- •2. Понятие денежного потока.
- •4 Стоимость капитала (ск)
- •5 Структура капитала
- •6. Система взаимосвязи показателей структуры капитала, средневзвешенной стоимости капитала, рыночной Стоимости предприятия
- •Концепции оптимизации структуры капитала.
- •12. Целевая структура капитала
- •13. Сущность амортизации, методы начисления амортизации
- •14. Классификация денежных потоков
- •15. Сущность управления денежными потоками
- •16. Принципы управления денежными потоками
- •17. Цели и задачи управления денежными потоками по классической теории, теории устойчивого экономического роста; современной экономической теории
- •18. Понятие и структура механизма управления денежными потоками
- •19. Информационная система удп
- •20. Системы и методы анализа денежных потоков
- •21. Относительные финансовые показатели, характеризующие ликвидность, оборачиваемость, эффективность денежных потоков
- •22. Интегральный финансовый анализ
- •23. Системы и методы планирования дп
- •24. Формы оперативного планирования дп.
- •26. Мониторинг дп
- •28. Методы оценки дп во времени
- •29. Метод оценки дп в условиях инфляции
- •30. Методы оценки ликвидности денежных потоков
- •31. Методы оценки равномерности и синхронности денежных потоков
- •32. Понятие и актуальность формирования политики управления денежными потоками
- •33. Принципы и последовательность разработки политики управления денежными потоками.
- •34. Прямой и косвенный методы определения чдп по операционной деятельности.
- •35.Порядок заполнения формы # 4 «Отчет о движении денежных средств»
- •36. Анализ положительных и отрицательных денежных потоков
- •37. Факторы, влияющие на формирование политики управления денежными потоками
- •38. Оценка эффективности разработанной политики управления денежными потоками
- •39. Особенности управления денежными потоками по операционной деятельности
- •40. Система взаимосвязи издержек, объема реализации и прибыли
- •41. Определение необходимого объема реализации
- •42. Ценовая политика предприятия, методы ценообразования, этапы формирования ценовой политики предприятия
- •43. Экономический смысл операционного рычага, алгоритм расчета операционного рычага, модификация расчета операционного рычага
- •44. Управление операционными затратами
- •45. Управление операционными доходами
- •46. Особенности управления денежными потоками по инвестиционной деятельности предприятия
- •47. Формы и методы реального инвестирования
- •48. Формы финансового инвестирования, формирование инвестиционного портфеля
- •49. Особенности управления денежными потоками по финансовой деятельности предприятия
- •50. Экономический смысл финансового рычага, алгоритм расчета финансового рычага
- •51. Принципы привлечения заемных средств и формирования денежных потоков по обслуживанию долго срочных и краткосрочных кредитов.
- •52. Планирование и оптимизация денежных потоков
- •53. Разработка платежного календаря
- •54. Оптимизация среднего остатка денежных активов
- •55. Модель Баумоля
- •56. Модель Миллера-Орра
- •57. Модель Стоуна
- •58. Интегральные модели оптимизации остатка денежных средств
- •59. Методы оптимизации дефицитного денежного потока
- •60. Методы оптимизации избыточного денежного потока
5 Структура капитала
В процессе выбора оптимальных схем финансирования нового бизнеса формируется оптимальная структура капитала.
Структура капитала - это совокупность финансовых средств предприятия из различных источников долгосрочного финансирования, а если говорить точнее - соотношение краткосрочных обязательств, долгосрочных обязательств и собственного капитала организации.
Собственный капитал: привелиг акции, обыкновен акции, нераспред прибыль.
Заёмный капитал: долгосроч и краткосроч кредиты.
Заемные средства имеют два существенных преимущества:
-
выплачиваемые проценты вычитаются при расчете налога, что снижает фактическую стоимость займа.
-
кто предоставляют заем, получают фиксированный доход, и акционеры не должны делиться с ними прибылью, если предприятие окажется успешным.
Недостатки:
-
чем выше коэффициент задолженности, тем рискованнее предприятие, а следовательно, выше стоимость для фирмы и заемных средств, и собственного капитала.
-
если компания переживает, тяжелые времена и ее операционной прибыли не хватает для покрытия расходов на выплату процентов, акционеры сами должны будут восполнить дефицит, а если они не смогут этого сделать, компания будет объявлена банкротом.
6. Система взаимосвязи показателей структуры капитала, средневзвешенной стоимости капитала, рыночной Стоимости предприятия
Структура капитала - это совокупность финансовых средств предприятия из различных источников долгосрочного финансирования, а если говорить точнее - соотношение краткосрочных обязательств, долгосрочных обязательств и собственного капитала организации.
средневзвешенная стоимость капитала- WACC = ∑ (bi*ii)
bi- вес Эл-та капитала в общей структуре капитала
ii- стоимость i элемента капитала
Виды WACC:
-
Фактическая
-
Прогнозируемая
-
Оптимальная
Уровень предельной стоимости и средневзвешенной стоимости для принятия управленческого решения в области управления денежными потоками
Сфера применения:
-
В процессе выбора оптимальных схем финансирования нового бизнеса, формиров оптим структуры капитала.
