2. Временная оптимизация

Исходные условия:

- общая сумма финансовых ресурсов на период ограничена сверху;

- имеется несколько доступных проектов, которые не могут быть реализованы одновременно, но в следующем за планируемым году оставшиеся проекты или их части могут быть реализованы

Требуется оптимально распределить проекты по годам реализации

Методика составления оптимального портфеля:

1. По каждому проекту рассчитывается индекс, характеризующий относительную потерю NPV в случае, если проект будет отложен к исполнению на 1 год.

2. Проекты располагаются в порядке убывания этого индекса.

3. В инвестиционный портфель, в первую очередь, включают проекты, имеющие максимальное значение индекса потерь.

Пример. Объем инвестиций на планируемый год 70 млн.руб. См. другие исходные данные предыдущей задачи за исключением цели анализа - требуется оптимально распределить проекты по годам реализации. См. решение в таблице.

Проект	Инвестиции, тыс.руб (IC)	NPV0 проекта в случае реализации в планируемом году, млн.руб	Дисконтный множи тель Vin	NPV1 в случае отклонения его реализации на 1 год (NPV0*Vin)	NPV потери	IC	Индекс потерь (NPV  IC)	Ранг проекта для реализации
А	30	2,51	0,9091	2,28	0,23	30	0,0077	4
Б	20	2,68	0,9091	2,44	0,24	20	0,012	1
С	40	4,82	0,9091	4,38	0,44	40	0,011	2
Д	15	1,37	0,9091	1,25	0,12	15	0,008	3
Итого:	105

В инвестиционный портфель 1 года включаем проект Б, проект С. Они будут профинансированы на 100%. Проект Д будет профинансирован на 67% в сумме 10 млн.руб. Суммарный NPV портфеля проектов, реализация которых начнется в 1 году составит 2,68+4,82+1,37*67%=8,42 млн. руб.

антикризисное финансовое управление при угрозе несостоятельности (банкротства)

1. Экономическая сущность, виды и процедуры банкротства

Закон о несостоятельности 1800 года гласил: «Банкрот есть тот, который не может сполна оплатить своих долгов». В соответствии с этим законом банкроты подразделялись на три рода:

• от несчастья;

• от небрежения и своих пороков;

• от подлога.

Федеральный закон «О несостоятельности (банкротстве)» №127-ФЗ от 26 октября 2002 года определяет несостоятельность как признанную арбитражным судом или объявленную должником неспособность должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей.

При этом юридическое лицо считается неспособным удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей, если соответствующие обязательства и (или) обязанность не исполнены им в течение трех месяцев с даты, когда они должны были быть исполнены, а физическое - с учетом дополнительного условия - если сумма его обязательств превышает стоимость принадлежащего ему имущества.

Дело о банкротстве может быть возбуждено арбитражным судом при условии, что кроме этих признаков банкротства требования к должнику - юридическому лицу в совокупности составляют не менее ста тысяч рублей, к должнику - гражданину - не менее десяти тысяч рублей.

Тем не менее, механизм банкротства предприятий следует рассматривать как цивилизованную форму перераспределения общественного капитала с целью более эффективного его использования.

Понятие банкротства характеризуется различными его видами. В законодательной и финансовой практике выделяют следующие виды банкротства предприятий.

1. Реальное банкротство. Оно характеризует полную неспособность предприятия восстановить в предстоящем периоде свою финансовую устойчивость и платежеспособность в силу реальных потерь используемого капитала. Катастрофический уровень потерь капитала не позволяет такому предприятию осуществлять эффективную хозяйственную деятельность в предстоящем периоде, вследствие чего оно объявляется банкротом юридически.

2. Техническое банкротство. Используемый термин характеризует состояние неплатежеспособности предприятия, вызванное существенной просрочкой его дебиторской задолженности. При этом размер дебиторской задолженности превышает размер кредиторской задолженности предприятия, а сумма его активов значительно превосходит объем его финансовых обязательств. Техническое банкротство при эффективном антикризисном управлении, включая санирование предприятия, обычно не приводит к юридическому банкротству.

3. Умышленное банкротство. Оно характеризует преднамеренное создание (или увеличение) руководителем или собственником предприятия его неплатежеспособности; нанесение ими экономического ущерба предприятию в личных интересах или в интересах иных лиц; заведомо некомпетентное финансовое управление. Выявленные факты умышленного банкротства преследуются в уголовном порядке.

4. Фиктивное банкротство. Оно характеризует заведомо ложное объявление предприятием о своей несостоятельности с целью введения в заблуждение кредиторов для получения от них отсрочки (рассрочки) выполнения своих кредитных обязательств или скидки с суммы кредитной задолженности. Такие действия также преследуются в уголовном порядке.

Условия и порядок признания предприятия банкротом основываются на определенных законодательных процедурах. В наиболее общем они включают следующие этапы.

1. Предупреждение банкротства и досудебная санация.

2. Подача заявления в арбитражный суд о возбуждении судебного производства по делу о несостоятельности (банкротстве) предприятия и досудебная подготовка.

2. Судебное разбирательство по делу о несостоятельности (банкротстве) предприятия.