1) 2920 Руб./акцию;
2) 3300 Руб./акцию;
Рисунок 3.5 - Пример «СДЕЛКИ С ПРЕДВАРИТЕЛЬНОЙ ПРЕМИЕЙ»:
Поведение «БЫКА»
3) 3300 Руб./акцию;
Кратность = 2
Рисунок 3.6 - Пример «КРАТНОЙ СДЕЛКИ С ПРЕДВАРИТЕЛЬНОЙ
ПРЕМИЕЙ»: Поведение «БЫКА»
То есть если его предположение оправдается, и курс акций снижается, то за день - два до 15 февраля он совершает обыкновенную кассовую сделку и покупает необходимые ему 10 акций. Например, 14 февраля он покупает по курсу 2900 руб. за акцию на этот день и оплачивает 2.900×10 =29000 руб.
15 февраля наступает день передачи акций, он осуществляет их передачу по стоимости; 3.000×10=30.000 руб. Курсовую разницу в сумме: [(30.000- 29.000=1.000) 1000 руб. за минусом премии в сумме 600 руб.], равной (1000-600=400) 400 руб. "МЕДВЕДЬ" «кладет себе в карман».
1) 3300 Руб./акцию;
2) 2900 Руб./акцию;
Рисунок 3.7 - Пример «СДЕЛКИ С ОБРАТНОЙ ПРЕМИЕЙ ИЛИ УСЛОВНОЙ
ПРОДАЖЕЙ»: Поведение «МЕДВЕДЯ»
3.КРАТНЫЕ СДЕЛКИ С ПРЕМИЕЙ. Пример этих УСЛОВНЫХ срочные спекулятивные сделки с пряной и обратной премией с кратностью "2" (при которой плательщик, премии имеет право потребовать от своего контрагента передачи ему ЦБ в количестве, в два раза превышающем установленное при заключении сделки их количество, по курсу, установленному при ее заключении) приведен на рисунках.3.6; 3.8.
3) 2900 Руб./акцию;
Кратность = 2
Рисунок 3.8 - Пример «КРАТНОЙ СДЕЛКИ С ОБРАТНОЙ
ПРЕМИЕЙ»: Поведение «МЕДВЕДЯ»
4. СДЕЛКИ С ПРЕМИЕЙ О ПОКУПКЕ ИЛИ ПРОДАЖЕ (СТЕЛЛАЖ) - это УСЛОВНЫЕ срочные спекулятивные сделки с премией, при которых плательщик премии получает право выбора между покупкой или продажей, и может в день ликвидации:
ИЛИ КУПИТЬ оговоренные ЦБ по условленному высшему курсу;
ИЛИ же самому их поставить для ПРОДАЖИ по условленному низшему курсу, зафиксированному в момент заключения сделки.
Разница между курсами определяет размер премии (рисунок 3.9).
СДЕЛКИ "APБИТРАЖ"(arbitrage) проводятся либо на двух и более рынках, либо на одном и том же рынке:
1). Арбитражные сделки на нескольких рынках - одновременная покупка и продажа одинаковых или равноценных финансовых активов или фьючерсных контрактов на двух или более рынках в целях получения прибыли на разнице между их курсами.
Акционерные промышленные и торговые компании широко применяют этот вид сделок на валютных рынках. Предметом арбитражных сделок является иностранная валюта, серебро, золото и платина. Всегда имеются две удаленные одна от другой биржи, где проводится операции со сходными (например, курс немецкой марки и фьючерсный контракт с немецкими марками) или идентичными товарами (фьючерсные контракты на золото в Лондоне и Нью-Йорке).
Например: Купля-продажа золота осуществляется в таких крупных международных финансовых центрах, как Нью-Йорк, Лондон, Гонконг и Франкфурт-на-Майне. В связи с краткосрочностью предложения и колебаниями спроса цена на золото Нью-Йорке никогда не будет точно такой же как в Лондоне. Предположим, что курс золота в Нью-Йорке равен $ 390 за унцию (унция торговая равна 28,350 грамм в Великобритании и США), а в Лондоне — $ 391. Арбитражер следит по компьютерной и телефонной сети за курсами на обоих рынках и, обнаружив такую разницу в ценах, может купить золото в Нью-Йорке по $ 390 и одновременно продать его в Лондоне по $ 391, получая $ 1 прибыли на каждой унции.
2). Арбитражные сделки на одном и том же рынке - осуществляемые в целях получения выгоды от любой необычной разницы в котировке цен на финансовые активы с различными сроками поставки (арбитраж во времени) (см. СПРЭД).
В странах с развитой рыночной экономикой разница в курсах в ходе торгов кратковременна (длится обычно несколько минут или даже секунд).
Плательщик, премии установил: курс продажи 95 млн. руб.
курс покупки 105 млн. руб.
(премия 2% от курсовой разницы) 0,02*(105-95)=0,2 млн. руб.
