Мероприятия, связанные с улучшением использования основных фондов:

• освобождение предприятия от излишних машин и оборудования (сдача имущества в аренду);

• улучшение качества обслуживания и ремонта основных средств;

• повышение уровня квалификации персонала, обслуживающего машины и оборудование;

• применение ускоренной амортизации;

• модернизация машин и механизмов позволяет сократить расходы, связанные с использование основных фондов.

3. Мероприятия, связанные с улучшением использования рабочей силы:

   • определение оптимальной численности персонала;

   • повышение уровня квалификации персонала

   • повышение производительности труда по сравнению со средней заработной платой (повышение производительности особенно отражается на общецеховых и общезаводских расходах на единицу продукции).

   • улучшение условий труда и мотивация труда;

   • механизация и автоматизация производственных процессов.

- совершенствование структуры управления, механизация управленческих работ (влияет на сокращение общецеховых и общепроизводственных расходов).

Экономическая оценка снижения себестоимости требует расчета ряда показателей, таких как:

1. Себестоимость всей продукции по элементам и статья;

2. Себестоимость единицы основной продукции по статьям калькуляции;

4. Затраты на 1 рубль товарной продукции (Сс полн. : ТП).

Чем ниже это показатель, тем ниже себестоимость, больше прибыль от реализации товарной продукции, выше рентабельность.

Экономическая оценка мероприятий по снижению себестоимости производится двумя методами.

1. Метод факторного счета – заключается в выявлении факторов, снижающих себестоимость продукции:

Ссн = (Д х И) / 100 %

Д – удельный вес данного элемента в полной себестоимости , %

И – изменение по данной статье калькуляции (экономическому элементу), %

2. Метод прямого счета – аналогичен методике определения экономии текущих затрат (Эобщ.) при внедрении новой техники.

Эобщ. = Эмат.затр. + Эз/п + Энакл.расх.

Экономия на материальных затратах (Эм):

Зм = (Рдв – Рпв) * П * Ц

Рдв, Рпв – удельный расход материалов до и после внедрения новшества

П – объем производства продукции, ед.

Ц – цена за единицу материальных ресурсов, руб.

Экономия на зарплате для повременщиков (Эз/п 1):

Эзп1 = (Чдв – Чпв) * Зп/л. * Кн

Чдв, Чпв – численность персонала до и после внедрения новшества, чел.

Зп/л. – среднегодовая зарплата работника, руб.

Кн – коэффициент начисления на зарплату

Экономия на зарплате сдельщиков (Эзп2) с начислениями:

Эзп2 = (Цдв- Цпв) * Ппв * Кн

Цдв, Цпв – расценка за единицу продукции до и после внедрения, руб.

Ппв – объем продукции после внедрения, ед.

Экономия на накладных расходах (Энакл.расх.):

Энакл.расх. = НР * Крп * Ду-п

НР – сумма накладных расходов в себестоимости всей продукции, руб.

Крп – коэффициент роста объема производства

Ду-п – доля условно-постоянных затрат.

В целом процент снижения себестоимости (Сс) можно рассчитать так:

Сс = Эобщ/ Полная себестоимость ТП * 100 %

Для определения величины изменения себестоимости в плановом периоде за счет изменения объема выпуска продукции, производительности труда, норм и цен на материальные ресурсы могут быть использованы следующие формулы:

А) Изменение величины себестоимости продукции от изменения производительности труда ( Спт):

Изп

+ (-) Спт =(1 – ------- ) * Дзп * 100 %

Ипт

Изп – индекс средней заработной платы;

Ипт – индекс производительности труда;

Дзп – доля заработной платы с отчислениями в себестоимости продукции.

Б) Изменение величины себестоимости продукции от изменения объема производства (Стп):

Иу-п

+ (-) Стп = ( 1 - --------) * Ду-п * 100 %

Итп

Иу-п – индекс условно-постоянных расходов (они не растут = 1);

Итп – индекс объема производства;

Ду-п – доля условно-постоянных расходов в себестоимости продукции.

В) Изменение величины себестоимости продукции от изменения норм и цен на материальные ресурсы (Снц):

+ (-) Снц = (1 – Ин * Иц) * Дм * 100 %

Ин – индекс норм на материальные ресурсы;

Иц – индекс цен на материальные ресурсы;

Дм – доля материальных ресурсов в себестоимости продукции.

Общая величина изменения себестоимости продукции в плановом периоде составит (Собщ.):

+ (-) Собщ. = + (-) Спт + (-) Стп + (-) Снц

Цена – это денежное выражение стоимости товара. Или это сумма денег, за которую покупатель готов купить товар.

В основе цены лежит полная себестоимость и прибыль производителя. Но по мере продвижения товара от производителя к потребителю в нее включаются надбавки посредников и налоги.

От уровня цены зависят:

• величина прибыли предприятия;

• конкурентоспособность продукции и предприятия;

• финансовая устойчивость предприятия.

Цена выполняет ряд важнейших функций.

Учетная функция цены отражает общественно необходимые затраты труда на производство и реализацию продукции.

- Цена определяет сколько затрачено труда и материальных ресурсов на изготовление продукции и размер прибыли.

- Цена служит средством исчисления всех стоимостных показателей, таких как НД, СТП предприятий и отраслей, ПТ, Фо, рентабельность и т.д. Таким образом, цена используется для определения эффективности производства, служит ориентиром принятия хозяйственных решений.

Распределительная функция состоит в том, что государство через ценообразование осуществляет перераспределение национального дохода между отраслями экономики, государственными и другими ее секторами, регионами, фондами накопления и потребления, социальными группами населения.

Эта функция реализуется через включение в себестоимость налогов, которые затем являются источником накопления дорожных фондов, Пенсионного фонда, Фонда социального страхования и др., а так же через включение в цену косвенных налогов (НДС и акцизов).

Стимулирующая функция цены проявляется в том, что цена при определенных условиях может стимулировать ускорение НТП, улучшение качества продукции, увеличение выпуска продукции и спроса на нее. Слишком низкие цены могут оказывать обратное действие.

Цены классифицируются по следующим основным признакам.

1 По отраслям и сферам обслуживания.

Цены различаются в зависимости от того, на какой стадии товародвижения они формируются. Обычно тавр проходит три стадии товародвижения:

Предприятие – оптовая торговля;

Оптовая торговля – розничная торговля;

Розничная торговля – потребители.

