23. Характеристика пассивной и активной форм управления портфелем

Пассивная форма управления состоит в создании хорошо ди­версифицируемого портфеля с заранее определенным уровнем риска и продолжительным сохранением портфеля в неизменном состоянии.

При пассивной стратегии портфель ценных бумаг более или менее постоянен. Менеджер портфеля не ставит перед собой цель получить более высокую доходность по сравнению со средней до­ходностью при допустимом уровне риска и исходит из того, что рынок ценных бумаг эффективен. Основной задачей менеджера инвестиционного портфеля при пассивной стратегии управления им является снижение риска и обеспечение заданной доходности. Чтобы его снизить, применяется стра­тегия, называемая копированием индекса. Суть ее состоит в том, что формируемый портфель ценных бумаг должен иметь уровень доходности, близкий индексу доходности по широкой базе ценных бумаг (копировать его), обращающихся на фондовом рынке.

Сигналом к изменению сформированного портфеля служат не рыночные изменения (как в случае активного управления), а паде­ние доходности ниже минимальной.

Активная форма управления исходит из позиции, что рынок не всегда является эффективным. У инвесторов появляется возможность за счет переоформления портфеля наращивать его стоимость. Это осуществляется путем изменения пропорций видов финансовых инструментов, включаемых в портфель (акции, обли­гации и др.), и варьирования категориями активов внутри катего­рий финансовых инструментов.

Активная модель управления предполагает тщательное от­слеживание и немедленное приобретение инструментов, отвечаю­щих инвестиционным целям портфеля, а также быструю смену со­става фондовых инструментов, входящих в него.

Активная модель управления яв­ляется наиболее адекватной для рынка.

Менеджер, занимающийся активным управлением, должен суметь отследить и приобрести наиболее эффективные ценные бу­маги и максимально быстро избавиться от низкодоходных активов.

24. Характеристика стратегий управления портфелем

Существует несколько видов стратегий:

1. Агрессивная стратегия, когда все средства фонда или их б6льшая часть вкладывается в акции. Такой подход имеет смысл при росте рынка.

Инвестиционные цели: получение максимально возможной доходности инвестиций в текущей конъюнктуре рынка как за счет включения в состав портфеля недооцененных активов, имеющих потенциал роста существенно выше среднерыночного, так и за счет проведения активных спекулятивных операций.

Горизонт инвестирования зависит от выбранного подвида рискованной стратегии. При реализации активной, спеку­лятивной стратегии - от 1 года. При реализации стратегии роста капитала оптимальным инвестиционным горизонтом может являться период 1-3 лет. Рекомендовать агрессивную стратегию стоит активным инве­сторам, которые готовы рискнуть ради большей прибыли.

2.Консервативная стратегия подразумевает вложение средств в облигации, что оправданно при падающем или на определенном рынке.

Инвестиционные цели: обеспечение надежности инвестиций, сохранности инвестированного капитала и защиты его от инфля­ции, получение доходности, которая выше доходности по банков­ским депозитам.

Оптимальный горизонт инвестирования - от 1 года. Стратегия подходит консервативным инвесторам, для которых сохранность средств важнее высоких прибылей.

3. Сбалансированная стратегия сочетает в себе плюсы акций и облигаций. В рамках этой стратегии УК имеет возможность оперативно распределять средства между ак­циями и облигациями при различных движениях рынка. Сбаланси­рованная стратегия предназначена тем инвесторам, которые жела­ют принять участие в росте рынка, но не хотят излишне рисковать своими средствами.

Инвестиционные цели: получение дохода, превышающего уровень инфляции, доходность по банковским депозитам и некото­рым альтернативным видам инвестирования (например, облигаци­ям определенного кредитного качества) при условии жесткого ог­раничения риска (возможности потерь).

Оптимальный горизонт инвестирования - от 1 года.