Передмова

Перехід нашої країни до ринкової економіки, зокрема до процесів приватизації, виникнення фондового ринку, розвинутої системи страхування та перехід комерційних банків до видачі кредитів під заставу майна формують потребу в новій послузі - оцінці вартості підприємства (бізнесу), визначенні ринкової вартості його капіталу.

Зростає потреба в оцінці бізнесу підприємств при акціонуванні, залученні нових пайовиків і випуску додаткових акцій, страхуванні майна, використанні прав спадкування і т.д.

Процес оцінки бізнесу підприємств служить підставою для вироблення його стратегії.

Для того щоб оцінка вартості підприємства була достовірної і точний, необхідно строго дотримувати технологію оцінки. Технологія оцінки містить у собі ряд послідовних етапів:

1. Визначення мети і функції оцінки.

2. Розробка плану оцінки об'єкта.

3. Визначення найкращого і найбільш ефективного способу використання об'єкта.

4. Збір і аналіз необхідної інформації.

Точність оцінки вартості підприємства залежить також і від правильності використання методів оцінки.

Ці та інші питання теорії і практики визначення ринкової вартості підприємства (бізнесу) знайшли відображення в даному тексті лекцій.

1 Методологічні основи оцінки вартості підприємства

1.1 Основні поняття, необхідність і мети оцінки бізнесу

Оцінка вартості будь-якого об'єкта власності являє собою упорядкований, централізований процес визначення в грошовому вираженні вартості об'єкта з обліком потенційного та реального доходу, принесеного їм у визначений момент часу в умовах конкретного ринку.

Процес оцінки припускає наявність оцінюваного об'єкта й оцінюючого суб'єкта. Суб'єктом оцінки виступають професійні оцінювачі, що володіють спеціальними знаннями і практичними навичками. Об'єктом оцінки є будь-якій об'єкт власності, в сукупності з правами, якими наділений його власник. Це може бути бізнес, підприємство, фірма, окремі види активів, як матеріальні, так і нематеріальні.

Особливістю процесу оцінки вартості є її ринковий характер. Це означає, що оцінка не обмежується обліком лише одних витрат на створення чи придбання оцінюваного об'єкта. Вона обов'язково враховує сукупність ринкових факторів: фактор часу, фактор ризику, ринкову кон'юнктуру, рівень конкуренції, економічні особливості оцінюваного об'єкта. Основними факторами є час і ризик. Непродуктивно витрачений час означає втрату часу. Гроші не приносять доход, якщо вони лежать "мертвим вантажем ". Єдиний спосіб уникнути цього - змусити капітал працювати. Завтра ринкова вартість може бути вже інший, отже, постійна оцінка і переоцінка об'єктів власності є необхідною в умовах ринкової економіки.

Другий немаловажний фактор ринкової економіки - ризик. Ризик - це імовірність того, що доходи, які будуть отримані від інвестицій, виявляться більше або менше прогнозованих. При оцінці важливо пам'ятати, що існують різні види ризику, і що жодне з вкладень не є абсолютно безризиковим.

У широкому змісті предмет оцінки бізнесу розуміється подвійно.

Перше його розуміння зводиться до розуміння оцінки бізнесу як оцінки фірми в якості юридичної особи. При такому підході характерне ототожнення оцінки бізнесу фірм з оцінкою майна цих фірм.

Друге - і найбільш розповсюджені у світі - розуміння оцінки бізнесу полягає в тім, щоб з'ясувати, скільки коштують не фірми, що заробляють ті чи інші доходи, а права власності, технології, активи, що дають можливість заробляти дані доходи.

Необхідність оцінки вартості підприємства виникає в основному в наступних випадках:

- під час інвестиційного аналізу для ухвалення рішення про доцільність інвестування грошей у те чи інше підприємство, в т.ч. при здійсненні операцій поглинання й об'єднання;

- у ході реорганізації підприємства (мета оцінки в цьому випадку - визначення бази для складання балансу, а також для встановлення пропорцій обміну корпоративних прав;

- у випадку банкрутства й ліквідації підприємства (оцінка виробляється з метою визначення вартості ліквідаційної маси);

- у випадку продажу підприємства (мета оцінки - визначення реальної ціни продажу);

- у випадку застави майна й при визначенні кредитоспроможності підприємства (мета оцінки - визначити реальну вартість кредитного забезпечення);

- у випадку санації (оцінка вартості майна проводиться з метою розрахунку ефективності санації);

- у випадку приватизації державних підприємств (мета оцінки - визначення початкової ціни продажу об'єкта приватизації).

Таблиця 1.1.- Класифікація існуючих цілей оцінки бізнесу з боку різних суб'єктів

Суб'єкт оцінки	Мети оцінки
Підприємство як юридична особа	Забезпечення економічної безпеки
	Розробка планів розвитку підприємства
	Випуск акцій
	Оцінка ефективності менеджменту.
Власник	Вибір варіанта розпорядження власністю
	Складання об'єднавчих і розділових балансів при реструктуризації
	Обґрунтування ціни купівлі-продажу підприємства або його часток
	Установлення розміру виторгу при впорядкованій ліквідації підприємства
Кредитні установи	Перевірка фінансової дієздатності позичальника
	Визначення розміру позички, що видавана під заставу
Страхові компанії	Установлення розміру страхового внеску
	Визначення суми страхових виплат
Фондові біржі	Розрахунок кон'юнктурних характеристик
	Перевірка обґрунтованості котирувань цінних паперів
Інвестори	Перевірка доцільності інвестиційних вкладень
	Визначення припустимої ціни покупки підприємства з метою включення його в інвестиційний проект
Державні органи	Підготовка підприємства до приватизації
	Визначення оподатковуваної бази для різних видів податків
	Установлення виторгу від примусової ліквідації через процедуру банкрутства
	Оцінка для судових цілей

Українським законодавством при оцінці вартості майна і підприємства в цілому рекомендовано керуватися Законом України "Про оцінку майна, майнових прав і професійну оцінну діяльність в Україні", методикою оцінки вартості майна під час приватизації, положеннями (національними стандартами) експертної оцінки, нормативними актами Фонду державного майна.