвестиционных проектов в условиях инфляции
- •7.5. Анализ инвестиционных проектов в условиях риска
- •Методы оценки единичного риска
- •7.6. Формирование оптимального бюджета капиталовложений
- •7.7. Оптимизация бюджета капиталовложений
- •Список литературы
- •Модуль 8. Цена и структура капитала.
- •8.1.Составляющие капитала и его цена
- •Источники средств организации:
- •Облигационные займы;
- •8.2. Цена основных источников капитала
- •8.2.1. Методы оценки различных источников заемного капитала
- •8.2.2. Методики оценки различных источников собственного капитала и их сравнение
- •3. Применение метода «доходность облигаций плюс премия за риск» требует сложения премии за риск и цены заемного капитала фирмы:
- •8.2.3. Оценка стоимости источников краткосрочного финансирования
- •8.3. Средневзвешенная стоимость капитала.
- •Wacc – отражает сложившийся на предприятии минимум возврата на вложенный в его деятельность капитал, необходимый уровень рентабельности его деятельности wacc. Рассчитывается по формуле:
- •4. Предельная цена капитала
- •Вопросы для самопроверки:
- •Список литературы
- •Модуль 9. Дивидендная политика и регулирование курсовой стоимости акций
- •Ознакомиться с типами дивидендных политик и варианты дивидендных выплат, используемыми на практике
- •Ознакомитесь с порядком выплаты дивидендов;
- •Теория предпочтительности дивидендов (Теория «синицы в руках»)
- •2. Типы дивидендных политик и варианты дивидендных выплат
- •Остаточная политика дивидендных выплат
- •Политика стабильного размера дивидендных выплат
- •Политика стабильного коэффициента дивидендного выхода
- •3. Факторы, определяющие дивидендную политику
- •Факторы, характеризующие инвестиционные возможности компании
- •Факторы, характеризующие инвестиционные возможности компании
- •4. Порядок выплаты дивидендов
- •5. Дивидендная политика и регулирование цены акций
- •Выкуп акций Мотивы выкупа акций
- •Методы выкупа акций
- •Вопросы для самопроверки:
- •Список литературы
- •Модуль 9. Структура капитала
- •Особенности проявления механизма операционного левериджа
- •Составляющие эффекта финансового рычага:
- •Вопросы
- •Модуль 11. Управление оборотным капиталом организации.
- •11.1.Понятие оборотного капитала, типы стратегий управления оборотным капиталом .
- •11.2.Управление запасами
- •11.2.1.Основы управления запасами.
- •11.2.2.Оптимизация размера основных групп запасов на основе «Модели экономически обоснованного размера заказа»(eoq).
- •11.3.Управление дебиторской задолженностью (кредитная политика)
- •11.4.Управление денежными средствами и их эквивалентами.
Вопросы
.1. Дайте определение следующих понятий:
а) структура капитала;
б) производственный риск;
в) финансовый риск;
г) операционный леверидж;
д) финансовый леверидж;
е) точка безубыточности;
ж) уравнение Хамады;
з) леверидж;
и) утверждение I Модильяни—Миллера (без налогов и с налогами на корпорации);
к) утверждение II Модильяни—Миллера (без налогов и с налогами на корпорации);
л) модель Миллера;
м) затраты, связанные с финансовыми затруднениями, агентские затраты.
.2. Какой термин означает неопределенность, присущую прогнозированию будущей ROE(£/)?
.3. Каким термином характеризуется состояние фирмы, имеющей сравнительно | высокий уровень постоянных затрат?
4. «Один тип левериджа влияет и на EBIT, и на EPS; второй — только на EPS». Объясните это утверждение.
.5. Какова связь между рыночным риском и левериджем?
.6. Объясните, почему агентские затраты могут быть более сложной проблемой для большой фирмы открытого типа, использующей как заемный, так и акционерный капитал, чем для небольшой частной фирмы, не использующей заемный капитал?
6. Дайте определение следующих понятий:
а) оптимальная структура капитала, целевая структура капитала;
б) компромиссная модель;
в) теория асимметричной информации;
г) анализ бессрочных денежных потоков;
д) рыночные оценки и балансовые оценки;
е) резервный заемный потенциал.
7. Почему верно следующее утверждение: «При прочих равных условиях фирмы с оптимально стабильной выручкой от реализации способны иметь относительно высокую долю заемного капитала»?
8. Почему компании коммунального хозяйства имеют структуру капитала, отличную от структуры капитала фирм, которые занимаются розничной торговлей?
9. Некоторые экономисты уверены, что колебания производственного цикла в будущем не будут так значительны, как они были в прошлом. Допустим, что они правы. Какое влияние может оказать эта стабилизация на типы финансирования, которые используют фирмы в США? Является ли ваш ответ правильным для всех фирм?
10. Почему EBIT, по общему мнению, не зависит от использования заемного финансирования? Почему тем не менее EBIT может подвергаться влиянию заемного финансирования при высоких уровнях задолженности?
11.Если фирма, не имеющая кредиторской задолженности, могла бы выкупить свои акции по текущей цене, была бы окончательная цена акций выше, чем та, которая получается в результате процедуры, описанной в этой главе? Если бы фирма выкупила свои акции, не предупредив акционеров об этом, можно ли было бы считать это честной операцией?
12. Как может нестабильность темпов инфляции, процентных ставок и цен облигаций повлиять на оптимальную структуру капитала корпораций?
13. Если фирма переходит от полного самофинансирования к последовательному увеличению доли заемного капитала, почему следует ожидать, что цена акций вначале будет расти, затем достигнет максимума и начнет снижаться?
14. Акции фирмы «Gentech» в данный момент имеют самую низкую цену в текущем году, но управляющие полагают, что цена акций упала только временно из-за пессимизма инвесторов. Бюджет капиталовложений фирмы на этот год настолько огромен, что предполагается привлечение нового акционерного капитала. Однако менеджеры не хотят продавать новые акции по текущей низкой цене и поэтому рассматривают возможность временного отступления от «оптимальной» структуры капитала фирмы: они хотят занять те средства, которые в противном случае пришлось бы искать на рынке
долевых ценных бумаг. Кажется ли такой шаг благоразумным? Соответствует ли он
каким-либо теориям, представленным в этой главе?
15. Кратко изложите теорию асимметричной информации структуры капитала.
Каковы выводы из этой теории применительно к определению структуры капитала?
16. Почему для максимизации EPS обычно требуется более высокая доля заемного
капитала, чем для максимизации цены акций?
.