Пример расчета срока окупаемости.
Пусть на реализацию проекта необходимы инвестиции в размере 120 тыс. руб. Средний же ежегодный доход ожидается в размере 40 тыс. руб. Подставляя эти значения в формулу (1), получим:
Со = 120 000 / 40 000 = 3,00 (года).
Однако в реальной жизни денежные доходы могут сильно различаться по годам – вначале они меньше, а потом постепенно возрастают (хотя может быть и обратная ситуация). В этом случае расчет срока окупаемости несколько изменяется.
Пусть для рассматриваемого примера ожидаемые доходы по годам составят: 1 год – 25 тыс. руб., 2 год – 35 тыс. руб., 3 год – 48 тыс. руб., 4 год – 52 тыс. руб.
Отсюда видно, что доходы за первые три года составят 108 тыс. руб., то есть окупить затраты за это время не удастся. Следовательно, в течение четвертого года необходимо покрыть еще 12 тыс. руб. Определим время, за которое эта сумма будет получена, разделив для этого ее на величину ожидаемых доходов. Имеем:
12 000 / 52 000 = 0,23.
Таким образом, в отличие от предыдущего расчета, срок окупаемости при данных условиях составит уже 3 года 4 месяца.
Но и в этот вариант расчета срока окупаемости нельзя считать точным. Дело в том, что при этом НЕ УЧИТЫВАЕТСЯ ИЗМЕНЕНИЕ ЦЕННОСТИ ДЕНЕГ ВО ВРЕМЕНИ, то есть определение срока окупаемости (должно производится с учетом ДИСКОНТИРОВАНИЯ) или с учетом разной ценности рубля сегодняшнего и завтрашнего.
Данная разница возникает в силу того, что рубль, вложенный в дело 1сегодня, завтра будет равен рублю плюс доход, который он принес. И поэтому, чем выше норма доходности рубля, тем дороже рубль сегодняшний по сравнению с рублем завтрашним.
Чтобы учесть такую разноценность денег сегодняшних и завтрашних, в расчетах принято умножать будущие доходы на КОЭФФИЦИЕНТЫ ДИСКОНТИРОВАНИЯ.
Эти коэффициенты рассчитываются по формуле:
, (2)
где Kдt – коэффициент дисконтирования для t-гo года;
k – темп изменения ценности денег (обычно принимается на уровне среднего процента по банковским кредитам);
t – номер года с момента начала инвестиций.
Проведем расчет срока окупаемости с учетом вышеизложенного.
Пусть банковский процент равен 10%. Тогда по формуле (2) имеем следующие коэффициенты дисконтирования соответственно для первого, второго, третьего и четвертого годов:
Kдt = 1/(1 +0,1)1 = 0,9091;
Kдt = 1/(1 +0,1)2 = 0,8264;
Kдt = 1/(1 +0,1)3 = 0,7513;
Kдt = 1/(1 + 0,1)4 = 0,6830.
На основе этих коэффициентов определим дисконтированный доходы. Тогда:
1 год – 25 000 * 0,9091 = 22 728 (руб.);
2 год – 35 000 * 0,8264 = 28 924 (руб.);
3 год – 48 000 * 0,7513 = 36 063 (руб.);
4 год – 52 000 * 0,6830 = 35 516 (руб.).
За первые три года дисконтированные доходы составят 87 715 руб. Следовательно, для покрытия всей суммы инвестиций (120 000 руб.) не хватает еще 32 285 руб.
Подсчитаем теперь, какая часть четвертого года уйдет на добор этой суммы. Для этого разделим остаток неокупленной суммы инвестиций на дисконтированные доходы четвертого года. Имеем:
32 285 / 35 516 = 0,91 (года).
Значит с учетом дисконтирования срок окупаемости составит 3 года 11 месяцев.
Из рассмотренного примера видно, что величина срока окупаемости во многом определяется методикой расчета, причем разница может быть весьма значительной. Так, в нашем случае, разница по результатам простейшего расчета и уточненного расчета, учитывающего дополнительные факторы, составила 11 месяцев.
Это необходимо учитывать предпринимателю, так как он легко может ввести себя и инвесторов в заблуждение, ограничившись простейшими расчетами.
Пусть, например, приемлемый срок окупаемости для инвесторов составляет 3,5 года. Проведя расчеты по первому или второму варианту, предприниматель получит подтверждение целесообразности инвестиций в это дело. На самом же деле, исходя из третьего варианта (даже не беря в расчет рост банковского процента в перспективе), можно сделать вывод о нецелесообразности инвестирования данного проекта.