2. Эволюция валютных систем и современные валютные проблемы.

Валютные системы находятся в постоянном развитии в связи с непрерывными изменениями в национальных и мировом хозяйствах. Определяющую роль в этом развитии играет эволюция мировой валютной системы. В своей эволюции мировая валютная система прошла 4 этапа, каждому из которых соответствовала своя валютная система. Обобщённая характеристика всех четырёх исторических типов мировой валютной системы представлена в таблице 6.

Первая мировая валютная система формировалась в условиях, когда национальные денежные единицы имели золотое содержание, а золото непосредственно выполняло все функции денег. Мировая валютная система была в тот период практически тождественна национальным валютным системам. Юридическое оформление первой мировой системы состоялось в 1867 году на Парижской конференции, в ходе которой было подписано соответствующее межгосударственное соглашение.

Таблица 6. Эволюция мировой валютной системы

Критерии	Парижская валютная система с 1867 года	Генуэзская валютная система с 1922 года	Бреттонвудская валютная система с 1944 года	Ямайская валютная система с 1976-1978 годов
1. База	Золотомонетный стандарт	Золотодевизный стандарт		Стандарт СДР
2.Использование золота как мировых денег	Золотые паритеты Золото как резервно-платёжное средство Конвертируемость валют в золото			Официальная демонетизация золота
			Конвертируемость доллара США в золото по официальной цене
3. Режим валютного курса	Свободно плавающие курсы в пределах золотых точек	Свободно плавающие курсы без золотых точек	Фиксированные паритеты и курсы (0,75; 1%)	Свободный выбор режима валютного курса
4. Институциональная структура	Конференция	Конференция, совещания	МВФ	МВФ, совещания «в верхах»

Источник: Международные валютно-кредитные и финансовые отношения: Учебник /Под ред. Л.Н.Красавиной. – 3-е изд., перераб. и доп. – М.: Финансы и статистика, 2005. С.58.

Парижская валютная система характеризовалась следующими принципами.

1. Золото выступает в роли мировых денег.

2. Каждая национальная валюта имеет золотое содержание.

3. В соответствии с золотым содержанием валют устанавливаются их золотые паритеты.

4. Валюты свободно конвертируются в золото.

5. Режим свободно плавающих курсов валют в пределах «золотых точек»¹⁷.

Для нормального функционирования валютной системы, основанной на золотомонетном стандарте, необходимо было наличие достаточных золотых запасов и золотых денег в обращении у каждой из стран. В этом и заключалась одновременно сила и слабость Парижской валютной системы. Не случайно Парижская валютная система просуществовала более 50 лет. Но изначальная ограниченность общемировых запасов золота предопределила неизбежность кризиса и последующей смены валютной системы. Вытеснение дефицитного золота дешёвыми кредитными деньгами подорвало золотой стандарт. Наступление кризиса Парижской валютной системы ускорила I мировая война 1914-1918 годов. Выход из кризиса был найден странами-победителями в первой мировой войне – США, Францией и Великобританией. В 1922 году они собрались в Генуе на международной экономической конференции и утвердили вторую мировую валютную систему, получившую название Генуэзской валютной системы.

