2. Особенности валютного прогнозирования при раличных валютных режимах.

Фиксированные курсы валют сами по себе обеспечивают более стабильную валютную среду и хорошую прогнозируемость валютных курсов. Прогнозирование валютного курса в странах с фиксированным валютным режимом базируется на двух особых принципах:

1. на оценке действий Центрального банка и Правительства по удержанию официального валютного курса;

2. на получении инсайдерской (от англ. Insider – «находящийся внутри организации») информации об изменении официального курса валюты.

Оценка действий Центрального банка и Правительства при валютном прогнозировании предполагает определение их способности поддерживать стабильность валютного курса с помощью мер валютного регулирования и валютного контроля. Такая оценка проводится путём анализа общего состояния экономики, платёжного баланса, валютных резервов страны, мер денежно-кредитной и валютной политики Центрального банка.

Второй принцип валютного прогнозирования при фиксированных валютных режимах связан с возможностью использования важной информации от правительственных чиновников относительно валютной политики. Такого рода информация доступна очень ограниченному кругу участников валютного рынка и квалифицируется законодательством большинства стран мира как инсайдерская, а её разглашение уголовно наказуемо.

Прогнозирование плавающих валютных курсов включает две группы методов:

1. рыночно-ориентированные (рыночные);

2. модельно-ориентированные (модельные).

Рыночно-ориентированные методы валютного прогнозирования основываются на гипотезе эффективного рынка. В соответствии с гипотезой эффективного рынка текущие котировки активов содержат в себе всю публично доступную информацию по ним. Задача валютного прогнозиста, с точки зрения рыночно-ориентированных методов, заключается в извлечении рыночных ожиданий будущих котировок из текущих котировок активов.

В отличие от рыночных методов модельное валютное прогнозирование предполагает конструирование специальных экономико-математических моделей для прогнозирования валютных курсов. Для этого применяются два типа моделей – модель фундаментального и модель технического анализа.

3. Методы рыночного валютного прогнозирования.

Существуют два рыночных метода валютного прогнозирования: метод рыночного прогнозирования на основе гипотезы о несмещённом форвардном курсе и метод рыночного прогнозирования на основе международного эффекта Фишера. Первый из них основан на применении срочных валютных курсов, а второй – ставок процента.

Валютный прогноз на основе гипотезы о несмещённом форвардном курсе. В качестве прогноза будущего валютного курса используют текущий форвардный курс. Например, если одногодичный форвардный курс евро составляет 1,49 долл. за евро, то эта величина может быть использована как будущий спот-курс, ожидаемый через один год. Гипотеза несмещённого форвардного курса предполагает, что текущий форвардный курс (FR₁), котируемый маркетмейкерами, отражает среднерыночное ожидание будущего спот-курса для соответствующего периода (SR₁^a) на базе всей информации, публично доступной в данный момент: FR₁ = SR₁^a. Такой метод валютного прогнозирования является достаточно эффективным, однако он может быть использован только для периодов менее одного года и на эффективных и относительно стабильных валютных рынках.

Валютный прогноз на основе международного эффекта Фишера. Наряду со срочными котировками рыночное валютное прогнозирование использует также процентные дифференциалы между странами. Согласно международному эффекту Фишера, разницы в номинальных процентных ставках покрываются противоположными ожидаемыми изменениями в спот-курсах. Поскольку разницы (дифференциалы) спот-курсов и процентных ставок в перспективе уравниваются, то мы имеем следующее равенство:

Пример: текущий курс доллара в России составляет 24,5833 рублей, ставка процента по рублёвым активам равна 10%, а по долларовым – 7%. Какова будет ожидаемая стоимость доллара через один год? Выполняя расчёт прогнозируемого курса доллара на основе эффекта Фишера, получим:

Валютный прогноз на базе международного эффекта Фишера для временного горизонта более чем в один период делается путём небольшой модификации указанной выше формулы:

Применяя данную модифицированную формулу, мы можем спрогнозировать валютный курс на срок, превышающий один год. Так, в нашем примере через три года ожидаемый курс доллара в России составит:

Нетрудно заметить, что при использовании рассматриваемого метода валютного прогнозирования делается допущение об однофакторной природе валютного курса, т.е. о его зависимости только от сравнительных ставок процента. В действительности на валютный курс влияет, как мы знаем, большое число факторов. Следовательно, рыночное валютное прогнозирование является однофакторным, и в этом его уязвимость.