57. Управление денежными (финансовыми) потоками предприятия.

Иммобилизация денежных ресурсов в форме неснижаемого остатка денег на расчетном счете связана для предприятия с определенными потерями в виде упущенной выгоды от участия в каком-либо инвестиционном проекте. Поэтому при управлении денежным оборотом целесообразно учитывать два взаимоисключающих обстоятельства: поддержание текущей платежеспособности и получение дополнительной прибыли от вложения свободных денежных средств.

В целях оптимизации объема денежных средств, необходимого предприятию, целесообразно оценить:

• общую величину денежных средств и их эквивалентов;

• какую их долю следует держать на расчетном счете в банке, а какую – в форме быстрореализуемых ценных бумаг;

• когда и в какой сумме осуществлять взаимную трансформацию денежных средств и быстрореализуемых оборотных активов.

Для управления денежной наличностью наибольшее распространение получили математические модели Баумоля, Миллера-Орра и Стоуна.

1. Модель Баумоля.

Данная модель предполагает следующее:

1. Потребность фирмы в денежных средствах на определенный период находится на постоянном прогнозируемом уровне.

2. Денежные поступления также прогнозируются на некотором постоянном уровне.

3. Сальдо поступления и оттока денежных средств, таким образом, также находится на постоянном уровне.

В условиях сделанных допущений динамика остатка денежных средств на счете фирмы будет сходна с динамикой запасов.

Оптимальный размер средств на счете определяется тем же самым путем что и в модели EOQ, но при использовании иных переменных:

С — сумма денежных средств, которая может быть получена от продажи ликвидных ценных бумаг или в результате займа; С/2 — средний остаток средств на счете;

С_опт — оптимальная сумма денежных средств, которая может быть получена от продажи ликвидных ценных бумаг или в результате займа; С_опт/2 — оптимальный средний остаток средств на счете;

F — постоянные трансакционные затраты по купле-продаже ценных бумаг или обслуживанию полученной ссуды;

Т — общая сумма дополнительных денежных средств, необходимых для поддержания текущих операций в течение всего периода (обычно равен одном; году, но может быть и другой продолжительности в случае сезонных изменений потребности в денежных средствах);

к — относительная величина альтернативных затрат (неполученного дохода), принимается в размере ставки дохода по ликвидным ценным бумагам или процента от предоставления имеющихся средств в кредит.

Общие затраты (ТС) по поддержанию некоторого остатка средств на счете могут быть определены суммированием альтернативных затрат и постоянных трансакционных затрат:

ТС= (C/2)k +(T/C)F. (1).

Чтобы минимизировать общие затраты, дифференцируем выражение (1) по C и приравниваем результат к нулю:

dTC/dC = k/2 – TF/C² = 0.

Из полученного уравнения находим С_опт:

С_опт =√2FT/k (2).

Формула (2) и является моделью Баумоля для определения оптимального остатка средств на счете.

Серьезным недостатком модели Баумоля является предположение об устой­чивости и предсказуемости денежных потоков; кроме того, она не учитывает наличия сезонности и цикличности. Известны также модели, в которых по воз­можности учитывается фактор неопределенности денежных выплат и поступле­ний, а также влияние сезонности. Две из них будут сейчас рассмотрены.