Фьючерсы

Фьючерсный товарный контракт дает владельцу право купить или продать определенное количество данного товара по установленной цене в будущем (дата фиксируется в контракте). Необходимо иметь в виду, что контракт представляет собой только право купить или продать, но не право собственности на товар — предмет контракта. При планировании фьючерсной сделки предприниматель исходит из того, что если (по его собственному заключению) цена в будущем на какой-то товар повысится, то он будет стремиться к покупке контракта, а при обратном ожидании — к продаже такого контракта.

Фьючерсная сделка, таким образом, именуемая еще и как срочная сделка, т. е. сделка на определенный срок, предполагает лишь переход права купли-продажи какого-либо товара, но не права собственности на товар. Другими словами, она не предусматривает обязательства поставить или принять обусловленный в договоре товар. По этой причине фьючерсный договор именуют иногда как бумажный, а фьючерсную сделку как бумажную сделку.

Фьючерсный договор не может быть аннулирован или ликвидирован в обычном смысле. Ликвидация такого договора происходит путем заключения противоположной сделки на равное (указанному в контракте) количество товара или же (что случается реже) в связи с поставкой реального товара на условиях, оговоренных в контракте.

Однако фьючерсные контракты заключаются не в связи с ожиданием получить реальный товар, а в н адежде получить разницу в цене на товар, обозначенный в контракте. Разница в цене определяется как ее превышение или снижение между двумя моментами времени — сроком заключения контракта словами, она не предусматривает обязательства поставить или принять обусловленный в договоре товар. По этой причине фьючерсный договор именуют иногда как бумажный, а фьючерсную сделку как бумажную сделку.

Фьючерсный договор не может быть аннулирован или ликвидирован в обычном смысле. Ликвидация такого договора происходит путем заключения противоположной сделки на равное (указанному в контракте) количество товара или же (что случается реже) в связи с поставкой реального товара на условиях, оговоренных в контракте.

Однако фьючерсные контракты заключаются не в связи с ожиданием получить реальный товар, а в н адежде получить разницу в цене на товар, обозначенный в контракте. Разница в цене определяется как ее превышение или снижение между двумя моментами времени — сроком заключения контракта (цена на момент подписания контракта) и сроком его исполнения (цена на момент подписания контракта с противоположным, обратным условием: если фьючерсный контракт заключен на покупку, то его ликвидация происходит путем его продажи, и наоборот).

Например, 10 ноября 2004г. продавец продал на Лондонской бирже металлов партию никеля по цене 4740,5 долл. США за тонну с поставкой через 3 месяца. Однако к 10 февраля 2005 г. цена на никель поднялась до 4785 долл. США за тонну. В этой ситуации продавец окажется проигравшей стороной и вынужден будет при ликвидации такого фьючерсного контракта, заключенного 10 ноября 2004г., выплатить покупателю 10 февраля 2005 г. сумму в 44,5 долл. США за каждую тонну проданной по фьючерсу партии никеля. Покупатель, наоборот, будет считаться выигравшей стороной, поскольку теперь, 10 февраля 2005 г., функции сторон сменились на прямо противоположные:

• продавец фьючерсного контракта (на 10 ноября 2004 г.) становится 10 февраля 2005 г. покупателем контракта на то же количество такого же товара, но уже по цене на момент ликвидации контракта;

• покупатель фьючерсного контракта (на 10 ноября 2004 г.) превращается в продавца 10 февраля 2005 г.

Однако в действительности субъекты фьючерсной сделки после подписания контракта в отношения друг с другом не вступают (по поводу этой сделки). Они регистрируют фьючерсные контракты, подписанные ими, в расчетной палате, учрежденной при каждой бирже. Расчетная палата, таким образом, наряду с другими функциями занимается регистрацией фьючерсных контрактов, через нее также осуществляются платежи.

В настоящее время почти на всех биржах разработаны и применяются стандартизованные формы фьючерсных контрактов, что облегчает и ускоряет процедуру их заключения и ликвидации.

Фьючерсные сделки заключаются для спекуляции на бирже или в целях страхования от возможных изменений цены на товар, т. е. хеджирования.