Соответственно этим стадиям товародвижения выделяют три основных вида цен: оптовые цены предприятия (отпускные цены), оптовые цены промышленности, розничные цены.

По стадиям ценообразования.

Оптовые цена предприятия (отпускная цена) Это цена, по которой реализуется продукция предприятия-изготовителя.

Цопт.пр. = Сс производителя + Пр производителя + Налоги (акциз, НДС)

Оптовая цена промышленности или оптовая цена посредника. По этой цене снабженческо-сбытовые и оптовые предприятия продают продукцию торговли.

Если к оптовой цене предприятия добавить посредническую надбавку (издержки + прибыль + НДС снабженческо-сбытовых организаций), то получим оптовую цену промышленности.

Цопт.пром. = Цопт.пр.+ Посредническая надбавка (издержки + прибыль + НДС снабженческо-сбытовых организаций).

Розничные цены. По этим ценам торговые организации реализуют продукцию населению.

Если к оптовой цене промышленности добавить торговую наценку (издержки + прибыль + НДС розничной торговли) получим розничную цену.

Цр = Цопт.пром. + Торговая надбавка (издержки + прибыль + НДС торговли)

Оптовая цена промышленности может совпадать с оптовой ценой предприятия ( если предприятие, выпускающее продукцию, само реализует ее розничной торговле). И оптовая цена предприятия может совпадать с розничной ценой (если предприятие само реализует продукцию через свой магазин).

Разновидностью оптовой цены предприятия является закупочная цена, когда речь идет о закупке сельскохозяйственной продукции снабженческо-сбытовыми организациями.

Закупочные цены. По этим ценам производители сельскохозяйственной продукции реализуют ее промышленным предприятиям для дальнейшей переработки.

Приведем состав розничной цены.

Цены на строительную продукцию.

Применяются три вида цен на строительную продукцию.

А) Сметная стоимость – затраты на строительство объекта.

Б) Прейскурантная цена – усредненная сметная стоимость единицы конечной продукции строительного объекта (1 м2 жилой площади, 1 м2 малярных работ).

В) Договорная цена – устанавливается по соглашению между заказчиком и подрядчиком.

Внешнеторговые цены- по этим ценам осуществляется экспорт отечественных и импорт зарубежных товаров услуг. Они подразделяются на экспортные и импортные.

А) Экспортные - цены, по которым российские производители или внешнеторговые организации продают отечественные товары (услуги) на мировом рынке.

Б) Импортные – цены, по которым российские фирмы закупают товары (услуги) за рубежом. Эти цены устанавливаются на базе таможенной стоимости импортного товара с учетом таможенных импортных пошлин, валютного курса, расходов на реализацию данного товара внутри страны косвенных налогов (акциз, НДС).

Тарифы грузового и пассажирского транспорта – плата за перемещение грузов и пассажиров, взимаемая транспортными организациями с отправителей грузов и населения.

Тарифы и услуги – система ставок, по которым предприятия сферы услуг реализуют их потребителям.

2 В зависимости от степени участия государства в процессе ценообразования:

Рыночные цены. Складываются под влиянием коньюнктуры рынка. Они подразделяются на свободные, монопольные, демпинговые.

А) Свободные цены устанавливаются производителями продукции и услуг на основе спроса и предложения.

Б) Монопольные цены. Устанавливается не только под влиянием спроса и предложения, но и господства монополистов на рынке данного товара. Такая цена обычно является соглашением между монополистами с целью получения возможно большей прибыли от продажи товара.

В) Демпинговые цены – искусственно заниженные цены на товары внешнего и внутреннего рынка с целью его завоевания.

Регулируемые цены. Складываются на рынке в процессе государственного воздействия. Регулируемые цены подразделяются на фиксированные и предельны.

А) Фиксированная цена – регулируемая цена твердо установленной величины. Например, цена на природный газ, электроэнергию, золото, перевозку грузов.

Б) Предельная цена – регулируемая цена, ограниченная верхним или нижним пределом, в качество которого может выступать размер снабженческих или торговых надбавок, уровень рентабельности.

3 В зависимости от территории действия различают единые и региональные цены.

Единые или поясные цены устанавливаются на те виды продукции, на которые распространяется государственное регулирование. Это энергоносители, электроэнергия, квартирная плата и др.

Региональные (местные) цены могут быть оптовыми, закупочными, розничными и устанавливаются региональными органами власти и управления. Например, жилищно-коммунальные и бытовые услуги.

2. В зависимости от метода включения транспортных расходов в цену товара выделяют:

Виды транспортных расходов, включаемых в цену продукции

«Франко» означает, до какого пункта на пути продвижения продукции от изготовителя до потребителя транспортные расходы включены в состав цены.

Так, при цене «франко-склад поставщика» все расходы по доставке продукции несет покупатель. При такой цене потребители заинтересованы в минимизации транспортных расходов, покупке товаров в близлежащих географических пунктах.

Цена «франко-склад потребителя» означает, что в цену включены все транспортные расходы. Это единая цена для всех покупателей независимо от их местоположения и включает единые транспортные расходы (средняя стоимость всех перевозок). Такая цена выгодна покупателям, удаленным от места производства продукции, поскольку фактические транспортные расходы превышают средние.

3. По характеру ценовой информации различают цены фактических сделок, аукционные, биржевые и справочные цены. Кроме того, рассчитываются ценовые индексы.

Цены фактических сделок содержат информацию о реальных ценах купли-продажи товаров (услуг) на рынке. Цены фактических сделок подразделяются на твердые, с последующей фиксацией и подвижные (скользящие).

А) Твердые (постоянные) – устанавливаются в момент оформления контракта и не меняются в течение всего срока его действия.

Б) цены фактических сделок с последующей фиксацией – используются в процессе исполнения контракта, в котором указаны момент и принцип фиксации (перед поставкой каждой партии, перед началом каждого календарного года).

В) Подвижные (скользящие) цены определяются в момент заключения контракта, но при этом делается оговорка о их пересмотре при изменении элементов цены или конъюктуры рынка.

Аукционные цены – цена покупки или продажи товара на аукционе.

Биржевые цены - это результаты биржевых торгов, показывают состояние спроса и предложения на данный товар. Такие цены распространяются на массовые сырьевые и продовольственные товары – зерновые и масличные культуры, цветные металлы, лесное сырье и т.д.