Генуэзская валютная система унаследовала от Парижской валютной системы золотые паритеты национальных валют и свободную их конвертируемость, а также режим свободно плавающих валютных курсов. По этой причине очень часто эти валютные системы объединяют в один этап эволюции мировой валютной системы. Однако надо иметь в виду и существенные различия Генуэзской и Парижской валютных систем. Во-первых, Генуэзская валютная система основана не на золотомонетном, а на золотодевизном стандарте. Золотодевизный стандарт предполагает использование в качестве мировых денег национальных денег наряду с золотом. Именно на этапе Генуэзской валютной системы появились девизы – национальные кредитные деньги, используемые в международных расчётах. Во-вторых, отличие Генуэзской валютной системы состояло в том, что конверсия валют в золото могла осуществляться как непосредственно (валюты США, Франции, Великобритании), так и косвенно, через иностранные валюты (валюты Германии и ещё около 30-ти стран). В-третьих, для Генуэзской валютной системы характерен видоизменённый режим свободного плавания валютных курсов. Из-за отказа от монопольного господства золотомонетного стандарта перестал действовать классический механизм золотых точек. В результате колебания национальных валют вокруг их золотого паритета стали носить обычный рыночный характер. В то же время страны уже осознали ограниченность и недостаточную эффективность механизмов рыночного равновесия в движении валютных курсов национальных валют. В этот момент впервые появилось валютное регулирование и валютные ограничения, что также отличает Генуэзскую валютную систему от Парижской. Несмотря на отмеченные отличия, Генуэзская валютная система в целом базировалась на общих с Парижской валютной системой принципах. Это и объясняет очень короткий срок её существования. Она не смогла разрешить накопившиеся валютные противоречия между странами. К тому же новые валютные проблемы породил глубокий мировой экономический кризис 1929-1933 годов. В результате на смену Генуэзской валютной системе пришла Бреттонвудская валютная система. На состоявшейся в 1944 году валютно-финансовой конференции ООН в городе Бреттон-Вудсе (США) были приняты новые международные валютные соглашения.

На первый взгляд, Бреттонвудская валютная система не имела резкого отличия от прежних валютных систем. Так, например, в её основе лежал золотодевизный стандарт. На самом деле третья мировая валютная система имела существенно другие принципы.

1. Золотодевизный стандарт основан на золоте и двух резервных валютах (долларе США и фунте стерлингов).

2. Курсовое соотношение и конвертируемость валют устанавливается на основе фиксированных валютных паритетов, выраженных в долларах США.

3. Был создан МВФ – первый в истории межгосударственный орган регулирования валютных отношений.

Сохранение золотых паритетов национальных валют и их официальная фиксация перестали играть в условиях Бреттонвудской валютой системы серьёзную роль. В этом, кстати, заключалось одно из слабых мест данной системы. Привязка национальных валют к американскому доллару, передача ему роли золота в валютной системе сделало валютную систему заложницей одной страны, её валютно-экономического положения. Справедливости ради нужно сказать, что долларовый стандарт, характерный для Бреттонвудской валютной системы, отражал ведущее положение экономики США в мировой экономике после II мировой войны и сыграл свою положительную роль. Низкие курсы национальных валют стран Западной Европы и Японии по отношению к доллару были необходимы для поощрения экспорта и восстановления разрушенной войной экономики. Вот почему Бреттонвудская валютная система в течение четверти века способствовала росту мировой торговли и производства. Однако по мере роста экономик других стран доллар постепенно стал утрачивать монопольное положение в валютных отношениях. В конце 60-х годов ХХ века наступил кризис Бреттонвудской валютной системы. Валютная система, основанная на долларе, пришла в противоречие с интернационализацией и глобализацией мирового хозяйства. Под нажимом многих стран МВФ подготовил проект реформы мировой валютной системы, который лёг в основу четвёртой – Ямайской – мировой валютной системы. Основные её принципы были утверждены соглашением стран-членов МВФ, заключённым в Кингстоне (Ямайка) в январе 1976 года, и ратифицированы в апреле 1978 года. Вот эти принципы (они действуют до сих пор).

1. Введён стандарт СДР¹⁸ вместо золотодевизного стандарта.

2. Узаконена демонетизация золота: отменены его официальная цена, золотые паритеты, прекращён размен долларов на золото.

3. Все страны получили право выбора любого режима валютного курса.

4. Усилена регулирующая роль МВФ.

