2.22. Прямые и портфельные инвестиции.

ИПф – совокупность нескольких инвестиционных объектов, управляемую как самостоятельный инвестиционный объект с целью получения прибыли и (или) иного положительного эффекта.

С этой точки зрения, портфельное инвестирование означает вложение средств в совокупность ц/б (акции, облигации, производные ц/б и др.) с целью получения дохода.

Сущность портфельного инвестирования заключается в распределении инвестиционных ресурсов между различными группами финансовых активов для достижения требуемых. параметров. В зависимости от целей и задач, поставленных при формировании портфеля,

инвестор должен целенаправленно определить оптимальное соотношение между различными типами ценных бумаг, включаемых в портфель

Задача портфельного инв-ния – получение ожидаемой дох-ти при минимально допустимом риске.

На практике под ИПф имеют в виду портфель ц/б.

Вкладывая средства в цб, инвестор может ставить 2 главные цели:

а) получение контроля над фирмой эмитентом (путем приобретения голосующих акций). Такая форма инвестирования называется стратегическим или прямым инвестированием. В этом случае совокупность акций обычно называется пакетом.

б) получение дохода (без стратегических целей) – портфельное инвестирование.

ИПф, состоящий из различных активов, называют диверсифицированным. Такой портфель обладает меньшей рискованностью по сравнению с отдельно взятой ценной бумагой той же прибыльности.

Сущность портфельного инв-ния заключается в распределении инвестиционных ресурсов между различными группами активов для достижения требуемых параметров.

Цель формирования портфеля ценных бумаг – сохранить и приумножить капитал.

Принципы формир-ния ИПф:

- обеспечение безопасности (страхование от всевозможных рисков и стабильность в получении дохода);

- достижение приемлемой для инвестора доходности;

- обеспечение ликвидности;

- достижение оптимального соотношения между доходностью и риском, в том числе путем диверсификации портфеля.

Портфельное инвестирование имеет следующие особенности и преимущества:

* с помощью такого инвестирования можно придать совокупности ц/б, объединенных в портфель, инвестиционные качества, которые не м.б. достигнуты при вложении средств в ц/б какого-то одного эмитента;

* умелый подбор и управление портфелем ц/б позволяют получать оптимальное сочетание доходности и риска для каждого конкретного инвестора;

* портфель ц/б требует относительно невысок. затрат в сравнении с инв-нием в реальные активы, поэтому явл-ся доступным для значительного числа индивид. инвесторов;

* портфель ц/б на практике обеспечивает получение достаточно высоких доходов за относительно короткий временной интервал;

* информация о ц/б широко доступна, что позволяет прибегать к портфельному инвестированию даже неискушенных инвесторов;

* рынки ц/б жестко регулируются государством, что снижает риски инвестирования в финансовые активы.

2.23. Инвестиц. Риск и способы его снижения.

Инвестиционное решение являются рисковым или неопределенным, если оно имеет несколько вариантов возможных исходов, при этом неопределенность понимается как неполнота или неточность информации об условиях реализации ИП.

Риск - это возможность возникновения в ходе реализации проекта таких условий, кот. приведут к негативным последствиям для всех или отдельных участников проекта.

Риск – это больше субъективное категория, кот. показ-ет оценку самим инвестором степени опасности буд. неопр-ти.

Др. тактовка: риск это событие, кот. может произойти, а может и нет. Если происходит – 3 варианта рез-та: + - превышение ожид. рез-та; - ниже ожид. рез-та; 0 – точно совпадает с ожид. рез-том.

I. В зав-ти от возможного рез-та воздействия риска на ИП

1. Чистые риски: результатом воздействия является «-» или «0» результат

1. природные риски (землетрясения и т.п.)

2. естественные (пожар)

3. экологические (выброс вредных газов)

4. политические (смена режима)

5. транспортные (аварии)

К чистым рискам относят часть коммерческих рисков:

-имущественные риски (кража, диверсия)

-производственные (поломка оборудования)

-торговые (задержка платежей, несвоевременная поставка товара)

2. Спекулятивные риски характеризуются получением как «+», так и «-» результата.

Ех., финансовые риски (инфляция).

II. Причина возникновения рисков: природно – естеств., эколог., полит., транспортные, коммерч. (обычный риск, которому подвергается п/п или отрасль при осуществлении своей деятельности: имуществ., производственные, торговые, фин.).