Справочные цены - информируют о цене продажи товаров производителя. Носят ориентировочный характер и могут отклоняться от цен фактических сделок.

Ценовые индексы – это показатель динамики цен за определенный период. Рассчитываются как отношение отчетного периода к базисному.

6. В классификации цен отдельно выделяют цены, используемые в статистике: текущие, средние, сопоставимые.

Статистические цены позволяют анализировать и выявлять тенденции в динамике цен, объемов производства и реализации товаров, а так же осуществлять анализ стоимостных показателей.

Отдельно можно выделить сезонные цены, действующие в пределах определенного периода времени

Любая цена включает ряд взаимосвязанных элементов. Соотношение отдельных элементов цены, выраженное в процентах, представляет собой структуру цены, которая позволяет судить о значимости элементов цены и их уровне.

Ценообразование – это процесс установления цены на конкретный товар.

На установление цены влияют внешние факторы. Это:

1. Тип рынка.

На рынке чистой конкуренции при множестве продавцов и покупателей никто из производителей не может оказать решающего влияния на уровень цен. Цены контролирует рынок.

На рынке монополистической конкуренции действует много продавцов и покупателей, совершающих сделки не по единой цене, а в широком диапазоне цен. Здесь очень важно то положение, которое занимает предприятие, если оно является лидером, то может контролировать цену.

Олигополистический рынок – имеет небольшое число продавцов, которые контролируют цены на товар. Новому производителю трудно проникнуть на рынок и преодолеть конкуренцию.

Рынок чистой монополии представлен одним производителем. Цены устанавливаются в зависимости от целей государственной или частной монополии. В основе такого рынка лежит монопольная цена, которая контролируется государством.

2. На процесс ценообразования влияют участники каналов товародвижения:

   • поставщики материальных ресурсов, повышая цены на закупаемые предприятием ресурсы, вынуждают повышать цены на продаваемую продукцию;

   • посредники, реализующие товар, так же увеличивают цену;

   • покупатель воздействует на производителя через спрос. При высокой цене на товар предприятие сталкивается с ограниченным спросом на продукцию, что является стимулом к снижению цены.

3. Политика государства.

Свобода предприятия в установлении цены ограничивается государством. Это:

• установление уровня цены (фиксированные цены на уголь, нефть, газ, электроэнергию и т.д.; замораживание свободных цен с целью ограничения инфляции; фиксирование монопольных цен, которые ограничивают свободу конкуренции);

• регулирование рыночной цены (установление предельной надбавки, предельного уровня рентабельности);

• ввод запретов (на демпинг товаров – по цене, ниже себестоимости; запрет на горизонтальное фиксирование цен – соглашение предприятий о поддержании цен на определенном уровне и т.д.)

После установления внешних факторов, оказывающих воздействие на ценообразование, предприятие переходит к процессу формирования исходной цены.

Порядок установления цены включает несколько этапов:

1. Определяются цели ценообразования (обеспечение выживаемости, максимизация прибыли, завоевание лидерства на рынке).

2. Определение спроса на товар.

3. Оценка издержек производства.

4. Анализ цен и товаров конкурентов.

5. Выбор метода ценообразования.

Основные методы ценообразования.

1. Одним из наиболее распространенных является метод, ориентированный на затраты. Это «Издержки плюс прибыль».

В этом случае цена равняется полной себестоимости плюс прибыль, рассчитанная в процентах от себестоимости продукции.

Ц = Сс * (1 + Р)

Например, если себестоимость единицы продукции составляет 10 руб., а производитель желает получить прибыль в размере 20 %, то цена будет равна: 10 * (1 + 0,2) = 12 руб.

Недостаток этого метода заключается в том, что он не учитывает спрос и конкуренцию.

И не смотря на это такой метод расчета цены остается популярным по ряду причин:

• продавцы лучше знают свои издержки, чем владеют информацией о спросе;

• при использовании такого способа установлении цены большинством производителей товара их цены будут схожими, что сводит ценовую конкуренцию к минимуму.

2. Метод ценообразования на основе безубыточности и обеспечении целевой прибыли.

Метод основан издержках. Он предполагает установление цены на таком уровне, при котором выручка от реализации товара покрывает затраты на его производство. Для этого определяется точка безубыточности по формуле:

Зсов.пост 250000

V = ------------------- = ------------ = 4545

Цед. - Зпер.ед. 100 – 45

То есть, для достижения безубыточности предприятие должно производит 4545 изделий. Ниже этого уровня производство будет убыточным.

Такая цена (100 руб.) покроет при данном объеме производства (4545 изделий) все затраты. Каждая единица товара, проданная сверх этого количества, принесет предприятию 55 руб. прибыли (250000 : 100*45).

3. Установление цены на основе ценности товара.

В данном методе затратные ориентиры отходят на второй план, уступая место ценности товара. Для формирования в сознании покупателей ценности товара продавцы используют неценовые методы воздействия: сервисное обслуживание, особые гарантии покупателям.

4. Установление цены на уровне текущих цен.

Назначая цену на свой товар предприятие отталкивается от цен конкурентов и меньше обращает внимание на собственные издержки. Цена на товар может быть установлена выше или ниже цен основных конкурентов. В основном этот метод используется на рынке однородных товаров (пищевые продукты, сырьевые материалы). То есть придерживаясь уровня текущих цен, производители сохраняют нормальное равновесие в рамках отрасли.

5. Параметрический метод.

Цена определяется исходя из цены товара, взятого за эталон и соотношения оценки качественных параметров изделия в баллах. Цена на новый товар рассчитывается по формуле:

n n

Цн = Цб * ( Бн i : Бб i )

i=1 i=1

Цб – цена базисного товара;

Бн i – бальная оценка i-го параметра нового товара;

Бб i – бальная оценка i –го параметра базисного товара (эталона).

Метод баллов целесообразно применять при формировании цен на те товары, параметры которых разнообразны и не поддаются непосредственному количественному соизмерению (удобство, дизайн, мощность, цвет, запах, вкус и т.д.)

Тема 10 инновационная и инвестиционная деятельность предприятия

Одна из важнейших сфер деятельности любого предприятия – инвестиции.

Слово «инвестиция» происходит от латинского «инвест» - вкладывать.

Инвестиции – это вложения финансовых средств в различные виды экономической деятельности с целью сохранения и увеличения капитала.

Инвестиции можно классифицировать на основании различных признаков.

1. Основным признаком классификации является объект вложения капитала.

