Тема 5 Оценка эффективности инвестиционных проектов с учетом риска, инфляции и неопределенности Содержание темы

Неопределенность результатов инвестиционного проекта и риск принятия инвестиционного решения. Методы оценки состоятельности проекта с точки зрения неопределенности. Вероятностный ана­лиз, расчет критических точек, анализ чувствительности.

Формулы, необходимые для решения задач

1) Математическое ожидание:

, (5.1)

где x_i - результат события или исхода;

p_i – вероятность получения результата x_i.

2) Среднеквадратическое отклонение:

. (5.2)

Принимается тот проект, у которого среднеквадратическое отклонение наименьшее.

3) Размах вариации:

R=NPV_опт – NPV_песс. (5.3)

Принимается тот проект, у которого размах вариации наименьший.

4) Коэффициент вариации:

. (5.4)

Если V < 10%, то слабая колеблемость;

10% > V > 20%, то умеренная колеблемость;

V > 25%, то высокая колеблемость.

Задачи

Задача 1 Фирма рассматривает возможность инвестирования средств в один из проектов – А или В. Основным критерием является минимизация риска. Проекты требуют одинаковых вложений – по 9000 руб. в каждый, имеют одинаковую продолжительность – 5 лет, генерируют одинаковые поступления в течение каждого года. Экспертная оценка среднего годового поступления приведена в таблице 5.1.

Таблица 5.1 Исходная экспертная оценка

Экспертная оценка	А, руб.	В, руб.
Пессимистическая	2400	2000
Наиболее вероятная (реалистическая)	3000	3500
Оптимистическая	3600	5000

Вероятность наступления событий следующая:

• пессимистический исход – 0,3;

• наиболее вероятный (реалистический) – 0,6;

• оптимистический – 0,1.

Цена источников финансирования инвестиций – 10%. Какой из проектов выбрать? Необходимо определить NPV по обоим проектам. Результаты расчетов представить в табличной форме (таблица 5.2).

Таблица 5.2 Результаты расчетов

Показатель	А	В
NPV (оценка): пессимистическая наиболее вероятная (реалистическая) оптимистическая
Математическое ожидание МNPV
Среднеквадратическое отклонение σ
Размах вариации R

Определить, какой из предлагаемых вариантов должна выбрать фирма.

Контрольные вопросы

4) Какие выделяются принципы оценки инвестиционных проектов?

5) Какова зависимость модели экономики и выбора методов оценки инвестиционных проектов?

6) В каких условиях применялись простые методы оценки инвестиционных проек­тов? Чем характеризуются сложные (дисконтированные) методы оценки инвестиционных проектов?

7) Каким образом происходит оценка бюджетной эффективности?

8) Учет инфляции, неопределенности и риска при оценке эффективности инвестиционных проектов.