Фьючерсные сделки необходимо отличать от срочных сделок на реальный товар, которого у продавца в момент заключения нет, но который, как предполагается, будет у него через какое-то определенное время; и тогда (это фиксируется в контракте) реальный товар будет передан покупателю. При этом если партнеры не уверены в стабильности цен в период, отделяющий момент заключения сделки на реальный товар от момента поставки товара, то они одновременно могут заключить фиктивный контракт, т. е. контракт, не предполагающий поставку реального товара (фьючерсный контракт). Заключение фьючерсного контракта в таких условиях есть форма страхования партнеров от риска возможного изменения цены. Хотя это важно для покупателя (у него доминирует опасение, как бы не пришлось заплатить более высокую цену), но и продавец соглашается на такое действие, поскольку оно дает возможность и той, и другой стороне прогнозировать свои операции. Если бы не существовало такой возможности — заключать параллельно с контрактом на реальный товар еще и другой, фиктивный, т. е. фьючерсный контракт, то партнеры подвергались бы серьезному риску. При этом были бы возможны такие варианты:

1) Цена на момент поставки товара могла бы повыситься по сравнению с ценой, которая существовала на момент заключения контракта. В этой ситуации покупателю пришлось бы выплатить более высокую (и трудно прогнозируемую) цену.

Например, покупатель предполагал, что за приобретаемый товар он заплатит 100 денежных единиц, а поскольку произошло повышение цены, то фактически он платит, к примеру, 120 денежных единиц. Но покупатель не рассчитывал на это, в данной ситуации ему трудно планировать или прогнозировать свою деятельность. Обращение же к фьючерсному контракту устраняет такой риск, поскольку если цена возрастает, то прирост цены (на момент поставки товара по сравнению с моментом заключения контракта) он получит от расчетной палаты биржи. Иными словами, он выплатит продавцу цену 120 денежных единиц, но 20 денежных единиц ему вернет расчетная палата. Таким образом, фактически он приобретет товар по цене 100 денежных единиц.

2) Цена на момент поставки могла бы снизиться по сравнению с ценой, существовавшей на момент заключения договора на поставку реального товара.

В такой ситуации продавец надеялся на получение 100 денежных единиц, а цена, скажем, упала до 80 денежных единиц. Это означает, что он получит только 80 денежных единиц. Но если вместе с данным договором продавец заключил еще и фьючерс, то при ликвидации этого фьючерса он получит от расчетной палаты биржи 20 денежных единиц (как разницу в ценах). И таким образом, он не несет риска, связанного с изменением цены.

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА № 1 на тему: "ВИДЫ СДЕЛОК ЦБ"

В расчетной палате фондовой биржи в течение марта 200.. года выставлялись срочные контракты на покупку или продажу пакета ЦБ. В торгах участвовали торговцы: "Быки" и "Медведи", которые осуществляли биржевые спекуляции при помощи различных срочных сделок, подписываемых 01.03.20.. года на срок до конца месяца по курсам, зафиксированным в момент заключения сделок.

Возможные виды сделок, заключенных на бирже брокерами, дилерами, инвесторами:

1.Твердые срочные сделки;

2 Условные срочные сделки (ОПЦИОНЫ)

2.1.Простые сделки с премией:

2.1.1 .Плательщик премии— покупатель; 2.1.2 .Плательщик премии—поставщик;

2.2.Сделки с предварительной премией: 2.2.1. Сделки с условной покупкой; 2.2.2.Сделки с условной продажей;

2.3.Кратные сделки с премией:

2.4.Сделки с премией о покупке или продаже (по типу "Стеллаж");

2.5.Сделки "Арбитраж"; 2.6.Пролонгациоивые сделки по типу "репо", "депо".

Динамика изменений курсовой стоимости пакета ЦБ в течение марта ХХХХ года, представлена в таблице 3.1. Размер премии и расходы на покупку опциона составляет 2 процента курсовой стоимости пакета ЦБ, оговоренной в двусторонних соглашениях в момент заключения сделок.