Различают реальные (капитальные) и финансовые (портфельные) инвестиции.

Реальные инвестиции – это вложения средств в создание новых основных фондов производственного и непроизводственного назначения, реконструкцию старых фондов или их техническое перевооружение.

Финансовые инвестиции – это вложения в покупку акций, ценных бумаг и использование иных финансовых инструментов с целью увеличения финансового капитала инвестора.

Другой разновидностью финансовых инвестиций является покупка недвижимости (земельных участков), нематериальных активов (лицензий, товарных знаков, патентов и др.) с целью их перепродажи, сдачи в аренду и иного использования, приводящего к увеличению инвестированного капитала.

2. По периоду инвестирования выделяют краткосрочные и долгосрочные инвестиции.

Краткосрочные инвестиции – это вложения денежных средств на период до одного года.

Долгосрочные инвестиции – вложения денежных средств в реализацию проектов, которые будут обеспечивать получение выгоды в течение периода, превышающего один год.

3. По характеру участия предприятия в инвестиционном процессе выделяют прямые и непрямые инвестиции.

Прямые инвестиции – непосредственное участие инвестора в выборе объектов вложения капитала (капитальные вложения, вложения в уставный фонд других предприятий, в ценные бумаги).

Непрямые инвестиции подразумевают участие в процессе выбора объекта инвестирования посредника, инвестиционного фонда или финансового посредника. Чаще всего это инвестиции в ценные бумаги.

4. В зависимости от формы собственности инвестируемых средств различают частные и государственные, иностранные, совместные инвестиции.

Частные инвестиции – вложения физических лиц и предпринимательских организаций негосударственных форм собственности.

Государственные инвестиции – вложения средств государственных предприятий, а также средств государственного бюджета и государственных внебюджетных фондов.

Иностранные инвестиции – вложения капитала иностранными гражданами, юридическими лицами и государствами.

Совместные инвестиции – вложения, осуществляемые субъектами отечественного и иностранных государств.

5. По региональному признаку выделяют инвестиции внутри страны и за рубежом.

Инвестиции внутри страны – вложение средств в объекты, размещенные на территории данной страны.

Инвестиции за рубежом – вложение средств в объекты, находящиеся за пределами территории данной страны.

6. Кроме того, отдельно выделяют венчурные инвестиции и аннуитет.

Венчурные инвестиции – это рисковые вложения. Это вложения в акции новых предприятий, осуществляющих свою деятельность в новых сферах бизнеса и связанных с большим уровнем риска. Венчурные инвестиции направляются в проекты, имеющие высокую степень риска, в расчете на быструю окупаемость вложенных средств. Рисковое вложение капитала обусловлено необходимостью финансирования мелких инновационных фирм в области новых технологий.

Аннуитет – инвестиции, приносящие вкладчику определенный доход через регулярные промежутки времени. В основном – это вложение средств в страховые и пенсионные фонды.

Источниками финансовых средств для инвестиций могут быть собственные (внутренние) и привлекаемые извне (от внешних инвесторов) средства.

Собственные источники инвестиций формируются за счет:

• амортизационных отчислений:

• отчислений от прибыли;

• другие источники (первоначальные взносы учредителей, возмещение потерь от аварий, стихийных бедствий, выплачиваемых органами страхования).

Внешние источники инвестирования формируются в основном за счет:

• заемных средств (кредитов) банка;

• внебюджетных фондов инвестиционной поддержки;

• инвестиционных фондов и компаний;

• страховых обществ и пенсионных фондов;

• средств от эмиссии ценных бумаг;

• за счет приращения акционерного капитала, образующегося вследствие роста котировочной стоимости акций предприятия.

Возможны два типа инвестиционной стратегии предприятия. Пассивные инвестиции, те которые обеспечивают сохранение величины показателей рентабельности предприятия.

Активные инвестиции, которые обеспечивают повышение конкурентоспособности предприятия и прибыльности по сравнению с достигнутым уровнем.

Капитальные вложения – это реальные инвестиции в основной капитал (основные средства). Это затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, проектно-изыскательские работы и др.

По направлению использования капитальные вложения классифицируются на производственные и непроизводственные.

Производственные капитальные вложения направляются на развитие предприятия, непроизводственные – на развитие социальной сферы.

Выгодность вложения инвестиций можно определить двумя методами.

1. Первый метод – сравнение величины инвестиций с величиной получаемого дохода от их использования путем сопоставления цены спроса с ценой предложения.

Предпринимателю выгодно вкладывать инвестиции в том случае, если ожидаемый доход от их использования за определенный период будет не меньше величины вложенных инвестиций. Необходимо определить в момент вложения инвестиций тот доход, который предприниматель получит в будущем частями в течение ряда лет. Такие расчеты в мировой практике называются дисконтированными, а полученную величину называют дисконтированной стоимостью.

Дисконтированная стоимость (ДС) любого дохода (Д) через определенный период при процентной ставке (r) будет равна:

Д1 Д2 Д2 Дn

ДС = ------- + --------- + ---------- + …….+ --------- =

(1+ r) (1+ r)² (1+ r)³ (1+ r)^t

T Дn

= = -----------

t=1 (1+ r)^t

Дисконтированная стоимость будет тем ниже, чем больше срок, через который вкладчик намерен получить доход (Д) и чем выше процентная ставка (r).

Цена спроса на товар – это дисконтированная стоимость ожидаемого дохода от вложения инвестиций (ДС).

Предприниматель не будет вкладывать инвестиции больше этой суммы (цены спроса), так как в противном случае ему выгоднее вложить деньги в банк под проценты.

Цена предложения товара – это сумма издержек производства и реализации товара или цена – капитальные вложения (КВ).

Если ДС больше КВ – инвестиции вкладывать выгодно.

ДС меньше КВ – невыгодно

ДС = КВ – достигаются равно выгодные условия.

2. Второй метод определения целесообразности вложения инвестиций связан со сравнением нормы отдачи (но) от инвестиций с процентной ставкой (r ) или другими аналогичными критериями:

Чистый доход – Цена предложения ДС - КВ

НО = ------------------------------------------------- * 100 % = ------------ * 100 %

Цена предложения КВ

Если, НО больше процентной ставки (r ) - инвестиции вкладывать выгодно,

НО меньше r – невыгодно;

НО = r - достигаются равно выгодные условия.