В день ликвидации сделки возможны следующие варианты:
КУРС КОНТРАКТА В ДЕНЬ ЛИКВИДАЦИИ
КУРСОВАЯ РАЗНИЦА В ДЕНЬ СВЕРШЕНИЯ СДЕЛКИ:
Рисунок 3.9 - Пример « СДЕЛКИ "СТЕЛЛАЖ "»
Для того, чтобы получить прибыль на такой разнице, арбитражеры должны действовать быстро. Дело в том, что арбитражеры начинают активно продавать те товары, на которые поднялась цена, и скупать те товары, на которые цена упала. Активизация продажи (т.е. рост предложения) ведет к понижению цен, а активизация купли (т.е. рост спроса) - к. их повышению. За короткое время курсы сближаются, исчезает разница, а с ней исчезает и возможность получения прибыли путем арбитража. Как только это происходит, рынки считаются пришедшими к равновесию или к паритету.
Являясь источником получения прибыли, арбитраж помогает одновременно выравнивать цены. способствует восстановлению сбалансированности и упорядоченности рынка. Кроме того, чистая купля-продажа со стороны арбитражеров является одним из основных источников рыночной ликвидности. Ликвидность (liquidity) рынка - емкость рынка ЦБ и его способность амортизировать внезапные изменения в спросе и предложении без соответствующего значительного колебания цен. Это такой объем сделок на бирже, при котором не возникает трудностей с поиском партнера. в заключение отдельной сделки и практически не влияет на уровень цен, предлагаемых покупателем и продавцом. Ликвидность рынка ЦБ - свойство рынка, обеспечивающее возможность совершать крупные операции купли-продажи без существенного изменения цен, т.е. способность рынка той или иной ЦБ освоить приемлемое число сделок при разумных колебаниях цен последних. Ликвидность есть основная отличительная черта емкости рынка: степень легкости превращения ЦБ в наличные деньги.
ПРИМЕР СДЕЛКИ "АРБИТРАЖ"
Вес унции одинаков для всех видов сделок.
Например: стоимость 1 унции золота в:
1. Нью-Йорке (Н) равна $ 390
2.Лондоне (Л) равна $ 391
3.Гонгонг (Г) равна $ 390,5
4.Франкфурт-на-Майне (Ф) равна $ 391
Возможные следующие варианты сделок:
№ п/п |
Биржа |
Покупка |
Продажа |
Прибыль |
1 |
Л-Н |
390,0 |
391,0 |
+1,0 |
2. |
Л-Г |
390,0 |
390,5 |
+0,5 |
3. |
Л-Ф |
390,0 |
391,5 |
+1,5 |
4. |
H-Ф |
391,0 |
391,5 |
+0,5 |
5. |
Г-Н |
390,5 |
391,0 |
+0,5 |
6. |
Г-Ф |
390,5 |
391,5 |
+1.5 |
5.ПРОЛОНГАЦИОННЫЕ СДЕЛКИ являются разновидностью срочных внебиржевых сделок и представляют собой вид сделок с ценными бумагами, где покупатель или продавец ценной бумаги в зависимости от движения ее курса может продлить операцию или отсрочить окончательный расчет. Потребность в пролонгационной сделке возникает у биржевого игрока в том случае, если прогнозируемого изменения курса ценной бумаги не произошло, и ликвидация срочной сделки не принесет прибыли. Однако игрок предполагает, что его прогноз на изменение курса оправдается в ближайшем будущем, поэтому необходимо пролонгировать (продлить) условия сделки с целью получения прибыли в конце ее срока от проводимых им биржевых спекуляций по договору срочной сделки, заключенному заранее.
Эти сделки бывают двух видов:
1). Сделка РЕПОРТНАЯ или "РЕПО" - продажа ценных бумаг по курсу дня с условием покупки через определенный срок по повышенному курсу (поведение "БЫКА" по использованию заемных средств).
2). Сделка ДЕПОРТНАЯ или "ДЕПО" - покупка ценных бумаг по курсу дня с условием обратной продажи через определенный срок по пониженному курсу (поведение "МЕДВЕДЯ" по использованию заемных ценных бумаг).
Рассмотрим примеры этих сделок.