Внешне Ямайская валютная система в корне отличается от Бреттонвудской. В действительности же за стандартом СДР скрывается долларовый стандарт. Достаточно сказать, что первоначально стоимостной паритет СДР фиксировался в долларах США волевым решением МВФ (1 доллар=1 СДР). Затем (с 20 июля 1974 года) он определялся на базе корзины из 16 валют. В настоящее время (с 1999 года) эта корзина «похудела» до 4-х валют (доллар, евро, фунт стерлингов и иена), причём доли валют в корзине распределены в пользу доллара (доллар – 45%, евро – 29%, иена – 15%, фунт – 11%). Золото юридически демонетизировано, но фактически сохраняет роль валютного товара. В наследие от Бреттонвудской валютной системы остался МВФ. По замыслу Ямайская валютная система должна быть более гибкой, чем Бреттонвудская, и эластичнее приспосабливаться к нестабильности платёжных балансов и валютных курсов. Однако Ямайская валютная система постоянно испытывает потрясения. Поэтому уже давно ведутся поиски вариантов её совершенствования. Интересен в этом отношении опыт стран Западной Европы, которые пошли по пути создания собственной Европейской валютной системы (ЕВС) в марте 1979 года. В основу ЕВС были положены следующие принципы:

1. Введение ЭКЮ (ECU – European Currency Unit) - европейской валютной единицы, стоимость которой определялась на основе валютной корзины, включающей валюты 12-ти стран-членов ЕВС.

2. Использование золота в качестве реальных резервных активов (создание совместного золотого фонда путём объединения 20% официальных золотых резервов для частичного обеспечения эмиссии ЭКЮ).

3. Режим совместного плавания валютных курсов в форме «европейской валютной змеи» (аналог валютного коридора по терминологии МВФ) в установленных пределах колебаний (вначале 2,25% от центрального курса, а с августа 1993 года - 15%).

4. Межгосударственное региональное валютное регулирование путём предоставления центральным банкам кредитов для покрытия временного дефицита платёжных балансов и расчётов, связанных с валютными интервенциями.

Указанные структурные принципы ЕВС существенно отличаются от Ямайской валютной системы. Это касается, прежде всего, СДР и ЭКЮ. При том, что у них много общего (одинаковая природа как у функциональных форм мировых кредитных денег, они не имеют материальной формы в виде банкнот и используются только в безналичной форме, их условная стоимость определяется по методу валютной корзины и т.п.), различий между ними больше:

1. В отличие от СДР эмиссия ЭКЮ была частично обеспечена золотом и долларами.

2. Эмиссия ЭКЮ была более эластична, чем СДР, так как сумма выпуска не устанавливалась заранее, а корректировалась в зависимости от изменения золотодолларовых резервов стран-членов ЕВС.

3. Объём эмиссии ЭКЮ значительно превышал выпуск СДР (СДР – около 22 млрд. единиц, а транши квартальных выпусков ЭКЮ колебались от 45 до 55 млрд. единиц.

4. ЭКЮ использовались не только в официальном, но и в частном секторе, потому что ЭКЮ оказалась более стабильной международной валютной единицей и более универсальной, т.е. больше соответствовала потребностям мирового хояйства.

5. Метод валютной корзины служил не столько для определения курса ЭКЮ, сколько для расчёта паритетной сетки валют, которой не располагала ни одна другая международная валютная единица.

6. Уникален режим курса валют к ЭКЮ, основанный на их совместном плавании с пределами взаимных колебаний.

В целом ЕВС достигла по сравнению с Ямайской мировой валютной системой значительно более высокого уровня организации валютных отношений и оказалась более эффективной. Не случайно ЕВС переросла в дальнейшем в Европейский валютный и экономический союз с единой новой валютой – евро. Именно такое решение приняли 12 европейских стран 27 февраля 1992 года, подписав Маастрихтский договор о Европейском валютном и экономическом союзе. Первоначально для участия в зоне евро Советом ЕС были допущены 11 стран: Австрия, Бельгия, Германия, Ирландия, Испания, Италия, Люксембург, Нидерланды, Португалия, Финляндия и Франция. Две страны – Великобритания и Швеция – отказались войти в зону евро (они до сих пор находятся за бортом зоны евро), у Дании возникли конституционные проблемы, так и не решённые до настоящего времени, Греция не отвечала необходимым требованиям по финансовым показателям (стала соответствовать им в 2000 году). По состоянию на 1 января 2009 года зона евро расширилась до 16 европейских стран. К перечисленным первым участникам добавились Греция (с 1 января 2001 года), Словения (с 1 января 2007 года), Кипр и Мальта (с 1 января 2008 года), Словакия (с 1 января 2009 года). 11 стран ЕС пока не перешли на евро (кроме упоминавшихся уже Великобритании, Швеции и Дании, это также Болгария, Чехия, Эстония, Венгрия, Латвия, Литва, Польша, Румыния). У каждой из данных стран имеются свои причины, препятствующие введению евро, но у них намечены сроки для решения данной проблемы. В целом зона евро очень уверенно растёт, несмотря на все трудности.

