8 Фінанси 225

Розділ 8

ОБЛІГАЦІЇ КАЗНАЧЕЙСЬКІ ЗОБОВ'ЯЗАННЯ

Покриття бюджетного де-

фіциту, поповнення цільо-

вих фондів, спеціальні

цілі

Мета

випуску

Покриття бюджетного

дефіциту

Середньо- та довго-

строкові

Строк

погашення

Коротко-, іноді

середньострокові

У формі відсотків, ви-

грашні чи дисконтні

(безвідсоткові)

Виплата

доходу

У фіксованих відсотках

Вільно розміщуються се-

ред юридичних та фізич-

них осіб

<. Власники

Реалізуються серед

населення

Готівкові та безготівкові

Форма

випуску

Готівкові (векселі)

Рис. 8.4. Ідентифікаційні ознаки облігацій і казначейських зобов'язань

— розміщуються одночасно на ринках кількох країн, а не однієї;

— валюта єврооблігації, зазвичай, як для кредитора, так і для боржника є

іноземною (за винятком банків СІЛА);

— переважно єврооблігації розміщуються емісійним синдикатом, що ство-

рюється банками кількох країн, котрий виступає гарантом з позики.

Фідуціарні позики — позики, що випускаються одними суб'єктами (пере-

важно іноземними комерційними банками), а відповідальність за них несе ін-

ший суб'єкт (Україна в особі Міністерства фінансів).

Дебютний вихід України на міжнародний фінансовий ринок відбувся у 1997р. '

в умовах значного дефіциту державного бюджету. У зв'язку з вкрай низьким і

кредитним рейтингом Україна зіткнулася з проблемою кризи довіри з боку |

кредиторів, яка виявилася в емісії українських єврооблігацій та фідуціарних

позик, строковість та дохідність яких засвідчили високий рівень ризикованеє- і

ті операцій із ними. І

Першу фідуціарну позику на суму 450 млн дол. США Україна залучила!

11 серпня 1997 р. на підставі розпорядження Президента України (від 24 лип-1

ня 1997 р. № 267/97-РП). Ця короткострокова позика (на 12 місяців) булароз-1

226

Державний кредит

міщена через банк (фідуціарій) "ВапЬегз Тгизі; ЬихетЬоиі-е 8.А." та японську

компанію "Мотига Іпіегпаїііопаї" під 12 % річних, і за мінусом комісійних

відсотків Україна отримала близько 397 млн дол. США на фінансування по-

точних витрат Державного бюджету України на 1997 р. У жовтні 1997 р. уряд

отримав комерційну позику від "Спаяє МаппаИап ВапЬ" на загальну суму

109млн дол. США (комісійна винагорода банку — 0,75 % суми). Строк пога-

шення — 1 рік. Ще більш наочним прикладом може бути емісія єврооблігацій.

25 лютого 1998 р. підписано угоду про позику, згідно з якою лід-менеджерами

виступали Меггіїї ЬупсЬ і СоттеггЬапІс. Облігації були номіновані у німець-

ких марках на суму 750 млн німецьких марок зі строком погашення через три

роки (тобто 26 лютого 2001 р.). Ставка дохідності позики становила 16,2 %

(плюс 1,75 % — комісійна винагорода). Ця ставка виявилася рекордною за фі-

нансовими інструментами, номінованими в німецьких марках, за всю повоєн-

ну історію розвитку світового фінансового ринку (Росія, наприклад, дебютува-

ла на ринку єврооблігацій із позикою 5 млрд дол. США і ставкою дохідності на

рівні 9%).

Наведена класифікація і, зокрема, визначені в ній критерії ознак, форми і

методи випуску та реалізації державних позик, застосовуються у практиці

більшості країн і разом з тим дають змогу максимально врахувати різнострон-

ні інтереси юридичних і фізичних осіб та держави. Однак кожна держава за-

лежно від соціально-політичних, економічних та інших обставин обирає най-

доцільніший і прийнятний для неї спосіб реалізації специфічного виду

фінансових відносин — державного кредиту.