Оценка эффективности инвестиционных проектов

Для определения эффективности инвестиционного проекта оцениваются предстоящие затраты и результаты в пределах расчетного периода (месяц, квартал, год).

Затраты подразделяются на первоначальные (инвестиции), текущие и ликвидационные, которые осуществляются соответственно на стадиях – строительной, функционирования и ликвидационной.

Для стоимостной оценки результатов и затрат могут использоваться базисные, прогнозные и расчетные цены.

Базисная цена – цена, сложившаяся в народном хозяйстве на определенный момент времени, она считается неизменной в течение всего расчетного периода. Применяются базисные цены, как правило, на стадии технико-экономических исследований объекта (предпроектная стадия) На стадии технико-экономического обоснования инвестиционного проекта расчет эффективности производится в прогнозных и расчетных ценах.

Прогнозная (расчетная) цена продукции или ресурса (Цn) в конце расчетного периода:

Ц n = Цб * I

Цб – базисная цена;

I – индекс изменения цен в конце периода по отношению к началу периода.

Расчетные цены – применяются для определения обобщающих показателей эффективности, для сопоставимости затрат и результатов в прогнозных ценах, рассчитанных при различных уровнях инфляции.

Разница между результатами деятельности предприятия (ДВ) и его затратами (ПСс) составляет доход предприятия (Д).

Для приведения разновременных затрат и результатов используется норма дисконта (Е), равная норме дохода на капитал. Результаты и затраты умножают на коэффициент дисконтирования.

1

= ------------

(1+ Е)^t

Е – норма дисконтирования (процентная ставка устанавливается Центральным банком) в размере 25 %

t – порядковый номер временного интервала получения дохода.

Принятый способ расчета коэффициента дисконтирования исходит из того, что наибольшей «ценностью» денежные средства обладают в настоящий момент. Чем больше отнесен в будущее срок возврата вложенных денежных средств от момента их инвестирования в проект (настоящего момента), тем ниже «ценность» денежных средств.

Для оценки эффективности инвестиционного проекта или сравнения различных проектов используются следующие показатели:

1. Чистый дисконтированный доход (ЧДД)

2. Индекс доходности (ИД)

3. Внутренняя норма доходности (ВНД)

4. Срок окупаемости.

Чистый дисконтированный доход (ЧДД) – это сумма приведенных величин дохода (прибыли) за минусом приведенных капитальных вложений.

T 1 T 1

ЧДД = (Рt – Зt) * -------------- - КВt * ------------

t=1 (1 + Е) ^t t=1 (1- Е) ^t

Рt – результат, достигаемый на определенном промежутке времени;

Зt – затраты на определенном промежутке времени (текущие издержки или полная себестоимость + ликвидационная стоимость выбывающих основных фондов).

Если ЧДД имеет положительное значение, то инвестиционный проект является эффективным, если отрицательное значение, то проект считается убыточным для инвестора.

Индекс доходности (ИД) – отношение суммы приведенных доходов предприятия к величине приведенных капитальных вложений.

T 1

(Рt – Зt) * ----------

t=1 (1 + Е) ^t

ИД = ------------------------------

Приведенные КВ(методом дисконтирования)

Если ИД больше 1, проект эффективен,

ИД меньше 1 – неэффективен.

Внутренняя норма доходности (ВНД) – это норма дисконта (Е), при которой величина приведенных доходов равна приведенным капитальным вложениям. Иными словами ВНД (Е) является решением уравнения:

T Рt – Зt T КВ

---------------- = ----------------

t=1 (1 + Е) ^t t=1 (1 + Е) ^t

ВНД проекта определяется в процессе расчета, а затем сравнивается с требуемой инвестированной норма дохода (процентной ставкой) на вкладываемый капитал.

Если ВНД равна или больше требуемой инвестором нормы дохода (процентной ставки) на капитал, то инвестиции в проект оправданы, если меньше – то инвестиции нецелесообразны.

Если значения ЧДД и ВНД приводят к противоположным результатам, предпочтение следует отдать ЧДД.

Срок окупаемости проекта – время, за которое поступления от производственной деятельности предприятия покроют затраты на инвестиции. Измеряется срок окупаемости в годах или месяцах.

Результаты и затраты, связанные с осуществлением проекта можно вычислять с дисконтированием и без него, Соответственно получаться два разных срока окупаемости. Поэтому срок окупаемости следует определять с использованием дисконтирования.

Срок окупаемости с учетом дисконтирования – наиболее ранний период окупаемости инвестиций чистым доход.

Наряду с перечисленными критериями в ряде случаев возможно использование и ряда других: точка безубыточности, норма прибыли, капиталоотдача, фондоотдача, себестоимость единицы продукции и т.д. Но ни один из критериев не является сам по себе достаточным для принятия проекта. Решение об инвестировании средств в проект должно приниматься с учетом значений всех перечисленных критериев.

ПРИМЕР расчета ЧДД, ИД, ВНД: ставка дисконта 12 %

1. ЧДД = Д – КВ = 5,853 – 1,5 = 4,353 млрд. руб. – является величиной положительной, следовательно целесообразно вкладывать инвестиции.

2. ИД = 5,853 : 1.5 = 3,902 больше 1, значит, проект следует осуществлять.

3. ВНД определяется методом подбора. Должно быть так: Д = КВ.

Для этого берем разные ставки дисконта больше 0,12 и для каждой рассчитываем доход (Д). Получим при ставке дисконта 30 % доход (Д) равен 3,517 млрд. руб. При ставке дисконта 50 % доход равен 1,4775 млрд. руб.

Значит, при ставке дисконта Е = 50 % доход почти равен КВ, а разница составляет (1,475 – 1,5) = - 0,025 млрд. руб. Следовательно, ВНД находится на уровне 48-50 %.

ВНД(50 %) значительно превышает принятую в расчетах ставку дисконтирования (12 %), следовательно, проект является привлекательным для инвестора.

Финансовое инвестирование

Финансовое инвестирование - использование временно свободных денежных средств.

Может осуществляться в трех направлениях:

1. Вложение капитала в ценные бумаги. Является наиболее распространенной формой финансового инвестирования. Вложение временно свободных денежных средств в ценные бумаги, как правило, осуществляется с целью получения дополнительной прибыли, либо с целью установления финансового контроля за деятельностью других компаний (приобретение пакета акций).

2. Вложение капитала в доходные виды денежных инструментов. Основным видом является депозитный вклад в кредитных организациях.