Успехи европейских стран в валютной интеграции своих экономик очень остро поставили вопрос не только о дальнейшей судьбе Ямайской валютной системы, но и о будущем мировой валютной системы вообще. Какой же будет новая мировая валютная система? Мнения специалистов на этот счёт разделились и очень противоречивы. Но наиболее вероятным представляется такой сценарий.

1. Новая мировая валютная система должна строиться на принципе мультивалютности. Ни одна из существующих сегодня в мире валют не может претендовать на монопольное господство. Уже сейчас зона доллара неуклонно сокращается при соответствующем расширении зоны евро. Кроме 16-ти европейских стран, официально перешедших на евро (а это 320 млн. населения), ещё более 40 государств и территорий с населением около 200 млн. человек ориентируются на евро в своём развитии. Но дело не только в изменении соотношения двух ключевых валют – доллара и евро. Кардинально меняется вся валютная карта мира. Если раньше мировую валютную систему определяли, главным образом, США, Великобритания, Германия, Япония и Франция, то сегодня к ним присоединились Китай, Индия, Россия. Роль последних стран и их валют, особенно юаня и рубля, в строительстве новой мировой валютной системы становится всё более значимой. Ситуация с ослабевающим долларом и крепнущим евро не устраивает ни высокоразвитые, ни, тем более, развивающиеся страны. Одним из новых валютных полюсов вполне реально может стать российский рубль. Россия, в частности, в 2008 году уже высказала идею о придании рублю международного статуса. Эксперты в целом не отрицают наличия у рубля потенциала стать одной из мировых резервных валют наряду с долларом, евро и иеной. Об этом свидетельствуют и успехи России в экономическом росте. По данным МВФ и ВБ (Всемирного Банка) России удалось подняться с десятого на седьмое место по доле в мировом ВВП (3,2%). Первые шесть мест в мире по данному показателю занимают США (22,6%), Китай (7,2%), Япония (7,1%), Германия (4,4%), Великобритания (4,1%) и Франция (3,4%).

2. Очень вероятно, что новая мировая валютная система будет базироваться на нескольких региональных валютных союзах. По крайней мере, создание ЕВС подтолкнуло процессы региональной валютной интеграции. В последнее время резко возрос интерес к концепции «оптимальных валютных зон» Роберта Манделла. Ведь «оптимальные валютные зоны» - это и есть экономические регионы или географические области, для которых целесообразно использование одной-единственной валюты. Уже сейчас близки к созданию азиатского валютного блока во главе с Японией или Китаем члены АСЕАН (ассоциация государств Юго-Восточной Азии). Ещё один валютный союз возможен в масштабах стран СНГ на базе российского рубля. В то же время США являются явным региональным валютным центром для Мексики, Канады, стран Латинской и Южной Америки.

3. С точки зрения валютных режимов новая валютная система, скорее всего, пойдёт по пути биполярности. Это значит, что, с одной стороны, сохранится принцип свободы выбора режима валютного курса для всех стран, как при Ямайской валютной системе, но, с другой, - выбирать придётся между свободным плаванием валютных курсов и их жёсткой привязкой.

Прогнозировать более точно контуры новой валютной системы, а тем более строить её, мешают три нерешённые крупные валютные проблемы. Одной из основных современных валютных проблем является проблема поиска нового мультивалютного стандарта для мировой валютной системы. Концепция долларового стандарта СДР утратила смысл. Объём операций в СДР незначителен, а их роль остаётся скромной. Предстоит коренное изменение этого структурного элемента действующей Ямайской валютной системы.