Финансовые риски определяют платежеспособность п/п и делятся на несколько видов:

а) риски, связанные с покупательной способностью рубля (инфляция, валютные, риски ликвидности)

б) риски, связанные с вложением Ка ( наступление косвенного фин. ущерба в результате неосуществления каких – либо действий ( страхование, хеджирование и т.п.)

в) риски снижения доходности (включая % и кредитный риск)

г) риск прямых финансовых потерь (биржевой риск, риск банкротства)

III. Деление риска на внешний и внутренний

1) внешний риск:

1.1 связан с нестабильностью эк. ситуации и эк. законодательства.

1.2 внешнеэк. риск (ограничения на торговлю, закрытие границ и т.п.)

1.3 неопределенность политической ситуации и возможность ее ухудшения

1.4 изменение природно – климатических условий

1.5 колебания рыночной конъюктуры (цен, валютных курсов и т.п.)

2) внутренний риск:

2.1 неполнота или неточность проектной документации

2.2 производственно – технические риски

2.3 неправильный подбор команды

IV. Возможность предсказания рисков

1. внешние непредсказуемые риски

1.1 неожиданные гос. меры регулирования эк. показателей (тарифов, ставок и т.п.)

1.2 природные катастрофы

1.3 преступления

1.4 неожиданные внешние эффекты (забастовки)

1.5 срывы в создании необходимой инфраструктуры из-за банкротства подрядчиков.

2. внешние предсказуемые риски

2.1 рыночные риски (ухудшение возможности получения сырья, рост стоимости затрат, конкурентная борьба)

2.2 операционные риски ( невозможность поддержания рабочего состояния элементов проекта, нарушение безопасности, отступление от стоимости проекта

2.3 «-» социальные и экологические последствия

2.4 отклонения уровня инфляции от расчетных величин

2.5возможность изменений в системе налогообложения

Неопределенность условий реализации проекта не является заданной и неизменной.

По мере реализации ИП его участники получают доп. информацию об условиях реализации ИП, поэтому ранее существовавшая неопределенность устраняется. В этой связи при реализации ИП надо осуществлять постоянный мониторинг условий реализации ИП и проводить соответствующую корректировку входных и выходных д/х графиков работ и взаимоотношений между участниками ИП.

Методы оценки риска инвестиционного проекта условно делятся на:

– методы качественной оценки рисков;

– методы количественной оценки рисков.

Методы кач. оценки. приводят аналитика – исследователя к колич. результату, к стоимостной оценке выявленных рисков, их негативных последствий и «стабилизационных» мероприятий. Анализ рисков проводится на стадии разработки бизнес-плана. В качественной оценке можно выделить следующие методы:

– экспертный метод;

– метод анализа уместности затрат;

– метод аналогий.

Экспертный метод предст. собой обработку оценок экспертов по каждому виду рисков и определение интегрального уровня риска. Метод Делфи – метод, при кот. эксперты лишены возможности обсуждать ответы совместно, учитывать мнение лидера.

Метод анализа уместности затрат ориентирован на выявление потенциальных зон риска и используется лицом, принимающим решение об инвестировании средств, для минимизации риска, угрожающего капиталу.

Метод аналогий – основан на анализе данных о проектах, рализ-мых фирмой ранее. Можно исп-ть данные по аналог. проектам др. фирм или специализир-х органов.

Методы колич. оценки предполагают численное определение величины риска ИП.

Анализ чувствительности – в ходе получаются точные колич. оценки того, на сколько изменяются величины NPV, IRR, PI при изменении какой-то одной переменной.

Анализ сценариев развития проектов предполагает оценку влияния одновременного изменения всех основных параметров проекта на показатели эффективности проекта.

Метод Монте-Карло – в данном методе с использованием компьютерного моделирования рассматривается порой несколько сотен и даже тысяч различных сценариев при изменении базовых показателей проекта.

1. Перераспределение риска между участниками инвестиционного проекта

2. Создание резервных фондов (по каждому этапу инвестиционного проекта) на покрытие непредвиденных расходов.

3. Снижение рисков при финансировании инвестиционного проекта - достижение положительного сальдо накопленных денег на каждом шаге расчета.

4. Залоговое обеспечение инвестируемых финансовых средств.

5. Страхование - передача определенных рисков страховой компании.

6. Система гарантий – получение гарантий государства, банка, инвестиционной компании и т.п.

7. Получение дополнительной информации.