3. Вложение денежных средств в уставный фонд других предприятий. Основная цель установление финансового влияния на эти предприятия.

В настоящее время инвестиции в ценные бумаги составляют 80 % от общего объема финансовых инвестиций.

Ценная бумага – документ, удостоверяющий имущественные права. Суть ее в том, что у владельца капитала сам капитал отсутствует, но имеются права на него, зафиксированные в ценной бумаге.

В соответствии с ГК РФ к ценным бумагам относятся: облигация, акция, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, приватизационные ценные бумаги.

Виды ценных бумаг можно классифицировать по некоторым признакам.

1. По содержанию финансовых отношений.

Долевые ценные бумаги – акции, выражающие отношения имущественного права.

Долговые ценны бумаги – облигации, выражающие отношения займа.

2. По форме существования.

Бумажная форма.

В виде бухгалтерских записей.

3. По видам эмитентов.

Эти ценные бумаги различных эмитентов имеют различную степень риска.

Государственные ценные бумаги.

Имеют наименьший уровень риска, но и инвестиционный доход по ним наиболее низкий.

Ценные бумаги субъектов РФ.

Уровень риска и дохода невысок. Качество их определяется инвестиционной привлекательностью регионов.

Ценные бумаги коммерческих организаций.

Являются достаточно рискованными, но при этом уровень доходности обычно выше, чем по остальным ценным бумагам.

4. По способу формирования.

Первичные – акция, облигация, вексель, депозитный сертификат.

Вторичные или производные – варранты, опционы, финансовые фьючерсы.

5. По степени связи с конкретным владельцем.

Именные ценные бумаги.

В связи со сложностью процедуры оформления и существованием контроля со стороны эмитента за их обращением обладают низкой ликвидностью и вызывают незначительный интерес со стороны инвесторов.

Ценные бумаги на предъявителя.

6. В зависимости от периода обращения.

Краткосрочные.

Имеют высокий уровень ликвидности. Для них характерен относительно низкий уровень инвестиционного риска и незначительный уровень доходности.

Долгосрочные.

Характерен высокий уровень риска, но и значительный уровень доходности.

Вложения, осуществляемые предприятием в ценные бумаги разного вида, формируют портфель ценных бумаг.

Инвестиционных портфель – совокупность ценных бумаг, принадлежащих физическому или юридическому лицу.

Основная цель формирования инвестиционного портфеля - реализация финансового инвестирования предприятия путем подбора наиболее доходных и наименее рискованных ценных бумаг.

По целям формирования инвестиционного дохода выделяют два типа портфелей ценных бумаг – портфель дохода и портфель роста.

Портфель роста – формируется из акций предприятия, курсовая стоимость которых растет. Цель – рост стоимости портфеля вместе с получением дивидендов.

Портфель дохода – ориентирован на получение высокого текущего дохода - процентных и дивидендных выплат. Портфель дохода составляется в основном из таких ценных бумаг, которые характеризуются умеренным ростом курсовой стоимости и имеют высокие текущие выплаты.

Портфель роста и дохода - формируется во избежание возможных потерь на фондовом рынке от падения курсовой стоимости и от низких выплат. Одна часть финансовых активов портфеля приносит владельцу рост капитальной стоимости, другая доход. Потеря одной части может компенсироваться возрастанием другой.

По уровню инвестиционного риска различаю три основных типа портфеля ценных бумаг – агрессивный, консервативный и умеренный.

Агрессивный портфель - формируется по критерию максимизации текущего дохода независимо от степени риска. В его состав входят ценные бумаги молодых, быстрорастущих компаний. Инвестиции в портфеле являются достаточно рискованными , но вместе с тем могут приносить самый высокий доход.

Консервативный портфель – его инвестиции нацелены на сохранение капитала. Является наименее рискованным. Состоит из акций крупных, хорошо известных компаний. Характеризуется невысокими, но устойчивыми темпами роста курсовой стоимости. Консервативный портфель ценных бумаг остается стабильным в течение длительного периода времени и обеспечивает наиболее высокий уровень безопасности финансового инвестирования.

Умеренный портфель – сочетание инвестиционных свойств портфеля агрессивного и консервативного типов. В данный портфель наряду с надежными ценными бумагами длительного срока включаются и рискованные фондовые инструменты (ценные бумаги), состав которых периодически обновляется. При этом гарантируется средний прирост капитала и умеренная степень риска вложения.

Кроме того, выделяют региональные и отраслевые портфели, которые включают либо ценные бумаги отдельных регионов, либо ценные бумаги компаний конкретной отрасли.

Портфель иностранных ценных бумаг – вложения в ценные бумаги частных иностранных компаний и формирование из них инвестиционного портфеля.

ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ФИНАНСОВОГО ИНВЕСТИРОВАНИЯ.

Доходность финансовых вложений рассчитывается следующими показателями.

1. Полная конечная доходность (пкд) от операции инвестирования, полученная за период владения ценной бумагой.

Рассчитывается как отношение величины совокупного дохода инвестора, который он получил в результате владения ценной бумагой к величине затрат, которые инвестор произвел в начале операции инвестирования.

Ди

ПКД = --------- * 100 %

Зи

Ди – доход инвестора;

Зи – затраты инвестора в начале операции инвестирования.

Доход инвестора складывается из следующих компонентов:

Ди = Доп + Двл – Зи

Доп - доход от операций отчуждения-приобретения (финансовый результат от реализации ценных бумаг);

Двл - доход от владения – процентные выплаты за время владения ценной бумагой;

Зи - издержки инвестора, связанные с обслуживанием инвестиций (хранение, реализация и т.д.).

Однако величина полной конечной доходности (ПКД) показывает относительный прирост либо убыток за время владения ценными бумагами. Рассчитывают еще и среднегодовую доходность (СГД).

2. Среднегодовая доходность (СГД). Приведение величины доходности к среднегодовой величине.

ПКД

СГД = -----------

Т

Т – длительность операции инвестирования (в годах).

Величина среднегодовой доходности отражает доходность операции инвестирования в процентах годовых.

Тема 11. Доходы, прибыль и финансы предприятия.

1. Валовая, товарния и реализованная продукция

Результатом деятельности предприятия является его продукция или услуга.

Величина услуги измеряется в денежном выражении, и ее невозможно выразить в натуральных единицах.

Для измерения объема производства продукции используют натуральные, условно-натуральные и стоимостные показатели.