Дли кратных сделок с премией установить кратность в размере 2; 4;.6 (для премии и суммы сделки).

В таблице 3.1 для сделок по типу "Стеллаж" приведены справочные данные о максимальных курсах продажи и минимальных курсам покупки.

По сделкам "Арбитраж" *⁾ использовать данные предыдущего варианта в качестве курсов пакета ЦБ, действующих на другой фондовой бирже в течение марта ХХХХ года.

*⁾ считать даты видами рынка

Для сделок "РЕПО" использовать следующие условия:

1). Принять сумму твердой сделки утро 01.03. 20.. (для 1 варианта - 5.000);

2). Принять покупку в банке по цене твердой сделки утро 01.03. 20.. (для 1 варианта - 5.000);

3). Принять сумму конечной продажи по максимальному значению из значений по варианту (для 1 варианта - 5.150);

4). Принять сумму обратной продажи банку – по цене твердой сделки + минимальная прибыль (для 1 варианта - 5.050).

Для сделок "ДЕПО" использовать следующие условия:

1). Принять сумму твердой сделки утро 01.03. 20.. (для 1 варианта - 5.000);

2). Принять покупку в банке по цене твердой сделки утро 01.03. 20.. (для 1 варианта - 5.000);

3). Принять сумму конечной покупки по минимальному значение из значений по варианту (для 1 варианта - 4.800);

4). Принять сумму поставки акций банку (обратной продажи банку) – по минимальной цене сделки + минимальная прибыль банку (для 1 варианта - 4.950)

Задание

1.Разработать схемы всех видов срочных сделок (с учетом понижения и повышения курса) для участников сделок ("Быков" и "Медведей") в виде: а).сделок, совершенных в начале биржевого дня; б).сделок закрывающих.

2.Определить эффективность каждого вида сделок.

3.Выбрать оптимальный вид сделок для анализируемого варианта.

Таблица 3.1 - Исходные данные для выполнения контрольной №1

Вариант	Стоимость пакета ценных бумаг на определенную дату, единиц:
	01.03. 20.. утро	01.03. 20.. вечер	19.03. 20..	20.03. 20..	25.03. 20..	30.03. 20..
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 I8 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30	4.950 5.200 4.960 5.850 5,110 5.550 4,350 4.350 4.550 4.650 4.955 5.650 4.950 5.050 4,990 4.970 4.800 4.740 5.850 5,850 5,950 5.950 5,550 5.650 4.650 4.850 4,905 4.750 4.995 4.905	4.800 5.300 4.940 5.900 5.160 5.750 4.300 4,250 4,600 5.800 4.700 5.200 4.850 5.010 4.995 4,860 4.830 4.700 5.800 5.940 5.890 5.950 5.550 4.900 4,820 4.810 4.955 4.825 5.215 5.800	5.050 4.760 4.975 5.450 5.150 5.650 4.050 4.250 4.355 4.950 5.750 4.500 5.050 5.070 5,150 5.080 4.850 4.750 5.850 5.850 6.050 5.950 5.750 5.250 5.150 4.855 5.030 5.020 5,005 5.000	5.100 4.700 5.310 4.950 5.700 5.150 5.B50 4.100 4.300 4.100 5.900 4.500 5.250 4.880 5.020 4.990 4.800 4.850 4.900 5.900 5.930 5,390 5,800 5.550 4.950 4.830 5.005 5.105 4.830 5.200	5.150 4.750 4.950 5.400 5,250 4,850 4.150 4.150 4.350 3.150 5.350 4.450 5.140 5.100 4.970 5.110 4.750 4.770 5.450 5.950 6.000 5.900 6.150 5.350 5.130 4.850 5.045 5.140 4.650 5.250	5.000 4.800 5.300 4.940 5.900 5.160 5.750 4.300 4.255 4.600 5.800 4.700 5.200 4.850 5.010 4.985 4.860 4.830 4.700 5.800 5.940 5.890 5.950 5.550 . 4.800 4.820 4.810 4.955 4.825 5.215
Max Min.	5.800 4.750	5.800 4.750	5.800 4.750	5.800 4.750	5.800 4.750	5.800 4.750