-
В процессе обоснования управ решений в сфере ревльн инвестиций IRR<WACC
-
При формировании фин инвестиций (доход< WACC)
-
В процессе выбора типа политики финансиров оборотного капитала
Оптимальная структура капитала -> минимизация WACC > максимизация рыночной стоимости предприятия
-
Концепции оптимизации структуры капитала.
-
Традиционалистическая – стоимость собственного капитала всегда должна быть больше стоимости заемного капитала. Рост удельного веса использования заём капитала приводит к снижению WACC, следовательно рост рын стоим пред-ия.
-
Концепция индифферентности структуры капитала. Положение о невозможности оптимизации структ капитала ни по критерию min WACC, ни по max рыночной стоимости.
Ограничения:
-
Рынок явл совершенным в виде доступной инф о всех участниках
-
Все предприятия классиф по ур риска хоз деят-ти на основе ожидаемого дохода и степ вероятности получ дохода.
-
Расчит стоимость отдельного эл капитала не вкл расходы, связ с его покупкой и продажей.
Компромиссная концепция. Формируется под воздействием ряда против условий определенного соотношения Ур дохода и риска, использ капитала предприятия, который в процессе оптимизации его структуры должен быть учтён путем соотношения компромисса их комплексного воздействия.
Концепция противоречия интересов
если уровень информированности собственников, кредиторов и менеджеров в процессе управления ден.потоками выравн.,то у предприятия структура капитала стремится к оптимальному значению
вытекающие теории:
-
ассиметричности информации
-
сигнализирования
-
мониторинговых затрат
8. Традиционная концепция, что стоимость собств. Капитала (СК) предприятия всегда должна быть выше стоимости ЗК, тогда рост удельного веса используемого ЗК приводит к снижению средневзвешанноой стоимости капитала, что, в свою очередь ведет к росту рыночной стоимости предприятия.
9. Концепция индифферентности структуры капитала – положение о невозможности оптимальной структуры капитала ни по критерию min WACC, ни по max рыночной стоимости предприятия. Концепция утверждала, что рыночная стоимость предприятия зависит только от суммарной стоимости его активов и в доказательство было приведено, что доходность генерируется только активами предприятия.
Условия концепции:
-
Рынок является совершенным (доступность инф. о всех участниках)
-
На рынке действует единая для всех инвесторов и кредиторов банковская % ставка на вклады
-
Все предприятия могут быть классифицированы по уровню риска своей хоз. деятельности только на основе ожидаемого дохода и степени вероятности получения дохода, т.о. риски, учитывающие потенциальное банкротство, не учитываются.
-
Стоимость любого элемента привлекаемого капитала не связана с действующей системой налогообложения прибыли
-
В расчет стоимости отдельных элементов капитала не включаются расходы, связанные с его покупкой или продажей.
-
10. Компромиссная концепция. Основа - формируется под воздействием ряда противоречивых условий - определенного соотношения уровня доходности и риска используемого капитала предприятия, к. в процессе оптимизации его структуры должны будут учтены путем соотношения компромисса и комплексного воздействия. Данная концепция позволила снять ограничения с предыдущих концепций, у честь н/о прибыли, учесть риск банкротства, учесть риск по привлечению дополнительного источника финансов.
11. Концепция противоречия интересов – формирование структуры капитала зависит от уровня информированности инвесторов, кредиторов и менеджеров в процессе управления ДП предприятия. Если этот уровень информированности выравнивается, то предприятие имеет возможности создания оптимальной структуры капитала.
1) Теория ассиметричной инф.- основывается на том, что рынок капитала поскольку не совершенен не во времени, не по инф., то различные участники рынка капитала получают различную инф., по стольку принятие решений в основном осуществляется собственниками по финансовой деятельности. Поэтому чем выше прозрачность рынка, тем оптимальней рынок.
2) Теория сигнализирования – если инф. у собственника нет, то, следовательно, собственнику наблюдать за изменениями рынка. Рынок капитала посылает кредиторам и инвесторам сигналы о перспективах развития предпритятия на основе поведения менеджеров. При благоприятных условиях менеджеры будут стараться привлечь заемные средства, а при возможных неблагоприятных перспективах менеджеры будут привлекать средства за счет расширения группы инвесторов, что позволит разделить сумму предстоящих убытков. Эта теория помогает инвесторам и кредиторам лучше обосновывать свои решения по предоставлению капитала в условиях непрозрачности рынка.
3) Теория мониторинга затрат (теория затрат на контроль) – кредит предоставляемый предприятиям требует осуществления контроля за целевым использованием. Чем выше доя ЗК в структуре капитала, тем выше становится его стоимость.
Критерии оптимальности капитала:
- приемлемый уровень доходности и риска
- min средневзвешенной стоимости капитала
- max рыночной стоимости предприятия для формирования структуры капитала – отражает финн. Идеологию его собственников и менеджеров и входит в систему стратегических целевых нормативов развития предприятия. Под целевой структурой капитала понимают соотношение собственных и заемных финансовых средств, к. позволяют в полной мере обеспечить достижение истинного критерия ее оптимальности.