Задача 3. Анализ инвестиционной чувствительности

Компания планирует реализацию инвестиционного проекта в течение трехлетнего периода (исходные данные представлены в таблице 3.1). Необходимо оценить критические величины объема продаж, переменных и постоянных издержек, начальных инвестиционных затрат и цены инвестируемого в проект капитала, при которых чистая текущая стоимость проекта (NPV) будет равна 0.

Рассчитать значения чувствительного края каждого рассматриваемого показателя. Ранжировать полученные значения по степени их влияния на NPV.

Используя приложение MS Office электронные таблицы MS Excel графически представить зависимость показателя NPV от перечисленных выше величин объема продаж, переменных и постоянных издержек, начальных инвестиционных затрат и цены инвестиционного капитала.

Таблица 3.1

Исходные данные для анализа инвестиционной чувствительности

Среднегодовой объем реализации, шт.	Цены ед. продукции, тыс.руб.	Средние перем. издержки на ед.продукции, тыс.руб.	Среднегодовые постоянные затраты, тыс.руб.	Начальные инвестиции, nsc.руб.	Срок реализации, лет	Средняя величина амортизации за год, тыс.руб.	Ставка налога на прибыль, %	Финансовый множитель FM2,%	Финансовый множитель FM4,%
7650	820	540	24365,6	2490000	3	550	20	20	20

Используем базовую модель зависимости показателя чистой текущей стоимости проекта от влияния внешних и внутренних факторов.

NPV = ((Q*p_i-Q*VC-FC)*(1-tax)+D)*FM4(E,n)-IC

NPV = ((7650*820-540*7650-24365,6)*(1-0,2)+550)*2,1065-1694657,52 = =1079764,69 тыс.руб.

где Q – годовой объем продаж, шт.;

p_i – цена единицы продукции, тыс.руб.;

FC – постоянные затраты, тыс.руб.;

VC – переменные затраты, тыс.руб.;

D – величина годовой амортизации, тыс.руб.;

tax – годовая величина налога на прибыль, в долях;

IC – начальные инвестиционные затраты, тыс.руб.;

FM4(E,n) – коэффициент дисконтирования для аннуитета; при продолжительности проекта 3 года и ставке сравнения 20% по таблице финансовых множителей значение показателя равно 2,1065 (FM4(20%,3) = 1/(1+0,2)^1+1/(1+0,2)^2+1/(1+0,2)^3 = 2,1065)

• Найдем критические точки инвестиционного проекта:

1. Безубыточный годовой объем продаж по формуле:

Q_BE = ((2490000-550*2,1065)/(820-540)*(1-0,2)*2,1065)+24365,6/(820-540) = =5361,64 шт.

2. Безубыточная цена единицы продукции по формуле:

P_BE = 540+(2490000-2,1065*(550-(1-0,2)*24365,6))/(7650*2,1065*(1-0,2)) = =736,24 тыс.руб.

3. Безубыточные переменные издержки на производство единицы продукции по формуле:

VC_BE = 820-(2490000-2,1065*(550-(1-0,2)*24365,6))/ (7650*2,1065*(1-0,2)) = =623,76 тыс.руб.

4. Безубыточные годовые постоянные затраты по формуле:

FC_BE = (7650*(820-540)*(1-0,2)+550)/(1-0,2)) - 2490000/(1-0,2)*2,1065 = =665105,08 тыс.руб.

5. Максимально допустимая величина инвестиционных затрат по формуле:

IC_BE = ((7650*(820-540)-24365,6)*(1-0,2)+550)*2,1065 = 3569764,68 тыс.руб.

• Определим чувствительный край показателей проекта:

Величина чувствительного края показывает, как может измениться значение отдельного параметра проекта до достижения критического значения параметра эффективности.

1. Чувствительный край годового объема продаж по формуле:

где Q – годовой объем продаж, шт.; Q_BE – безубыточный годовой объем продаж, шт.

SM_Q = (7650-5361,64)/7650 = 29,91% - Незначительное снижение годового объема продаж опасно для эффективности проекта

2. Чувствительный край цены единицы продукции по формуле:

SM_pi = (820-736,24)/820 = 10,21% - незначительное уменьше­ние цены существенно влияет на эффективность

где p_i – цена единицы продукции, руб.; P_BE – безубыточная цена единицы продукции, руб.

3. Чувствительный край переменных издержек на производство единицы продукции по формуле:

SM_VC = (623,76-540)/540 = 15,51% - Незначительное увеличение переменных издержек на единицу продукции существенно влияет на эффективность

где VC – переменные затраты, руб.; VС_BE – безубыточные переменные издержки на единицу продукции, руб.

4. Чувствительный край годовых постоянных издержек по формуле:

SM_FC = (65105,08-24365,6)/24365,6 = 2629,69% - большой запас прочности к изменению постоянных расходов

где FC – переменные затраты, руб.; FС_BE – безубыточные переменные издержки на единицу продукции, руб.

5. Чувствительный край начальных инвестиционных затрат по формуле:

SM_IC = (3569764,68 -2490000)/2490000 = 43,36% - Незначительное увеличение начальных инвестиций опасно для эффективности проекта

где IC – начальные инвестиционные затраты, руб.; IС_BE – максимально допустимая величина начальных инвестиционных затрат, руб.

Обобщим результаты расчетов анализа в сводной аналитической таблице 3.2.

Таблица 3.2