Расчет дисконтированного срока окупаемости

Период	0	1	2	3		4		5		6		7
CF	0	-100	-120	-65		90		130		185		90
DCF	0	-89,29	-95,66	-46,27		57,20		73,77		93,73		40,71
накопл. DCF	-231,21				-174,02		-100,25		-6,53		34,19

• Находим дисконтированный денежный поток каждого периода по формуле:

где CF_t – значение чистого денежного потока на шаге расчета t, тыс.руб.;

E – значение нормы дисконта,%.

Например, для потока 0 периода получаем: DCF₁ = -100/(1+0,12)^1 = 89,29 тыс.руб.

Аналогично рассчитываем значения дисконтированного потока для остальных периодов и заносим результаты в таблицу 1.3.

Находим целое число периодов, за которое накопленная дисконтированная сумма денежных поступлений становится наиболее близкой к сумме дисконтированных инвестиций, но не превосходит ее (∑DI = DI₁+DI₂+DI₃ = =231,21 тыс.руб., ∑DCF = DCF₄+DCF₅ +DCF₆ = 224,7 тыс. руб., т.е целое число периодов = 3)

Находим непокрытый остаток, как разницу между суммой дисконтированных инвестиций и суммой накопленных дисконтированных денежных поступлений (∑DI - ∑DCF = 6,51 тыс.руб.)

Непокрытый остаток делим на величину дисконтированных денежных поступлений следующего периода ((∑DI - ∑DCF)/DCF₅ = 6,51/40,71 = 0,16*12 = =1,92 ≈ 2 месяца)

DРB = 3 года и 2 месяца.

Т.к полученное значение дисконтированного срока окупаемости меньше горизонта расчета, данный проект следует принять к реализации.

3.Находим чистый доход (NV) по формуле:

NV=

I_t – значение инвестиционных затрат для шага расчета t , тыс.руб.;

T – горизонт расчета проекта, лет.

Чистыми денежными поступлениями (Net Value, NV) (другие названия - ЧДП, чистый доход, чистый денежный поток) называется накопленный эффект (сальдо денежного потока) за расчетный период.

NV = (90+130+185+90) - (100+120+65) = 210 тыс.руб.

Общие чистые поступления от реализации проекта превышают суммарную величину инвестиций на 210 тыс.руб.

5. Чистый приведенный доход (NPV):

NPV =

Чистая современная ценность инвестиций характеризует абсолютную величину выгоды, получаемой от реализации проекта, пересчитанную на момент вложения денежных средств, положительная величина NPV свидетельствует о привлекательности проекта с точки зрения вложения в него средств, а отрицательная величина - о невыгодности проекта для потенциальных инвесторов.

NPV = (90/(1+0,12)^4+130/(1+0,12)^5+185/(1+0,12)^6+90/(1+0,12)^7) - (100/(1+0,12)^1+120/(1+0,12)^2+65/(1+0,12)^3) = 34,19 тыс.руб.

Рассчитанное значение чистой текущей стоимости больше 0, что свидетельствует о том, что проект может быть принят к реализации.

6.Определяем внутреннюю норму доходности инвестиций:

Внутренняя ставка доходности определяет максимальную ставку дисконтирования, при которой чистая современная ценность инвестиций равняется нулю, т. е. генерируемые денежные потоки полностью покрывают инвестиционные затраты и фирма не несет убытков

= 0

IRR = E₁ +

где IRR – значение внутренней нормы доходности, %;

Е₁ – значение нормы дисконта, дающее положительное значение чистой текущей стоимости (NPV (E₁),%);

Е₂ – значение нормы дисконта, дающее отрицательное значение чистой текущей стоимости (NPV (E₂),%)

Для того, чтобы вычислить IRR необходимо подобрать такие крайние значения нормы дисконта, чтобы значения NPV при них менялось с «+» на «-»

E₁ = 16% → NPV = 2,35 тыс.руб.

E₂ = 17% → NPV = -4,29 тыс.руб.

Подставляем значения найденных данных в формулу и рассчитываем искомое IRR:

IRR = 16 + (2,35/(2,35-(-4,29))*(17-16) = 16,35%

Полученное значение внутренней нормы дисконта больше нормы дисконта (Е = 12%), что говорит о том, что прогнозная доходность инвестируемого капитала больше стоимости инвестируемого капитала. Проект считается приемлемым.

7. Рассчитаем среднюю норму рентабельности (ARR) инвестиций:

Средняя норма прибыли на инвестиции характеризует соотношение чистой прибыли, получаемой за один интервал планирования (месяц), и полных инвестиционных затрат (экономический смысл данного показателя заключается в приблизительной оценке того, какая часть инвестированного капитала возвращается в виде прибыли в течение одного интервала планирования).

ARR =

Подставляем значения исходных данных в формулу и рассчитываем искомое ARR:

ARR = (495*12/84)/285 = 0,25

Среднегодовые поступления превышают величину начальных инвестиций в 0,25 раза.

8. Индекс доходности (PI):

PI =

Индекс доходности инвестиций – отношение суммированных дисконтных денежных потоков к дисконтированному расходу. Он определяет относительную характеристику инвестиций и отвечает на вопрос: каков уровень генерируемых проектом доходов, получаемых на единицу капитальных вложений.

PI = (90+130+185+90) / (100+120+65)=1,74

Так как полученное значение индекса доходности больше 1, то проект считается доходным (чистые поступления от реализации проекта превышают суммарную величину инвестиций в 1,74 раза).

7.Рассчитаем дисконтированный индекс доходности инвестиций:

DPI =

DPI = (90/(1+0,12)^4+130/(1+0,12)^5+185/(1+0,12)^6+90/(1+0,12)^7) / (100/(1+0,12)^1+120/(1+0,12)^2+65/(1+0,12)^3) = 1,15

Полученное значение дисконтированного индекса доходности больше 1, т.е проект выгоден.

Представим графически зависимость показателей DPР, NPV и

DPI от значения нормы дисконта:

Рис. 1.1 Зависимость DPP от значения нормы дисконта

Рис. 1.2 Зависимость NPV от значения нормы дисконта

Рис.1.3 Зависимость DPI от значения нормы дисконта