34.Врахування інфляції в прийнятті інвестиційних рішень. Вплив інфляції при визначенні дійсної і майбутньої вартості грошей.
В інвестиційній практиці необхідно постійно враховувати вплив інфляції, яка з плином часу знецінює грошові кошти. Для коригування вартості грошових потоків під впливом інфляції використовують такі терміни, як номінальна та реальна сума грошових коштів.
Номінальна сума грошових коштів не враховує зміни купівельної спроможності грошей.Реальна сума грошових коштів – це оцінка номінальної суми з урахуванням зміни купівельної спроможності грошей під впливом інфляції.
У фінансово-економічних розрахунках, пов’язаних з інвестиційною діяльністю,
інфляція враховується в наступних випадках:
-при коригуванні нарощеної суми грошових коштів;
-при формуванні ставки проценту (з урахуванням інфляції), що використовується для нарощування та дисконтування;
-при прогнозі рівня доходів від інвестицій, що враховують темпи інфляції.
Для того, щоб оцінити інфляцію використовують два основних показника: – Т – темп інфляції, тобто приріст рівня цін за період (наприклад, за рік), %; – I – індекс інфляції, який розраховується як частка від одиниці і дорівнює 1+Т.
Коригування нарощеної суми з урахуванням інфляції здійснюється за формулою: FVр = FVn /In,
де: FVр – реальна майбутня вартість грошей з урахуванням інфляції; FVn – номінальна майбутня вартість грошей; In – індекс інфляції за період, що аналізується.
Якщо r - номінальна ставка відсотка, що не враховує інфляцію, то розрахунок реальної суми грошей здійснюється за формулою:
,
Отже, номінальна
сума коштів знижується в
рази у відповідності зі зниженням
купівельної спроможності грошей.
У загальному випадку при аналізі співвідношення номінальної ставки відсотка з темпом інфляції можливі три випадки:
r = T: нарощення реальної вартості коштів не відбувається, тому що приріст їх майбутньої вартості поглинається інфляцією.
r > T: реальна майбутня вартість коштів зростає незважаючи на інфляцію.
r < T: реальна майбутня вартість коштів знижується, то процес інвестування стає збитковим.
35. Поняття грошових потоків. Нарощення і дисконтування грошових потоків.
Грошовий потік – це основний показник, що характеризує ефективність інвестицій у формі повернених інвесторові коштів. Основою грошового потоку за інвестиціями є чистий прибуток і сума амортизації матеріальних і нематеріальних активів
В інвестиційній практиці, як правило, необхідно порівнювати суму грошей, що вкладається в проект з сумою грошей, які інвестор сподівається отримати після завершення інвестиційного періоду. Для порівняння суми грошових коштів під час їх вкладання з сумою грошей, яка буде одержана використовують поняттямайбутня та теперішня вартість грошей.
Майбутня вартість грошей – це та сума, в яку повинні перетворитись через визначений час, вкладені сьогодні під процент гроші.
Розрахунок майбутньої вартості грошей пов’язаний з процесом нарощування (компаундування) початкової суми.
Нарощування – це збільшення початкової суми грошей шляхом приєднання до неї суми процентних платежів.
Для розрахунку майбутньої вартості грошей використовується формула складних процентів:
-
P
—
теперішнє значення вкладеної суми грошей;
Fn
—
майбутнє значення вартості грошей;
n
—
кількість періодів часу, на які проводиться вкладення;
r
—
норма доходності
Складний процент – це сума доходу, яку отримає інвестор в результаті інвестування певної суми грошей за умов, що простий процент не сплачується наприкінці кожного періоду, а додається до суми основного вкладу і в наступному періоді також приносить доход.
Процентна ставка використовується не тільки як інструмент нарощування вартості грошових коштів, але і як норма дохідності інвестиційних операцій.
Множник нарощування (компаундування) - майбутня вартість однієї грошової одиниці на даний час, інвестованої на певний період під відсоткову ставку.
Розрахунок теперішньої вартості грошей називається процесом дисконтування майбутньої вартості грошей. З формули випливає, що дисконтування – процес зворотній нарощуванню. Величина r називаєтьсяставкою дисконту, або просто дисконтом, а величина (1+r)n – множником дисконтування. Дисконтування (визначення теперішньої вартості майбутнього значення) грошових потоків здійснюється шляхом:
Дисконт – це процентна ставка, яка застосовується до грошових сум, які інвестор планує отримати в майбутньому для того, щоб визначити розмір інвестицій в теперішній час. При визначенні дисконтних ставок враховують такі принципи:
з двох майбутніх надходжень вищу дисконтну ставку матиме те, що надійде пізніше;
чим нижчий визначений рівень ризику, тим нижчою повинна бути ставка дисконту;
якщо загальні процентні ставки на ринку ростуть, ростуть і дисконтні ставки.
Дисконт може зменшитись, якщо є перспектива ділового підйому, зниження інфляції та процентних ставок. Якщо зменшується дисконт, то зростає теперішня вартість майбутніх доходів.
Множник дисконтування – поточна вартість 1 грошової одиниці за період n, дисконтована на відсоток r за кожний період.