7.2. Анализ чувствительности конъюнктуры

Сущность первой методики заключается в исчислении размаха вариации доходности актива (R) исходя из пессимистический (Дп), наиболее вероятной (Дв) и оптимистической (До) ее оценок, который и рассматривается как мера риска, ассоциируемого с данным активом (формула 7.1):

R = До – Дп. (7.1)

7.3. Анализ вероятностного распределения доходности

Сущность второй методики заключается в построении вероятного распределения значений доходности и исчислении стандартного отклонения от средней доходности и коэффициента вариации, который и рассматривается как степень риска, ассоциируемого с данным активом. Таким образом, чем выше коэффициент вариации, тем более рискованным является данный вид актива. Основные процедуры этой методики состоят в следующем:

• делаются прогнозные оценки значений доходности (Дi) и вероятностей их осуществления (Pi);

• рассчитывается наиболее вероятная доходность (Дв) по формуле (7.2):

Дв = Е Дi * Pi (7.2)

i

• рассчитывается стандартное отклонение (Ос) по формуле (7.3):

2 1/2

Ос = (Е (Дi – Дв) * Рi) (7.3)

I

• рассчитывается коэффициент вариации (V) по формуле (7.4):

V = Ос / Дв (7.4)

Риск, ассоциируемый с данным активом, как правило, рассматривают во времени. Очевидно, чем дальше горизонт планирования, тем труднее предсказать доходность актива, т.е. размах вариации доходности, равно как и коэффициент вариации, увеличивается. Таким образом, с течением времени риск, ассоциируемый с данным активом, возрастает. Можно сделать очень важный вывод: чем более долговременным является вид актива, тем он более рискован, тем большая вариация доходности с ним связана.

Именно поэтому различаются доходность и рискованность различных финансовых инструментов, например акций и облигаций: вариация доходности акций может ощутимо варьировать, т.е, этот вид финансового инструмента более рискован.

7.4. Минимизация портфельного риска

Задача минимизации портфельного риска решается с помощью методов бизнес-статистики, т.е. при формировании портфеля акций рассчитывается средний уровень текущей доходности этого портфеля и абсолютная величина его риска. При использовании этого метода находится объединенное среднее линейное отклонение годовой текущей нормы доходности акций, дисперсия. Целесообразность формирования портфеля состоит в том, чтобы добиться определенного уровня доходности пакета ценных бумаг с возможно меньшим колебанием годовых характеристик наращения относительно общего среднего уровня наращения, т.е. с минимальным риском.

Для нахождения годовой текущей нормы доходности используется следующая формула (7.5):

ГТНД = Д _t + (Р t - Р t-1)/(N* P _t-1)_, (7.5)

Где: гтнд – годовая текущая норма доходности акций, %;

Дt – дивидентные выплаты на акцию в текущем году, руб;

Рt – рыночная цена акции в текущем году, руб;

Рt-1 – рыночная цена акции в предыдущем году, руб;

N – cрок оценки эффективности инвестирования.

Риск портфеля акций (дисперсия) находится по формуле (7.6):

σ ² = σ ² а * ha + σ ² б* hб, (7.6)

где : ha , hб – долевой коэффициент инвестиций в акции компании А и Б.