Вічний ануїтет (вічна рента)

Вічний ануїтет (вічна рента) ‑ визначена сума грошей, що надходить постійно з регулярною періодичністю.

Відомими прикладами вічної ренти виступають:

1. консоль ‑ вічна облігація, що була понад 200 років тому випущена британським урядом для консолідації старих боргів і донині обертається на ринку;

2. дивіденди за привілейованими акціями.

Майбутня вартість вічної ренти, кожен член якої дорівнює позитивному числу D, нескінченно велика, тому ця величина не може розглядатися.

Дійсна вартість вічної ренти PV_р визначається таким чином (формула 7.13):

^(7.13)

де PV_р – дійсна вартість вічної ренти;

D – постійні виплати доходу;

d – необхідна ставка доходу (дисконтна ставка).

Ануїтет із нерівномірним грошовим потоком (змінна рента) ‑ грошовий потік, регулярні (періодичні) надходження якого відрізняються між собою за величиною (члени ануїтету не є постійними величинами). Дійсна вартість ануїтету з нерівномірним грошовим потоком дорівнює сумі дійсних вартостей усіх платежів.

Дійсну вартість кожного платежу визначаємо відповідно до таблиць коефіцієнтів дійсної вартості грошових потоків.

Визначення прибутковості операцій

Ставка прибутковості (прибутковість) ‑ процентна зміна добробуту інвестора протягом періоду від початку до кінця року. Прибутковість цінних паперів (насамперед, акцій) визначається за такою формулою (формула 7.14):

^(7.14)

де R ‑ прибутковість або ставка прибутковості по цінних паперах;

P₀ ‑ ціна цінного паперу на початку періоду;

Р₁ ‑ ціна цінного паперу наприкінці періоду;

div ‑ отримані в даний період дивіденди (виплати за цінним папером).

За умови володіння цінними паперами протягом періоду, який менший за рік, прибутковість розраховується за модифікованою формулою (формула 7.15):

^(7.15)

де t ‑ строк, за яким визначається прибутковість, у днях.

Якщо за акціями виплачувалися дивіденди, але відсутнє зростання курсової вартості, то формула має такий вигляд (формула 7.16)¹¹:

^(7.16)

7.4 Оцінювання вартості цінних паперів

Визначення вартості акцій

Найважливішою характеристикою акції є її ринкова ціна (ринкова вартість ‑ Market Value, MV). Ринкова (курсова) ціна акції ‑ це ціна, за якою акція продається на вторинному ринку. Існує також така категорія, як справедлива ринкова вартість (Fair Market Value, FMV). Курс акції – відношення ринкової ціни акції до номіналу у відсотках. Розмір курсу вимірюється в процентних пунктах.

Внутрішня вартість акції розглядається як дійсна (наведена) вартість усіх майбутніх потоків коштів, які, ймовірно, отримає власник цього цінного паперу за найближчі кілька років. Внутрішня вартість акції є орієнтиром для визначення оптимальної ціни купівлі цієї акції. Вважається, що поточна ринкова вартість цінного паперу згодом обов’язково має наблизитися до внутрішньої вартості. Якщо є можливість придбати акцію за курсом нижче, ніж отримана в результаті розрахунку внутрішня вартість, то інвестиції можуть уважатися вигідними. Якщо за акцію потрібно заплатити дорожче, то частина інвестицій не буде відшкодована майбутніми потоками коштів і вкладання коштів недоцільне.

Для обчислення внутрішньої (дійсної) вартості акцій враховуються 3 (три) величини:

1. очікувана ціна продажу акцій наприкінці інвестиційного періоду (фундаментальний аналіз);

2. дивіденди за певний інвестиційний період (як правило, максимальний строк – 5 (п’ять років);

3. ставка дисконтування.

Оцінка акцій на підставі прибутків і дивідендів. Основною моделлю оцінки простих (звичайних) акцій є модель дисконтування грошових потоків, або дивідендів (Dividend Discount Model ‑ DDM). За простими акціями грошові потоки формуються з очікуваних дивідендів і очікуваної ціни продажу акцій у майбутньому.