Тема 3: Источники финансирования инвестиционной деятельности

Цель работы: закрепить полученные знания об источниках финансирования инвестиционных проектов и их стоимости.

1. Задания по изучаемой теме:

Задача 1. Перед реализацией инвестиционной программы собственный и заемный капитал компании составлял соответственно 98370,0 и 25150,0 тыс. ден. ед. Цена источников собственных средств – 15%, источников заемных средств – 8%. Оптимальная для предприятия доля заемных средств в общей величине источников финансирования составляет 32%. Для осуществления долгосрочных инвестиций необходимо дополнительно 24700,0 тыс. ден. ед.

Требуется определить предельную (маржинальную) цену капитала, направленного на финансирование долгосрочных инвестиций, если:

- цена собственных средств финансирования в новой структуре капитала – 15%, цена заемных средств финансирования в новой структуре капитала – 8%;

- после осуществления инвестиционных вложений цена собственного капитала увеличилась до 15,2%, цена заемного капитала снизилась до 7,5%.

Задача 2. Следует ли фирме принимать к реализации проект, имеющий показатель IRR = 25%, если структура капитала фирмы имеет следующий вид:

1. Заемный краткосрочный капитал в сумме 4300 ден. ед., «цена» этого источника 24%.

2. Банковская ссуда под 25% годовых по договору займа в сумме 6700 ден. ед.

3. Уставной капитал в сумме 1000 ден. ед., норма дивидендов - 19%.

4. Нераспределенная прибыль в сумме 250000 ден. ед.

5. Облигационный займ на срок 5 лет под 25 % годовых. Цена реализации - 47000 ден. ед., расходы по реализации составили 8 % от номинала?

Задача 3. Для финансирования инвестиционного проекта используются различные виды источников средств. Необходимо рассчитать средневзвешенную стоимость капитала по приведенным ниже данным:

Источник средств	Стоимость (тыс ден. ед.)	Доля (%)	% по договору привлечения средств
Заемные:
- краткосрочные	600	-	8,5
- долгосрочные	200	-	5,2
Обыкновенные акции	700	-	16,6
Привилегированные акции	150	-	12,4
Нераспределенная прибыль	50	-	-
Итого	1700	100

2. Задания для самостоятельной работы:

2.1. Тест:

1. К привлеченным финансовым средствам инвестора относятся:

1. банковские кредиты;

2. средства, получаемые от продажи акций;

3. облигационные займы;

4. бюджетные кредиты;

5. ассигнования из государственного и местных бюджетов.

2. Оперативный лизинг характеризуется следующими признаками:

1. полная амортизация объекта за время аренды;

2. прямыми участниками сделки являются три стороны: лизингодатель, лизингополучатель и поставщик оборудования;

3. возможность досрочного прекращения сделки и возврат имущества;

4. риск, связанный с собственностью, ложится на лизингодателя;

5. риск, связанный с собственностью, ложится на лизингополучателя.

3. Самофинансирование инвестиционных проектов используется:

1. при инвестировании в быстрореализуемые реальные проекты с высокой нормой прибыльности инвестиций, а также для финансовых инвестиций;

2. при реализации небольших инвестиционных проектов, а также для финансовых инвестиций;

3. при инвестировании в крупномасштабные реальные инвестиционные проекты при отраслевой или региональной диверсификации инвестиционной деятельности;

4. для всех форм и видов инвестирования.

4. Внешними инвестиционными ресурсами предприятий не являются:

1. долгосрочные кредиты банков и других кредитных учреждений;

2. средства иностранных инвесторов;

3. собственные средства предприятий;

4. централизованные ассигнования из государственного бюджета;

5. средства, аккумулируемые на финансовых рынках.

5. Привлечение финансовых ресурсов путем эмиссии облигаций целесообразно при следующих вариантах инвестиционной стратегии предприятия:

1. предприятие имеет относительно высокую долю на рынке и высокими темпами наращивает объем производства, оборота, прибыли;

2. предприятие имеет относительно высокую долю на рынке и невысокие темпы роста производства, оборота и прибыли;

3. для предприятия характерны низкая доля рынка и высокие темпы роста;

4. предприятие имеет низкую долю рынка и невысокие темпы роста.

6. Стоимость капитала — это:

а) основные и оборотные фонды предприятия;

б) прибыль, которая необходима, чтобы удовлетворить тре­бования владельцев капитала;

в) активы предприятия за минусом его обязательств;

г) уровень доходности на вложенный капитал.

7. Форфейтирование - это:

а) покупка обязательств, погашение которых приходится на какое - либо время в будущем без оборота на любого предыдущего должника;

б) кредитование экспортера путем покупки коммерческих векселей без оборота на продавца;

в) временная передача кредитору ценностей под обеспечение кредита обязательств, возвращаемых после пога­шения кредита.

8. К основным инструментам денежного рынка относятся:

1. акции;

2. облигации;

3. опционы;

4. фьючерсы;

5. депозитные и сберегательные сертификаты банков;

6. гибридные ценные бумаги.

9. Возвратный лизинг характеризуется следующими признаками:

1. прямыми участниками сделки являются три стороны: лизингодатель, лизингополучатель и поставщик оборудования;

2. неполная окупаемость затрат лизингодателя;

3. возможность досрочного прекращения сделки и возврат имущества;

4. срок аренды, как правило, совпадает со сроками амортизации;

5. срок аренды, как правило, не совпадает со сроками амортизации.

10. Указать показатели, характеризующие надежность ценных бумаг.

1. показатель процентного покрытия по облигациям;

2. показатель покрытия дивидендов по акциям;

3. отношение рыночной цены акций к ее балансовой стоимости;

4. дивиденд на одну обыкновенную акцию;

5. прибыль на одну обыкновенную акцию.

2.2 Задачи для самостоятельного решения:

Задача 1. Предприятию для строительства нового структурного подразделения необходимы средства в объеме 3 000 тыс. руб. на 4 года. Инвестиции предполагается осуществить из следующих источников:

облигационный заем — 1 200 тыс. руб., расходы по реализации составляют 5%;

выпуск акций — 1 500 тыс. руб., из них привилегированные акции — 300 тыс. руб.

Предприятие располагает также нераспределенной прибылью в сумме 300 тыс. руб.

Процент по облигациям — 7% в год, дивиденд по привилегированным акциям — 8% в год, дивиденд по обыкновенным акциям: в первые 2 года осуществления проекта — 4,5% в год, в последующий период — 11% в год.

Проект может быть профинансирован и в альтернативном варианте: долгосрочный кредит на 80% потребности в средствах по ставке 9% годовых (с погашением всего кредита единовременно в конце периода предоставления) и выпуск обыкновенных акций с дивидендом не менее 7% — на 20% требуемой суммы.

Рассчитать средневзвешенную цену капитала по каждому из проектов и выбрать тот из них, который обеспечивает оптимальную структуру капитала.

Предполагаемая прибыльность проекта — 9% в год.