РЕПОРТ ("РЕПО") - пролонгационная срочная сделка по продаже ценной бумаги "промежуточному" владельцу на заранее указанный в договоре срок, по цене ниже цены ее обратного выкупа биржевиком в конце этого срока. Биржевик прибегает к "РЕПО", когда прогнозируемый им рост курса, который бы принес прибыль от проведения биржевой операции не состоялся. а исполнение сделки в данный момент потребует привлечения денежных средств на оплату приобретаемых ценных бумаг, вложения капитала с низкой нулевой или даже отрицательной прибылью. Когда срок исполнения срочной твердой сделки истек, чтобы уменьшить сумму потерь биржевик вынужден привлечь банк или иного кредитора, который на время за процент согласится занять позицию продавца, вкладывает средства в сделку, расплачивается с контрагентом "медведем". Процент банка по данной сделке не может быть ниже среднерыночного, поэтому в договоре по операции "РЕПО" банк указывает цену покупку и продажу акций по фиксированным курсам, причем цена обратной продажи выше цены покупки на величину среднего уровня процента,
Поведение "БЫКА" (игроков, работающих на повышение курса ЦБ) (рисунок 3.10). Биржевик "БЫК" заключил договор срочной сделки
КУРС КОНТРАКТА, единиц:
ПРИБЫЛЬ, единиц: БАНКА "БЫКА"
КУРС КОНТРАКТА, единиц:
ПРИБЫЛЬ, единиц: БАНКА "БЫКА"
Рисунок 3.10 - Пример « СДЕЛКИ "РЕПО"»
на покупку акций по курсу сделки (сделочная цена) 30.000 руб. (ед.) со сроком исполнения 1 февраля 20..г. "БЫК" рассчитывает, что курс будет повышаться. Однако к моменту исполнения договора сделки (01.02.20..) курс акций не повысился или повысился незначительно. По расчетам биржевика курс должен повысится через месяц - к 1 марта 20.. г. Поэтому он заключает договор с банком (или иным кредитором) на срок до 01.03.20..г, который соглашается купить акции по 30.000 руб. (ед.) у контрагента биржевика "медведя" 01.02.20..г и продать их снова биржевику ""БЫКУ" по курсу 35.000 руб. (ед.) с обязательством их оплатить 1 марта 200..г. Банк получает процент и прибыль в сумме (35.000-30.000=5.000) руб. (ед.).
Если предположение игрока оказывается верным и курс акций на1 марта 200..г. растет до отметки 40.000 руб.(ед.), то результат сделки для "БЫКА" в результате покупки акций у банка за. 35.000 руб.(ед.) 1 марта 200.. г. и продажи контракта на бирже 2 марта 20.. г. за 40.000 руб. (ед.) составит + 5.000 (40.000-35.000=5.000) руб. (ед.), если ниже 35.000 руб. (ед.), а он не может отказаться от сделки с банком, то его убытки составят разницу между ценой покупки акций у банка 35.000 руб. (ед.) и существующим курсом - 30.000 руб. (ед.) (30.000-35.000 = -5.000 руб. (ед.).
ДЕПОРТ ("ДЕПО") - операция, обратная репорту, - пролонгационная срочная сделка по покупке ценных бумаг у "промежуточного" владельца (контрагента) с условием обратной продажи (возврата) через заранее указанный в договоре срок по цене ниже цены ее поставки (выкупа) (рисунок 3.11).
Биржевик, прибегает к "ДЕПО", когда необходима поставка ценных бумаг своему контрагенту ("БЫКУ"), а у брокера или дилера данных ценных бумаг нет в наличии. Тогда оператор фондового рынка прибегает к "ДЕПО" для выполнения своих обязательств, когда истек срок исполнения срочной твердой сделки.
Поведение "МЕДВЕДЯ" (игроков, работающих на понижение курса ЦБ). Биржевик заключил договор срочной сделки на продажу акций по курсу сделки (сделочная цена) на сумму 30.000 руб. (ед.) со сроком исполнения 1 февраля 20.. г. "МЕДВЕДЬ" рассчитывает, что курс будет понижаться.
Однако к моменту исполнения договора сделки (01.02.20..) курс акций не понизился или понизился незначительно. По расчетам биржевика курс должен понизится через месяц - к 1 марта 20.. г. и он может получить курсовую разницу. Поэтому он заключает договор с банком (или иным кредитором "БЫКОМ") на срок до 01.03.20..г., который готов предоставить ему необходимые акции взаймы, продав их первоначально по более высокому [(30.000 руб. (ед.)], чем сделочная
КУРС КОНТРАКТА, единиц:
ПРИБЫЛЬ, единиц: БАНКА "МЕДВЕДЯ"
КУРС КОНТРАКТА, единиц:
ПРИБЫЛЬ, единиц: БАНКА "МЕДВЕДЯ"
Рисунок 3.11 - Пример « СДЕЛКИ "ДЕПО"»
цена обратного выкупа у банка (биржевика "БЫКА") по курсу 25.000 руб. (ед.) с обязательством их оплатить 1 марта 20..г. Следовательно, заключив с банком договор о покупке у него акций по курсу 30.000 руб. (ед.) и обратной продаже банку по курсу 25.000 руб. (ед.), банк получает прибыль в сумме (30.000-25.000=5.000) руб. (ед.).
Если расчеты биржевика оказались верным и курс акций на 1 марта 20…г. упадет до отметки 20.000 руб. (ед.), то купив акции 28.02.20.. г. по текущему биржевому курсу 20.000 руб.(ед.), он осуществляет поставку ценных бумаг банку по курсу 25.000 руб. (ед.) 1 марта 20.. г., зафиксированному в договоре депортной сделки.