Объем производства в натуральном выражении характеризуется номенклатурой и ассортиментом выпускаемой продукции в физических единицах (вес, длина, объем).

Номенклатура продукции – наименование (перечень) изделий (работ, услуг), подлежащих выпуску.

Ассортимент продукции – разновидность этих изделий (работ) по типу, сортам и т.д в разрезе номенклатуры.

Натуральные измерители применимы только для продукции однородного значения.

Условно-натуральные показатели применяются при измерении объема производства однородных изделий, различных по материалоемкости или другому признаку. Так, например, кирпич может иметь различный объем и тогда производство кирпича измеряется в миллионах штук условного кирпича. Уголь различной калорийности измеряют в условных тоннах.

Стоимостные показатели – отражают объем произведенной продукции (услуг) в денежном выражении. В денежном выражении рассчитываются такие показатели, как валовая, товарная, реализованная продукция (объем продаж).

Валовая продукция – это стоимость общего результата всей производственной деятельности предприятия за определенный период времени. В состав валовой продукции входит как законченная, так и незаконченная продукция (незавершенное производство).

Валовая продукция отличается от товарной продукции на величину изменения остатков незавершенного производства на начало и на конец периода.

Валовая продукция рассчитывается по заводскому методу двумя способами.

1. Как разница между валовым и внутризаводским оборотом:

СВП = ВО (валовой оборот) - Внз (внутризаводской оборот).

Валовой оборот – это стоимость всего объема продукции, произведенного за определенный период всеми цехами предприятия независимо от того, использовалась ли данная продукция внутри предприятия для дальнейшей переработки или была реализована на сторону.

Внутризаводской оборот – это стоимость продукции, выработанной одними и потребленной другими цехами в течение одного и того же периода времени.

2. Валовая продукция определяется как сумма товарной продукции (ТП) и разности остатков незавершенного производства (инструментов, приспособлений, полуфабрикатов) на начало и на конец периода.

СВП = СТП + (НП н.г. – НП к.г.)

Валовая продукция рассчитывается в оптовых и сопоставимых оптовых ценах предприятия на определенную дату (неизменные цены). Сопоставимые цены необходимы для определения динамики объема производства продукции.

Незавершенное производство – это незаконченная производством продукция: заготовки, детали, полуфабрикаты, находящиеся на рабочих местах, контроле, транспортировке, в цеховых кладовых в виде запасов, а так же продукция, не принятая ОТК и не сданная на склад готовых изделий.

Незавершенное производство учитывается по себестоимости.

Изменение остатков незавершенного производства учитывается только на предприятиях с длительным (не менее 2-х месяцев) производственным циклом и на предприятиях, где незавершенное производство велико по объему и может изменяться во времени. В машиностроении учитывается также изменение остатков инструментов и приспособлений.

Товарная продукция - это стоимость готовой продукции, полученной в результате производственной деятельности предприятия, законченных работ и услуг, предназначенных для реализации на сторону.

Товарная продукция рассчитывается разница между валовой продукцией и остатками незавершенного производства (инструментов, приспособлений, полуфабрикатов) на начало и на конец периода.

СТП = СВП - (НП н.г. – НП к.г.)

Товарная продукция рассчитывается в оптовых и сопоставимых оптовых ценах предприятия на определенную дату (неизменные цены).

Реализованная продукция характеризует стоимость объема продукции, поступившей в данном периоде на рынок и подлежащей оплате потребителями.

Объем реализованной продукции определяется :

СРП = Он.г + СТП – Ок.г.

Он.г и Ок.г – остатки нереализованной продукции на начало и конец года.

В состав остатков нереализованной продукции на начало года входят :

• готовая продукция на складе, в том числе отгруженные товары, документы по которым не переданы в банк;

• отгруженные товары, срок оплаты которых не наступил;

• отгруженные товары, не оплаченные в срок покупателем;

Объем реализованной продукции рассчитывается в действующих (оптовых) ценах без НДС, акцизов, торговых и сбытовых скидок (по экспортируемой продукции – без экспортных тарифов).

Реализованная продукция по работам и услугам промышленного характера, полуфабрикатам собственного производства определяется на основе заводских договорных цен и тарифов.

Ряд предприятие осуществляют планирование и оценку деятельности по чистой продукции, которая определяется путем вычитания из товарной продукции материальных затрат и суммы амортизации основных фондов, что в условиях рынка соответствует понятию «валовой доход».

2. Валовой доход, валовая выручка и прибыль предприятия

Установив цену на продукцию, предприятие ее реализует потребителю и получает при этом денежную выручку.

Выручка от реализации продукции исчисляется в действующих ценах.

Помимо выручки от реализации продукции (работ, услуг) предприятие может иметь и другие доходы от внереализационных операций: доходы от реализации основных средств, сдачи имущества в аренду, дивиденды и другие доходы от финансовых вложений, полученная дебиторская задолженность, штрафы, пени, неустойки, курсовые разницы по операциям в иностранной валюте.

В результате всех видов деятельности предприятие получает валовую выручку.

Различают валовую выручку брутто и валовую выручку нетто.

Валовая выручка брутто определяется в фактических ценах реализации с учетом НДС и акцизов.

А валовая выручка нетто определяется без НДС и акцизов. Обычно под валовой выручкой имеют в виду валовую выручку нетто, так как она лежит в основе определения прибыли.

Существует такое понятие, как валовой доход предприятия.

Валовой доход – конечный результат производственной или коммерческой деятельности предприятия и исчисляется путем исключения из валовой выручки всех затрат на производство и реализацию продукции, вошедших в себестоимость, кроме затрат на оплату труда.

ВД = ДВ – Материальные затраты

ВД = ОТ + Пр

Получение денежной выручки не означает получение прибыли.

Выручка не является доходом в полном смысле слова, так как из нее прежде всего необходимо возместить произведенные затраты, выплатить заработную плату.

Для выявления финансового результата необходимо сопоставить выручку с затратами на производство и реализацию продукции (полной себестоимостью).

Денежная выручка – полная себестоимость = Прибыль

Если денежная выручка превышает себестоимость, то финансовый результат предприятия – это прибыль. Предприятие всегда ставит своей целью получение прибыли, но не всегда ее извлекает.

Если выручка равна себестоимости, то предприятию удается лишь возместить затраты на производство и реализацию продукции.