Другая проблема – утрата долларом США монопольной роли в мировой валютной системе. Стабильность доллара и американской экономики давно уже перестала быть заботой только лишь самих американцев. С начала 70-х годов прошлого столетия, т.е. с момента создания Ямайской валютной системы, идёт непрерывный процесс девальвации доллара. Правда, длительное время он двигался достаточно медленно и волнообразно, сменяясь в отдельные периоды повышением курса доллара. В результате этот процесс не создавал реальной угрозы мировой и национальным экономикам. Однако ситуация резко изменилась с конца 2007 года. С этого момента падение доллара приобрело катастрофический характер по двум причинам. Во-первых, США оказались неспособны контролировать свой государственный и совокупный долг. Как подсчитали американские эксперты, госдолг США растёт со средней скоростью 1 миллион долларов в минуту. Каждый день он увеличивается на 1,4 млрд. долларов. В итоге за годы президентства Джорджа Буша госдолг США вырос с 5,7 триллиона долларов в 2001 году до 10 триллионов долларов к 2009 году. Ещё хуже обстоит дело с совокупным долгом США. Его объём эксперты оценивают по-разному – от 30 до 50 триллионов долларов. Если учесть, что объём американского ВВП в 2007 году составил $13,2 трлн., то из такой долговой ямы в несколько годовых ВВП выбраться практически невозможно. Во-вторых, США, хотя и имеют самую передовую и мощную экономику, потребляют больше, чем производят. Сравним всего лишь две цифры: США производят примерно 23% мирового ВВП, а потребляют около 40%. Крах доллара в этих условиях автоматически ведёт к падению американского спроса на товары и услуги других стран. Как следствие этого, резкое ограничение американского импорта (а его ежегодные объёмы превышают ВВП любой из стран мира, кроме Китая, Японии и Германии) неизбежно приведёт к глобальному экономическому кризису, который затронет в первую очередь основных торговых партнёров США. Описанная ситуация усугубляется искусственным, т.е. не адекватным состоянию европейской экономики, укреплением евро, потому что суперсильный евро не нужен ни миру, ни самой Европе. Учитывая кризис доллара и американской экономики в целом, другим странам приходится активно искать пути перестройки своих экономик и мировой экономики, чтобы минимизировать потери и не допустить катастрофических последствий.

Третья валютная проблема современности – выбор оптимального валютного режима. Как мы видели, в рамках Ямайской валютной системы наблюдается острое соперничество разнообразных вариантов фиксированных и плавающих режимов валютного курса, которое трудно назвать равноправным. Формально каждая страна может самостоятельно выбирать режим курса для своей национальной валюты. В то же время страны-члены МВФ имеют жёсткие взаимные обязательства по регулированию валютных курсов, которые часто вступают в противоречия с национальными интересами. Например, США обвиняют Китай в искусственном занижении курса юаня с помощью фиксированного валютного режима, что увеличивает и без того большое отрицательное сальдо внешнеторгового баланса США. В условиях свободы выбора валютные режимы трансформируются в различных странах в особые (промежуточные) механизмы управления валютными курсами, не поддающиеся вообще никакой классификации. Многие страны проводят политику двойного валютного режима, когда фактический режим не совпадает с официально объявленным. Некоторые государства, официально придерживающиеся фиксированного курса, на практике часто проводят девальвации, используя валютный курс как регулятор конкурентоспособности отечественного экспорта. Другие страны, объявляющие о своей приверженности плаванию, в действительности фиксируют валютный курс. В результате разница между объявленным режимом валютного курса и фактическим достигает огромной величины. Так, по данным МВФ, около 60% стран, классифицировавших свой режим как «управляемое плавание», de facto поддерживали фиксированный курс. Это значительно снижает транспарентность (прозрачность) политики валютного курса и ведёт к дестабилизации мировой валютной системы.