При затратах, превышающих выручку, предприятие получает убытки – отрицательный финансовый результат, что ставит предприятие в сложное финансовое положение, не исключающее и банкротство.

Оставшаяся часть выручки, примет форму чистого дохода предприятия, то есть прибыли.

Различают валовую (балансовую) прибыль, налогооблагаемую и чистую прибыль

В составе валовой прибыли учитывается прибыль от всех видов деятельности.

Валовая прибыль = Общая сумма доходов – Затраты на производство и реализацию продукцию с учетом убытков и доходов от различных хозяйственных операций.

Валовая прибыль включает:

1. Прибыль от реализации товарной продукции.

Исчисляется:

Выручка от реализации продукции (работ и услуг) – НДС – Акцизы – Затраты на производство и реализацию, включаемые в себестоимость.

Прибыль от реализации товарной продукции – основная часть валовой прибыли.

2. Прибыль от реализации прочей продукции и услуг нетоварного характера. То есть это прибыль (убытки) подсобных хозяйств, автохозяйств, торговых организаций, лесозаготовительных, транспортных и других хозяйств, находящихся на балансе предприятия.

3. Прибыль от реализации основных фондов и другого имущества.

У предприятия могут образоваться излишние материальные ценности. Прибыль от реализации излишних основных фондов исчисляется:

Пр = Цена продажи – первоначальная (остаточная) стоимость фондов.

4. Внереализационные доходы и расходы. То есть результаты внереализационных операций.

Это доходы от долевого участия в деятельности других организаций; от сдачи имущества в аренду; дивиденды, проценты по акциям, облигациям и другим ценным бумагам; суммы полученных и уплаченных экономических санкций (штрафы, пени, неустойки).

Налогооблагаемая прибыль – разница между балансовой прибылью и вычетами, а также налоговыми льготами, установленными законодательством.

Налоговые льготы – от налога освобождается часть прибыли, которая идет на содержание учреждений здравоохранения, культурно-бытовой сферы и т .д, находящихся на балансе предприятия. Прибыль, направляемая на финансирование капитальных вложений производственного назначения, так же освобождается от налогов и т.д.

Чистая прибыль – часть валовой прибыли, остающаяся в распоряжении предприятия после уплаты налогов и других обязательных платежей в бюджет.

3. Налогообложение и распределение прибыли

Налоги – это обязательные взносы плательщиков в бюджет и внебюджетные фонды в определенных законом размерах и в установленные сроки.

Налоги разделяются на три уровня: федеральные, региональные и местные, которые служат дополнением к федеральными региональным налогам.

Распределение прибыли можно представить так:

ВАЛОВАЯ ПРИБЫЛЬ

НАЛОГООБЛАГАЕМАЯ ПРИБЫЛЬ = Валовая прибыль – Вычеты и льготы

ЧИСТАЯ ПРИБЫЛЬ = Налогооблагаемая прибыль - Налог на прибыль

Чистая прибыль распределяется:

1. «Фонд накопления».

Создается для обеспечения производства и его расширения. Используется на приобретение и строительство основных фондов производственного и непроизводственного назначения, осуществления др. КВ, долгосрочное инвестирование, на безвозвратные расходы (НИИ работы, выпуск ценных бумаг, штрафные санкции и т.д.)

2. «Фонд потребления».

Для финансирования мероприятий по развитию социальной сферы и материальному поощрению работников и иных мероприятий, не приводящих, к образованию нового имущества.

3. «Резервный фонд».

Предназначен для покрытия непредвиденных потерь (стихийные бедствия) и балансовых убытков.

4. «Фонд социальной сферы»

Целесообразно создавать, когда предприятие имеет на балансе несколько объектов непроизводственного назначения, чтобы не смешивать средства на их содержание с расходами по фонду потребления.

5. «Фонд валютных отчислений».

Создают предприятия, проводящие валютные операции на финансовом рынке.

6. «Прибыль к распределению между учредителями (акционерами)».

Производится в соответствии с учредительными документами (дивиденды по акциям, проценты по облигациям)

7. «Нераспределенная прибыль».

Присоединяется к уставному капиталу предприятия.

Предприятия различных организационно-правовых форм распределяют и используют прибыль в соответствии с учредительными документами.

4. ПОКАЗАТЕЛИ РЕНТАБЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

Важная роль в системе экономических показателей эффективности деятельности предприятия принадлежит рентабельности.

Показатели рентабельности характеризуют эффективность работы предприятия в целом, доходность различных направлений деятельности. Они более полно, чем прибыль отражают окончательные результаты хозяйствования. Рентабельность можно рассчитывать как коэффициент и в процентах. В последнем случае коэффициент умножают на 100 %.

Коэффициенты рентабельности рассчитываются как отношение эффекта (прибыли) к затратам или ресурсам (средняя величина использованных ресурсов или полученная выручка).

Термин «рентабельность» следует употреблять по отношению к материальным активам, а термин «доходность» по отношению к финансовым активам и капиталу.

Существует множество коэффициентов рентабельности (доходности) в зависимости от того, с чьей позиции оценивается эффективность финансово-хозяйственной деятельности предприяти.

1. Рентабельность основной деятельности (Род).

Прибыль от реализации продукции

Р од = -----------------------------------------------------

Полная себестоимость реализ. Продукции

Этот показатель рассчитывается как по всей продукции, так и по отдельным ее видам.

Этот показатель рассчитывается с целью контроля за прибыльностью (убыточностью) отдельных видов продукции, для внедрения в производство новых видов продукции и снятия с производства неэффективных изделий.

2. Рентабельность продаж (Рпродаж)

Учитывая, что прибыль связана как с себестоимостью продукции, так и с ценой, по которой она реализуется, рассчитывается рентабельность продаж как отношение прибыли от продаж к выручке от продажи продукции.

Прибыль от реализ. продукции

Р продаж = ---------------------------------------------

Выручка от продажи продукции

Показывает, сколько прибыли приходится на единицу реализованной продукции. Рост коэффициента является следствием роста цен при постоянных затратах на производство реализованной продукции (работ, услуг) или снижения затрат на производство при постоянных ценах. Уменьшений коэффициента свидетельствует о снижении цен при постоянных затратах на производство или о росте затрат на производство при постоянных ценах, то есть о снижении спроса на продукцию предприятия.

Рентабельность продаж на самом деле не является показателем эффективности в классическом его понимании, поскольку представляет собой отношение двух показателей эффекта.